Asignatura: Mercado de Capitales
Resumen Trabajo 2: LOS BONOS DEL SUR: su origen, características y
beneficios obtenidos por Venezuela
bajo el conocimiento de riesgo país, tasas de
interés y la colocación de bonos soberanos por parte de Venezuela en el exterior.
Autor: Ricardo Ponte G.
Origen:
Previa a la emisión del Bono del Sur, existe un preámbulo
político, social y económico que ofrece un escenario importante para la emisión
de este relevante instrumento financiero en el mercado de capitales Nacional e
Internacional. A continuación algunos
eventos que pavimentan el camino hacia la emisión del Bono del Sur:
El
03 de Marzo de 2005, el presidente de la Republica Bolivariana de Venezuela, se
reúne con sus homólogos de Brasil y Argentina en Montevideo, capital de Uruguay,
para asistir a la toma de posesión del electo presidente de izquierda Tabaré
Vázquez. En ese momento Chávez anuncia
la promesa de adquirir US$ 500 millones en bonos de
la deuda argentina.
Para el mes de julio de 2006, Venezuela habría
comprado 3.100 millones de dólares de
bonos de deuda argentina.
A partir del 4 de
Julio de 2006 y tras firmar el Protocolo
de Adhesión al Mercosur, Venezuela se integra como estado miembro con plenos deberes y derechos,
y junto a Brasil, Argentina, Paraguay y Uruguay se hacen los mejores esfuerzos
para promover intercambios libres de bienes, capital y personas con el objeto
de lograr mejor integración política y cultural entre los pueblos
constituyentes del bloque.
La suma de los
términos anteriores, y sobretodo la integración del país al Mercosur propone
dos sectores claves en la relación bilateral con Argentina: el energético y el
de los bonos que junto con la creación de un posible Banco del Sur se le podría
dar mayor estabilidad a las monedas nacionales.
En efecto, un poco más
de 4 meses después de firmar el
Protocolo de Adhesión al Mercosur, el 07 de Noviembre de 2006 el MF de
Venezuela anuncia la colocación de 1.000
millones de dólares en el instrumento financiero denominado Bono del Sur.
Sin embargo, el mismo
presidente Chávez ha declarado que la ideología, el concepto mismo del
instrumento tiene su génesis en Argentina, cuando funcionarios del Ministerio
de Economía argentino en una visita a Caracas plantean la idea al gobierno de
Venezuela. Nelson Merentes,
ministro de Finanzas venezolano fue el receptor del mensaje y desde ese
momento, uno de los impulsores del proyecto.
En resumidas cuentas,
previo al nacimiento del Bono del Sur, podemos ver como los acontecimientos muestran
a Venezuela como aliado económico de Argentina en uno de sus más difíciles
momentos con la significativa incorporación dentro de la cartera de inversión
venezolana de bonos de deuda argentina;
el ya establecido vinculo con el Mercosur; la notable capacidad energética
del país y la crítica situación energética de Argentina. La suma de estos factores podrían fácilmente
verse como disparadores iniciales y antecesor de la idea de un Banco del Sur:
el Bono del Sur.
Características
& tasas de interés:
El Bono del Sur es un instrumento
conformado por la venta conjunta de un bono emitido por Venezuela, Tíitulo de Interés de Capital Cubierto (TICC) que
constituye el 50% (valor nominal US$500, fecha
vencimiento 06/04/20017), y dos bonos emitidos por el gobierno argentino, el
BONDEN 12 (valor nominal US$300, fecha vencimiento
03/08/20012) y el BONDEN 15 (valor nominal US$200,
fecha vencimiento 03/1/20015) que constituyen el 30% y 20% respectivamente del
nuevo instrumento. El total de la
combinación, US$1000, se negocia en el mercado local en su equivalente en
bolívares al tipo de cambio oficial.
Posterior a su liquidación el Bono del Sur podría ser negociado de
manera separada. Las tasas de interés de
estos papeles comerciales están dadas por:
·
TICC042017:
bono denominado en dólares. Devengan
flujo de interés (fijo 6,5%) y capital en bolívares al tipo de cambio oficial.
·
BONDEN
12: tiene cupón flotante a la tasa de interés interbancaria de Londres (Libor). Actualmente
en 5.5%. Negociable en dólares.
·
BONDEN
15: tiene cupón fijo de 7%. Negociable
en dólares.
Detalles
mas específicos de las características financieras de los instrumentos pueden
ser vistas en:
http://www.cnv.gob.ve/documentos/archivos_noticias/mfadjunto207112006.pdf
Beneficios
obtenidos por Venezuela (análisis riesgo país, colocación de bonos soberanos en
el exterior, tasas de iteres):
La
emisión del Bono del Sur ofrece ventajas resaltantes en refinanciamiento de la
deuda nacional. Los países de Venezuela
y Argentina, en conjunto, han logrado crear las condiciones en los mercados
internos para que parte de los recursos de financiamiento no se obtengan de
organismos internacionales, por lo que la deuda externa no se incrementa. Incluso, la compra de papeles comerciales
emitidos por Argentina y que forman parte de la cartera de inversión de
Venezuela, han sido vendidos a 33 bancos locales por 2.358 millones de dólares. Esto le permite al gobierno venezolano, según
datos ofrecidos por Merentes, obtener ganancias por
201 millones de dólares.
Argentina
y Venezuela, quizá, podrían obtener mejores beneficios al intentar buscar
financiamiento en el mercado común con tasas algo inferior al 7%, que es lo que
el país del sur paga a Venezuela por los Bonden
adquiridos. Sin embargo, toda esta
estructura permite generar novedosos mecanismos de mercado, y consolidar
alianzas que probablemente en un futuro no muy lejano ofrezca fortalezas
económicas y alternativas viables para capitalizar proyectos de desarrollo
social en cada republica e intercambios interesantes entre países con intereses
y situaciones comunes.
Según
el prospecto ofrecido por el MF, con respecto al riesgo, a pesar de ser un bono
conjunto, cada país es responsable por la emisión de su papel, cada uno pagará
a sus tenedores por separado. Viendo la
situación con un enfoque pragmático, Venezuela cumple solo el rol de ofrecer su
mercado, mientras Argentina aprovecha
nuestro diferencial cambiario.
Adicional a esto, el riesgo país de Argentina se ubica en 390 puntos
aprox., y existe riesgo de sufrir embargo si sale abiertamente al mercado
internacional a ofrecer un bono. Por lo
que la posición de riesgo país de Venezuela de 190 p/b aprox. permite ejecutar
las operaciones con mayor seguridad alejando las posibilidades de embargo a
Argentina.
Este
primer paso realmente abrió la caja de Pandora donde el exceso de liquidez
presiona las actividades de la dupla oferta-demanda por divisas en un ambiente
de control de cambio y donde la colocación inicial mostró casi 60.000 órdenes
de compras del Bono del Sur totalizando $12.000 millones. Sin embargo, declaraciones ofrecidas por oficiales
del gobierno no descartan futuras emisiones en su esfuerzo por desarrollar
semejante alternativa para captar liquidez, ofrecer opciones de inversión y democratizar el capital, tal y como
ellos lo han denominado.
INFOGRAFIA:
(1)
http://www.eluniversal.com/2006/11/07/eco_ava_07A801195.shtml
Breve articulo de prensa donde se
anuncia el lanzamiento del Bono del Sur.
(2)
http://www.cnv.gob.ve/documentos/archivos_noticias/mfadjunto207112006.pdf
Boletín
de Prensa del MF de Venezuela donde se describen las características del Bono
del Sur y las Condiciones Financieras.
(3)
http://www.fidevalores.com/download/cdt_162.pdf
Boletín Semanal con noticias financieras. Se ofrece un pequeño reportaje informativo
sobre las consecuencias directas de la emision del
Bono Venezuela-Argentina.
(4)
http://ar.invertia.com/noticias/noticia.aspx?idNoticia=200611081509_INV_30111437
Noticias argentinas donde se informan generalidades
de la emisión del Bono del Sur.
(5)
http://www.bancaynegocios.com/noticia_det.asp?id=5704
Información del comportamiento del dólar paralelo
días después de la emisión del Bono del Sur.
(6)
http://www.bancaynegocios.com/noticias_c.asp?c=13
Portal con noticias generales de acontecimientos
Nacionales.
(7)
http://www.invertironline.com/Contenido/Claves_del_dia/Articulo_CD.asp?id_research=10971
Un escrito con algunas ideas previas en vísperas del
comunicado oficial de la emisión de los papeles comerciales
Venezuela-Argentina.
(8)
http://www.caei.com.ar/es/programas/integracion/art2.pdf
Documento que ofrece el Centro Argentino de Estudios
Internacionales con un análisis de la Adhesión de Venezuela al Mercosur.
(9)
http://www.voltairenet.org/article132422.html
Reportaje de prensa para indicar la integración de
Venezuela como estado miembro del Mercosur, con observaciones importantes del
presidente de Brasil y su visión del panorama de integración del sur.
(10)
http://es.wikipedia.org/wiki/Mercosur#2006
Buen articulo con amplia información sobre la
historia del Mercado Común del Sur, su estructura jurídica e institucional,
acuerdos con otros bloques, etc.
(11)
http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/latin_america/newsid_4313000/4313633.stm
Articulo de prensa que cubre el día que Chávez
anuncia la compra de US$500 millones de bonos de
deuda Argentina, en la ciudad de Montevideo.
(12)
http://www.sela.org/sela/prensa.asp?step=3&id=7577
Articulo de prensa del Nuevo Herald. Ofrece información sobre la compra de bonos
de deuda Argentina por Venezuela y las ganancias obtenidas por la republica en
el mercado de capitales en función de sus adquisiciones.
(13)
http://www.pagina12.com.ar/diario/economia/2-69467-2006-07-05.html
Articulo
de prensa que reporta la emisión del Bono del Sur como piedra funcional para la
creación de un Banco del Sur.
(14)
http://www.mf.gov.ve/archivos/20011017/Convocatoria%20Oferta%20Bono%20del%20Sur.pdf
Documento
emitido por el MF de Venezuela para la convocatoria de Oferta Combinada “Bono
del Sur”.