Valor presente neto (VPN) :
Por Marcos Gallegos
La inflación importada.
La inflación no es un fenómeno nuevo en América Latina. De hecho, frecuentemente se afirma que en esta región la inflación es un modo de vida, el estado natural de las cosas. Esta generalización, como muchas otras, no es completamente acertada, aunque sí describe concisamente la historia monetaria de muchos países latinoamericanos. Sin embargo, desde un punto de vista estrictamente económico no hay nada muy especial acerca de las inflaciones latinoamericanas. En última instancia no hay duda de que estas inflaciones tienen su origen en muy peculiares circunstancias histórico-políticas, sobre las cuales los economistas no pueden arrojar mucha luz --esto es tarea de científicos, políticos y de historiadores. Por otro lado, la experiencia de décadas de inflación crónica no puede dejar de producir algunos interesantes tipos socioculturales, que merecen la atención de sociólogos y psicólogos sociales. Pero si abstraemos de estos factores políticos y sus implicaciones sociales, el hecho es que las inflaciones latinoamericanas no son muy diferentes de las que han ocurrido en otras regiones y períodos.
En Economía, la inflación es el aumento sostenido y generalizado del nivel de precios de bienes y servicios. Se define también como la caída en el valor de mercado o del poder adquisitivo de una moneda en una economía en particular, lo que se diferencia de la devaluación, dado que esta última se refiere a la caída en el valor de la moneda de un país en relación a otra moneda cotizada en los mercados internacionales, como el dólar estadounidense, el euro o el yen.
La inflación importada es la generada por el aumento de los precios internacionales. Evidentemente esto no significa que si cerráramos la economía no tendríamos esa inflación. Las importaciones, Exportaciones y fenómenos monetarios a nivel internacional repercuten en el sistema económico interno de todos los países que realizan cualquier actividad comercial con el exterior, la es inflación importada cuando las causas de la inflación son ajenas al sistema monetario nacional, en estos casos de inflación cuando suben los precios de las materias primas y artículos manufacturados que necesita importar a su país.
La productividad de la mano de obra
La palabra productividad se ha vuelto muy popular en la actualidad, ya que se considera, que el mejoramiento de la productividad es el motor que esta detrás del progreso económico y de las utilidades de la corporación. La productividad también es esencial para incrementar los salarios y el ingreso personal. Un país que no mejora su productividad pronto reducirá su estándar de vida.
Productividad se usa para promover un producto o servicio, como si fuera una herramienta de comercialización; por lo cual hay una gran vaguedad sobre su significado.A principios del siglo XX el termino productividad adquirió un significado mas preciso, se definió: como una relación entre lo producido y los medios empleados para hacerlo. En 1950, la organización para la cooperación económica europea ofreció una definición mas formal de la productividad.
"Productividad es el cociente que se obtiene de dividir la producción por uno de los factores de la producción".
De esta forma es posible hablar de la productividad de capital, de mano de obra, de materia prima, etc.
En términos cuantitativos, la producción es la cantidad de productos que se produjeron, mientras que la productividad es la razón entre la cantidad producida y los insumos utilizados. La productividad puede definirse como la relación entre la cantidad de bienes y servicios producidos y la cantidad de recursos utilizados. En la fabricación la productividad sirve para evaluar el rendimiento de los talleres, las máquinas, los equipos de trabajo y los empleados. Productividad en términos de empleados es sinónimo de rendimiento. En un enfoque sistemático decimos que algo o alguien es productivo con una cantidad de recursos ( Insumos) en un periodo de tiempo dado se obtiene el máximo de productos.
La productividad en las máquinas y equipos esta dada como parte de sus características técnicas. No así con el recurso humano o los trabajadores. Deben de considerarse factores que influyen.
En las empresas que miden su productividad, la fórmula que se utiliza con más frecuencia es:
Productividad :
Número de unidades producidas
Insumos empleados
Este modelo se aplica muy bien a una empresa manufacturera, taller o que fabrique un conjunto homogéneo de productos. Sin embargo, muchas empresas moderas manufacturan una gran variedad de productos. Estas últimas son heterogéneas tanto en valor como en volumen de producción a su complejidad tecnológica puede presentar grandes diferencias. En estas empresas la productividad global se mide basándose en un número definido de " centros de utilidades " que representan en forma adecuada la actividad real de la empresa.
La fórmula se convierte entonces en:
Productividad :
Producción a + prod.b + prod. N...
Insumos empleados
Finalmente, otras empresas miden su productividad en función del valor comercial de los productos.
Productividad :
Ventas netas de la empresa
Salarios pagados
Todas estas medidas son cuantitativas y no se considera en ellas el aspecto cualitativo de la producción (un producto debería ser bien hecho la primera vez y responder a las necesidades de la clientela) . Todo costo adicional ( reinicios, refabricación, reemplazo reparación después de la venta) debería ser incluido en la medida de la productividad. Un producto también puede tener consecuencias benéficas o negativas en los demás productos de la empresa. En efecto di un producto satisface al cliente, éste se verá inclinado a comprar otros productos de la misma marca; si el cliente ha quedado insatisfecho con un producto se verá inclinado a no volver a comprar otros productos de la misma marca.
El costo relacionado con la imagen de la empresa y la calidad debería estar incluido en la medida de la productividad
Con el fin de medir el progreso de la productividad, generalmente se emplea el INDICE DE PRODUCTIVIDAD (P)
como punto de comparación:
P= 100*(Productividad Observada) / (Estándar de Productividad)
La productividad observada es la productividad medida durante un periodo definido (día, semana. Mes, año) en un sistema conocido (taller, empresa, sector económico, departamento, mano de obra, energía, país) El estándar de productividad es la productividad base o anterior que sirve de referencia. Con lo anterior vemos que podemos obtener diferentes medidas de productividad, evaluar diferentes sistemas, departamentos, empresas, recursos como materias primas, energía, entre otros. Pero lo más importante es ir definiendo la tendencia por medio del uso de índices de productividad a través del tiempo en nuestras empresas, realizar las correcciones necesarias con el fin de aumentar la eficiencia y ser más rentables. Elementos importantes a considerar para aumentar la productividad de la empresa son el capital humano como la inversión realizada por la organización para capacitar y formar a sus miembros y el instructor de la población trabajadora que son los conocimientos y habilidades que guardan relación directa con los resultados del trabajo.
Indice De Productividad
Con el fin de medir el progreso de la productividad, generalmente se emplea el INDICE DE PRODUCTIVIDAD (P)
como punto de comparación:
P= 100*(Productividad Observada) / (Estándar de Productividad)
Factores internos y externos que afectan la productividad
Factores Internos:
* Terrenos y edificios
* Materiales
* Energía
* Máquinas y equipo
* Recurso humano
Factores Externos:
* Disponibilidad de materiales o materias primas.
* Mano de obra calificada
* Políticas estatales relativas a tributación y aranceles
* Infraestructura existente
* Disponibilidad de capital e interese
* Medidas de ajuste aplicadas
Productividad de la mano de obra
La productividad de la mano de obra se define como la producción por unidad de insumo laboral . En esencia, mide el grado en que las empresas e industrias “aprovechan la mejor educación, capacitación, administración, equipo y tecnología para incrementar la cantidad de producción por trabajador”. La productividad de la mano de obra se usa a menudo como indicador del nivel de vida de un país y se asocia con el crecimiento económico y la prosperidad.
Productividas = Producción / Insumos = Resultados Logrados / Recursos Empleados
Castigar un proyecto.
La evaluación de proyectos por medio de métodos matemáticos- Financieros es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de los administradores financieros, ya que un análisis que se anticipe al futuro puede evitar posibles desviaciones y problemas en el largo plazo. Las técnicas de evaluación económica son herramientas de uso general. Lo mismo pueden aplicarse a inversiones industriales, de hotelería, de servicios, que a inversiones en informática. Elanálisis de los proyectos constituye la técnica matemático-financiera y analítica, a través de la cual se determinan los beneficios o pérdidas en los que se puede incurrir al pretender realizar una inversión u alguna otro movimiento, en donde uno de sus objetivos es obtener resultados que apoyen la toma de decisiones referente a actividades de inversión. Asimismo, al analizar los proyectos de inversión se determinan los costos de oportunidad en que se incurre al invertir al momento para obtener beneficios al instante, mientras se sacrifican las posibilidades de beneficios futuros, o si es posible privar el beneficio actual para trasladarlo al futuro, al tener como base especifica a las inversiones. Una de las evaluaciones que deben de realizarse para apoyar la toma de decisiones en lo que respecta a la inversión de un proyecto, es la que se refiere a la evaluación financiera, que se apoya en el cálculo de los aspectos financieros del proyecto. La análisis financiero se emplea también para comparar dos o más proyectos y para determinar la viabilidad de la inversión de un solo proyecto.Castigar un proyecto, significa realizar su evaluacion en distintos escenarios en los cuales se pueda desarrollar tomando en cuenta todos los factores internos y externos que puedan afectar su factibilidad
Métodos de evaluación que toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo
La evaluación de proyectos por medio de métodos matemáticos- Financieros es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de los administradores financieros, ya que un análisis que se anticipe al futuro puede evitar posibles desviaciones y problemas en el largo plazo. Las técnicas de evaluación económica son herramientas de uso general. Lo mismo pueden aplicarse a inversiones industriales, de hotelería, de servicios, que a inversiones en informática. El valor presente neto y la tasa interna de rendimiento se mencionan juntos porque en realidad es el mismo método, sólo que sus resultados se expresan de manera distinta. Recuérdese que la tasa interna de rendimiento es el interés que hace el valor presente igual a cero, lo cual confirma la idea anterior.
Estas técnicas de uso muy extendido se utilizan cuando la inversión produce ingresos por sí misma, es decir, sería el caso de la tan mencionada situación de una empresa que vendiera servicios de informática. El VPN y la TIR se aplican cuando hay ingresos, independientemente de que la entidad pague o no pague impuestos.
Valor presente neto (VPN) :
Tasa interna de rendimiento (TIR) : 
Donde:
Recuérdese que los criterios de aceptación al usar estas técnicas son:
Técnica |
Aceptación |
Rechazo |
VPN |
>= 0 |
<0 |
TIR |
>= TMAR |
< TMAR |
Costo anual uniforme equivalente (CAUE) o valor presente de los costos (VPC). Existen múltiples situaciones, tanto en empresas privadas como en el sector público donde para tomar una decisión económica, los únicos datos disponibles son sólo costos.
Método del Valor Presente Neto (VPN)
El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera porque es de muy fácil aplicación y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y así puede verse, fácilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una perdida a una cierta tasa de interés o por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente. La condición indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la comparación igual número de años, pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar como base el mínimo común múltiplo de los años de cada alternativa.
En la aceptación o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de interés que se utilice. Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de interés, de acuerdo con la siguiente gráfica:
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de interés, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo según sea el caso.
Al evaluar proyectos con la metodología del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de interés superior a la Tasa de Interés de Oportunidad (TIO), con el fín de tener un margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez, efectos inflacionarios o desviaciones que no se tengan previstas.
Método de la Tasa Interna de Retorno (TIR)
Este método consiste en encontrar una tasa de interés en la cual se cumplen las condiciones buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversión. Tiene como ventaja frente a otras metodologías como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto Incremental (VPNI) por que en este se elimina el cálculo de la Tasa de Interés de Oportunidad (TIO), esto le da una característica favorable en su utilización por parte de los administradores financieros.
La Tasa Interna de Retorno es aquélla tasa que está ganando un interés sobre el saldo no recuperado de la inversión en cualquier momento de la duración del proyecto. En la medida de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus características, con unos sencillos ejemplos se expondrán sus fundamentos. Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones financiera dentro de las organizaciones
Métodos de Evaluación que no toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo
Las razones financieras son esenciales en el análisis financiero. Éstas resultan de establecer una relación numérica entre dos cantidades: las cantidades relacionadas corresponden a diferentes cuentas de los estados financieros de una empresa.
El análisis por razones o indicadores permite observar puntos fuertes o débiles de una empresa, indicando también probabilidades y tendencias, pudiendo así determinar qué cuentas de los estados financieros requiere de mayor atención en el análisis. El adecuado análisis de estos indicadores permite encontrar información que no se encuentra en las cifras de los estados financieros.
Las razones financieras por sí mismas no tienen mucho significado, por lo que deben ser comparadas con algo para poder determinar si indican situaciones favorables o desfavorables.
Razones de liquidez
La liquidez de una organización es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que éstas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes.
Miden la habilidad de la empresa para pagar sus deudas a corto plazo
Lectura: (+) La empresa dispone de ___ de activos circulantes por cada peso de pasivo circulante.
(-) Cada peso de pasivo circulante está garantizado con ______ de activo circulante.
Significado: Representa las veces que el activo circulante podría cubrir al pasivo circulante.
Aplicación: Para medir la liquidez de una empresa.
Prueba del ácido
Es similar a la razón circulante, excepto por que excluye el inventario, el cual generalmente es el menos líquido de los Activos circulantes, debido a dos factores que son:
a) Muchos tipos de inventarios no se venden con facilidad.
b) El inventario se vende normalmente al crédito, lo que significa que se transforma en una cta. por cobrar antes de convertirse en dinero.
Lectura: (+) La empresa cuenta con _____ de activos disponibles rápidamente por cada peso de pasivo circulante. (-) Por cada peso de pasivo a corto plazo la empresa cuenta con _____ de activos líquidos.
Significado: Representa las veces que el activo circulante más líquido cubre al pasivo a corto plazo.
Aplicación: Mide la liquidez de sus activos más líquidos con los pasivos por vencer en el corto plazo.
Razón de Cobertura de la Gastos de Operación:
Lectura: Con las existencias líquidas se cubren los gastos de operación de ______ días.
Significado: Representa la capacidad de la empresa para cubrir sus costos básicos de operación.
Aplicación: Establece un factor de seguridad para el inversionista, por lo que respecta a liquidez.
Razones de Actividad
Miden la velocidad con que diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo. Con respecto a las cuentas corrientes, las medidas de liquidez son generalmente inadecuadas, porque las diferencias en la composición de las cuentas corrientes de una empresa afectan de modo significativo su verdadera liquidez.
Miden la eficiencia de la empresa en la administración de sus activos
Mide la actividad, o liquidez, del inventario de una empresa.
Lectura: ___ veces se han vendido los inventarios medios de mercancías en el periodo a que se refiere el costo de ventas. ___ veces que el inventario “da la vuelta”, esto es, se vende y es repuesto durante el período contable.
Significado: Rapidez de la empresa en efectuar sus ventas.
Aplicación: Medir eficiencia de ventas
Rotación de Cuentas por Cobrar: (RCC)
Mide la liquidez de las cuentas por cobrar por medio de su rotación.
o también
Lectura: ___ veces se crean y cobran las cuentas por cobrar. ____ veces se han cobrado las Cuentas por Cobrar y Documentos por Cobrar promedios de clientes en el período a que se refieren las ventas netas a crédito.
Significado: Representa el número de veces que se cumple el círculo comercial en el período a que se refieren las ventas netas.
Aplicación: Proporciona el elemento básico para conocer la rapidez y la eficiencia del crédito.
Plazo promedio de cuentas por cobrar (PPCC)
Es una razón que indica la evaluación de la política de créditos y cobros de la empresa.
Lectura: La empresa tarda ______ días en transformar en efectivo las ventas realizadas. La empresa tarda días en cobrar el saldo promedio de cuentas y documentos por cobrar.
Significado: Indica el período promedio de tiempo que se requiere para cobrar las cuentas pendientes.
Aplicación: Mide la eficiencia en la rapidez del cobro.
Rotación de los activos totales
Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. Por lo general, cuanto mayor sea la rotación de activos totales de una empresa, mayor será la eficiencia de utilización de sus activos. Esta medida es quizá la más importante para la gerencia porque indica si las operaciones de la empresa han sido eficientes en el aspecto financiero.
Lectura: veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversión en activos. Significado: Número de veces en que la inversión en activos totales a generando ventas.
Aplicación: Es una medida 100% de productividad. Se mide la eficiencia en la administración de los activos de la empresa.
Una advertencia con respecto al uso de esta razón se origina del hecho de que una gran parte de los activos totales incluye los costos históricos de los activos fijos. Puesto que algunas empresas poseen activos más antiguos o más recientes que otras, puede ser engañosa la comparación de la rotación de los activos totales de dicha empresa. Debido a la inflación y a los valores contables de activos históricos, las empresas con activos más recientes tendrán rotaciones menores que las empresas con activos mas antiguos. Las diferencias en estas medidas de rotación podrían ser el resultado de activos más costosos y no de eficiencias operativas. Por tanto el gerente de finanzas debe ser cauteloso al usar esta razón de corte transversal.
Lectura: ____ veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversión en activos fijos promedio.
Significado: Número de veces en que se ha vendido la inversión en activos fijos.
Aplicación: Medir la eficiencia del gerente de producción. Medir la eficiencia en la admón. de los activos fijos
Rotación de Cuentas por Pagar (RCP)
Sirve para calcular el número de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del año.
Lectura: veces que se han creado las cuentas por pagar promedio en el período al que se refieren las compras a crédito.
Significado: Rapidez con la que se han creado las cuentas por pagar.
Aplicación: Medir eficiencia en la administración de las cuentas por pagar y Determinar período de pago.
Razones de Rentabilidad
Existen muchas medidas de rentabilidad, la cual relaciona los rendimientos de la empresa con sus ventas, activos o capital contable. Estados de resultados de formato común: Son aquellos en los que cada partida se expresa como un porcentaje de las ventas, son útiles especialmente para comparar el rendimiento a través del tiempo.
Miden el éxito de la empresa en un período determinado, desde el punto de vista financiero.
Mide el porcentaje de cada unidad monetaria de ventas que queda después de que la empresa pagó sus productos.
Lectura: (-) La empresa pierde un _____ % sobre sus ventas
(+) La empresa gana un ______% sobre sus ventas
Significado: Eficacia de la empresa para generar utilidades de las ventas que realiza.
Aplicación: Mide la proporción de las ventas que se convierten en utilidades ( ó en pérdida ).
Rendimiento Sobre la Inversión
Lectura: (-) La empresa pierde un _____ % sobre su inversión.
(+) La empresa gana un ______% sobre su inversión.
Significado: Eficacia de la empresa para generar utilidades con la inversión que posee.
Aplicación: Mide la proporción de la inversión que se convierte en utilidades ( ó en pérdida ).
Rendimiento sobre Activo Total Promedio
Lectura: (-) La empresa pierde un _____ % sobre sus activos totales promedio.
(+) La empresa gana un ______% sobre sus activos totales promedio.
Significado: Eficacia de la empresa para generar utilidades con la inversión que posee en activos totales promedios. Aplicación: Mide el éxito financiero de los activos totales promedios.
Rendimiento Sobre el Capital Total Promedio:
Lectura: (-) La empresa pierde un _____ % sobre su capital contable promedio.
(+) La empresa gana un ______% sobre su capital contable promedio.
Significado: Eficacia de la empresa para generar utilidades a los accionistas de la empresa.
Aplicación: Evaluar la capacidad de operación de la empresa para generar utilidades al capital invertido.
El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero prestado por otras personas que se utiliza para tratar de obtener utilidades. Cuanto mayor sea la deuda que la empresa utiliza en relación con sus activos totales, mayor será el apalancamiento financiero.
Ayudan a evaluar la solvencia de la empresa
Razón de deuda
Mide la proporción de los activos totales financiados por los acreedores de la empresa, cuanto más alta sea esta razón, mayor será la cantidad de dinero prestado por terceras personas que se utiliza para tratar de generar utilidades.
Razón de deuda |
= |
Pasivos totales |
Activos totales |
Lectura: El activo total está financiado un _____% con recursos externos.
Significado: Muestra el porcentaje de la inversión total en activos que ha sido financiada por los acreedores.
Aplicación: Para determinar la importancia de los acreedores en la empresa y para determinar la calidad y resistencia de la situación financiera.
Razón de estabilidad |
= |
Pasivos totales |
Capital Contable |
Lectura: Por cada peso que los inversionistas han invertido en la empresa los acreedores han invertido _____
Significado: Mide la relación entre el pasivo total y el capital contable. Si es > 1 indica que la empresa se encuentra apalancada en más del 50%.
Aplicación: Para conocer la proporción que existe en el origen de la inversión en la empresa.
Razón de estabilidad |
= |
Utilidad de Operación |
Gastos por interés |
Lectura: _____ veces que la utilidad de operación (UAFIR) cubren el gasto por interés.
Significado: Mide la capacidad de la empresa para cubrir los pagos de intereses por deudas contraídas.
Aplicación: Para evaluar la capacidad (seguridad) de la empresa de cumplir los compromisos financieros adquiridos (pago de intereses).
Valor Económico Agregado
EVA = Utilidad de Operación – Costos de Capital – Impuestos
Valor de Mercado Agregado
MVA = Valor de Mercado de la Empresa – Capital invertido a la fecha
Razón de la capacidad de pago de intereses
Mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de intereses contractuales, es decir, para pagar su deuda. Cuanto menor sea la razón, mayor será el riesgo tanto para los prestamistas como para los propietario.
Razón de la capacidad de pago de intereses |
= |
Utilidad antes de intereses e impuestos |
Intereses |
Al terminar el análisis de las anteriores razones financieras, se deben tener los criterios y las bases suficientes para tomar las decisiones que mejor le convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener los recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio económico futuro, también verificar y cumplir con las obligaciones con terceros para así llegar al objetivo primordial de la gestión administrativa, posicionarse en el mercado obteniendo amplios márgenes de utilidad con una vigencia permanente y sólida frente a los competidores, otorgando un grado de satisfacción para todos los órganos gestores de esta colectividad.
1. Pareo
Relacione correctamente las opciones de la columna A con la colomna C
Columna A |
Columna B |
1.Recurso humano, Energía |
a. Valor Presente Neto |
2. VPN |
b. Factores Internos: |
3. Mano de obra calificada |
c. Factores Externos: |
2. Seleccion simple
Es el aumento sostenido y generalizado del nivel de precios de bienes y servicios.
a) Producitividad
b) Precion
c) Inflacion
d) Inflacion inportada
2. Verdadero Falso
La productividad también es esencial para incrementar los salarios y el ingreso personal. Un país que no mejora su productividad pronto reducirá su estándar de vida.
V___ F___
Infografia