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從2004年5月31日外管局副局長馬德倫的QDII方案初步制定，到2004年6月1日銀監會主席劉明康的QDII管理辦法即將出臺，可見QDII已經從量變邁入了質變的實施階段。QDII究竟是內地資本市場對外開放的權宜之計，還是證券市場發展的必然產物？抑或重振香港經濟的附屬品？QDII將帶來什麼？資金的流失、投資渠道的增加、還是經濟調節的良方？

隨著QDII的腳步漸近，財華社會從「QDII的價值」、「QDII事件簿」及「QDII與投資者」三個範疇，揭開QDII的神秘面紗。此外，讀者亦可透過這裏瞭解「什麼是QDII及QFII」，在大時代來臨前打好基礎。

QDII的爭議永無休止，無論是相對內地股市的震憾性衝擊，還是相對港股的杯水車薪，隨著保險外匯資金境外投資的實施，QDII作為內地資本市場對個開放的產物，推出或許只是時間的問題。投資者不妨拋離私念，站在客觀的立場分析，還QDII價值一個公平的定義。

國內QDII制度的言論，源自於2001年7月初，港府邀請了八大國際投行、證監會及金管局會診香港經濟，建議"北水南調"，引入內地的資金來重振香港經濟鞏固國際金融中心地位的設想，後由財政司司長梁錦松正式呈交相關建議報告。時曆三年多，QDII的傳聞爭議一浪勝過一浪，正面的、負面的、個人的、機構的，聲聲入耳。從我們記載的QDII每一步，顯示其經歷的曲折、坎坷。時與今日，QDII的曙光初現，不管其誕生是否達到預期的效果，但對於國內經濟機制，乃至於香港證券市場，都具有深遠的意義。

任何一方市場，都離不開投資者(包括機構投資者和個人投資者)的參與，為成為首批社保基金託管機構，海外各大基金管理公司早已摩拳擦掌，誰將喝得頭啖湯？尚是未知之數。而QDII選股的標準，那類股票會得到青眯，都是市場密切關注的焦點。

QDII(Qualified Domestic Institutional Investor)，即合格的境內機構投資者機制，世界上不少國家在資本專案未完全開放的情況下，會允許一些獲得批准的金融機構進行跨境投資。

國內QDII制度由香港政府部門最早提出。 QDII意味著將允許內地居民外匯投資境外資本市場,QDII將通過中國政府認可的機構來實施。有關專家認為,最有可能的情況是,內地居民將所持外幣通過基金管理公司投資港股。

內地的QDII可以採用基金的方式來操作：企業和老百姓用外幣購買基金，基金主要投資香港的H股、紅籌股、盈富基金或者優質的藍籌股；基金可以和境外著名的金融機構進行合作，受國家證監會和外匯管理局、人民銀行的嚴格監管。經過試驗之後，基金亦可以接受投資者用人民幣購買。

QFII(Qualified Foreign Institutional Investor)，是指合格的境外投資者制度。臺灣、韓國、印度、巴西等國家和地區在90年代初就設立和實施了這種制度。我國於2002年正式實施QFII制度。

QFII制度是許多國家和地區，特別是新興市場經濟體普遍實施的在貨幣沒有完全可自由兌換、資本專案尚未開放的情況下有限度地引進外資，開放資本市場的一項過渡性制度。它允許經核准的合格外國機構投資者（QFII）在一定的規定和限制下彙入一定額度的外匯資金，並轉換為當地貨幣，通過嚴格監督管理的專門帳戶投資當地證券市場，其資本利得、股息等經審核後可轉換為外匯彙出的一種市場開放模式

外管局︰QDII不會分流國內資本市場資金

國家外管局資本項目管理司司長鄒林4月27日在首屆“中國金融改革高層論壇”上表示，當前推出QDII制度對于發展資本市場、推動資本項目可兌換的進程都具有諸多好處，可以通過嚴格選擇機構和運作方式、限制投資品種等適當的模式來化解其中的風險；而推出QDII亦不會分流國內資本市場資金。

鄒林認為，QDII實施有助于推動市場的規範發展以及對外開放，推動境內證券從業機構的發展，有助于穩妥推進資本項目可兌換，維持國際收支平衡，還能拓寬居民投資渠道，打擊非法無序的地下交易。

他特別強調，推出QDII並不會分流國內資本市場的資金。因為投資者是用自有外匯投資，不會分流A股資金；並且根據規定，境內機構不能投資于B股，更談不上分流B股資金。此外，投資額度最初會受到嚴格控制，與居民外匯存款相比微不足道。他還表示，中國股市的問題並非根源于資金不足，因此更不宜把QDII制度當作調控股市資金面和漲跌的政策。

鄒林還表示，QDII制度必將推進我國資本項目可兌換的進程。根據2004年底的評估，我國資本項目超過一半的子項已實現了基本可兌換，嚴格管制的不足一成半。2004年底中國6099億美元的外匯儲備中，資本流入成為儲備增長的主要來源，資本與金融項目順差不斷上升。同時，包括B股、QFII、境外上市等證券項下的資本流入增長較快。他介紹說，在這種形勢下，資本項目管理思路也出現了新趨勢，爭取用較短時間實現資本項目基本可兌換，再用相對較長時間實現完全可兌換，穩步實現這一進程。

吳曉求︰中國通過QDII到海外投資是錯誤選擇 2006/03/21

中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求日前表示，中國資本市場發展戰略,尤其是大型企業的海外上市戰略必須調整，他稱，QDII、CDR的路子都走錯了。

吳曉求說,在當前的發展階段,把大型國企放到海外市場上市,讓本地投資者通過QDII到海外市場投資,或購買海外上市國企發行的CDR,是錯誤選擇。應確立"把大企業、好企業留在境內市場,同時放松資本項下外匯管制,讓海外資金投入本地市場"的思路。

吳曉求表示，要培育強大的國內資本市場,就需要徹底改變上市公司結構,造就真正的藍籌股市場；他認為,為留住大型國企,必須推進資本市場資金渠道多元化改革。在做好國內資金渠道多元化的同時,還應花更大力氣吸引海外合規資金入市。
　