MERCADO
DE CAPITALES
AUTOR:
ING. YENNY GONZALEZ
CAPITULO
I
MERCADO
DE CAPITALES
LA
COBERTURA COMO ESTRATEGIA EN LA DISMINUCIÓN DEL RIESGO EN FUNCIONES
ESPECULATIVAS EN EL MERCADO DE CAPITALES.
Para tener una perspectiva de cómo la cobertura actúa como una
estrategia en la disminución del riesgo es necesario conocer los diferentes
conceptos, y realizar un análisis.
Cobertura: Provisión de fondos para asegurar una
operación bursátil. Se le denomina así también a la garantía prestada en las
operaciones a crédito o en las de futuros. Es aplicable también a los contratos
al contado cuando se contrata una cobertura sobre el mismo activo en el mercado
de futuros. Operación de protección en los mercados de futuros y que tiene por
objeto compensar con una posición igual pero contraria los movimientos de los
mercados de activos a través de la evolución de los mercados de futuros de sus
productos derivados.
Tipos de Coberturas:
El principal objetivo de los mercados de derivados esta en posibilitar
la cobertura ante cambios desfavorables en alguna variable económica que
desequilibre las ventajas establecidas al momento de realizar una
inversión. En términos generales,
podemos identificar dos grandes grupos de tipos de coberturas:
La cobertura vendedora: se utiliza cuando se trata de proteger el
precio de una venta del bien que se realizará con posterioridad, cuando se teme
una caída futura del precio al que será cotizado.
La cobertura compradora: empleada para establecer el precio de
compra de un bien que se efectuará en un futuro, por temor a un aumento en las
cotizaciones.
La cobertura con Warrants: Una de las estrategias más
populares y más utilizadas con Warrants es, sin duda,
la cobertura de riesgos. La forma de cubrir el riesgo ante movimientos adversos
del mercado de referencia es mediante la compra de Warrants
PUT. Se busca la inmunización ante descensos del precio de una cartera de
valores o acción determinada. La cobertura también se puede utilizar para
cubrir el riesgo de divisa de activos o bienes materiales.
Existen dos tipos de Cobertura para los Warrants:
Cobertura Estática: La Cobertura Estática
supone mantener los Warrants PUT hasta la fecha de
vencimiento de los mismos. De esta forma, se estará protegiendo la cartera en
un plazo fijo, hasta el vencimiento de los Warrants.
Cobertura Dinámica: Este tipo de Cobertura es más
exacta que la anterior pero también más costosa. La cobertura dinámica ajusta
el número de Warrants PUT a comprar mediante la
evolución de
La Extracción
de Liquidez o Cash Extraction
Una de las
estrategias más interesantes que se pueden llevar a cabo con Warrants es el denominado Cash-Extraction
o extracción de Liquidez del mercado. La idea fundamental es ganar Liquidez
(efectivo) con la sustitución de la inversión en acciones por la inversión en Warrants (recuerde que
Esta
estrategia se resume en comprar acciones de un determinado título y al
mismo tiempo vender opciones de ese título.
Especulación: Modo de actuar en bolsa que
consiste en compras y ventas rápidas, separadas por un intervalo de tiempo,
aprovechando variaciones de alza o baja en la cotización de un valor. Compra de
activos financieros con el objeto de venderlos a muy corto plazo para obtener
beneficios rápidos.
La especulación,
nos permite ejercer operaciones “apalancadas”, aportando un mínimo porcentaje
en concepto de garantía que puede alcanzar la relación 1 X 200.
Contrato de Futuro: Contrato estandarizado a través del
cual su comprador o titular adquiere, según el contrato de que se trate, la
obligación de comprar o vender en un plazo futuro preestablecido, un número
determinado de unidades de un activo objeto previamente definido y
caracterizado, a un precio predefinido al momento de la celebración del
contrato. Existen dos motivos por los cuales alguien puede estar interesado en
contratar un futuro:
·
Operaciones de cobertura: La persona tiene o va a tener el
bien subyacente al futuro (petróleo, gas, naranjas, etc.) y lo venderá en un
futuro. Con la operación quiere asegurar un precio fijo hoy para la operación
de mañana.
·
Operaciones especulativas: La persona que contrata el futuro
sólo busca especular con la evolución de su precio desde la fecha de la
contratación hasta el vencimiento.
Contrato de Opción: Contrato a través del cual su
comprador o titular adquiere a un precio denominado prima de la opción, el
derecho a comprar (opción de compra) o vender (opción de venta), durante un
plazo o en una fecha determinada y a un precio prefijado llamado precio de
ejercicio de la opción, un número determinado de unidades de un activo objeto
previamente definido y debidamente caracterizado.
Tipos de Opciones
Las opciones
más corrientes son europeas y americanas, las cuales se conocen
como "plain vanilla".
Otras opciones más complejas se denominan "exóticas", y dentro de
estas podemos encontrar entre otras: bermuda, digitales, power,
barrera, etc.
Opciones Europeas: sólo pueden ser ejercidas en el
momento del vencimiento.
Opciones Americanas: pueden ser ejercidas en cualquier
momento entre el día de la compra y el día de vencimiento, ambos inclusive, y
al margen del mercado en el que se negocien.
Opciones Bermuda: sólo pueden ser ejercitadas en
determinados momentos entre la fecha de compra y el vencimiento.
Las Opciones como Instrumento de Cobertura
Toda operación
de cobertura implica tomar una posición a plazo que sea equivalente y opuesta a
otra posición en el mercado de contado.
Mediante
compra de Opciones Call y Put
se puede proteger la cartera de acciones frente a movimientos desfavorables del
mercado. La inversión se limita al pago de una prima, el comprador de opciones
no paga garantías.
En cambio, al
vender Opciones Call y Put,
es posible tener ingresos adicionales
reduciendo el coste de la compra de acciones. El
vendedor de Opciones recibe una prima, a cambio tiene la obligación de comprar
o vender acciones al precio de ejercicio si la opción es ejecutada por el
comprador. Para evitar riesgos de incumplimiento de esta obligación al vendedor
de opciones se le exigen unas garantías que podrán depositarse en efectivo o en
acciones.
Riesgo Compartido: consiste en compartir el riesgo
con la parte extranjera. Esta técnica depende en gran medida de la capacidad de
negociación de la empresa española para tratar de que la empresa extranjera
asuma el mayor porcentaje posible sobre el riesgo de la operación. Tiene como
inconveniente que no permite la cobertura al 100% del riesgo tipo de cambio,
tan solo se comparte.
Ajustes de Precios: consiste en el establecimiento de
un precio base en divisas,sobre
el que al vencimiento se aplica un porcentaje de variación relacionado con la
fluctuación de la divisa en el periodo que va entre la contratación y el pago.
Esta técnica es utilizada por empresas que disponen de catálogos con listas de
precio en divisas de modo que en el mismo se indica que el precio en divisa se
basa en un determinado tipo de cambio de modo que el precio final se ajustará
según la evolución de la paridad de referencia.
Activos Subyacentes: Los más utilizados para la emisión
de contratos de derivados financieros son: acciones individuales, canastas de
acciones, índices accionarios, tasas de interés y divisas.
RESUMEN
La breve
descripción realizada de los mecanismos de cobertura pone de manifiesto dos
aspectos importantes. El primero es que la necesidad de cubrirse no deriva del
volumen de operativa en los mercados, sino muy especialmente del volumen y
estructura de las carteras y de la forma de financiarlas. El segundo es que,
siempre que la magnitud y causas de la variabilidad de su precio sean
similares, es decir, siempre que sus respectivos mercados estén suficientemente
integrados, pueden realizarse operaciones de cobertura basadas en un activo
subyacente para disminuir los riesgos derivados de posiciones abiertas en otros
instrumentos diferentes. Esto explica la posibilidad de utilizar como
subyacentes activos nocionales, que no existen en la realidad, o cestas de
activos, en las operaciones de cobertura.
Cuando nos
referimos a la cobertura de riesgo, esto es, garantizar que las pérdidas en el
peor de los escenarios se manifieste en su mínima
expresión, mientras mayor es la exposición de las empresas en los mercados nacionales
e internacionales, mayor serán los riesgos a los cuales se someten.
La volatilidad constante en los
mercados, hace considerar estrategias que tengan como objetivo reducir los
riesgos de las empresas, para lo que podría obtenerse la siguiente lista de
beneficios a los empresarios y accionistas:
§
Incrementar la estabilidad en el balance, permitiendo
establecer planes futuros de expansión y crecimiento.
§
Aumentar la competitividad, al mantener los precios y
márgenes de ganancia ante variaciones en el precio de los insumos.
§
Capturar ventajas de la internacionalización económica
pero con menor exposición a la volatilidad de los mercados.
§
Incrementar la valuación en el mercado al presentar un
perfil de riesgo acotado.
§
Mejora su calificación crediticia, lo que disminuye
los costos de endeudamiento.
BIBLIOGRAFIA
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http://www.marcasymercados.com/mym/mymcapitales/Enfoque4.pdf