陸叔：內銷概念熱，金鷹<3308.HK>博得過

          

日本央行雖然沒有加息，但有關官員已表示，未來的貨幣政策會有所改變。姑勿論如何，只要日息短期不上調，對沖基金亦不用急於平日圓空倉，對日股及區內股市都是好事，希望可為港股帶來一點支持。 投資者食髓知味，上周掛牌的玖龍<2689.HK>，加上去年年底打國內零售百貨概念上市的百盛<3368.HK>，股價於短短時間內大升，大家對在國內經營百貨公司的新股金鷹商貿<3308.HK>自然有所憧憬。金鷹主要業務是在於內地二線城市如南京、南通、蘇州、西安等地經營6間百貨公司，南京的店舖是集團收入的旗艦，佔總銷售額的55%。盈利來源較側重於特許專櫃銷售，此類型的銷售與直接銷售的比例為九一之比，直接銷售大部份為化妝品。截至去年9月為止首3季的經營數據，銷售額達19.4億元人民幣，按年上升34%；純利按年升1.4倍至1.45億元人民幣，主因是上述特許專櫃銷售額令毛利率增加有關。 根據招股書資料顯示，金鷹05年全年純利為2.25億人民幣，以招股價的上下限2.5元至3.15元計，PE約為21倍至26倍，以2006年的預期盈利增長估計，來年盈利可達2.8億人民幣，預測PE只有21倍，與百盛目前約37倍PE相比，明顯估值較低，有投資吸引力。 不過，集團持有流動現金1.61億元人民幣，負債為9.48億人民幣，主因是金鷹一直以借貸為擴充業務所致，這因素將會是此股的隱憂。當然，如果大家相信內地零售百貨業未來時間持續增長，以及金鷹上市後一本萬利，此負債高的問題可暫時置之不理。目前有消息指機構投資者要貨都要「爭崩頭」，料此股上市後仍有上升空間，暫時港股欠缺方向，新股有一定的可塑性，加上未來時間內地的零售股仍然當炒，因此可入票一博。但借孖展抽股會拉高成本，加上預計中籤比率低，因此建議最好仍是以實錢申請。       

          

          

 

 

回憶

 

一輩子總有許多回憶，好的也好，不好的也好，但那都已經是過去的事情了
在快樂與悲傷之間，我會選擇逃避
就像那個風鈴一樣，靜靜的掛在窗邊
也許當風吹起那風鈴，敲醒心裡深埋的往事，但那都已經是好久之後的事情了....