Tema: Mercados Secundarios.

Cátedra: Mercado de Capitales.

Autor: Roberto Ramos P.

 

 

 

 

 

Parte I: Introducción a los Mercados Financieros.

 

Son Mercados donde se compran y se venden activos financieros, tales como: acciones, bonos,  papeles comerciales, etc.

 

Dentro de las fuerzas económicas que caracterizan a una economía de mercado encontraremos el Capital, sin él ningún emprendimiento es posible. El Capital es un recurso escaso, por lo que empresas y emprendedores que carecen de él, pero que cuentan con planes de negocios ó inversión, acuden a los mercados financieros con el objetivo de acceder a él bajo las mejores condiciones financieras posibles. Mientras que quienes cuentan con excedentes de capital, acuden al mismo con el fin de sacar el mayor provecho posible (en términos financieros).

 

Bajo el enfoque convencional los mercados financieros se encuentran enmarcados dentro de tres vertientes: mercado de dinero, mercado de capitales y mercado de futuros.

 

 

 

 

 

 

Dentro del  mercado de dinero se negocian activos financieros de corto plazo (comúnmente menos de un año), los mismos son instrumentos de alta liquidez debido a la facilidad y rapidez de negociación. Como ejemplo se encuentran: pagarés, papeles comerciales, certificados del Banco Central, etc.

 

Dentro del mercado de capitales se manejan instrumentos caracterizados por ser variables en cuanto a su liquidez, y que cuentan con un mayor contenido de riesgo.  Por ejemplo: bonos corporativos, las obligaciones provenientes de procesos de titularización, etc.

 

Por su parte, los mercados de futuros, derivados y opciones se negocian contratos de origen financiero cuyas condiciones  se fijan al momento del acuerdo, otorgándole al tenedor el derecho de ejercer la compra o venta de un valor a un determinado precio, durante el período establecido. Existen mercados de opciones sobre materias primas, fondos públicos y valores mobiliarios en general.

 

 

Parte II: Que son Mercados Secundarios.

 

 

Cuando la transacción financiera se establece entre el primer emisor del instrumento (prestatario) y el primer prestamista (quien accede a suministrar liquidez a cambio del instrumento), hablamos de un mercado primario. Pero el primer prestamista puede optar por vender dichos instrumentos a terceros, sin que ello implique ninguna consideración para el emisor del mismo, ante lo cual hablamos de un mercado secundario.

 

La Bolsa de Valores es un claro ejemplo de mercado secundario, en la misma cambian de manos millones de acciones de las empresas inscritas, así como bonos de deuda pública, papeles comerciales, etc.

 

Cabe destacar que los mercados secundarios varían en función a la legislación de cada país, y por ende son regulados de forma distinta. Por ejemplo, en los últimos años una nueva tendencia se ha venido imponiendo dentro de Latinoamérica: los mercados secundarios de hipotecas (los cuales son descritos en la Parte V).

 

 

Parte III: Quienes actúan o participan en los Mercados Secundarios.

 

 

Generalmente podemos señalar:

 

·        El Inversionista: Quien cuenta con recursos excedentes que coloca con el objetivo de maximizar los ingresos provenientes de dichos recursos.

 

·        El Emisor: quien requiere recursos o capital adicional al que puede generar con el fin de aplicarlo en sus planes de negocios, y para ello coloca o emite dichos instrumentos.

 

·        Intermediarios: quienes acercan a inversionistas y emisores, son facilitadotes quienes sirven como guía durante el proceso.

 

·        Bolsa de Valores: quien sirve como el medio sobre el cual son realizadas las transacciones, provee los mecanismos y herramientas necesarias.

 

·        Entidad de Depósito: su rol es servir como custodio de los títulos o instrumentos, así como posibilitar la liquidación de los mismos. (en nuestro país representada por la Caja de Valores de Venezuela).

 

·        Ente Regulador: En el caso de Venezuela es la Comisión Nacional de Valores, la cual está facultada por la ley como ente regulador y rector de la relaciones entre los distintos actores del mercado de valores. 

 

 

Participantes según la Bolsa de Valores de Caracas:

 

 

 

 

 

Parte IV: Sobre acciones, bonos y otros instrumentos:

 

 

        Creemos pertinente aclarar las diferencias entre los dos principales instrumentos de renta fija y renta variable disponibles en mercados secundarios.

 

Renta Fija:

 

·        Bonos: Un bono es una obligación financiera contraída por un emisor; básicamente es una promesa de pago futura documentada. De esta forma el emisor recibe liquidez inmediata contra dicha promesa de pago. Los bonos especifican no solo la fecha (Maduración) y monto de pago, sino el cupón o prima de interés a ser cancelada por el emisor como contraprestación al préstamo. Debemos aclarar que existen Bonos de renta fija y variable (el interés varía), así como Bonos Cero Cupón, los cuales no pagan intereses sino que se compran con descuento, y solo a su vencimiento se obtiene o recupera el valor facial del mismo.

 

En el caso de los mercados secundarios, los bonos son comprados o vendidos en base a una prima de descuento contra su valor facial, básicamente el valor en mercado secundario varía en base a las condiciones crediticias del emisor y a la fecha del vencimiento del mismo. Si el tenedor del bono desea recuperar liquidez ha de pagar una prima contra el valor facial del mismo.

 

Los bonos pueden ser emitidos  tanto por el sector público como privado, y en nuestro país son muy conocidos por el mercado los Bonos de Deuda Pública Nacional, Vebonos, Bonos Brady, Bonos de Valor Facial e Dolares, etc.

 

·        Papeles Comerciales: Fracciones de endeudamiento de una sociedad anónima, su plazo es no mayor a 1 años, por lo cual es considerado un papel muy líquido.

 

Renta Variable:

 

·        Acciones: Son Valores de Participación sobre la propiedad de una empresa u organización, existen diversos tipos de acciones, tales como comunes y preferenciales o con alguna distinción específica. Se conocen como instrumentos de Renta Variable ya que el rendimiento de los valores dependerá de los resultados de la empresa en cuestión, reflejados como dividendos a ser repartidos a los propietarios o accionistas de la misma.

Cabe aclarar que otra vía de rendimiento para el inversionista lo constituye el valor de la acción, el cual varía en base a las reglas de oferta y demanda dentro de un mercado que analiza los resultados, estrategias y negociaciones ejecutados por una empresa. La percepción del mercado determina el precio de la acción, lo cual es determinar el valor de la empresa o su negocio en función a las condiciones de la misma.

 

·        “Warrants”: Opciones de compra sobre títulos o acciones a fecha futura, en base a un precio concertado.

 

 

Parte V: El Mercado Secundario de “Hipotecas Titularizadas”

 

Argentina a través del decreto de Ley 24.441 se convirtió en uno de los pioneros de la titularización de hipotecas de Latinoamérica. Este concepto, el cual está siendo analizado en otras naciones de la región,  está dirigido a devolverle liquidez al sistema financiero. Básicamente el instrumento o Valor son títulos o certificados de participación  sobre paquetes o “pool” de hipotecas, estas obligaciones se encuentran respaldadas por la promesa de pago de los prestatarios, y finalmente por los bienes hipotecados.

Una de las ventajas de este tipo de herramientas es que permite dirigir el flujo de caja hacia obligaciones con diferente maduración y tasas de interés.  Un aspecto de sumo interés es que el inversionista solo debe preocuparse sobre el flujo  de efectivo generado por dichas hipotecas o “cuentas por cobrar”, ante lo que puede despreocuparse de la situación financiera del ente quien originó el instrumento.

 

 

 

Parte VI: Infografía:

 

1.- Introducción a la Bolsa de Valores y las Acciones: en el presente link encontrará los conceptos de mercados primarios y secundarios, así como una breve descripción sobre los derechos de los accionistas.

 

http://www.telepolis.com/cgi-bin/web/DISTRITODOCVIEW?url=/1465/doc/Bolsa/Acciones/IntroAcciones.htm

 

 

 

2.- Finaid.org: organización dedicada al financiamiento de estudios universitarios, para lo cual se apoya en la titularización de préstamos escolares, en un esquema similar al de titularización de hipotecas.

 

http://www.finaid.org/loans/secondarymarkets.phtml

 

 

 

3.- Mercados Oficiales de España: en el presente link encontrarán los mercados reconocidos legalmente por la Ley del Marcado de Valores: Mercado de Derivados, Bolsa de Valores y Mercados de Deuda Pública.

 

http://es.biz.yahoo.com/education/bolsa4.html

 

 

4.- PROGRAMA DE ARMONIZACIÓN DE LOS MERCADOS DE DEUDA PÚBLICA DE CENTROAMÉRICA, PANAMA Y REPUBLICA DOMINICANA: Plan centroamericano de creación de un mercado secundario de deuda pública del bloque centroamericano y Rep. Dominicana.

 

http://www.secmca.org/archivos/alcancesprograma.pdf

 

 

 

5.- Acerca de la Ley del Subsistema de Vivienda: necesidad de implementación de un mercado secundario de hipotecas dirigido a abaratar el costo de financiamiento del sector vivienda.

 

http://www.analitica.com/vas/1999.10.3/nacional/25.htm

 

 

 

 

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