舜宇光學科技(集團)有限公司
Sunny Optical Technology (Group) Company Limited [Stock Code: 2382]
Strengths/Opportunities
According to PIDA (a regional photomes trade association based in Taiwan), global sales of lens and lens sets is expected to reach US$21.3 billion in 2008, representing a CAGR of 22.9% between 2004 and 2008. In addition, IDC predicts that worldwide camera mobile phone shipments will reach approximately 888 million units in 2010, representing a CAGR of 18.5% between 2005 and 2010. Both of these favourable trends should be the major top-line growth drivers for Sunny Optical.
Sunny Optical has established an extensive customer base, covering nearly 40 countries and regions around the world. Its customer portfolio for optical components comprises internationally-renowned brand names such as Panasonic, Samsung, Konica Minolta, Lenovo and Olympus, while that for optical instruments includes Carl Zeiss.
Sunny Optical intends to pay out approximately 20%-30% of its net profit as dividends in respect of the 6-month period commencing from 1st July 2007 and in respect of each financial year thereafter.
Weaknesses/Threats
× Sunny Optical has been reliant on a few key suppliers, with its top 5 suppliers accounted for
approximately 30.7%, 35.0% and 48.4% of its cost of sales for the 3 years ended 31st December 2006 respectively while the largest supplier accounted for 13.0%, 21.9% and 40.4% respectively.
× Declining average selling prices of its products and increasing focus on lower-margin optoelectronic products resulted in declining profit margins for Sunny Optical during 2004-2006 and the trend is expected to persist amid the keen competitions.
× To be priced at 18.07x – 23.01x FY2006E P/E, valuation of the counter is not very attractive when compared with Taiwan-listed sector peer Asia Optical (stock code: 3019.TW). Asia Optical is trading at 15.9x historical FY2006 P/E and 11.8x FY2007E P/E. Meanwhile, Hong Kong-listed Yorkey Optical (stock code: 2788), which is principally engaged in the manufacture and sale of plastic & metallic parts and components of optical & optoelectronic products, is trading at 12.3x historical FY2006 P/E.
Recommendation: Neutral
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舜宇光學科技 |
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Sunny Optical Technology |
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舜宇光學科技主要從事設計、研究、開發、製造與銷售光學及光學相關產品。該等產品大致可分為 3 類，分別是(1)光學零件，包括玻璃 / 塑料鏡片、平面鏡片、校鏡及各種鏡頭；(2)光電產品，包括手提電話相機模組及其他光電模組；及(3)光學儀器，包括顯微鏡、測量儀器及其他分析儀器。 |
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集團主要向松下、三星、柯尼卡美能達、聯想及奧林巴斯等多個知名品牌的消費電子設備供應商及生產商供應光學零件，產品遍銷近 40 個國家及地區，並在國外兩大學相關產品市場日本及韓國，分別設立海外附屬公司及代表辦事處。 |
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舜宇光學的產品分別在中國浙江餘姚及中國廣東中山兩個生產基地製造。 |
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