《　經　濟　解　釋　卷　二　》

第一章、第二節：利息的概念

費沙的利息概念不僅不管通脹，不管風險，不管交易費用，而更重要的是不管貨幣。他認為一個沒有貨幣的社會，物品換物品，利息還是存在的。利息的存在，不需要有貨幣，但需要有市場，物品交換就是市場了。

你今天給我五個蘋果，一年之後要我還你六個，那多出的一個就是利息。這樣的借貸可以有多種物品，或借蘋果而歸還金山橙。我們於是要以物品之間的相對價格來衡量，求出蘋果與橙之間的一個可以共通的交換量度單位（numeraire）。說一個蘋果值三，一個橙值二，三加二是五，就叫「五」是金錢的量度單位吧。費沙的利息理論不用貨幣，但要有市場，有相對價格，有一個代替貨幣的量度單位。

費沙認為利息高於零，是正數，有兩個原因。

其一是消費者不耐煩，急於享受，急於消費。他稱之為impatience to consume。這好比男人遇到自己心愛的女人，急不及待，或一個影迷聽到一齣好電影上映，要先睹為快也。為什麼一個人會不耐煩而急於享受呢？費沙的解釋是人要先吃才可以生存的。將來才享受，可能已經一命嗚呼，無補於事，還是早點享受為佳也。

要優先享受，我們願意出一個價，也是價高者得。這個優先享受之價，就是利息。是的，利息是一個價，不是物品之價，也不是時間之價，而是提早消費之價，優先享受之價是也。

是的，在落後之邦，民不聊生，生命短促，利息率會比較高。就是不管通脹或交易費用，窮人願意付較高的利息，不是因為沒有錢，而是因為前路茫茫，來日無多，於是願意付出較高的早一點享受之價，雖然那享受可能是微不足道的。

費沙的第二個利息高於零的原因，是投資的機會（opportunity to invest）。投資是有回報的。你將一桶新釀的葡萄酒放在一個山洞內，過了幾年，酒味醇了，價值的增加就是回報。你植樹，植後完全不管，樹還會自己生長，若干年後，成了木材有市值，是投資的回報。

在物品或資源（resource）缺乏的情況下，利息是提前享用或預先投資的價，跟任何價一樣，是在市場競爭下決定的。這個價是因為時間有先後而起，而物品或資源的現值（present value）與期值（future value）之別就是利息。因為時間有長短之分，我們就以一個同期的利息率乘以現值來算出利息。