CAPITULO I

EL PROBLEMA

 

Indice

Descripcion	Pagina
1.1 Descripción de la Situación del entorno	4
1.2 Planteamiento del Problema	7
1.3 Objetivos	8
1.3.1 Objetivo General	8
1.3.2 Objetivos Específicos	8
1.4 Justificación	9

 

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1.1 DESCRIPCIÓN DE LA SITUACIÓN DEL ENTORNO.-

Las empresas, tanto públicas como privadas, en las diferentes áreas de producción de bienes y servicios, tienen como meta fundamental la generación de beneficios financieros y/o sociales, dependiendo del objeto para el cual fue creada la organización. Bajo esta premisa, quienes gerencian estas organizaciones deben considerar las diferentes opciones en torno a la escogencias de aquellas operaciones que mejor convengan a la organización.

A nivel de las empresas e instituciones públicas, se entiende que el fin último de su objeto es el beneficio colectivo, sin embargo, a pesar de que la orientación no es precisamente económica sino social, los mismos cuentan con la disposición de recursos limitados, los cuales deben ser rendidos o utilizados de manera que puedan cumplir con sus objetivos.

Esta orientación de utilización de los recursos públicos regularmente está controlada y regida por la Ley, lo que es aplicable a organizaciones como FONDAFA, cuyo objeto es el financiamiento de actividades agrícolas y pecuarias con la disposición de recursos financieros a través de un Fondo.

Dentro de los elementos legales que controlan el Fondo, se contempla, “el reglamento No.3 de la Ley Orgánica de la Administración Financiera del Sector Público”, estipula que todos los rendimientos que se generen a través de las inversiones en los Institutos vinculados a la Administración Pública, deberán ser enterados a la Tesorería Nacional; sin embargo el Decreto 1.435 publicado en Gaceta Oficial No.37228 del 26 de junio  del 2001, dicta la Ley de Reforma Parcial de la Ley del Fondo de Desarrollo Agropecuario, Pesquero, Forestal y Afines (FONDAFA), el cual estipula en su Artículo 7 lo siguiente: " El Fondo de Desarrollo Agropecuario, Pesquero, Forestal y Afines (FONDAFA), realizará las siguientes operaciones:

 a) Suscribir líneas de créditos, provisión de fondos, fideicomisos o cualquier otro tipo de convenio o desembolso con instituciones financieras públicas o privadas a los fines de financiar la actividad productiva en los términos establecidos en el Artículo 2 del presente Decreto Ley.

b) Administrar sus propios recursos, los asignados por el Ejecutivo Nacional, así como los provenientes de organismos financieros nacionales o internacionales.

c) Optimizar el rendimiento y utilización de los recursos que le sean asignados.

d) Realizar colocaciones e inversiones rentables y seguras a los fines de la preservación del valor de sus activos.

e) Actual como fiduciario, o constituir patrimonios autónomos a los efectos de canalizar recursos asignados por el Ejecutivo Nacional o por terceros, para promover y financiar programas especiales de desarrollo agropecuario, así como programas sociales destinados a fortalecer las comunidades agrícolas, o apoyar financieramente a los pequeños productores rurales.

f) Compartir cobertura de riesgo o garantías sobre los créditos aprobados por las entidades financieras intermediarias con sus recursos propios ..." De esta manera, el Fondo podrá financiarse a través de los rendimientos que generen las inversiones que tengan a bien realizar.

En función a lo anterior, puede reconocerse entonces que FONDAFA puede manejar la posibilidad de mejorar sus condiciones de Flujo de Caja, mediante la colocación de los recursos financieros en inversiones de corto plazo, con lo que ganaría una holgura suficiente en función a la disposición de mayores cantidades nominales de recursos.

En la actualidad las inversiones de los recursos financieros disponibles de FONDAFA, se realizan de la siguiente manera:

a.- Certificados de Depósitos a Plazo Fijo (CDPF) o Colocaciones. (90% del capital de las inversiones). Definidos por EMERY y FINNERTY, año 2000, como "Instrumentos de depósito  bancarios a tasa y plazo negociables, cuyos intereses se acreditan mensualmente a través de una cuenta de ahorro o se reinvierten. Al momento del establecimiento de los plazos negociados es emitido un certificado como comprobante de la negociación transada."

b.- Fideicomisos. (10% del capital de las inversiones). Definidos por la Ley de Fideicomisos (1956), como "una relación jurídica por la cual una persona llamada fideicomitente transfiere uno o mas bienes a otra persona llamada fiduciario, quien se obliga a utilizarlo a favor de aquél o de un tercero llamado beneficiario".

    Los anteriores porcentajes podrán ser corroborados mas adelante.

    De acuerdo con lo anterior, son los CDPF los que producen la máxima rentabilidad debido a que poseen la mayor cantidad de capital invertido, así como también, no generan comisiones bancarias por la administración de los recursos, como en el caso de los fideicomisos. Cabe destacar, que además de las opciones anteriores, FONDAFA puede realizar colocaciones en otros instrumentos, pero no son mencionados debido a lo poco atractivos que resultan en comparación a los dos primeros.

    Así mismo, haciendo una evaluación de los posibles instrumentos de inversión que existen, se evidencia que las inversiones en Certificados de Depósitos a Plazo Fijo "CDPF", mantiene el mejor record en cuanto a rendimientos del año 2007 se refiere. Ver (Cuadro 1).

 

INSTRUMENTO	RENDIMIENTO PROMEDIO ANUAL AL 30/07/2007
DEPOSITO DE AHORRO	6,90%
COLOCACIONES	10,17%
BONOS DEUDA PUBLICA NACIONAL	9,82%
LETRAS DEL TESORO	6,21%

 

 

    Como puede observarse, el rendimiento anual promedio de los instrumentos está medido en función a una tasa de interés porcentual, resaltando la Tasa de Interés Pasiva de los CDPF, las cuales son definidas por el Banco Central de Venezuela como "Tasa de interés que pagan los bancos a sus depositantes"; han tendido a la baja, ubicándose a la fecha ligeramente por encima del 10%.

    Esta tasa Pasiva otorgada por la banca comercial se encuentra regulada por el Banco Central de Venezuela, el cual como parte de la revisión continua de su política monetaria acordó fijar entre 10% y 9,25%  la tasa mínima que deben pagar los bancos por los depósitos a plazo e inversiones cedidas, a los plazos de 28 y 14 días respectivamente, mientras que la tasa mínima por depósitos de ahorro y fondos de activos líquidos fue establecida entre 6,5% y 6%, igualmente a los plazos de 28 y 14 días respectivamente.

    Estas tasas entraron en vigencia a partir del día 08/09/2006. Así mismo, el BCV contempló que las tasas mínimas que deben pagar los bancos por sus depósitos superiores a 30 días son 6,5% para las depósitos en ahorro y 10% para los depósitos y certificados de participaciones.

    En la Gaceta Ordinaria Número 38.174 de fecha 27 de abril de 2005, se publicó resolución emitida por el Banco Central de Venezuela; mediante la cual se dispuso que los bancos, entidades de ahorro y préstamo y demás instituciones financieras regidos por el mismo Decreto, no podrán pagar por depósitos a plazos iguales o superiores a (28) días que reciban, una tasa de interés inferior a la tasa aplicada por el Banco Central de Venezuela en sus operaciones de absorción a (28) días, reducida en 1,5 puntos porcentuales. Siendo de esta manera las operaciones de absorción una herramienta de mercado abierto que utiliza el Banco Central de Venezuela para reducir la liquidez monetaria excedente.

    Sin embargo, el presidente del Banco Central de Venezuela, Dr. Gastón Parra Luzardo, anunció en el mes de julio de 2007, medidas a ser adoptadas por el Directorio del Banco Central de Venezuela con relación a los lineamientos de políticas monetaria del segundo semestre del año 2007. En este sentido, el Banco Central de Venezuela en su reunión de Directorio del día 10 de julio de 2007, decidió adoptar las siguientes medidas de política monetaria, con vigencia a partir del 16 de julio de 2007; a) aumentar las tasas de interés pasivas mínimas del sistema financiero de 6,5% a 8% anual para los depósitos de ahorro y de 10% a 11% para los depósitos a plazo; b) Introducir el plazo de 56 días, a la vez que se elimina el plazo de 14 días en las operaciones de absorción que realiza el Instituto. Se mantiene la tasa de interés de 10% para las operaciones que tengan un  plazo de 28 días y se aplicará una tasa de 11% para las de 56 días; las operaciones que se realicen con el sector oficial serán a 28 días y se mantendrán las tasas de interés y metodología vigentes; c) Incrementar el coeficiente de encaje legal sobre la base de obligaciones directas de 15% a 16%, en una primera etapa y a 17% a partir del 1ero. de octubre de 2007; d) Fijar el coeficiente de encaje sobre la base de las inversiones cedidas en 13,75%; este coeficiente se incrementará semanalmente a razón de 0,25% hasta que alcance 17%. e) El tope máximo de la tasa de interés activa  para créditos es 28%.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

    En este sentido, el Gráfico 2 demuestra el comportamiento de las tasas de interés pasiva en depósitos a plazo, demostrando una notable baja sostenida en los  mismos.  En los últimos años se ha producido un incremento de la liquidez bancaria, debido a la expansión sostenida del gasto público, además del control de cambio, que es otro factor interesante al momento de realizar la evaluación del comportamiento de las entidades financieras. De acuerdo con el Glosario de Términos del Grupo Santander, "La liquidez consiste en la menor o mayor facilidad que posee el tenedor de un título o un activo para transformarlo en dinero en cualquier momento. Es también el grado de convertibilidad rápida en dinero de un activo sin que exista pérdida de valor". El negocio bancario aumenta cada vez mas su tamaño, de allí la disminución de las tasas de interés; mientras que el crédito al consumo ha tenido una ligera tendencia al alza.

    Deacuerdo con todo lo anterior, es en en los Certificados de Depósito a Plazo Fijo superiores a 30 días, donde FONDAFA visualiza su mejor alternativa de inversión. La inversión es considerada por el Banco Central de Venezuela como " La Aplicación de recursos destinados a producir nuevo capital. Cuando la aplicación de los fondos es en instrumentos financieros, la inversión se denomina Inversión Financiera; mientras que se le llama Inversión Real cuando los recursos se destinan a la adquisición de bienes de capital (planta, equipos, vivienda e inventarios)."

    De acuerdo con todo lo anterior, FONDAFA mantiene aperturadas, a la fecha, en distintas instituciones bancarias, colocaciones procedentes de cada una de las siguientes fuentes de recursos:

a.-) Corporación Venezolana de Petróleo (Convenio por 900 Millardos).

b.-) Recursos del Ejecutivo Nacional para ser otorgados en créditos (700 Millardos).

c.-) Maquinaria Agrícola (Recursos Propios Asignados por el Ejecutivo Nacional por 20,7 Millardos).

d.-) Fondafa (Recursos Propios por 3 Millardos).

e.-) Bandes Vaguada (Recursos administrados por FONDAFA, procedentes del BANDES por 1,7 Millardos).

f.-) Aportes del Ejecutivo (Recursos Propios Asignados por el Ejecutivo Nacional por 5,3 Millardos).

g.) Ampliación Corporación Venezolana de Petróleo (Convenio por 1500 Millardos).

h.-) Recuperación de Terceros (Recursos procedentes de la recuperación de la cartera de créditos, los cuales deben ser devueltos a los convenios. 29 Millardos).

i.-) Vuelvan Caras (Recursos Propios asignados por el Ejecutivo Nacional. 105 Millardos).

j.-) Plan Nacional de Consumo de Alimentos (Recursos administrados procedentes de la Corporación Venezolana de Petróleo. 137 Millardos).

 

Estos programas a su vez se clasifican en “Programas con Recursos Administrados” y “Programas con Recursos Propios”. Entre los Programas y Convenios con Recursos Administrados están:

a)      "Programa CVP 900 Millardos": la cual consiste en Recursos otorgados por la Corporación Venezolana de Petróleo, con la finalidad de ser otorgados en créditos. De los cuales el 95% será reembolsados a la CVP, al momento de la recuperación del crédito y el otro 5% restante podrá ser considerado por FONDAFA para uso de gastos de administración.

b)      "Programa Ampliación CVP": consiste en un addendum al convenio CVP 900 Millardos en el cual se extiende el monto de los recursos por mil quinientos (1.500) millardos adicionales. Así mismo, posee idénticas características que el convenio anterior. 

c)       "Programa Recuperación de Terceros": consiste en recursos procedentes de las recuperaciones de los distintos créditos otorgados en años anteriores, los cuales son utilizados para ser reinvertidos en nuevas carteras crediticias.

d)      "Convenio Bandes Vaguada": Esta colocación se encuentra constituida por recursos procedentes del Banco de Desarrollo Económico y Social (BANDES), con la finalidad de cubrir siniestros “debidamente demostrados”, cuando estos ocurran.

 

Así mismo, entre los Programas y Convenios con Recursos Propios están:

 

a)         "Programa 700 Millardos ó Desarrollo Social": Esta colocación está conformada por recursos procedentes del Ejecutivo Nacional, por el orden de los 700 Millardos de bolívares y su finalidad es ser otorgada en créditos a los Productores Agropecuarios.

b)         "Programa Maquinaria Agrícola": Esta colocación está conformada por recursos procedentes del Ejecutivo Nacional con la finalidad de ser utilizados para el financiamiento de Maquinaria Agrícola.

c)         "Programa Vuelvan Caras": Son recursos aportados por el Ejecutivo Nacional por el Orden de los 450 Millardos, y su finalidad principal consiste en el otorgamiento de créditos a las asociaciones cooperativas que operen bajo la figura del Programa Vuelvan Caras, que adelanta el mismo Gobierno Nacional.

d)        "Programa FONDAFA": Son recursos destinados por FONDAFA para incrementar su cartera de créditos, y los mismos provienen del rendimiento de las inversiones realizadas.

e)         "Convenio Aportes del Ejecutivo": Son recursos procedentes del Ejecutivo Nacional con la finalidad de ampliar las estructuras operativas de FONDAFA a nivel nacional.

 

Los Programas en FONDAFA, se originan a través de las firmas de convenios interinstitucionales, teniendo cada uno de ellos una asignación financiera estipulada en el mismo. FONDAFA también puede crear un Programa a partir de la fuentes de recursos propios ingresados por los intereses generados por la recuperación de su cartera de crédito o pudiendo reinvertir el capital producto de las recuperaciones de tales carteras crediticias. El Capital lo define el Glosario de Términos Grupo Santander como los "Recursos, bienes y valores disponibles en un momento determinado para la satisfacción de las necesidades futuras. Es decir, es el patrimonio poseído susceptible de generar una renta. Constituye uno de los principales elementos que se requieren para producir un bien o servicio."

Como ya bien se ha comentado, el objetivo de FONDAFA es el otorgamiento de créditos a productores sin perfil bancario, de esta forma, generalmente, cuando no existen requerimientos de dinero para liquidación de créditos, el dinero es colocado en diversas entidades financieras, con la finalidad de que obtenga los rendimientos necesarios para cubrir los gastos operativos de la Institución. Es así como surgen los CDPF.

En la actualidad existe un comité de colocaciones conformado por el Gerente General; Gerente de Finanzas; Gerente de Planificación y Presupuesto y el Sub Gerente de Tesorería, quienes tienen la responsabilidad de determinar y tomar la decisión acerca de la mejor alternativa en cuanto a la oferta que realice la banca, relacionada con los CDPF.

En este sentido, este comité de colocaciones se reúne todos los días viernes de cada semana, con la finalidad de aprobar renovaciones de los CDPF o en su defecto las respectivas cancelaciones de los mismos.

Este comité de colocaciones tiene como regla principal, la de realizar las cancelaciones de las colocaciones, solo cuando exista la necesidad de obtener un disponible a objeto de utilizarlo para el proceso de liquidación de créditos a los clientes o beneficiarios de los mismos.

Para la fecha 30/06/2007, los recursos presentan la situación reflejada en el Cuadro 2. Cuando se realiza la firma de los diferentes convenios interinstitucionales, se establecen cronogramas de desembolsos para los recursos, por ende a la fecha aún se evidencian recursos que no se han recibido.

 

 

 

 

    El Cronograma de desembolso de los Montos por Recibir al 30/06/2007, está planteado de la manera en que se refleja en el CUADRO 3.

 

 

Cronograma de otorgamiento de créditos y devolución de capital identificado por Fuente de Recursos al 31/12/2007

 

PROGRAMA	NOV.07	DIC.07	CAPITAL DISPONIBLE PARA COLOCAR AL 31/12/2007
CVP-900 MILLARDOS	1.300.000.000	500.000.000	1.165.344.679
AMPLIACIÓN CVP	15.243.055.000		705.000.000.000
PLAN NACIONAL ALIMENTOS	2.000.000.000	300.000.000	100.000.000.000
MAQUINARIA	0	0	21.619.000.000
FONDAFA	0	0	3.000.000.000
BANDES VAGUADA	0	0	1.793.000.000
APORTE DEL EJECUTIVO	0	0	5.597.000.000
700 MILLARDOS	3.000.000.000	1.000.000.000	696.000.000.000
VUELVAN CARAS	3.000.000.000	1.000.000.000	2.000.000.000
RECURSOS DE TERCEROS	0	29.000.000.000	0
TOTAL	24.543.055.000	31.800.000.000	1.536.174.344.679

 

 

1.2 PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA.-

    El Flujo de Caja Operativo emitido por la Subgerencia de Tesorería de FONDAFA, refleja que los ingresos producto de los rendimientos de las inversiones en CDPF, no son suficientes para cubrir los Gastos de Transformación de la Institución, por lo que esta debe acceder a otras fuentes de financiamiento alternativas, como por ejemplo: la Reserva Patrimonial y los rendimientos de las inversiones en fideicomisos constituidos para el otorgamiento de los créditos con la finalidad de cubrir estas deficiencias reflejadas en el Estado Financiero.

 

Flujo de Caja Real (Operativo) al 31/07/2007

	Enero	Febrero	Marzo	Abril	Mayo	Junio	Julio	Total
SALDO INICIAL DEL MES		-    2.856,89	-      2.266,99	-       6.553,51	3.203,76	-       5.166,55	248,86
INGRESOS
4.Ingresos Financieros por Inversiones	1.323,53	2.905,54	7.260,29	10.127,77	7.355,02	11.772,28	9.371,16	50.115,59
4.2.1 Inversiones Temporales (Recursos Propios)	33,54	698,78	3.975,65	7.123,07	2.967,50	7.074,05	6.317,71	28.190,30
4.2.2 Inversiones Temporales (Terceros CVP)	1.289,99	2.206,76	3.284,64	3.004,70	4.387,52	4.698,23	3.053,45	21.925,29
6.- Otros Ingresos Financieros	2,04	6,98	7,46	1.497,77	34,76	365,03	23,84	1.937,88
6.1.1 Rendimiento Bancario de Cuenta Corriente Remunerada	2,04	6,98	7,46	1.497,77	34,76	365,03	23,84	1.937,88
TOTAL INGRESOS	1.325,57	2.912,52	7.267,75	11.625,54	7.389,78	12.137,31	9.395,00	52.053,47
EGRESOS
1. Gastos Operativos	3.880,11	4.255,95	12.762,87	6.148,04	11.129,96	9.164,98	11.407,29	58.749,20
1.1 Personal	3.045,45	2.466,63	10.595,21	3.795,13	6.503,48	5.614,44	5.991,93	38.012,27
1.2 Administración (Materiales y Suministros)	666,50	1.591,74	1.901,22	2.164,14	4.297,39	3.079,97	5.033,64	18.734,60
1.3 Viáticos (Servicios No Personales)	168,16	197,58	266,44	188,77	329,09	470,57	381,72	2.002,33
10.- Otros Egresos	302,35	923,56	1.058,39	2.273,74	1.426,37	2.723,47	771,27	9.479,15
TOTAL EGRESOS	4.182,46	5.179,51	13.821,26	8.421,78	12.556,33	11.888,45	12.178,56	68.228,35
SALDO DEL MES	-   2.856,89	-   2.266,99	-     6.553,51	3.203,76	-     5.166,55	248,86	-     2.783,56	-   16.174,88
FLUJO AUMULADO		-   5.123,88	-   11.677,39	-     8.473,63	-   13.640,18	-   13.391,32	-   16.174,88

 

    Cabe destacar, que los convenios interinstitucionales establecen montos que deben ser utilizados con la finalidad de cubrir los Gastos de Administración de los Recursos, sin embargo estos, son llevados inmediatamente cuando se reciben a un proceso de capitalización, y son utilizados exclusivamente para cubrir los déficit antes descritos.

    Sin embargo como se ha indicado anteriormente FONDAFA debe ser capaz de Financiarse con los rendimientos de sus inversiones, así como también con los rendimientos de la cartera crediticia que maneja, la cual, tal como lo refleja el Flujo de Caja representa el 3,72% del total del ingreso del primer semestre, lo cual refleja una conversión a disponible de su cartera crediticia bastante deficiente.  Existe un déficit de 23,7% de los gastos con respecto a los ingresos, por lo que no se cumple el requerimiento sobre las inversiones realizadas.

    En este sentido, para el año 2008, se espera recibir por parte de la Corporación Venezolana de Petróleo 1.500.000.000.000 Mil quinientos Millardos de bolívares, con la finalidad de llevar a cabo la gestión crediticia de FONDAFA. El cronograma de desembolso de estos recursos actualmente se encuentra en discusión, sin embargo será pertinencia del presente trabajo proponer la mejor alternativa de desembolso para estos recursos.

 

1.3 OBJETIVOS.- 

     1.3.1 Objetivo General.-

    Planificar los rendimientos de certificados de Depósitos a Plazo Fijo y determinar su incidencia en el Flujo de Caja de Tesorería del Fondo de Desarrollo Agropecuario, Pesquero, Forestal y Afines (FONDAFA).

   

     1.3.2 Objetivos Específicos.-

a)     Elaboración del Flujo de Caja Operativo Proyectado para el ejercicio económico 2008.

b)     Evaluar la necesidad de liquidez  monetaria para cubrir las obligaciones operativas de FONDAFA.

c)      Identificar claramente las fuentes de recursos financieros.

d)     Proporcionar un instrumento confiable que permita obtener la tasa de rendimiento necesaria para las inversiones.

e)     Determinar los montos de capital y su utilización en procesos crediticios.

f)     Determinar la factibilidad de cubrir los gastos operativos de FONDAFA con los rendimientos en CDPF.

 

1.4 JUSTIFICACION.-

    La presente investigación se justifica ya que el Fondo de Desarrollo Agrícola Forestal Pesquero y Afines (FONDAFA), ha incrementado sus gastos operativos en mas de un 50% durante los últimos dos ejercicios económicos (2005 - 2006), continuando con esta tendencia en el año 2007, por lo cual debe procurar realizar las mejores inversiones en función de obtener los recursos necesarios, a fin de lograr obtener la liquidez monetaria necesaria para hacer frente a este considerable y por  demás no menos necesario crecimiento de sus operaciones.

    De demostrarse que no es factible el incremento de la rentabilidad de las inversiones planificadas, en función de poder cubrir el excedente en los gastos operativos, se deberán tomar decisiones a los fines de lograr los recursos financieros necesarios para cubrir estos gastos, o en su defecto tomar las acciones necesarias con  la finalidad de reducir los gastos operativos en aras del establecimiento de un punto de equilibrio para la Institución, justificando de esta manera la relevancia que posee el desarrollo del presente estudio.