METODE DE EVALUARE (II)

 

 

Metode bazate pe capitalizarea fluxurilor financiare viitoare

 

1. Un hotel a obţinut în ultimii 3 ani un profit mediu de 650.000 RON. Rata dobânzii în economie este de 8%, rata inflaţiei de 5,5%, iar riscul afacerii de 100%. Care este valoarea hotelului prin metoda capitalizării profitului mediu daca se previzionează pe termen lung:

a)     un profit anual constant pe termen lung.

b)    un profit anual în creştere cu o rată constanta anuala de 4%.

 

Rezolvare:

Rata de capitalizare:  t = (d-i) x (1+r)  = (0,08-0,055) x (1+1) = 0,05

a) V = S / t = 650.000 / 0,05 = 13.000.000 RON

b) V = S (1+g) / (t-g) = 650.000 x (1+0,04) / (0,05 – 0,04) = 67.600.000 RON

 

 

2. În 2007, un hotel a obţinut un profit net de 1.000.000 RON. Se  estimează că în următorii 4 ani, el va creşte cu 5% pe an. Amortizarea anuală curentă este de 200.000 RON. În 2009 sunt planificate investiţii de 1.000.000 RON în mijloace fixe a căror amortizare se va face în 10 ani, începând din anul investiţiei. Se ştie că rata dobânzii este de 8%, rata inflaţiei de 5,5%, iar riscul afacerii de 100%. Care este valoarea hotelului prin metoda capitalizării cash-flow-ului (CF) mediu?

 

Rezolvare:

Cash-flow (C-F)= Profit net + Amortizări – Investiţii

Rata de capitalizare:  t = (d-i) x (1+r)  = (0,08-0,055) x (1+1) = 0,05

 

mii RON	2008	2009	2010	2011
Profit net	+ 5% = 1.050	+ 5% = 1.102	+ 5% = 1.157	+ 5% = 1.215
Investiţii	-	1.000	-	-
Amortizări	200	200 + 100	200 + 100	200 + 100
C-F	1.250	402	1.457	1.515

 

CF mediu=(1.250+402+1.457+1.515) / 4 = 4624 / 4 = 1.156 (mii RON)

CF-ul mediu se consideră că va rămâne constant pe termen lung

deci: V = S / t = 1.156.000 / 0,05 = 23.120.000 (RON)