2006年6月5日 第五十五期

上一期

 

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大市評析

│國指趨勢

│當炒國指輪

本週精選

│支持位有擁護者,建行(0939)企穩可看好

│資金恐流走,和黃弱勢要沽

臥虎藏輪

│壞消息已逝,財險(2328)追落後

窩輪競技場

│中石油(0857)試八算,策略重新部署

 

 

 

 

 

 

 

 

國指趨勢

國企指數經半年來的節節上升,及至4月高見7287時漸轉反覆,上月雖仍能創出數年來新高7468,但成交卻明顯背馳,上升動力已呈減弱。踏入本月下旬,繼跌穿兩條平均線後不久,中期上升軌也告失守,上週更再度跌破雙頂頸線6615,中短期升勢頓然有逆轉的跡象;雖則長期的升勢還未失,但最近兩年來累計升幅經已逾倍下,一次中期調整似已迫近眉睫。如本週無法重返頸線之上站穩,則向淡之勢已成;以雙頂最小量度跌幅計算,最終或有跌至5860水平的可能,或者短期內至少也會先行下試3月調整低點6127。

近月來因大量中大型國企新股先後在港上市,加上游資憧憬人民幣升值及港元跟美元脫鉤,一直吸引資金在國企股間戀棧不走;上週中國銀行順利上市,其接近800億的龐大集資額已令股市內短期資金抽緊。國際油價整月從高位反覆回順,亦已令到石油、石化股轉呈弱勢,對國企指數也有利淡影響。

入市策略上如見雙頂頸線無法收復失地,便可在6600水平附近開始建立淡倉,暫設止蝕位於6650至6700,假若正如預期繼續向淡,未來下跌空間也屬不小。

當炒國指輪

窩輪理論價格

國企指數

國指認購證 (4618)

國指認沽證 (4852)

7100

0.335

0.116

6900

0.285

0.147

6750

0.255

0.171

6603

0.225

0.199

6450

0.197

0.229

6300

0.170

0.260

6100

0.137

0.305

上述理論價格假設了引伸波幅維持不變,時間消耗亦未有計算在內,故此可能與實際價格有所出入。

 

 

支持位有擁護者,建行(0939)企穩可看好

上週新上市的中行(3988)表現超乎市場預期,首日成交額高達200億,暫未見資金解凍後重新流入股市,但只要香港的經濟基本因素並未改變,股市經過一段較長時間的健康調整後,資金仍會重投入市。國企金融股股價受息差收窄及內地宏調導致信貸增長放緩等因素所困擾,然投資者普遍仍然看好未來盈利的增長前景,建行(0939)自高位回落後,估值變得相對吸引,是中行以外的另一不俗選擇,假若資金回流,可看高一線。

技術走勢方面,股價自2.30上市低位起步,年初突破2.70阻力後便扶搖直上,然2月兩度升至3.85歷史高位皆無功而退,3月初調返至3.375時遇升軌支持,4月跌穿升軌走勢轉弱,4月尾在100天線3.20水平覓支持反彈,5月上試3.70阻力不果,上週調返3.30獲穩固支持。策略上,投資者可待股價回至3.30時吸納,以3.70阻力為目標,如跌穿3.20則止蝕離場。

由於正股波幅收窄,投資者宜選較貼價、引伸波幅較低及街貨量較少的購輪,減少引伸波幅下跌所帶來的風險,購輪(4979)行使價3.428,於9月尾到期,實際槓桿7.4倍,引伸波幅31.8%,數據合理,莊家表現亦算負責。

窩輪編號

4979

發行商

荷銀

到期日

2006-09-26

行使價

3.428

價外/(價內)%

0

兌換比率

1

窩輪市價

0.260

溢價/(低水)%

7.7

有效槓桿

7.4

引伸波幅%

31.8

正股30天波幅%

22.2

對沖值%

55.7

 

 

正股

窩輪理論價格

3.70 0.430
3.65 0.395
3.60 0.365
3.55 0.335
3.50 0.305
3.425 0.260
3.40 0.248
3.35 0.224
3.30 0.200
3.25 0.177
3.20 0.156

 

上述理論價格假設了引伸波幅維持不變,時間消耗亦未有計算在內,故此可能與實際價格有所出入。

 

資金恐流走,和黃(0013)弱勢要沽

港匯近日轉弱,升至7.7580附近,顯示持續有資金流走,拆息漸搶高,有理由相信本港銀行在月底聯儲局議息前追加利率。靜市中造淡,應選弱勢股,而重磅股中,走勢以和黃(0013)最弱,早前的大升浪不但沒有明顯進賬,近日跌市中是首隻跌穿所謂牛熊分界的250天線,策略應逢高造淡。

踏入06年後股價一度推上80.00,惜未能企穩,反覆跌至3月底低位70.70才見反彈,但至79.05便行人止步,上月跌勢轉急,上週更跌穿70.00心理關口,一度低見69.75,呈浪比浪低劣勢。策略上如反彈未能重上70.70之上可小注造淡,目標為中期下降通道底68.15,若進一步向下,料將下試去年5月低位66.25,反之升穿10天線70.90則止蝕離場。

認沽證可選輕微價外的(3543),提供12.5倍槓桿,引伸波幅適中,成交為同類證中最大,唯溢價稍高,較宜作中短線出擊。

窩輪編號

3543

發行商

比聯

到期日

2006-09-15

行使價

68.00

價外/(價內)%

3.3

兌換比率

10

窩輪市價

0.187

溢價/(低水)%

5.9

有效槓桿

-12.5

引伸波幅%

21.2

正股30天波幅%

18.8

對沖值%

-33.3

 

 

正股

窩輪理論價格

70.90 0.167
70.50 0.179
70.25 0.187
70.00 0.197
69.75 0.208
69.50 0.218
69.00 0.239
68.75 0.250
68.15 0.275
67.00 0.335
66.25 0.375

 

上述理論價格假設了引伸波幅維持不變,時間消耗亦未有計算在內,故此可能與實際價格有所出入。

 

 

壞消息已逝,財險(2328)追落後

4月公佈去年業績大幅倒退後,財險(2328)走勢轉弱,大幅跑輸給國壽(2628.HK)及平保(2318),然而近日傳出財險(2328)的境外投資額度已獲批,此舉有助改善投資收益,股價有望轉弱為強。

股價自去年末季1.71見底回升,今年初衝至2.875後稍作調整,於2.375覓得支持後再續升勢,4月更創出兩年高位3.525,惜未幾便大幅回落,近日跌至支持位2.375立即反彈,本週更突破短期降軌,策略上若股價企穩於10天平均線2.55之上可作吸納,目標為2.90,反之跌穿10天線當止蝕離場。

投資者可選貼價證(9461),8月到期,實際槓桿5.9倍,成交量為同類證中最大,溢價相對較低,而引伸波幅比正股30天波幅更低,唯留意此證一週時間值損耗5.5%,中線持有較吃虧。

窩輪編號

9461

發行商

瑞銀

到期日

2006-08-21

行使價

2.68

價外/(價內)%

1.1

兌換比率

1

窩輪市價

0.244

溢價/(低水)%

10.3

有效槓桿

5.9

引伸波幅%

50.4

正股30天波幅%

74.3

對沖值%

54.0

 

 

正股

窩輪理論價格

3.075 0.520
3.000 0.465
2.950 0.430
2.900 0.395
2.850 0.360
2.800 0.330
2.750 0.300
2.650 0.244
2.600 0.220
2.525 0.183
2.450 0.151

 

上述理論價格假設了引伸波幅維持不變,時間消耗亦未有計算在內,故此可能與實際價格有所出入。

 

中石油(0857)試八算,策略重新部署

美國有條件地願意與伊朗以和平手段解決核問題,中東地緣政治困局有望得以舒緩,另外,美國原油庫存增加超乎市場預期,油產國組織上週開會決定不會增加油產,避免供應過盛,並認為國際油價水平已非理性地超越了他們的控制範圍之內,國際油價從高位回落,短線有可能下試每桶68.00美元的短期支持。近週對油價敏感的石油類股份普遍下跌,龍頭股中石油(0857)已有見頂回頭的跡象。

技術上,股價在3月突破7.95阻力,5月兩次升至9.60附近時到頂不破,近日不斷衝擊雙頂頸線8.40及中期上升軌;上週末支持漸失,8.00關即將面臨考驗。

策略上,如8.00心理關口還可一守不妨入市博反彈,以8.40雙頂頸線為目標;惟若股價毫無反彈之力並輕易跌穿8.00關,投資者可即時追入沽輪博其跌破7.95支持後,續以3月7.25的下級支持為目標,若股價升返8.00之上則作止蝕。

博反彈的投資者可選價內購輪(3632),行使價7.88,提供5.5倍有效槓桿,但需注意引伸波幅下跌風險;較進取者可選價外購輪(3615),行使價8.58,提供7倍有效槓桿,引伸波幅35%,屬可攻可守之選;沽輪方面引伸波幅更低,皆因投資者多炒即市,並急於獲利止賺,投資者可選較近價的(4908),行使價8.488,11月中到期,提供4.9倍有效槓桿;較保守者則可選價內沽輪(9273),行使價9.20,9月尾到期,溢價只2.9%,也有5倍有效槓桿。

窩輪編號

3615

3632

4908

9273

發行商 花旗 匯理 比聯 法巴
類別 認購 認購 認沽 認沽
到期日 2006-10-20 2006-10-09 2006-11-22 2006-09-28
行使價 8.58 7.88 8.488 9.20
價外/(價內)% 5.9 (3.9) (3.5) (12.2)
兌換比率 1 1 1 10
窩輪市價 0.530 0.890 0.860 0.124
溢價/(低水)% 11.1 7.0 7.0 2.9
有效槓桿 7.0 5.5 -5.0 -4.9
引伸波幅% 35.4 40.1 31.0 29.1
正股30天波幅% 39.9 39.9 39.9 39.9
對沖值% 45.1 60.2 -52.7 -74.5

上述理論價格假設了引伸波幅維持不變,時間消耗亦未有計算在內,故此可能與實際價格有所出入。

 

 

 

本文作者周翰宏(SFC CE No.AML397)、鄧駿榮(SFC CE No.AFZ525)、林志江(SFC CE No.AAV499)
及其所管理的《卓達基金》, 於本文章刊登時, 並無持有本文章提及的認股證。

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