玖龍紙業
財華社香港新聞中心。
消息人士表示，玖龍紙業已將其招股價範圍提高2.4%，令其集資額可增至4.487億美元。
消息人士指，玖龍紙業正在以每股2.9-3.5元的價格發行10億股新股，約佔其擴大後股本的25%，原先招股價範圍為2.85-3.4元。
預計該公司2006年盈利約為1.3億美元.按此計算，新的招股價使玖龍紙業具有11.5-13.9倍的市盈率。
據銷售文件，恆地(0012-HK)主席李兆基等香港富豪已同意在招股中買入6,000萬美元的玖龍紙業股份。
玖龍預計上述招股將在2月25日定價，3月3日開始掛牌交易。
[招股基本資料]
根據其發行文件，玖龍紙業預測2006年度盈利將不少於10.5億元(人民幣•下同)，或每股0.26元，以市傳的招股價每股2.85至3.40元計算，其2006年每股預測備考全面攤薄市盈率介乎11.4至13.6倍，這與同類型公司理文造紙(2314)的市盈率相若。
相當最高集資額14%
[中國紙業前景]
據昨天有份出席玖龍投資者推介會的證券界人士指出，現時內地包裝紙行業仍處於供不應求的局面，內地每年的產量低於需求約200萬噸，需要由海外進口來填補缺口，估計未來幾年供應不足的局面不會有大改變，因此看好此一行業，而玖龍是行業的領導者，相信會成為受惠者。另外，玖龍亦有中國內部需求的概念。
[值待小心的地方]
1.負債60億成隱憂
不過，亦有分析員關注其負債較高的問題，截至去年9月底，玖龍的長期及短期銀行借貸60億元，對於股本比率高達232%，而過去3年其經常性負債一直高於淨現金流入，反映其現金的流入少於其資本性投入。不過，分析員指出，同類公司理文造紙的情况亦類似，可能反映造紙行業的資本性投資較大的特點，所需要關注的是，一旦行業市場出現逆轉，公司經營可能出現問題，不過，現時內地的包裝紙行業前景較明朗，故出現上述問題的風險不大。
2.
美林﹕關連交易風險大
不過，美林指出，玖龍與公司部分大股東的關係和交易，或會增加公司的風險。玖龍有八成再造紙原料來自供應商ACN（America Chung Nam/美國中南)，而ACN由玖龍兩名主要股東持有，但不包括在玖龍的業務架構。美林認為這運作模式會減低玖龍的透明度，亦會構成不少關連交易。事實上，玖龍已與ACN簽訂長期合約，至08年到期，每3年檢討合約一次。美林預期，玖龍仍有若干關連交易有待股東批准。
另一方面，玖龍最近重組業務時，曾向MSL及NDP兩公司購入造紙機器，這兩家公司亦為玖龍部分股東的公司。雖然此舉有利玖龍持有重要的造紙資產，對公司有正面作用，但美林發現，玖龍以溢價購入有關機器，以致資產負債表中出現一項相當於1.47億元的商譽。
紙品生產屬資本開支偏高的行業，因此，玖龍過去3年未能維持正現金流量。至於負債水平，玖龍03至05年的負債比率為約200％，美林預期水平將逐步改善，估計今年會降至49％。公司今年要償還一筆5億元的債務，此舉有助公司節省2200萬元利息開支。
[集資用途]
集資額35％作還債
玖龍計劃將集資額所得的35%，用作償還一批短期銀行貸款，估計上市之後負債比率將下降至50%水平，而最大的集資用途，即相當於55%的集資額，將用作資本性開支。
[申請與否]
1. 可以短炒, 因個市巳炒到沒野可炒 , 新股定價低
2. 有一些理文造紙資金轉去玖紙 , 他是 國內第一大做紙的公司