如 何 確 認 熊 去 牛 來 ？ |
日期 : 2003年08月27日 |
日 前 在 一 投 資 研 討 會 中 ， 有 位 朋 友 問 了 一 個 頗 有 趣 的 問 題 ： 「 港 股 早 前 的 大 熊 市 ， 恆 指 由 18397 高 位 一 直 跌 至 8331 點 才 止 跌 ， 某 著 名 財 經 專 家 近 期 常 在 其 專 欄 指 ， 根 據 杜 氏 理 論 ， 恆 指 要 升 破 18397-8331 這 跌 幅 的 一 半 ， 即 13364 點 ， 才 可 確 認 牛 市 重 臨 ， 其 講 法 是 否 正 確 ？ 」 根 據 杜 氏 理 論 （ Dow Theory ） ， 走 勢 有 3 種 ， 第 一 種 是 大 趨 勢 （ Primary Trend ） ， 即 熊 市 或 牛 市 ， 時 間 長 度 由 1 年 至 數 年 不 等 。 第 二 種 是 中 期 走 勢 （ Intermediate Trend ） ， 它 與 大 趨 勢 相 反 ， 例 如 在 大 牛 市 中 出 現 的 短 暫 跌 幅 ， 時 間 長 度 由 數 周 至 數 月 不 等 。 第 三 種 便 是 日 常 的 短 暫 波 動 （ Minor Trend ） ， 時 間 長 度 由 數 日 至 數 周 不 等 。 港 股 自 2000 年 3 月 歷 史 高 位 18397 點 一 直 下 瀉 至 今 年 4 月 低 位 8331 點 ， 直 至 近 期 才 出 現 較 大 的 反 彈 ， 究 竟 這 次 是 大 熊 市 中 的 短 暫 反 彈 ？ 還 是 真 正 牛 市 重 臨 ？ 假 若 這 次 是 大 熊 市 中 的 短 暫 反 彈 ， 則 根 據 杜 氏 理 論 ， 這 反 彈 便 屬 於 與 大 趨 勢 逆 向 走 勢 ， 即 上 述 第 2 種 中 期 走 勢 （ Intermediate Trend ） 。 杜 氏 理 論 指 出 ， 類 似 的 中 期 走 勢 ， 其 幅 度 為 主 要 趨 勢 的 33-66 ％ 不 等 （ … the price movement generally retraces from 33% to 66% of the primary price change … ） 。 換 句 話 說 ， 在 大 牛 市 中 ， 股 市 亦 可 能 出 現 調 整 先 前 升 幅 的 33-66% ， 然 後 再 繼 續 升 浪 。 熊 市 反 彈 不 逾 50% 同 樣 道 理 ， 在 大 熊 市 中 ， 股 市 亦 可 能 反 彈 先 前 跌 幅 的 33-66% ， 才 繼 續 跌 浪 ， 按 這 說 法 ， 升 破 跌 幅 的 50% 並 非 確 認 熊 牛 的 主 要 方 法 ， 故 此 ， 以 港 股 歷 史 高 位 18397 點 下 瀉 至 今 年 低 位 8331 點 這 一 跌 浪 計 算 ， 假 若 這 次 是 熊 市 反 彈 ， 其 高 位 豈 非 由 11652-14974 點 不 等 ？ 幸 好 杜 氏 理 論 權 威 Robert Rhea 在 其 著 作 《 Dow Theory 》 中 指 出 ， 在 大 部 份 熊 市 中 ， 所 出 現 的 反 彈 浪 ， 平 均 皆 在 反 彈 幅 度 的 49.5% 完 結 ， 然 後 再 度 下 挫 （ All rallies recovered an average of 49.5% of the last preceding primary movement. ） 。 此 外 ， 根 據 美 國 技 術 分 析 大 師 John Murphy 在 其 著 作 《 Technical Analysis of the Futures Markets 》 中 討 論 到 「 Bullish Consensus Numbers 」 時 指 出 ， 在 熊 市 中 ， 當 極 之 超 賣 情 況 後 ， 會 出 現 大 型 反 彈 ， 上 升 幅 度 可 達 跌 幅 的 50% ， 才 再 度 下 挫 。 同 時 ， 在 成 功 突 破 50% 位 時 ， 可 能 是 熊 市 結 束 的 訊 號 （ A decisive breaking of 50% area can often be a warning of a reversal in trend ） 。 正 如 上 述 所 講 ， 恆 指 要 升 破 這 跌 幅 的 一 半 ， 即 13364 點 ， 才 可 確 認 牛 市 重 臨 ， 但 現 時 才 萬 一 點 邊 緣 ， 這 水 平 真 有 點 太 遠 了 。 可 有 其 他 確 認 「 熊 去 牛 來 」 的 方 法 ？ 明 日 再 談 。 譚 紹 興 |
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