業務回顧
集團是中國以產量計最大有色金屬綜合生產商（不包括鋁）。主要產品為鎢、鋅、銻及鉛，以及其化合物、合金及該等金屬衍生的其他產品。其中，鎢以其戰略價值而被視為重要資源。集團的礦山擁有世界上最大的鎢和鉍儲量，以及豐富的銻儲量。集團還擁有從上游勘探、採礦、選礦以及中游冶煉至下游精煉及深加工的縱向整合及一體化產業鏈。通過集團大型的冶煉、精煉及深加工業務，集團成為以產量計中國最大的精煉及深加工硬質合金、鋅和銻生產商，以及含鉛、銀、銦、鉭及鈮產品主要生產商。
集團於湖南省擁有五個主要運營中心，為包括一項或以上的上游、中游及下游業務的綜合生產設施。集團在柿竹園礦、錫礦山礦及黃沙坪礦三個主要礦山開採及加工有色金屬。集團主要於株冶、株硬、錫礦山冶煉上游產品。集團在株硬及株冶的下游生產設施則生產精煉及高附加值的產品，如硬質合金、鎢鉬鉭鈮及其化合物及鉛和鋅合金。於最後實際可行日期，集團擁有約3,800人的技術團隊從事生產技術管理及技術開發。
集團五個運營中心的營業線劃分為三類業務板塊，即(i)有色金屬礦區業務板塊，包括柿竹園、錫礦山及黃沙坪分公司，(ii)
有色金屬冶煉業務板塊，包括株冶，及(iii)硬質合金、鎢鉬鉭鈮及其化合物板塊，包括株硬。
截至二零零四年及二零零五年止首九個月，集團的除銷售稅及附加費前營業額分別合共為人民幣5,687百萬元（未經審計）及人民幣6,451百萬元，其中人民幣811百萬元（未經審計）及人民幣1,220百萬元來自銷售有色金屬礦區產品，人民幣3,428百萬元（未經審計）及人民幣3,446百萬元來自銷售有色金屬冶煉產品及人民幣1,448百萬元（未經審計）及人民幣1,785百萬元來自銷售硬質合金、鎢鉬鉭鈮及其化合物。
集團的客戶廣泛應用集團的產品於工業及消費品用途，集團多元化的產品可用於製造機械、探礦及採礦、航空航天、國防，以及製造多種阻燃或耐用的安裝部件，例如，硬質合金及鎢產品可用於生產強化鋼材、切削刀片、切削工具、車燈、鑽頭、高爾夫器具及電觸點，該等產品可用於航空航天、原子能、船舶、汽車、化學及電子工業等。鋅及其相關產品用於生產防鏽的鋼材產品。鉛及其相關產品用於生產車輛電池，並作為抵擋輻射的保護物，亦用於焊接物料。此外，銻及其相關產品用於生產如塑膠外殼的阻燃材料，並用作油漆、玻璃及陶瓷的添加劑。
集團的其他有色金屬產品也用途廣泛。例如，電子業使用銦製造液晶顯示屏。鉍則用於製藥及電子零件。
集團大部分的產品於境內銷售，於二零零四年及二零零五年首九個月，集團的營業額中分別有68.4%或人民幣3,880百萬元（未經審計）及67.8%或人民幣4,352百萬元來自向以中國為基地的客戶的銷售
未來計劃
集團的目標是成為中國領先的有色金屬公司以及成為在有色金屬行業內一家高效率、技術先進的企業。為達成目標，集團由二零零六年至二零零九年期間的資本開支計劃將集中發展以下各點：
增加集團有色金屬的儲備
集團相信充足的礦產資源對集團的長期可持續發展至為重要。因此，集團積極參與有色金屬資源的勘探及開發工作。集團擬收購具備探明儲量的礦山的採礦權，並於未來四年動用合共約人民幣120百萬元進一步勘探黃沙坪礦、錫礦山礦及集團礦區的鄰近地區，例如坪寶走廊，以及郴貴成礦預測區。
開發新的高附加值產品及提升生產技術
集團有意透過提升集團的硬質合金生產技術及開發新附加值有色金屬產品，以增加集團整體產品組合中附加值產品的比例。為達成目標，集團計劃動用合共人民幣17億元落實若干項目，包括「高性能硬質合金工具工程」項目及「ITO及高純金屬系列產品」項目。
「高性能硬質合金工具工程」項目將改良集團硬質合金產品的技術質素，並增加集團的生產能力。此等經改良的技術將主要用於兩個系列的產品：切削工具及高性能硬質合金產品。就切削工具而言，集團將可生產可轉位切削工具，主要用於生產汽車及機械製造。就高性能?w質合金產品而言，集團將建設五條生產線以生產一系列新產品，例如於地質勘探及開採上廣泛使用的球齒轉頭。於完成此項目後，集團預期新增加605,000支切削工具、480噸的切削刀片、2,320噸高性能硬質合金產品及20,000支球齒鑽頭的產能。
「ITO及高純金屬系列產品」項目將設立一項新生產系統，以便集團擴展集團的冶煉、精煉及深加工的能力至另外10種其他高附加值有色金屬（現時並未由集團進行冶煉及精煉）。於完成此項目後，集團預期新增加60噸ITO靶粉、30噸ITO靶材及178噸不同的高純度有色金屬（例如鎵及砷）的產能，並回收30噸廢靶。此外，集團計劃開發更多的附加值銻產品，以增加由錫礦山生產的附加值產品比例。
實施「循環經濟」項目以增加株冶的效率及回報
集團正評估一項名為「循環經濟」的有利於環保的項目，據此，集團將分別增加株冶的電解鋅及電解鉛年度生產能力100,000噸及80,000噸，以及改善集團鋅鉛冶煉及精煉過程涉及的金屬回收率。就集團的電解鋅生產而言，集團預計銀、銦及鉛的回收率將分別增加約40%、20%及10%。就集團的電解鉛生產而言，集團預計銦、鉛、銀及鋅的回收率將分別增加約35%、5%、4%及2%。「循環經濟」所需的預計資本開支為人?褸?3.5億元。自中國政府指定株冶為「循環經濟」實施企業後，集團預計將就該項目收到中國政府的資助及／或低息貸款。
提升內部監控系統
集團計劃透過中央決策過程提升內部整合，以改善集團的經營效率。集團計劃動用人民幣291百萬元以作公司的運營資金及一般用途。其中，人民幣61百萬元將用作收購本公司若干附屬公司的少數股東權益。集團預期動用餘款提升資訊系統及發展集團的研發平台。
所得款項用途
假設所示發售價為1.20港元至1.65港元，集團預計在行使超額配股權前並在扣除包銷佣金及集團在全球發售中應付的其他預期費用後，本公司將從全球發售中獲得約1,175.7
百萬港元至1,638.4百萬港元的所得款項淨額。倘超額配股權獲悉數行使，所得款項淨額將約為1,360.8百萬港元至1,892.9百萬港元。集團擬將全球發售的所得款項淨額作以下用途：
•
所得款項淨額中不多於48%或564.3百萬港元至786.4百萬港元將用於涉及（i）收購擁有探明礦產資源儲量的礦山及採礦權及（ii）勘探及開發礦產資源；集團擬使用該金額超過85%以收購礦山及採礦權；
• 所得款項淨額中不多於36%或423.2百萬港元至589.8百萬港元將用作資本開支，為(i)株硬的「高性能硬質合金工具工程」項目，及(ii)株冶的「ITO及高純金屬系列產品」項目提供資金。有關該兩個項目的資本開支包括於物業、廠房及設備及研發項目的投資；
• 所得款項淨額中不多於9%或105.8百萬港元至147.5百萬港元將用於潛在收購及符合集團業務策略的策略性投資；及
• 餘額將用作營運資金及其他一般公司用途。
直到目前為止，本集團並無就上述收購礦山及採礦權與任何人士訂立任何正式協議。
在全球發售所得款項淨額按上述用途動用之前，並根據有關中國及香港的法律所規定，集團計劃將所得款項淨額存入持牌第三方財務機構的短期附息賬戶或投資於短期貨幣市場投資工具。
此外，集團的董事已確認，集團於最後實際可行日期並未鎖定確實的收購及投資目標。
所得款項用途
假設所示發售價為1.20港元至1.65港元，集團預計在行使超額配股權前並在扣除包銷佣金及集團在全球發售中應付的其他預期費用後，本公司將從全球發售中獲得約1,175.7
百萬港元至1,638.4百萬港元的所得款項淨額。倘超額配股權獲悉數行使，所得款項淨額將約為1,360.8百萬港元至1,892.9百萬港元。集團擬將全球發售的所得款項淨額作以下用途：
•
所得款項淨額中不多於48%或564.3百萬港元至786.4百萬港元將用於涉及（i）收購擁有探明礦產資源儲量的礦山及採礦權及（ii）勘探及開發礦產資源；集團擬使用該金額超過85%以收購礦山及採礦權；
• 所得款項淨額中不多於36%或423.2百萬港元至589.8百萬港元將用作資本開支，為(i)株硬的「高性能硬質合金工具工程」項目，及(ii)株冶的「ITO及高純金屬系列產品」項目提供資金。有關該兩個項目的資本開支包括於物業、廠房及設備及研發項目的投資；
• 所得款項淨額中不多於9%或105.8百萬港元至147.5百萬港元將用於潛在收購及符合集團業務策略的策略性投資；及
• 餘額將用作營運資金及其他一般公司用途。
直到目前為止，本集團並無就上述收購礦山及採礦權與任何人士訂立任何正式協議。
在全球發售所得款項淨額按上述用途動用之前，並根據有關中國及香港的法律所規定，集團計劃將所得款項淨額存入持牌第三方財務機構的短期附息賬戶或投資於短期貨幣市場投資工具。
此外，集團的董事已確認，集團於最後實際可行日期並未鎖定確實的收購及投資目標。
資產負債表
人民幣 (千元) 二零零四
十二月 二零零三
十二月 二零零二
十二月
非流動資產 3,646,911 3,814,231 3,585,751 - -
流動資產 2,647,945 2,659,555 2,271,681 - -
流動負債 3,549,567 3,164,009 3,580,053 - -
淨流動資產/(負債) (901,622) (504,454) (1,308,372) - -
非流動負債 874,585 1,373,944 884,961 - -
少數股東權益 - (借)/貸 448,978 621,895 251,011 - -
淨資產/(負債) 1,421,726 1,313,938 1,141,407 - -
資本及儲備:
儲備 1,421,726 1,313,938 1,141,407 - -
股東權益/(虧損) 1,421,726 1,313,938 1,141,407
現金流量表
人民幣 (千元) 二零零四
十二月 二零零三
十二月 二零零二
十二月
經營業務所得之現金流入/(流出)淨額 (120,349) 381,910 (225,517) - -
投資活動之現金流入/(流出)淨額 (581,181) (478,933) (236,897) - -
融資活動之現金流入/(流出)淨額 735,640 177,131 424,691 - -
現金及現金等價物增加/(減少) 34,110 80,108 (37,723) - -
會計年初之現金及現金等價物 338,178 258,070 295,793 - -
會計年終之現金及現金等價物 372,288 338,178 258,070 - -
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