MERCADO DE CAPITALES

AUTOR: ING. YENNY GONZALEZ

TRABAJO FINAL

 

Primera Parte: Nacionalización de la CANTV y Electricidad de Caracas, su efecto sobre los inversionistas, aspectos incumplidos aparentemente de la Ley de Mercado de Capitales, el riesgo del inversionista, etc.

 

 

 

RESEÑA HISTORICA DE LA CANTV

 

Mucha gente recuerda la Cantv de 1991: 20 años de atraso tecnológico, un promedio de 8 años de espera para obtener una línea telefónica y de casi 6 días para su reparación, más de un millón de solicitudes pendientes, grandes pérdidas de tiempo para obtener tono de discar, enorme dificultad para una llamada internacional.

 

Los parámetros de hoy contrastan vivamente: 3.256.000 líneas fijas, 112.000 teléfonos públicos, 6.764.000 líneas celulares, 781 centros de comunicaciones, 592.000 suscriptores de Internet, 405.000 servicios de banda ancha, tono de discar en 3 segundos, reparación de averías en 15 horas promedio, 30 días promedio para obtener una línea, fácil acceso a llamadas internacionales.

 

Cantv ha consolidado una robusta red de transmisión de fibra óptica -más de 7.800 kilómetros- para unir todas las principales ciudades del país a través de siete gigantescos anillos capaces de transportar datos a una velocidad de 10 Gbps (gigabits por segundo) sobre un par de hilos de fibra óptica y lograr una capacidad total de transporte de 160 Gbps. El 90% de la red está digitalizada y permite más de 50 diferentes tipos de servicios, cuando en 1991 sólo ofrecía cuatro.

 

Movilnet, filial creada con posterioridad a la privatización, dispone hoy de la mayor red de telefonía digital, que le permite atender a toda población mayor de 3.000 habitantes en toda Venezuela.

 

            Ninguno de esos logros habría sido posible sin una elevada y consistente inversión. En los últimos años Cantv se constituyó en la empresa de mayor inversión privada en Venezuela. Entre 1992 y mediados de 2006 ha invertido más de 6.700 millones de dólares, 447 millones promedio por año, ritmo no interrumpido ni siquiera en las crisis financieras y políticas vividas.

 

Para el éxito de la empresa, sin embargo, más que el monto de las inversiones ha pesado la consolidación de una cultura gerencial orientada hacia la eficiencia y el logro mensurable y, más aun, una fuerza laboral profesional y comprometida que ha sabido aceptar los retos tecnológicos de un negocio en cambio permanente y ha logrado altos estándares de eficiencia y productividad. Para Venezuela, este es, sin duda, el mayor activo de la empresa.

 

Cantv es parte del patrimonio de miles de familias venezolanas y referencia obligada en los mercados internacionales. Su actual estructura de propiedad está conformada por más de 43.000 accionistas, entre los que se encuentran el Estado venezolano y experimentadas empresas de la industria mundial de las telecomunicaciones. Más de 15.000 personas, entre empleados activos, jubilados y ex-trabajadores de Cantv son también accionistas, igual que miles de pequeños inversionistas privados cuya confianza en una empresa altamente valorada por el mercado y reiteradamente reconocida como tal por voceros oficiales les ha motivado a comprometer en ella parte de su patrimonio, percibiendo a cambio rendimientos superiores a los de cualquier alternativa bancaria.

 

Desde otra perspectiva, de depender del presupuesto público –condición anterior a la privatización- Cantv ha pasado a ser uno de los contribuyentes fiscales más importantes y es el mayor contribuyente al Fondo de Servicio Universal para obras de telecomunicaciones sociales.

 

            Líder del sector de servicios mejor calificado por la opinión pública en todas las encuestas, Cantv ha contribuido a convertir a las telecomunicaciones en motor de desarrollo y de mejoramiento de la calidad de vida del venezolano.

 

 

ANTECEDENTES

 

Un grupo de trabajadores y jubilados de la Compañía Anónima Nacional Teléfonos de Venezuela (Cantv) exigirieron que el Estado retomara el control accionario de ésta ya que alegaron que la empresa ha reducido su personal de 26 mil trabajadores que tenía en 1993, a los actuales 3 mil que están protegidos por la contratación colectiva y 5 mil que están bajo las contratistas. Además han desactivado el personal responsable de reparar las averías técnicas y que ha reducido en 34 por ciento las cuotas del seguro de hospitalización, cirugía y maternidad (HCM) de los trabajadores para beneficiar a la nómina ejecutiva.

 

            La compañía Verizon, que posee 28,5% de las acciones de Cantv, las ha vendido por 677 millones de dólares (1,4 millardos de bolívares) a Teléfonos Mexicanos Sociedad Anónima (Telmex). Los trabajadores que se encuentran en las contratistas han visto reducidos sus ingresos y a los empleados activos se les descuentan los cestaticket en días de descanso.

 

            Tras diversas denuncias El presidente de la República, Hugo Chávez, en el acto de juramentación de los nuevos ministros, pidió adelantar el proceso de nacionalización de la Compañía Nacional Teléfonos de Venezuela.

 

 

EFECTOS SOBRE LOS INVERSIONISTAS

 

 

            Después del anuncio realizado por el primer mandatario de nacionalizar a la CANTV, las acciones de la misma cayeron estrepitosamente en 30.26% ocasionando que el Índice Bursátil Caracas cayera también en 50.438,71 puntos lo que representa un -18,01%. Por reglas de la Bolsa de Caracas, al bajar tan bruscamente las cotizaciones, las acciones de la empresa fueron sacadas de la rueda por lo menos por 48 horas, para proteger a los accionistas.

            En la bolsa de Nueva York la empresa CANTV se cotizó bajo la figura del ADR (American Depositary Receipt) con el símbolo VNT que se cotizaba entre los 19,70 y los 19,83 dólares por acción, una vez conocido los planes de nacionalización dichas acciones se desplomaron en un 14%, teniendo que intervenir la Comisión de Valores de Estados Unidos quien decidió congelar el precio de los ADR de CANTV.

            La lista de principales accionistas de Cantv en Venezuela incluye al gigante de las telecomunicaciones estadounidense, Verizon, Telefónica de España, el Gobierno venezolano, a través del Bandes, los empleados y jubilados de la compañía, y el Banco Mercantil.

 

            La decisión de nacionalizar la Compañía Anónima Nacional Teléfonos de Venezuela (Cantv) no afectará el crecimiento económico del país en 2007, informó el ministro del Poder Popular para las Finanzas, Rodrigo Cabezas. Además hizo énfasis en el carácter legal y constitucional de la decisión, y ratificó que la misma es irreversible pues es una decisión tomada en función de la soberanía del Estado. También agregó que el proceso de nacionalización no es una expropiación, no es que el Gobierno va a irrespetar el concepto de propiedad que establece la Constitución. La justa compensación a los accionistas minoritarios estará estipulada y será del conocimiento público.

 

 

ELECTRICIDAD DE CARACAS

RESEÑA HISTORICA

 

            La Electricidad de Caracas es una empresa privada, filial de la Corporación AES, dedicada a proveer el mejor servicio eléctrico y comprometida a responder las expectativas de sus clientes, trabajadores y accionistas, contribuyendo así a elevar la calidad de vida de la sociedad venezolana.

 

            "Y hasta los fantasmas desaparecieron...". Fue lo que se escuchó de los venezolanos cuando llegó la luz eléctrica. Para Venezuela, la electricidad fue un factor de progreso y bienestar social, ya que gracias a los beneficios ofrecidos por este nuevo servicio, se generó en el país el fenómeno de urbanización. La resistencia y el miedo por lo novedoso... se esfumó.

            La Electricidad de Caracas fue la industria eléctrica pionera en Venezuela que propició, de manera irrefutable, el desarrollo industrial de un país rural cuya economía se fundamentaba básicamente en la agricultura.

            Ricardo Zuloaga, un joven ingeniero, comprendió que Venezuela debía comprometerse con las ideas del pensamiento positivista que se generaban en Europa, donde los descubrimientos y los avances científicos comenzaban a construir un nuevo mundo.

            Fue entonces cuando, en 1895, Ricardo Zuloaga emprende la creación de una empresa eléctrica que, con un capital inicial de Bs. 500.000, comienza a ofrecer el servicio de electricidad a una ciudad de 72.500 habitantes.

            De esta manera, se inicia el desarrollo de las primeras manifestaciones eléctricas que se habían producido en importantes ciudades del país. Para la época, Caracas, Valencia, Maracaibo, Lara y Yaracuy contaban con un precario sistema de alumbrado público que iluminaba sus calles y puertos principales.

 

 

 

 

 

    Fuente:

• Bolsa de Valores de Caracas (BVC)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

INFORMACIÓN BURSÁTIL

 

            La acción de la EDC fue inscrita, en el año 1947, en la Bolsa de Comercio de Caracas, hoy en día conocida como la Bolsa de Valores de Caracas. El 21 de abril de 1947 se llevó a efecto, en un local ubicado en la antigua sede del Banco Central de Venezuela, la primera rueda de transacciones con 22 corredores autorizados, 18 emisiones de acciones y 6 emisiones de bonos del gobierno (títulos de la deuda pública).

            Durante el período comprendido entre los años 1997 y 2003, las acciones de la EDC se cotizaban en la Bolsa de Valores de Caracas, apareadas con las de CEDC, con la intención de que el accionista mantuviera igual interés y participación en cada una de ellas.

            En noviembre de 1998, la U.S. Securities and Exchange Commission autorizó el programa de American Depositary Receipt (ADR), Nivel 1, para el Grupo EDC. Los ADRs son negociados en el mercado "Over-the-counter" (OTC), bajo el símbolo "ELDAY". Cada ADR representa cincuenta (50) acciones ordinarias de EDC.

            A partir de diciembre de 2003, como consecuencia de la fusión, las acciones de CEDC pasan a ser parte de las acciones de EDC, manteniéndose el mismo capital suscrito y el valor en libros de las mismas.

            El 13 de julio de 2006 la EDC registró sus acciones --bajo la modalidad de ADS-- en el mercaddo internacional de valores latinoamericanos en euros - LATIBEX, promovido por la Bolsa de Valores de Madrid, con el código XEDC, convirtiéndose en la primera empresa venezolana en registrarse en un mercado internacional, sólo para valores latinoamericanos.

 

ANTECEDENTES

 

            El gobierno nacional y la estadounidense AES, mayor accionista de la Electricidad de Caracas, firmaron un "memorando" para la compra-venta de esa empresa eléctrica por 900 millones de dólares. El acuerdo forma parte del plan de nacionalización anunciado en enero pasado por EL Presidente Chávez y que incluye todo el sector eléctrico nacional y también la principal telefónica del país, la CANTV.

            El "memorando" de venta al Estado venezolano del "82,14 por ciento" de las acciones de AES en la Electricidad de Caracas fue suscrito por el ministro de Energía, Rafael Ramírez, y el presidente ejecutivo de AES Corp., Paul Hanraham, en un inesperado acto oficial en el palacio presidencial.

 

            Por un monto de 739 millones 260 mil dólares, Pdvsa ha sido el ente encargado de hacer la compra bajo los parámetros del marco legal venezolano, incluyendo el relativo al mercado de valores. En la Sala de Prensa Simón Bolívar, del Palacio de Miraflores, tuvo lugar la firma del acuerdo para la venta de acciones de la Electricidad de Caracas, pertenecientes a la compañía estadounidense AES Corporation, al Estado venezolano.

            La transferencia de acciones se realizará en un período no mayor de treinta días. El gobierno garantizó la preservación de los derechos de los trabajadores e intereses de los accionistas minoritarios, universo conformado por cerca de 100 mil ciudadanos que poseen 13 por ciento de las acciones.

EFECTOS SOBRE LOS INVERSIONISTAS

 

 

            Las acciones de la Electricidad de Caracas subieron en la Bolsa de Caracas en un 3,72 por ciento, al ubicarse en 550 bolívares (0,25 dólares). Pero desde el anuncio de la nacionalización de la empresa, las acciones de la Electricidad de Caracas cayeron cerca de un 30 por ciento, según los operadores locales.

            La estadounidense AES se apoderó de la mayoría accionaria de la Electricidad de Caracas en abril de 2000 mediante una Oferta Pública de Adquisición (OPA) que involucró cerca de 1.600 millones de dólares.

 

 

Segunda Parte: Utilizando herramientas de Matemática Financiera (Tasa Interna de Retorno), escoja un instrumento de Renta Fija y otro de Renta Variable negociado en la Bolsa de Caracas y determine su rendimiento, suponiendo que UD. lo adquirió en Enero 2005 y lo vende en Enero 2006, año comercial, expresar en tasas anuales, explique y razone su análisis.

 

Renta Variable

Acciones: Son títulos valores que representan una parte del capital de la empresa que las emite, convirtiendo a su poseedor en co-propietario de la misma en la medida de su inversión. Para el inversionista las acciones representan un activo en su patrimonio y puede negociarlas con un tercero a través de las bolsas de valores.

Acciones de la Electricidad de Caracas

 

 

 

 

Los beneficios (*) pagados por la Electricidad de Caracas en el 2005 fueron de un total de Bs. 68,41 por Acción.

Beneficio por Acción 08/04/05, de Bs. 17,10

Beneficio por Acción 28/10/05. de Bs. 51,31

 

 

 

Rendimiento = 460 - 499,9 = -39,9

Rendimiento = -39,9 + 68,41 

Rendimiento = 28,51

Rendimiento 28,51 / 499,9 = 0,057031

Rendimiento = 5,7%

Interpretación:

El resultado obtenido de rendimiento o beneficio obtenido (5,7%), al ser cotejado con la tasa de inflación del año 2005  (16,2%) se puede decir que la formula de Redimiendo es < Tasa de Inflación, lo cual da como resultado que el rendimiento fue positivo y esta muy por debajo de la inflación, lo que quiere decir que hay perdidas para los inversionistas. En resumen podemos aseverar que el inversionista no utilizo la mejor estrategia de inversión.

Renta Fija

Bonos: También llamados obligaciones, son títulos valores que representan una deuda contraída por la empresa que los emita y poseen características como valor, duración o vida del título, fecha de emisión, fecha de vencimiento, cupones para el cobro de los intereses y destino que se dará al dinero que se capte con ellos.

Para realizar esto cálculos se seleccionaros los  (Bonos Soberanos)  Venezuela Globales 27

R= Precio Venta + dividendo-Precio Compra /Precio de Compra

Dic04=105,3

Enero06=119,8

R= (119,8+9,74)-105,3/105,3=0,2301  

R = 23,01%

 Interpretación:

Comparando el Rendimiento podemos ver que esta por encima de la tasa de inflación, mostrando así que el bono tiene un valor superior que al momento de la adquisición.