【明報專訊】中國銀行(3398)本周四招股
律師朋友K早已預留資金，她道﹕「我要參與這個歷史時刻，好對女兒他日有個交代」。早前詢問一些基金經理朋友對中行如何改善貸款質素時，有一位資深基金經理劈頭第一句便說﹕「你不用想得這麼複雜﹗」(竟然是我想得太複雜﹖﹗)
對於中行是否值得推介，投資版內部的意見分歧，深具懷疑的都有其理據。畢竟內地銀行的聲譽不是太好，建行(0939)上市前董事長張恩照接受雙規(規定的時間、規定的地點)調查，隨即辭去所有職務。中行年初又再出現黑龍江分行4億元巨款下落不明。國內銀行的質素有多高呢﹖為什麼估值可以媲美一家外國質素佳的銀行﹖06年建行的預期市帳率為2.5倍，中行約為2.2倍，而國際知名的匯控(0005)則只是2.1倍。如果你想找一隻極為廉宜的股票，這批已上市的國內銀行股絕對不合你意。如果你因為國內銀行股質素稍遜，而要求一個風險溢價，這絕對是個合理的要求。
國有銀行上市乃手段
非目的
不過，如果你認為內地銀行股較其他內地股票存在非常大的風險，表面上確是無容置疑。但再說一句，如果你是持「內地股票是寶，內地銀行股是草，認為內地銀行股遲早瓦解」，這就是問題。因為銀行是一個經濟體系的心臟，如果四大國有銀行其中一家破產，所引起的金融風暴，國內公司難以獨善其身。
或許，在交通銀行(3328)、建設銀行上市後小股民賺了這麼多之後，大家都忘記了國內銀行股上市的背景。九七年亞洲金融風暴後，中國政府認識到金融體制改革的重要性，而銀行改革只是中國建立「具有中國特色的金融穩定長效機制」的一環。中國國有銀行的改革步驟是﹕政府注資、股份制改革、引進戰略性投資者。
不信銀行股
國企股也無謂沾手
中央政府花費多少﹖1998年財政部發行2700億元特別國債注資四大銀行，其後成立四家資產管理公司收購1.4萬億元不良資產。另外，中行、建行和工行先後獲得了中央匯金公司共計600億美元(4680億港元)的外匯儲備注資。有估計，算上央行和財政部對國有銀行股改提供的財務支援，1998年以來，國家為國有銀行改革投入累計達2.9萬億元。
中國政府投入這麼多的金錢，為的是什麼﹖高盛亞太董事總經理胡祖六，於去年底撰文反駁國有銀行上市是賤賣資產時曾有一段是這樣寫的，「一個低效率而脆弱的金融體系，往往導致系統性信用緊縮、金融恐慌……蘇哈托政權鐵腕統治印尼30餘載，但卻在一場金融風暴的衝擊下瓦解，彈指間灰飛煙滅……一個國家，尤其是新興市場國家，如果其金融體系不穩健，就難以享受經濟持續繁榮和社會政治的穩定。」
有了這個圖像，你方能理解，國有銀行上市並不可以單單從「上市掠水」的傳統智慧理解。沒錯，透過外資參股，令資本充足比率可以符合巴塞爾協定的8％比率要求。但中國引入外資、上市是從一個金融穩定的立場出發，既引入資本，也引入改革，當然這條路是崎嶇的。國有銀行上市不是一個目的，而是手段，金融體系能否穩定，還看末來配套改革。肯定的是銀行是經濟體系的心臟，如果對於中國的銀行全線不信任，而且完全不相信改革會成功，那投資中國股票是跟自己開玩笑。
明報理財會六大好處
投資是一項專業、門檻甚高的事，特別是投資中國。中國金融股肯定是未來一兩年的新貴，究竟投資這類股份要注意些什麼﹖保險股與銀行股要看什麼財務數據﹖何解﹖與其聽別人分析，何不自己學懂一點﹖明報理財會投資教室於5月27日(周六上午十時)舉辦了一個名為「解構中國銀行與保險股，與7個投資原則」工作坊，請來了資深執業會計師林智遠教你如何分析國內金融股。而曾長時間任職基金經理的香港財經分析師學會會長龍克裘，則會教你釐定7個投資的基本原則。費用全免，舉辦此活動是為了幫助讀者投資。有興趣者請鍵入club.mpfinance.com登記。
「明報理財會」剛剛誕生，原則與理念都很簡單，那就是為明報的讀者提供更多投資、理財的支援。第一，建立個人化頁面，以後會按你的投資組合選取新聞﹔第二，助你綜合處理投資組合賺蝕，只要把你的股票、基金、窩輪投資鍵入，你每次進入自己的頁面，便可以清楚看到組合盈虧，即使你多次買賣，也會為計算個別股票平均買入價﹔第三，設定一個追蹤名單，股票到價即知﹔第四，舉辦不同的投資活動﹔第五，提供投資優惠，就如富達基金是次向我們讀者提供的基金認購優惠，我可以用極為低廉形容﹔第六，每周提供一個電子版的Newsletter。
本周主要經濟活動﹕
5月15日(今日)
•宏利金融(0945)、中國海洋石油(0883)、中國遠洋(1919)、中國人壽(2628)除息
•美國財政部公布3月份的海外資產流動數據，預計有800億美元資金淨流入
5月16日(明日)
•浙江世寶(8331)首日掛牌
•美國聯儲局主席伯南克發表演講
•美國公布4月生產物價指數、市場估計反映通脹的生產物價指數會增加0.8％，較3月份的0.5％增幅擴大
5月17日(周三)
•匯豐控股(0005)除息
•美國公布4月消費物價指數，估計增長0.5％，增幅較3月份的0.4％稍微擴大
5月18日(周四)
•中國銀行(3988)首日招股
•聯儲局主席伯南克再發表講話
5月19日(周五)
•福田實業(0420)公布中期業績
•日本公布第1季經濟增長，料增幅為0.3％，比上一季的1.3％大幅放緩﹔同日日本央行公布最新利率決定