- home
- - beleggingsvisie
- - gastenboek -
|
Tuinieren met kijkers komt om een of andere reden altijd voor in het alfabet terecht: ABN amro.
De koersgrafiek is heel vreemd, ik kan alleen aangeven dat de top rond de 28 zat. Nu is de koers E 22.
"ABN AMRO is een vooraanstaande bank met een wereldwijd netwerk. De bank is met ruim 3.500 vestigingen in meer dan zeventig landen en gebieden verspreid over de gehele wereld, met zo'n 110.000 medewerkers en met een balanstotaal van � 457,9 miljard de grootste bank van Nederland. ABN AMRO staat nummer drie op de Europese en zes op de wereldranglijst van banken vergeleken naar balanstotaal." Misschien verouderde informatie, maar het maakt toch wat duidelijk.
Er is extreem veel nieuws over ABN, dat is een leuke manier om gratis nieuwe producten te promoten, zouden meer bedrijven moeten doen. Het bedrijf is echter erg zuinig met cijfermatige informatie. Zo kan je een kwartaalbericht lezen wat toch 2 kantjes zou zijn als ik het uit zou printen zonder dat ze over toekomstverwachtingen spreken of over iets als autonome winstgroei.
96 E 1,09
97 E 1,25 +15%
98 E 1,35 +8%
99 E 1,79 +33%
00 E 2,09 +17%
Dat geeft een mooie groei. Ik check de cijfers over 99 wel even voor een buitengewone bate. Trouwens zie ik ook dat de omzet, totaalwinst, dividend en zelfs werknemersaantal gelijk op steeg. En niet te vergeten dat de kw 11 en het dividrendement 4,1% is wat zo ongeveer overeenkomt met de verwatering van de aandelen de afgelopen jaren. Dat is erg mooi.
Een blik op de resultaten van 98 en 99 benadrukt nogmaals dat ze weinig van plan zijn om echte cijfermatige informatie te geven. De reden voor de achterblijvende winst in 98 is niet alleen de roebelcrises (is dat al weer zo lang geleden jongens?) maar ook verliezen op emerging markets papieren.
Dit hele scenario geeft wel aan dat als ze een jaar slecht lopen ze dat het volgende jaar weer goed maken. De aandeelhouderswaarde wordt dus vergroot met 20% per jaar (wpa groei + dividend). Dit zeg ik niet zomaar maar omdat de CEO heeft gezegd dat die binnen 3 jaar verdubbeld zou zijn. Hij heeft het ook altijd over ABN en hoe goedkoop het aandeel is. Volgens mij is 1,2 tot de macht 3 nog altijd ongeveer 1,7 en geen 2 dus hij verwacht ook metteen dat de kw 20% hoger mag komen te liggen. En dat is ijdelheid.
Wat verwachten de analisten? Bij de IEX staat dat ze een wpa stijging van ongeveer 10% per jaar verwachten. Ik denk dat ze op langere wel meer zullen halen. Ook nadat we de dollarresultaten er uit hebben gehaald.
Ik verwacht dat ze dit jaar een kleine winstdaling moeten accepteren wat het aandeel onder de 20 zal drijven maar dat ze over de volgende jaren weer terugkomen met een flinke winstgroei. De kw is niet echt zo heel hoog voor zo een snelgroeiend bedrijf maar we moeten er rekening mee houden dat die wpa wat achter zal blijven. Al met al: korte sell/hold door afnemende winstgevendheid ook in het halfjaarbericht maar voor langere termijn, (wacht toch nog heel even die cijfers af) wanneer beleggers zien dat er een wpagroei van ongeveer 15% is dan kan dat een kw van 12 a 13 verwachten en als de wpa dan 2,50 is over 3 jaar (-10%, +15% +15% ) dan staat het aandeel op E 31 wat niet aan de voorspellingen van de CEO voldoet maar toch een grappig rendement oplevert over deze koers van 12% jaarlijks, en misschien 16% over een iets mindere (E 20). Waar we dan ook nog eens in beide gevallen jaarlijks 4% dividend bij mogen tellen.
Hij is dit keer iets kort door de bocht, maar veel informatie krijg ik ook niet. Wat verwacht het management? Dit soort dingen hoop ik ook te horen bij de halfjaarcijfers. Dus genoeg reden om nog heel even te wachten.
Zie ook hoe sommige banken de malaise in ABN's laatste bericht gebruiken om zelfs de verwachtingen over 2003 naar beneden te schroeven. Sommige zelfs van rond de 2,50 naar 2,25. Dat is gemiddeld 3% jaarlijkse wpa groei. Dat is een beetje vreemd als je naar het verleden kijkt. Dat bedoel ik in mijn "visie" onderdeel. De banken zijn geen klant van elkaar en ze hebben alle reden om eerlijk en dus lekker negatief te zijn.
terug naar indexpagina.