- home
- - beleggingsvisie
- - gastenboek -
|
De oude suikerreus, zo dacht ik hem te kennen. Maar er zit veel meer in dit concern. Het gaat ook over Melkproducten, verse groenten, snoepgoed en bakkerij- en andere voedings ingredi�nten. Dit alles lees ik op www.aex.nl/aex.asp en dan "marktinformatie", naar beneden scrollen en dan "csm" en dan opend hij op de koersgrafieken, maar ik kijk naar "profiel".
De koers doet nu 23,90 en door naar de grafiek te kijken weet ik dat hij daar al een tijdje is, dat geeft de mogelijkheid tot achterblijfgedrag. Zoals we van vele kleintjes afgelopen jaar zagen.
Ik klik bij die boven-tab op "nieuws" en kijk metteen eerst naar het laatste jaar/kwartaalbericht:
Oh nee, ze hebben een gebroken boekjaar, als ik ergens een hekel aan heb...
Maar goed, ik zie al dat het stockdividend 1/42 was, dus voor mij is het al bijna afgelopen. Zoiets brengt toch weer een kw van 17 tot 20 met zich mee.
"De winst per aandeel nam toe met 18,2% tot Eur 1,82"
Dat valt dan nog alles mee, een kw van 13,1. Dat valt dan nog te verdedigen als er een winstgroei van boven de 25% bestaat. Laat ik nu het trackrecord eens bekijken. Die staat bij de AEX onder "fondsinfo".
Deze is belabberd. Hij is misschien erg stabiel maar dit concern groeit zo snel als een tectonische plaat.
95 E 1,09
96 E 1,17 (+8%)
97 E 1,26 (+7%)
98 E 1,37 (+8%)
99 E 1,53 (+12%)
Ik vul zelf even aan:
00 E 1,82 (+18%)
Ik zie ook dat de kw ergens bij 16 op zijn plaats is. Verder zie ik dat de totaalomzet en -winst gewoon een stabiele groei laten zien.
Nu gaan we iets specialistischer te werk en klikken we "ratio's" aan aan de zijkant van het "fondsinfo" scherm.
Daar zien we nog makkelijker de groei in omzet en winst. We kunnen ook even zien hoe het personeelsbestand is gegroeid en zien we wat de intrensieke waarde van het aandeel is en doet.
De intrinsieke waarde is het eigen vermogen per aandeel. Is dit heel erg hoog dan kan je hebben dat het aandeel zich van de beurs koopt, en het is een soort veiligheidsmarge aangezien je geld in het bedrijf nooit minder dan dat waard is. En het geeft ook nog eens een indicatie van het bedrag wat een overnemende partij dus al gratis in de koers krijgt. Wat bedoel ik hier mee? Nu: als je een portemonaie kan kopen met daarin E 10, voor 11 euro, dan betaal je maar 1 euro voor de portemonaie. Maar zit er maar 5 euro in, dan ben je niet bereidt om 8 gulden voor dat ding te betalen. Als een aandeel E 3,40 op de beurs doet en E 6,10 intrensiek, dan betekend dat je inleg binnen het bedrijf groter is dan wat je er voor betaald. Dus vaak leidt dit ook tot een lagere kw. Het probleem met deze cijfers is echter dat je daar als accountant nog al in kunt rommelen en alleen als je wat ervaring hebt kan je dat merken. Dus blijf kijken en op den duur snap je het.
Die waarde is erg laag, ik vind dat dus slecht.
Verder is de historische pay-out ratio van belang, vaak zie je dat met buitengewone bates de payout ratio naar beneden doorslaat. Omdat er alleen op de bedrijfswinst dividend uit wordt gekeerd. Dus als die ineens heel laag is dan moet je controleren of daar geen sprake was van een incidentele bate, gelukkig weet je dit vaak van tevoren al. Ook wil je soms een hoge payout omdat je anders je klanten niet wijs kan maken dat de wpa echt zo hoog is. Dus een hogere payout is vaak voordelig.
Nu gaan we weer terug naar nieuws, want nu hebben we een aardig idee van hoe het bedrijf is. We kijken naar de laatste cijfers en letten op wat de vooruitzichten zijn.
"De economische vooruitzichten in de wereld bieden in het algemeen nog steeds een gunstig beeld. Door de hogere energieprijzen, toenemende krapte op de arbeidsmarkten en onevenwichtigheden op de valutamarkten nemen de risico's echter toe. Toenemende inflatie en hogere rente kunnen zowel in Noord-Amerika als in Europa tot een vertraging van de economische groei leiden."
Dit soort dingen zeggen meestal dat ze een beetje bezorgd zijn over de resultaten in de maanden tussen het einde van het boekjaar en de bekendmaking van de resultaten. Dit was in December, we weten nu dat er inderdaad een vertraging in alle groei was, dus we moeten rekening houden met lager dan uitgesproken verwachtingen.
"Samenvattend verwachten wij voor het lopende boekjaar dat de nettowinst v��r afschrijving van goodwill de door CSM gestelde doelstelling van ten minste 10% winststijging ruim zal overstijgen. Daarbij wordt ervan uitgegaan dat de economische en valutaire ontwikkelingen niet materieel zullen wijzigen."
Ruim overstijgen = voor mij 18% maar we rekenen onder de omstandigheden op 12% wat voor de wpa +9% is.
Nu kijken we nog even over alle nieuwsitems voor het geval dat we iets over het hoofd zien. En we kijken bij ALLE aan- en verkopen van na of 1 maand voor de laatste cijfers (die we trouwens helemaal lezen) of ze incidentele baten of lasten met zich mee brengen. Aangezien ik nu eigenlijk al uitgekeken ben op dit aandeel doe ik dat nu niet.
Nu gaan we naar de IEX om even te kijken waar de IEXers over praten (wie weet is nu de MKZ op invloed van de melkproducten divisie). En stellen we een paar vragen aan de betrouwbare figuren daarzo. We vragen ALTIJD of er recent nog een splitsing is geweest. Want soms zitten dat soort berichten verscholen.
Ik heb het zelf 1 keer met CMG gehad dat ik dacht dat de kw 16 was en 80 bleek te zijn. Ik heb het met 34% winst moeten verkopen maar nu staan ze wel mooi 65% lager dan mijn aankoopkoers.
Dan als laatste bekijken we de Research afdeling van de IEX, het is zonde dat hij zo ontzettend achter loopt, maar we kunnen voor de zekerheid nog maar even kijken of we niets over het hoofd hebben gezien.
We zien hier dat analisten boven gemiddelde groei verwachten (daarom hebben we net de groei vertaald in procenten). En ook daarbovenop nog eens belachelijk positief zijn over het aandeel. En dat is erg slecht, als het bedrijf het namelijk niet haalt kunnen ze uit die hoek gesodemieter verwachten. Het liefst heb ik dat ze ondergemiddelde groei verwachten en dat ik denk dat hij hoger uit zal vallen.
2003:
hoog 2,95
laag 2,30
gemiddeld 2,68
We gaan uiteraard van het gemiddelde uit en berekenen een kw van 8,9. Iets waar ik absoluut geen 3 jaar op ga wachten.
In totaal hebben we dus een saai bedrijf, wat de winst niet echt snel laat groeien en een hele hoge waardering heeft. We zien ook dat een overname niet echt voor de hand ligt en dat ze al een beetje aangegeven hebben dat het niet zeker is dat alles op rolletjes gaat lopen. Van MKZ hebben we niets gehoord maar dat is een risico waar we ook rekening mee moeten houden.
In totaal zou op dit moment een kw van 9 niet slecht zijn, maar ik er geen 3 jaar op wachten met een (persoonlijke) verwachting dat ze het niet eens halen. Ik zou dit fonds op een SELL zetten.
terug naar indexpagina.