- home
- - beleggingsvisie
- - gastenboek -
|
Bam, een bouwer, wat moeten we er mee?
De bouwers zijn tegenwoordig zo een beetje de enigen die geen winstwaarschuwingen afgeven. Dat komt mede doordat zij met orderportefeuilles werken die hun nog voor vele maanden werk zullen verschaffen ook al stopt de vraag totaal. Zo hebben ze een veiligheidsmarge die hun soms in staat steld om het even rustiger aan te doen en zo langer een inkomen te hebben die hun basiskosten dekt. Ik weet niet of de jongere generatie beleggers dit wel wil horen maar er was een tijd dat dit soort aandelen met een kw van 20-30 werden gewaardeerd.
Bam-nbm is het snelstgroeiende bouwconcern. Het heeft net NBM tot zich gevoegd en heeft daarmee de concurentiepositie verbeterd. Over synergie voordelen wordt weinig gesproken maar volgens mijn gezonde verstand zijn die er in overvloed.
-Nettowinst met 49% gestegen tot EUR 29,1 miljoen;
-Stijging nettowinst per aandeel met 41% toot EUR 2,91;(dat is ex bates)
-Prognose nettowinst uit gewone bedrijfsuittoefeningover 2001 stijgt met 40%;
-Autonoom is de omzet in 2000 met 9% gesteggen.
Het management verwacht voor dit jaar een nettomarge van 1,3% over een omzet van 2,75 mrd euro, dus een winst van ongeveer 35 miljoen wat volgens het management een winst per aandeel van E 3,40 tot gevolg zal hebben.
De koers is nu 20,20. Dat betekent dat hij een kw van 6,9 heeft en over het volgende jaar van van 5,9. Dit jaar zal E 1,15 divident voorgesteld worden aan de aandeelhouders, dit is 5,7%
Dit is het trackrecord van deze onderneming in termen van wpa.
95 E 1,19
96 E-0,46 (voorzieningen genomen voor duitse activiteiten)
97 E 1,17
98 E 1,79
99 E 2,07
00 E 2,91
Maar het bedrijf is het bedrijf nu eenmaal niet meer. Er is zo een grote overname gedaan. De omzet is verdubbeld! Dus we moeten nu kijken wat er is toegevoegt aan dit bedrijf wat nu al een wpa van rond de 2,85 heeft (laatste 2 maanden NBM was meegeconsolideerd).
NBM Amstelland:
Daarmee wordt naar verwachting in 2000 een omzet behaald van NLG 3,7 miljard.
In de verkoopprijs van f 210 miljoen werd het ontbreken van garanties op de verkochtebouwactiviteiten verdisconteerd.
De overdracht betreft zes productgroepen: Beton- en Industriebouw; Infrastructuur & Milieu;
Railinfrastructuur, Verkeer, Telecom & Installaties; Nelissen van Egteren (utiliteitsbouw) en Wilma(Woningbouw).
Wilma was een verliesgevende tak, die gaat naar verwachting dit jaar breakeven doen. Maar ik denk zelf dat ze dat niet halen.
BAM-NBM:
Koninklijke BAM NBM nv verwacht "binnen enkele jaren" de in 2001 verwachte nettomarge van 1,3 naar 2 pct op te krikken.
BAM NBM verwacht het lopende jaar geen nieuwe grootschalige projecten aan te nemen of grote (buitenlandse) overnames te doen. Dit jaar staat in het teken van integratie van de bouwactiviteiten vanNBM-Amstelland.
Dat is mooi, even rustig aan. Als die marge inderdaad naar 2% of nog hoger kan dan is dit echt een 54% winststijging!
Dit geeft voor mij als belegger een plaatje van: de omzet per aandeel (na verwatering) zal dus ongeveer 3% per jaar toenemen. Dan zal vervolgens in 2003 jaar de nettomarge met 53% toegenomen zijn tov de verwachting van E 3,40 dus zal de totaalwinst met per aandeel over 2003 ongeveer E 5,55 bedragen. Dan moeten we rekening houden dat in een tijd als deze de verwachtingen wat mij betreft iets te positief zijn voor deze branche en daar 4,80 van maken. Dat doe ik omdat ik denk dat Wilma niet zo snel breakeven zal komen en omdat ik verwacht dat de marge slechts naar 1,8% zal gaan. Je kan immers niet verwachten dat de goede omstandigheden van nu zullen blijven bestaan. Dan hebben we een bouwonderneming die 20% per jaar bij de wpa doet en kans begint te maken op een euronext150 notering. Dat is voor mij wel een kw van 7 waard (heijmans en volkerswessels hebben nog hogere). Wat een koers van rond de E 34,- rechtvaardigt.
Weet dat deze koersstijging in drie jaar 70% is, en dat daar een jaarlijks dividendrendement van 5 a 6% bij mag worden geteld.
Gezien deze berekening nog op uiterst conservatieve wijze is gebeurd, de bouwmarkt niet echt volatief is en ook de aandelen vaak gezien worden als safe-haven tijdens mindere tijden die eventueel druk op de marges zou kunnen betekenen is de uitkomst volgens mij grond voor een strong buy.
terug naar indexpagina.