投 資 與 投 機 界 線 要 分 清

日期 : 2003年09月01日

以 下 五 點 適 用 於 長 線 投 資 者 ，但 短 線 投 機 客 卻 必 須 引 以 為 戒 ：

1. 購 入 並 持 有 對 於 真 正 長 線 投 資 者 ，他 們 往 往 會 說 ：「 勝 負 的 關 鍵 在 於 時 間 ，不 在 於 入 市 時 機 。」財 經 專 家 亦 經 常 鼓 勵 投 資 者 只 買 入 具 有 良 好 基 調 的 股 份 ，並 作 長 線 持 有 。只 要 持 之 以 恆 ，便 毋 須 理 會 短 線 起 伏 ，因 為 你 最 終 可 以 成 為 最 後 贏 家 。假 如 你 有 二 三 十 年 的 光 陰 守 下 去 ，這 建 議 可 算 是 金 石 良 言 。 不 過 著 名 經 濟 學 家 凱 因 斯 曾 說 過 ：「 長 期 而 言 ，我 們 都 會 魂 歸 天 國 。」
對 於 只 爭 朝 夕 、持 貨 期 最 長 亦 只 是 1 至 2 個 月 的 短 炒 客 而 言 ，若 採 用 「 購 入 並 持 有 」 的 策 略 ，最 終 難 免 損 手 爛 腳 。他 們 一 般 的 買 賣 戰 略 是 在 勢 頭 不 對 時 及 早 止 蝕 ，找 尋 另 一 次 投 資 機 會 ，反 而 有 利 潤 在 手 的 順 勢 盤 則 再 坐 一 會 亦 無 妨 。富 有 經 驗 的 投 機 客 的 格 言 是：不 忍 受 一 時 之 痛 ，最 終 便 難 以 自 拔 。

投 資 者 不 會 下 止 蝕 單 ， 他 們 只 會 小 心 選 股 和 分 散 投 資 的 形 式 來 控 制 風 險 ；相 反 ，對 於 投 機 客 而 言 ，止 蝕 指 令 往 往 是 在 與 風 險 搏 鬥 的 第 一 道 防 線 。

逆 市 加 注 　 投 機 大 忌

2. 平 均 成 本 法 投 資 界 經 常 把 平 均 成 本 法 吹 噓 成 為 最 佳 的 入 市 策 略 。不 論 市 況 是 牛 是 熊 ，平 均 成 本 法 的 信 徒 都 會 定 期 把 一 筆 固 定 的 金 額 放 進 投 資 基 金 。他 們 毋 懼 跌 市 ，認 為 可 以 購 入 更 多 的 基 金 單 位 ，以 便 在 大 市 回 升 時 賺 取 更 多 。
不 過 這 種 入 市 方 式 卻 正 正 犯 了 投 機 的 大 忌：在 逆 市 加 注 。當 投 資 處 於 逆 勢 時 ，最 適 當 做 法 是 承 認 錯 誤 並 及 早 斬 纜 。買 貨 的 大 前 提 是 預 期 大 市 會 上 揚 ；大 市 正 在 下 跌 ，有 何 理 由 在 預 測 市 場 方 向 失 誤 時 仍 要 加 碼 ，讓 自 己 處 於 更 加 不 利 的 境 況 ？

3. 聚 焦 於 基 礎 因 素 「 只 買 賣 優 質 股 票 ，便 毋 須 理 會 技 術 陷 阱 」 是 不 少 投 資 者 所 持 的 信 念 。不 過 短 線 而 言 ，大 市 或 個 別 股 票 的 起 伏 是 連 串 力 量 的 角 力 結 果 ，這 些 力 量 包 括 組 合 重 組 、謠 言 、新 聞 、投 資 潮 流 、季 節 性 傾 向 等 ，與 基 礎 因 素 未 必 有 太 大 的 關 係 。業 績 惡 劣 的 股 票 一 飛 沖 天 ，反 而 盈 利 長 期 穩 定 的 股 票 持 續 低 迷 ，類 似 的 例 子 可 謂 屢 見 不 鮮 。

4. 永 不 用 止 蝕 盤 「 如 果 止 蝕 離 場 ，便 與 勝 利 訣 別 ，此 後 再 無 翻 身 機 會 。」這 句 話 是 真 的 嗎？實 際 上 ，這 只 不 過 是 從 另 一 個 角 度 看「 購 入 並 持 有 」。長 線 投 資 者 通 常 沒 有 斬 頭 以 避 免 虧 損 深 化 的 打 算 。 他 們 用 以 控 制 風 險 的 方 法 不 外 乎 分 散 投 資 或 小 心 選 擇 資 產 ，然 後 由 市 場 決 定 勝 負 。他 們 認 為 在 股 價 下 跌 了 30% 才 去 止 蝕 ，便 很 容 易 錯 過 了 股 份 反 彈 時 的 翻 身 機 會 ，反 而 只 要 在 分 散 風 險 方 面 做 得 好 ，便 可 由 表 現 好 的 部 份 抵 銷 表 現 欠 佳 的 部 份 ，減 少 組 合 的 波 動 性 。


順 勢 而 行 免 受 煎 熬

不 過 ，投 機 客 卻 視 止 蝕 為 買 賣 中 的 重 要 一 環 。因 為 投 機 的 大 前 提 是 發 掘 短 線 賺 錢 的 機 會 ，而 出 現 這 些 機 會 的 誘 因 包 括 對 經 濟 報 告 反 應 過 敏 、市 場 內 有 謠 言 散 播 、對 好 業 績 過 於 熱 情 、圖 表 出 現 入 市 訊 號 … … 等 等 。 一 旦 開 盤 的 誘 因 被 證 實 失 效 ，便 要 啟 動 止 蝕 盤 及 早 離 場 。

5. 永 不 沽 空 對 於 大 部 份 人 來 說 ，投 資 便 是 購 入 某 些 資 產 ，希 望 日 後 升 值 時 可 以 沽 出 套 利 。當 然 ，大 市 下 跌 時 你 會 輸 錢 ，但 若 你 嘗 試 捕 捉 入 市 時 機 ，最 終 出 出 入 入 的 損 失 ，可 能 大 於 一 早 入 市 後 原 封 不 動 。
但 投 機 客 卻 不 買 這 一 套 。他 們 相 信 現 市 可 以 對 後 市 有 所 啟 示 ，若 採 用 守 株 待 兔 方 式 ，只 會 任 由 宰 割 ，尤 其 熊 市 之 漫 長 ，往 往 不 是 一 般 人 所 能 想 像 。只 有 順 勢 而 行 ，如 在 跌 市 時 買 認 沽 或 狠 狠 沽 空 ，不 計 算 最 終 勝 負 ，起 碼 不 用 被 市 況 所 煎 熬 。