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INTRODUCCION

 

Las Finanzas son el conjunto de actividades mercantiles relacionadas con el dinero de los negocios, de la banca y de la bolsa.

 

En este Trabajo se desarrolla el tema de la administración financiera, es decir, se explica como un especialista en materia de operaciones financieras y de gestión de patrimonios privados y públicos, evalúa y toma las decisiones necesarias para o obtener resultados óptimos en la empresa.

 

 

ADMINISTRACION FINANCIERA

 

El gerente financiero desempeña un papel dinámico en el desarrollo de una compañía moderna.  Con su creciente influencia que ahora se extiende bastante mas allá de los registros, informes, posición de efectivo de la empresa, cuentas y obtención de fondos; el gerente financiero tiene a su cargo:

 

§         La inversión de fondos en activos.

§         Obtener la mejor mezcla de financiamiento y dividendos en relación con la valuación de la empresa.

 

La inversión de los fondos en activos determina el tamaño de la empresa, sus utilidades en operaciones, el riesgo de negocio y su liquidez.  La obtención de la mejor mezcla de financiamientos y dividendos determina los cargos financieros de la empresa y su riesgo financiero; también repercute en su evaluación.  Todo esto requiere una

visión amplia y una prudente creatividad que influirá sobre casi todos los aspectos del negocio y de su medio ambiente externo.

 

 

EVOLUCION DE LAS FINANZAS

 

Las finanzas de las empresas, consideradas durante mucho tiempo parte de la economía, surgieron como un campo de estudio independiente a principios de este siglo.  En su origen se relacionaron solamente con los documentos, instituciones y aspectos de procedimiento de los mercados de capital.  Los datos contables y los registros financieros no eran como los que se usan en la actualidad ni existían  reglamentaciones que hicieron necesaria la divulgación de la información financiera, aunque iba en aumento el interés en la promoción, las consolidaciones y fusiones.

 

Con la década iniciada en 1920, las innovaciones tecnológicas y las nuevas industrias provocaron la necesidad de mayor cantidad de fondos, impulsando el estudio de las finanzas para realzar la liquidez y el financiamiento de las empresas.  La atención se centró más bien en el financiamiento externo que en la administración interna.  Hacia fines de la década se intensificó el interés en los valores, en especial en las acciones comunes, convirtiendo al banquero inversionista en una figura de especial importancia para el estudio de las finanzas corporativas del período.

 

La depresión de los años treinta obligó a centrar el estudio de las finanzas en los aspectos defensivos de la supervisión, la preservación en el financiamiento externo era saber cómo un prestamista podía protegerse.  El endeudamiento y el desplome de compañías hicieron crecer la demanda de regulaciones.  Las regulaciones también aumentaron la información financiera que debían dar a conocer las empresas, y esto a su vez hizo que el análisis financiero fuera más amplio ya que el analista podía comparar las condiciones financieras y el desempeño de diversas compañías.

 

Durante la décadas de 1940 hasta principios de la década del 1950, se analizaba la empresa desde el punto de vista de alguien ajeno a la misma, como pudieran ser un prestamista o un inversionista, pero no se ponía énfasis alguno en la toma de decisiones dentro de la empresa.

 

A mediados de la década de 1950 adquirieron un papel importante el presupuesto de capital y las consideraciones relacionadas con el mismo.  El director financiero ahora tenía a su cargo los fondos totales asignados a los activos y la distribución del capital a los activos individuales sobre la base de un criterio de aceptación apropiado y objetivo.  A la llegada de la computadora, sistemas complejos de información comenzaron a brindar al director financiero información sobre la cual tomar decisiones correctas.  Se pudieron aplicar a los problemas financieros herramientas analíticas poderosas, haciendo posibles análisis financieros más disciplinados y provechosos.

 

DESARROLLO DE LAS FINANZAS MODERNAS

 

El desarrollo de la teoría de la cartera y su aplicación ulterior a la administración financiera fue un acontecimiento importante en la década de 1960.  Esta teoría, presentada por primera vez por Markowitz en 1952, fue después ampliada y perfeccionada en forma notable por Sharpe, Lintner, Fama y otros varios.  En su parte fundamental la teoría nos explica que el riesgo de un activo individual no debe ser juzgado sobre la base de las posibles desviaciones del rendimiento que se espera, sino más bien en relación con su contribución marginal al riesgo global de una cartera de activos.

 

En la década de 1970, al perfeccionarse aún más el modelo de fijación de precios de los activos de capital de Sharpe para valuar los activos financieros, empezaron a aplicarse estas ideas a la administración financiera.

 

El modelo insinuaba que parte del riesgo de la empresa no tenía importancia para los inversionistas de la compañía, ya que se podía diluir en las carteras de las aciones en su poder.

 

En la década de 1980, se han obtenido grandes avances intelectuales en la valuación de las empresas en un mundo donde reina la incertidumbre.  La información económica permite obtener una mejor comprensión del comportamiento que en el mercado tienen los documentos financieros, mediante los cuales personas ajenas a la empresa interpretan las acciones de la administración sobre la base de la información que contienen.

 

Las finanzas han evolucionado del estudio descriptivo que era antes y ahora incluyen análisis rigurosos y teorías normativas.  La principal características de las finanzas actuales es su cambio continuo por nuevas ideas y técnicas.

 

 

MAXIMIZACION DE LAS UTILIDADES

FRENTE A LA MAXIMIZACION DE LA RIQUEZA

 

Con frecuencia se estima que elevar al máximo las utilidades es el objetivo adecuado de la empresa, pero no es una meta tan amplia como la de maximizar la riqueza del accionista.  En primer término, las utilidades totales no son tan importantes como las utilidades por acción.  Son pocos los accionistas que reaccionarían en forma positiva  a un proyecto que prometiera su primer rendimiento dentro de cien años, no importa el monto de este rendimiento.

 

Otra limitación del objetivo de elevar al máximo las utilidades por acción es que no toma en cuenta el riesgo o la incertidumbre del posible flujo de utilidades.

 

LA ADMINISTRACION FRENTE A LOS ACCIONISTAS

 

Los objetivos de la administración pueden ser distintos de los que tienen los accionistas de la empresa.  En una gran corporación la tenencia de las acciones puede estar distribuida en una forma tan amplia que los accionistas ni siquiera pueden llegar a formular objetivos propios y mucho menos a controlar o influir sobre la administración.

 

Podemos pensar en la administración como si fuera un agente de dueños.  Los accionistas, confiando que actuará en defensa de los intereses de ellos, le delegan autoridad para tomar decisiones, Jensen y Mecklign han desarrollado una amplia teoría de la empresa bajo convenios de agencia.  Demuestran que lo principal, en este caso los accionistas, pueden asegurarse de que los agentes (la administración) tomen las decisiones óptimas sólo si se les brindan incentivos adecuados y sólo si los supervisan.

 

Fama sugiere que la primera supervisión de los administradores no la realizaban los dueños sino el mercado laboral administrativo.  Los mercados de capital eficientes brindan avisos sobre el valor de las acciones de una compañía, por consiguiente, sobre el desempeño de sus directores.  Si el mercado laboral administrativo es competitivo, tanto dentro como fuera de la empresa, tenderá a controlar a la gerencia.

 

UNA META NORMATIVA

 

El propósito de los mercados de capital es distribuir eficientemente los recursos de los ahorradores finales entre los usuarios finales de los fondos, los que a su vez los invierten en activos reales.  Para que los ahorros sean canalizados a las oportunidades de inversión más prometedoras, es necesario que el flujo quede controlado por un criterio económico lógico.  En su mayor parte la asignación de los ahorros en una economía se lleva a cabo sobre la base de los rendimientos y riesgos esperados.

 

La responsabilidad social provoca ciertos problemas a la empresa.  Repercute en forma desigual sobre diferentes corporaciones y en ocasiones se oponen al objetivo de maximizar la riqueza.  Es indudable que, desde un punto de vista a largo plazo, algunas acciones sociales benefician a los accionistas y se deben realizar.  Aunque no resulta tan evidente, otras acciones pueden resultar perjudicial a largo plazo, tanto para las utilidades como para la riqueza del accionista.

 

Las funciones de las finanzas comprenden tres decisiones importantes que tienen que tomar la empresa: la decisión de inversión, la del financiamiento y la de dividendos.  Cada una de ellas debe ser considerada en relación con el objetivo de la empresa; la combinación óptima de las tres producirá el máximo valor de la empresa para sus accionistas.

 

DECISION DE INVERSION

 

Un aspecto primordial de la misma es la inversión de capital en aquella propuesta cuyos beneficios se obtendrán en el futuro.  También forma parte de la decisión de inversión a la determinación de reasignar el capital cuando una activo ya no justifica, desde el punto de vista económico, el capital comprometido en él.

 

Además de seleccionar las nuevas inversiones, la empresa tiene que administrar con eficiencia los activos ya existentes.  Los gerentes financieros tienen diversos grados de responsabilidad operativa por los activos existentes; están más preocupados por el manejo de los activos circulantes que por los activos fijos.

 

DECISION DEL FINANCIAMIENTO

 

La preocupación del gerente financiero es determinar cuál es la mejor mezcla de financiamiento o composición del capital.  Si una compañía puede cambiar su valuación total mediante modificaciones en la composición de su capital, debe existir una mezcla financiera óptima, mediante la que se puede llevar al máximo el precio de mercado por acción.  El interés se centra no sólo en ciertos apoyos a la valuación sino también en los aspectos administrativos del financiamiento, al analizar las características, conceptos y problemas presentes en los métodos alternos.

 

DECISION DE DIVIDENDOS

 

La decisión de dividendos incluye el porcentaje de las utilidades a pagar a los accionistas mediante dividendos en efectivo, la estabilidad de los dividendos absolutos en relación con una tendencia, dividendos en acciones y división de acciones, así como la readquisición de acciones.  La razón de pagos de dividendos determina el importe de las utilidades retenidas en la empresa y tiene que evaluarse a partir del objetivo de aumentar el máximo la riqueza de los accionistas.  El valor de un dividendo por los accionistas, cuando lo tenga, debe ser considerado contra el costo de oportunidad de las utilidades retenidas que se pierden como un medio de financiamiento mediante el capital en acciones comunes.

 

ADMINISTRACION INTERNACIONAL

 

La corporación multinacional que realiza negocios en dos o más países han tomado gran auge en los años recientes.  Las inversiones extranjeras se deben juzgar sobre la base de los rendimientos y el riesgo esperado, al igual que con los proyectos domésticos.

 

La expansión en el extranjero se lleva a cabo para entrar a nuevos mercados, adquirir instalaciones menos costosas y asegurar materias primas.  Varios factores hacen que la inversión en el extranjero sea diferente en la inversión nacional.  Los impuestos son diferentes; existen riesgos en las condiciones políticas y pueden haber diferencia en el tratamiento contable de las utilidades y las partidas de balance general.  El riesgo de cambio extranjero es el peligro de que una moneda extranjera decline en valor con relación al dólar o que se restrinja su convertibilidad.

 

Las principales fuentes de fondos externos son los bancos comerciales, los préstamos en eurodólares, los eurobonos y los bancos de desarrollo.  Las diferencias en procesamientos son atribuibles a la menor calidad de la información de crédito, las peores comunicaciones, la transportación mas lenta y los diferentes procesos legales en el comercio internacional.  Son tres los principales documentos utilizados en el comercio internacional: el giro, es una orden por parte del exportador al importador de paga de una cantidad de dinero especificada.  El conocimiento de embarque, es un documento de embarque que puede servir como un recibo, como un contrato de embarque y como el título de propiedad de las mercancías de que se trate.  La carta de crédito, es la conformidad que da un banco de pagar un giro extendido sobre el importador.  Estos tres documentos facilitan enormemente el comercio internacional.

 

 

CONCLUSION

 

 

La administración financiera comprende la solución de las tres decisiones importantes.  Juntas determinan el valor que la empresa tiene para sus accionistas.  Suponiendo que el objetivo sea maximizar este valor, la empresa debe esforzarse por lograr la combinación óptima de las tres decisiones correlacionadas, solucionadas en forma conjunta.

 

Con una estructura conceptual apropiada se pueden alcanzar decisiones conjuntas que tiendan a ser las óptimas.  Lo principal es que el gerente financiero relacione cada decisión con su efecto sobre la valuación de la empresa.

 

En su intento de tomar decisiones óptimas el gerente financiero utiliza ciertas herramientas específicas en el análisis, planeación y control de la actividad de la empresa.

 

 

BIBLIOGRAFIA

 

 

Van Horne, James C.

Administración Financiera Séptima Edición Prentice-Hall Hispanoamericana, S.A. México, 1988 880 páginas.