Beurszaken-Mijn
|
Visie van de ProfessionalsOn-Europese fondsenVerhaal volgt nog.De minst geliefden van 2003Tegen de stroom in beleggen is moeilijk, maar het loont vaak wel. Opnieuw blijkt uit onderzoek van Morningstar dat beleggen in onpopulaire fondscategorie�n meer oplevert dan beleggen in populaire beleggingsfondsen. Wat waren de minst geliefde fondscategorie�n van 2003?
Sinds 1996 bekijken mijn Amerikaanse collega�s ieder jaar wat de meest en minst populaire fondscategorie�n waren over het afgelopen jaar.
Daarna kijkt men hoe een belegging in de populaire en niet-populaire categorie�n zou uitvallen in de daarop volgende jaren. Nadat de drie meest populaire en onpopulaire fondsen zijn gevonden, volgt men het rendement van desbetreffende categorie�n drie jaar lang. Het blijkt dat sinds 1987 niet populaire categorie�n in meer dan 90% van de gevallen de populaire fondsen hebben verslagen en dat niet populaire fondsen het in 75% van de gevallen beter deden dan het gemiddelde aandelenfonds. In 1999 waren edele metalen, Latijns Amerika en convertibles uit de gratie bij beleggers terwijl technologie, Japan en de Pacific het meest populair waren. De onpopulaire fondsen bleven gemiddeld bij het nulpunt in de daaropvolgende drie jaar, terwijl de populaire fondsen gemiddeld 26% in waarde daalden. De populaire fondsen van 2000 (health care, midcap groei en technologie) verloren in de driejaarsperiode die net is ge�indigd 10,53% per jaar, terwijl de niet populaire Aziatische categorie�n in dit tijdsvak een rendement van 0,43% per jaar behaalden. De minst geliefden van 2003De vraag dringt zich op wat de minst geliefde categorie�n van 2003 waren. Uit Amerikaanse cijfers over in- en uitstroom blijkt dat nutsbedrijven, financi�le dienstverlening en communicatie de minst favoriete fondscategorie�n waren. Vooral nutsbedrijven lieten over 2003 een beroerd rendement zien. De meest geliefde fondsen vond men in de VS bij Japanse aandelen, convertibles en internationale small- en midcaps.Bij het beleggen in niet-populaire fondsen is enige voorzichtigheid wel op zijn plaats. Mijn Amerikaanse collega�s adviseren om geduld te hebben en bereid te zijn om de niet geliefde fondsen minstens drie jaar in portefeuille te houden, beleggingen in de kneusjes van gisteren beperkt te houden tot 5% van uw portefeuille en om alle drie onpopulaire categorie�n te kopen.
Het is beslist niet eenvoudig om tegen de massa in te gaan, maar uiteindelijk wel vaak lonend. Met gegevens over niet geliefde populaire fondsen kunt u uw voordeel doen. Op zijn minst kun u eruit leren dat kijken naar vergeten en verguisde beleggingen een goede methode is om succesvolle beleggingsmogelijkheden op het spoor te komen.
Ben Steinebach, hoofdredacteur MeesPierson ActueelEconomische vooruitzichten verbeteren verder2004 Goed aandelenjaar Het jaar 2003 leverde voor zowel obligaties als aandelen een positief rendement op, ondanks de slechte start van aandelen. De verwachtingen voor het beursklimaat in de eerste maanden van 2004 zijn vrij positief, vooropgesteld dat terreuraanslagen uitblijven. Na drie jaar van koersverliezen sloten aandelen het jaar 2003 met ruime winst af, al waren de verschillen tussen de diverse landen groot. De dollargevoelige AEX stelde wat teleur, met een winst van 4,6%, terwijl de Duitse beurs met 37% tot de grote winnaars behoorde. Het vroegcyclische karakter van veel Duitse bedrijven stelde hen in staat te profiteren van het economische herstel. Ook in de laatste twee maanden van 2003 bleven aandelen goed presteren. Tegenover het positieve effect van de arrestatie van Saddam Hoessein stond een aantal negatieve ontwikkelingen. De val van de dollar, het beursschandaal rond het Italiaanse Parmalat en alarmfase oranje in de Verenigde Staten in verband met dreigende terreuraanslagen droegen het risico van paniek op de beurzen. Economie herstelt verderDe economie in de Verenigde Staten draait op volle toeren. Alleen de werkgelegenheidscijfers over november vielen iets tegen, maar dat werd gedeeltelijk veroorzaakt door een staking in Californi�. In Europa begint de binnenlandse groei aan te trekken en verbeteren de vertrouwensindicatoren, terwijl in Japan de export, de industri�le productie en de investeringen toenemen. De groei in de overige Aziatische landen is enorm, wat ook van invloed is op het verloop van de grondstoffenprijzen.De stijging van de grondstoffenprijzen wordt voor niet-Amerikaanse ondernemingen enigszins getemperd doordat de dollarkoers zo laag is. De kans is aanwezig dat de dollar verder valt. Wij verwachten dat de munt op de langere termijn echter herstelt, omdat de economische groei in de Verenigde Staten hoger is dan elders en het investeringsklimaat er verbetert. Nog zwakke vooruitzichten voor obligaties Aangezien het economische herstel voortduurt, zal de kapitaalmarktrente verder oplopen. Daarom brengen wij het belang in obligaties verder terug. Wel zijn de vooruitzichten voor Europese obligaties een stuk beter dan voor Amerikaanse of Japanse. Wij hebben een voorkeur voor de kortere looptijden en voor bedrijfsobligaties. Ruimte voor koersstijging Het monetaire en fiscale beleid in de Verenigde Staten blijft voorlopig ruim en ondersteunt verdere groei. Bij de huidige lage inflatieniveaus is het niet te verwachten dat de Fed en de ECB de rentetarieven snel verhogen. Dit najaar vinden de Amerikaanse verkiezingen plaats. Dat maakt het aannemelijk dat het fiscale beleid in de Verenigde Staten voorlopig niet verandert. Nu ook in Europa het herstel intreedt en de winsten van bedrijven verbeteren, verwachten wij voor het eerste halfjaar nog verdere koerswinst voor aandelen. Ook technische analyse geeft een positief beeld voor de aandelenmarkten. Wij adviseren dan ook om de positie in Europese aandelen te vergroten. Later dit jaar kunnen economische onzekerheden weer de kop opsteken, doordat het belastingeffect in de Verenigde Staten wegebt. Andere economie�n kunnen dan echter de groeipositie van de Verenigde Staten overnemen. Profiteren van economisch herstel Freddy van Mulligen | 2004-01-09 Het jaar 2004 moet het jaar worden van economisch herstel. Welke fondsen kunnen het meeste profiteren van het aantrekken van de economische groei? Economische groei en goede bedrijfsresultaten gaan hand in hand en zijn goed voor beleggingsfondsen. Maar dat geldt niet voor alle fondsen. Voor obligatiefondsen geldt dat de stijgende rente � wat ook bij economisch herstel hoort � leidt tot lagere of zelfs negatieve rendementen. Wat goed is voor de gewone man, is slecht voor obligatiefondsen. De spaarrente daarentegen stijgt weer als de economie in een sneller tempo voortbeweegt. Bij obligatiefondsen die vooral in bedrijfsleningen beleggen, ligt het wat gecompliceerder. De vergoeding op bedrijfsobligaties bestaat uit twee componenten: de kapitaalmarktrente plus een risico-opslag. Zoals we eerder zagen, stijgt de kapitaalmarktrente in een omgeving van aantrekkende groei. Met de risico-opslag is het omgekeerde het geval omdat in economisch gunstige omstandigheden bedrijven beter in staat zijn aan hun verplichtingen te voldoen. Er geldt dus dat hoe risicovoller de bedrijfsobligatie, hoe meer deze doorgaans profiteert van economische groei. De Morningstar categorie�n High Yield profiteren van economische groei. (Door de dalende dollar komt dat vooral bij de eurocategorie uit de verf). Voor aandelenfondsen geldt dat economische groei in het algemeen gunstig is. Maar dat geldt niet voor alle sectoren en fondsen op dezelfde wijze. Sommige categorie�n zijn duidelijk meer gevoelig voor economische groei dan andere. In theorie geldt dat er in iedere fase van de economische groei bepaalde typen aandelen bovengemiddeld presteren. Iedere sector en stijl heeft zo zijn bloeiperiode. Eind jaren negentig behaalden groeiaandelen een ogenschijnlijk niet meer in te halen voorsprong op zogenoemde waarde-aandelen. Inmiddels is deze voorsprong tenietgedaan. Ik schreef hierboven �in theorie� omdat de werkelijkheid weerbarstig is. Geen enkele economische cyclus verloopt precies gelijk aan de andere en de beurzen willen zich nog wel eens anders gedragen dan in de boekjes valt te lezen of dan analisten voorspellen. Daarbij komt nog eens dat de beurs vooruit loopt op de economie en aandelenkoerseen de ontwikkelingen in de re�le economie anticiperen. Ook dat gaat nog wel eens mis, beurzen voorspellen veel vaker economisch herstel en vertraging dan er in de werkelijkheid waar valt te nemen. Denk maar eens aan de valse starta die beurzen in het voorjaar van 2001 en in de eerste weken van 2003 maakten.
KlassiekMomenteel bevinden we ons op het punt waar we een aantrekkende groei verwachten. In theorie doen conjunctuurgevoelige en groeiaandelen het dan beter. Klassieke groeiaandelen zijn informatietechnologie, media en ook farmacie. Energie en kapitaalgoederen zijn conjunctuurgevoelig en zouden het ook goed moeten doen bij verbeterende economische omstandigheden.Vertalen we dit naar de Morningstar categorie�n dan zouden de sectorfondsen grondstoffen, farmacie en gezondheidszorg en technologie, media en telecom bovengemiddeld moeten presteren. Waarschuwingen zijn meteen op zijn plaats. Voor de laatste geldt dat zij al een recente rally achter de rug heef. Voor farmacie geldt dat het groeikarakter al enige jaren onder druk staat door sectorspecifieke oorzaken. Ook als het gaat om economische regio�s zijn er verschillen waar te nemen. Landen met een open economie profiteren het sterkst van groei. Daartoe behoren bijvoorbeeld veel Aziatische landen, maar ook de zeer open Nederlandse economie is overgevoelig voor het aantrekken van de wereldconjunctuur. Voor het machtige economische blok dat de VS is, zijn de vooruitzichten volgens veel commentatoren minder gunstig. Na een periode van fantastische groeicijfers wordt er in de tweede jaarhelft een vertraging verwacht.
RecoveryEr zijn themafondsen die economisch herstel tot hun thema hebben gemaakt. In Nederland beheert Jaap van Duijn het Robeco Economic Recovery Fund. Het fonds werd begin 2002 ge�ntroduceerd. Dat was rijkelijk vroeg maar in 2003 presteerde het fonds met een rendement van 15,2% behoorlijk. Ook Petercam in Belgi� heeft een soortgelijk fonds: het Pam Equities Recovery Europe. Daarnaast heeft JP Morgan Flemings een tweetal recovery fondsen die respectievelijk in Europa en wereldwijd beleggen. (Zoekt u op onze website eens op het woord �recovery�.)
Als u in economisch herstel gelooft zou u kunnen beleggen in deze fondsen, of de kunst kunnen afkijken. Het Economic Recovery fund van Robeco zet relatief zwaar in op de VS en Azi� en heeft de grootste posities in industrie en technologie. Het fonds onderweegt farmaceutische aandelen. Op onze website kunt u zien wat de grootste posities zijn van het fonds.
|
op de 
nodige vraagtekens bij, want in feite heeft dit fonds het afgelopen jaren slecht tot bijzonder slecht gedaan.
Dit doen ze aan de hand van geldstromen in en uit fondsen. Er wordt niet gekeken naar de fondsen die het beste presteerden, alhoewel in de werkelijkheid het wel vaak zo is dat goed renderende fondsen vervolgens ook de aandacht van beleggers trekken.