- home
- - beleggingsvisie
- - gastenboek -
|
Tuinieren met kijkers neemt na Aalberts, Aino, BAM-NBM, CSM en Stork nu een kijkje in het tuintje van New Skies. Het is natuurlijk bijzonder moeilijk om zo een jong bedrijf te beoordelen en zeker als deze slechts een zaadje in de grond is, met wat supermest er op dat zich eigenlijk nog moet bewijzen.
Het forum is bijzonder dunbevolkt het zit wel vol met types die ik persoonlijk zeer kan waarderen dus ik begin er al zin in te krijgen. Ik kijk effe terug of er nog goede stukken over dit fonds is geplaatst en ik zie dat het stuk van Pharming 3 aanbevelingen heeft gekregen.
Dit is een Engels stuk over de toekomst van internet over de satelliet. En ik kan het er wel mee eens zijn dat er een zeer goede toekomst in zit. Een interessante zinssnede is vooral �What is quiet interesting is that satellites and the Internet have one important feature in common which is that they are both global�. Wat op zich perfect ->Nederlands<- is, behalve dat �quiet� vervangen zou moeten worden door �quite� en dat er in de �is�sen moet worden gesneden.
De koers is nu $ 8,40. Hij zit tussen 9 en 8 en komt van de 11. Dat ziet er goed uit, hij is dus of overgewaardeerd of hij heeft de beleggers nooit teleurgesteld. Het probleem bij dit fonds is net als bij Aino: Er is geen profielpagina bij de AEX. Nu zou ik eigenlijk het jaarverslag moeten hebben om mijn verhaal compleet te maken, dat heb ik niet.
Maar goed, het is wel duidelijk wat de jongens aan het doen zijn: Ze schieten satellieten de lucht in en ze verkopen de (breedband) ruimte die ze tot nu toe maar 60% benut hebben. Het laatste kwartaal was ook een vorm van sprake van een eenmalige bate door de verkoop van breedband voor de olympische spelen.
Hun hoofdmarkt lijkt te zijn: ISP voor bedrijven en particulieren. Wat inhoud dat ze internet downloads via de satelliet naar de schotel van de gebruiker sturen met 500kbs die via de telefoon kan weer kan uploaden. Vooral India en Noord-Amerika lijken goede markten door de grote ruimte en dus slechte lijn of kabelverbindingen daar. De markt, zoals ik al zei, kan nog tientallen keren groter worden dan dat hij nu is. En gezien ze al heel wat contracten hebben afgesloten de laatste periode denk ik dat ze vrij goed gepositioneerd zijn in deze markt.
Wat ze gedaan hebben is moeilijk te zeggen. Ik weet niet of er een seizoensgebondenheid in de cijfers zit maar dit is wat ik te weten ben gekomen:
--------------3e kwartaal, 4e kwartaal, 1sste kwartaal
omzet ------ 66,8 ---------- 49,4 ----------- 51,2
winst ------- 17,6 ----------- 8,4 ------------- 8,0
EBITDA -- 44,9 ---------- 28,2 ------------ 27,2
Groei ------ 450% --------- 30% ----------- 420%
Het is altijd verrekte moeilijk om die streepjes tot een goed kolommetje te maken... maar goed. Het idee is dus: de groei van de winst tov het vorige jaar blijft groot en mensen zien de bomen al stijgen. Maar als je gewoon kijkt zonder dat je op het vorige jaar let dan zie je geen vrolijke dingen. Het zou op deze manier nog jaren kunnen duren voordat we weer een keer zo goed draaien als in het derde kwartaal van vorig jaar.
Wat was er dan aan de hand in het derde kwartaal?
�The impact of a one-time cancellation payment of $19.7 million, as reported previously in the third quarter, and the subsequent resale of substantially all of this capacity further enhanced the growth for the year.�
Uhm het riekt hier naar een buitengewone bate... Als je ziet dat de omzet tov het volgende kwartaal slechts $ 17,4 mln hoger was bij een winst die $ 9,2 mln hoger licht lijkt hier de aap uit de mouw te zijn gekomen. Tegenwoordig maken ze gewoon een winst van ongeveer 7 dollarcent per aandeel wat, met een beetje groei de 30 dollarcent voor dit jaar waarmaakt. De kw komt derhalve uit op 28.
Het lullige is alleen dat het voor veel beleggers als weinig over zal komen ten opzichte van de 32 eurocent die ze zich van het voorgaande jaar hadden toegerekend. De winstgroei ten opzichte van het voorgaande jaar zal dan ook grotendeels een valuta effect zijn. En als ze deze manier van rapporteren aanhouden dan staat er straks bij het 3e kwartaal �winst daalt 50%� en dat vinden beleggers ook niet echt fijn.
Dit is trouwens weer zo een bedrijf wat bij de beursgang het beste beentje voor zet (de incidentele bate boekt) en dan vervolgens moet falen. Dat hebben we ook bij Libertel gezien die niet veel zin had om af te schrijven in de periode voor de beursgang.
�For the full year ended December 31, 2000, the company achieved revenue growth of $62.8 million, of 46%, to $198.3 million compared to $135.5 million for 1999. This considerable growth is attributed to an increase in fill rate of the station-kept satellite fleet from 58% to 63% and the success in migrating the inherited inventory of below-average price contracts to more market-based rates. The impact of a one-time cancellation payment of $19.7 million, as reported previously in the third quarter, and the subsequent resale of substantially all of this capacity further enhanced the growth for the year.
Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization (EBITDA) for 2000 increased to $116.5 million, up $48.1 million, or 70%, from $68.4 million for 1999. Excluding the one-time exceptional charge recorded in the fourth quarter 1999 relating to the KTV satellite contract termination, EBITDA increased by $32.6 million, or 39%, and excluding the one-time cancellation payment received in the third quarter 2000, EBITDA increased $12.9 million, or 15%.
Net income for the year was $31.7 million or $0.29 per diluted earnings per share, compared to a net loss of $2.2 million and $0.02 loss per share in 1999.�
We extraheren de bate en komen ongeveer op:
Omzet +32%
Ebitda +43%
Winst is met een onduidelijke hoeveelheid toegenomen maar ik kan wel zeggen dat hij ongeveer 10 tot 20 miljoen mag zijn zonder de bate. De omzet kan weer deels veroorzaakt zijn door een investering met het geld van de IPO dus of die door kan blijven gaan weet ik ook niet.
Gatver wat heb ik een hekel aan bedrijven die niet normaal kunnen boekhouden. Het ergste voorbeeld vind ik nog wel de acquisitie als winst- en omzetsgroei typeren (waar CMG vooral goed in is).
Dus wat nu komt is gokken: Ik denk dat de autonome omzetsgoei ongeveer 20% is, dan ga ik er van uit dat de winst met factor 1,4 kan toenemen (schaalvoordelen en dekking aantrekkelijkheid voor klanten en dus hogere marges) Dus met ongeveer 28%. Dat betekent dat over 3 jaar een kw resteert van 14. Wat vrij veel is als je zo ver in de toekomst kijkt. Een bouwer kan je dan een kw van 5 leveren en een kleine netwerker een kw van 7.
Het koersverloop zie ik als een speelbal van Amerikaans sentiment. Ongetwijfeld is hij daar ook genoteerd, ik weet dit 90% zeker omdat hij daar nu eenmaal lekker veel op zou brengen bij een IPO. Trouwens snap ik nu waarom hij van de 11 komt en niet ver is weggezakt: hij komt niet uit het toppunt van de technohype.
Trouwens verwachten de (3) IEX-research analisten 0,22 dollarcent voor het komende jaar, ik ben dan nog net ietsje optimistischer. Ik zou op fundamentele grond dus even uitstappen. Ik zie ontzettende mogelijkheden voor de toekomst maar op korte termijn moet hij gewoon teleurstellen. Echt superduur is hij nu ook weer niet, maar ik zou er toch nog niet gerust op slapen. Shot term sell/hold, long term buy.
terug naar indexpagina.