UNIVERSIDAD YACAMBU

ESTUDIOS VIRTUALES

ESPE CIALIZACION EN GERENCIA, MENCION: FINANZAS

ASIGNATURA: MERCADO DE CAPITALES

ELABORADO POR: Ing. Patricia Grillet

 

TRABAJO FINAL

 

Los números índices son herramientas estadísticas que permiten medir el cambio relativo que experimenta una variable durante un determinado período; es decir la variación en precio, cantidad o valor entre algún punto anterior en el tiempo (período base) y un período dado (usualmente el actual).

Los índices bursátiles son números índices que reflejan la evolución en el tiempo de los precios de los títulos cotizados en un mercado. La muestra de activos que componen el índice obedece a ciertos criterios de elección que en general tienen que ver con el volumen negociado y la capitalización bursátil. Dado que existen distintos tipos de títulos cotizados, tal es el caso de las acciones, sobre los cuales se calculan los índices más conocidos.

Los índices pueden suponer agrupaciones parciales de valores (sectoriales) o globales (generales).

La finalidad de los índices bursátiles es reflejar la evolución en el tiempo de los precios de los títulos admitidos a cotización en Bolsa. En resumen tratan de reflejar el comportamiento de todos los valores que cotizan en la bolsa tomados en conjunto como si fuera una sola unidad.

La importancia de los índices bursátiles, radica en la facilidad del manejo de la información, en otras palabras los involucrados en los mercados de bolsa no tienen por qué recordar grandes listados de precios ni tampoco cantidades exageradas de información, con un solo número resumen la labor de un día de trabajo; esto ofrece un menor esfuerzo en el entendimiento. De igual manera los índices son meramente aplicativos y no teóricos pues su base esta en el comportamiento real de la bolsa lo que ofrece un panorama mucho más seguro en las decisiones. Se utilizan para crear un parámetro que nos permita inferir el comportamiento general del precio de las acciones más bursátiles.

De acuerdo con lo anterior, se realizará un análisis de las proyecciones del valor de las acciones de la Electricidad de Caracas, cotizadas en la Bolsa de Valores de Caracas.

La acción de la EDC fue inscrita, en el año 1947, en la Bolsa de Comercio de Caracas, hoy en día conocida como la Bolsa de Valores de Caracas. El 21 de abril de 1947 se llevó a efecto, en un local ubicado en la antigua sede del Banco Central de Venezuela, la primera rueda de transacciones con 22 corredores autorizados, 18 emisiones de acciones y 6 emisiones de bonos del gobierno (títulos de la deuda pública).

Durante el período comprendido entre los años 1997 y 2003, las acciones de la EDC se cotizaban en la Bolsa de Valores de Caracas, apareadas con las de CEDC, con la intención de que el accionista mantuviera igual interés y participación en cada una de ellas.

En noviembre de 1998, la U.S. Securities and Exchange Commission autorizó el programa de American Depositary Receipt (ADR), Nivel 1, para el Grupo EDC. Los ADRs son negociados en el mercado "Over-the-counter" (OTC), bajo el símbolo "ELDAY". Cada ADR representa cincuenta (50) acciones ordinarias de EDC.

A partir de diciembre de 2003, como consecuencia de la fusión, las acciones de CEDC pasan a ser parte de las acciones de EDC, manteniéndose el mismo capital suscrito y el valor en libros de las mismas.

Estructura accionaria:

Corporación AES  86.05% =                2.704.445.687

Accionistas Minoritarios 13.95% =         438.287.054

Acciones en Tesorería =                           33.525.937

TOTAL =                                             3.176.258.678

 

 

Análisis:

 

1.- Cuadro estadístico del comportamiento accionario

ACCION	SIMB	FECHA	VALOR NEGOCIADO			VOLUMEN NEGOCIADO	TOTAL DE LA TRANSACCION	VARIACION % DEL PRECIO
			VALOR MAXIMO	VALOR MINIMO	VALOR CIERRE
ELECTRIC. DE CARACAS	EDC	11/04/06	512	491	505,59	107.366	54.283.528,00
ELECTRIC. DE CARACAS	EDC	17/04/06	515	510	510	23.197	11.343.455,00	0,86%
ELECTRIC. DE CARACAS	EDC	18/04/06	510	500	510	317.774	161.025.463,00	0,00%
ELECTRIC. DE CARACAS	EDC	20/04/06	514	510	510	16.327	8.372.078,00	0,00%
ELECTRIC. DE CARACAS	EDC	24/04/06	515	510	510	103.392	52.813.248,45	0,00%
ELECTRIC. DE CARACAS	EDC	25/04/06	510	500	510	574.818	292.595.900,00	0,00%
ELECTRIC. DE CARACAS	EDC	26/04/06	515	510	510	1.186.201	605.572.424,50	0,00%
ELECTRIC. DE CARACAS	EDC	27/04/06	516	510	510	503.585	257.650.884,00	0,00%
ELECTRIC. DE CARACAS	EDC	02/05/06	510,05	510	510,05	400.578	204.307.481,70	0,01%
ELECTRIC. DE CARACAS	EDC	03/05/06	525	512	524	852.520	443.925.570,00	2,66%
ELECTRIC. DE CARACAS	EDC	04/05/06	525	515	520	348.891	182.252.365,00	-0,77%
ELECTRIC. DE CARACAS	EDC	08/05/06	524	520	520	543.972	285.776.660,00	0,00%
ELECTRIC. DE CARACAS	EDC	09/05/06	520	517	519,95	301.484	156.134.720,00	-0,01%
ELECTRIC. DE CARACAS	EDC	10/05/06	515	510	510	16.826	8.652.740,00	-1,95%
ELECTRIC. DE CARACAS	EDC	15/05/06	525	510	515	46.780	24.317.365,00	0,97%
ELECTRIC. DE CARACAS	EDC	18/05/06	500	500	500	27.884	13.942.000,00	-3,00%
ELECTRIC. DE CARACAS	EDC	22/05/06	510	501	501	19.000	9.654.000,00	0,20%
ELECTRIC. DE CARACAS	EDC	25/05/06	498	490	490	275.048	135.494.424,45	-2,24%
ELECTRIC. DE CARACAS	EDC	26/05/06	510	500	500	9.030	4.540.300,00	2,00%

 

 

 

 

 

 

Durante el periodo estudiado se evidencian los valores de las acciones en 490 Bs. como tope mínimo y 525 como tope máximo, dado este por el libre movimiento de la oferta y la demanda.

 

Hacia el día 25/04/2006, se evidencia un repunte del movimiento en volúmenes de títulos negociados, donde alcanzó 1.186.201 acciones negociadas, con un valor del precio de la acción que permanece congelado desde el día 18/04/2006. Luego, vuelve a decaer el volumen de títulos negociados hasta el día 03/05/2006, en donde tiene lugar un repunte en la operación, comercializándose 852.520 acciones a un precio máximo de 525 Bs. por acción, observándose durante este día, por primera vez, desde el 18/04/2006, un incremento en el índice de variación de precios de la acción en un 2,66%.

 

En los días subsiguientes al 03/05/2006, se ha evidenciado un paulatino decrecimiento en los volúmenes de negociación de las acciones, hasta llegar a su nivel mas bajo el día 25/05/2006, en donde se negociaron 9.030 acciones  aunado esto a un incremento de 2% en el índice de variación de precios para ese día.

 

Este descenso en el volumen de negociación de las acciones, puede deberse en parte, a la presentación en el mes de abril de los Estados Financieros al 31/12/2005, así como la publicación del primer informe trimestral del año 2006, de la empresa, en el cual se reflejan aspectos como los siguientes:

 

§        Se evidencia que la empresa para el primer trimestre del 2006, presenta una utilidad neta de 44.295 millones de bolívares, lo que representa un considerable aumento con respecto a la utilidad negativa de 57.778 millones de bolívares en el mismo periodo del año anterior.

§        La Utilidad Operativa Efectiva (EBITDA) de la empresa, disminuyó 7.4% aproximadamente con respecto al mismo periodo del año anterior. Mientras que el margen EBITDA se ubicó en 41.9%, lo que representaría una disminución del 6.5% con respecto al primer trimestre del 2005.

 

Este último punto pudo haber causado ciertas reservas al momento de negociar con la acción de una empresa cuya utilidad operativa no se encuentra en su mejor momento, aumentando el riesgo de la inversión a corto plazo y por ende poco rentable a quienes buscan rendimientos más rápidos.

 

También esto es indicativo, de que los inversionistas en general no están participando en gran medida dentro del mercado y que han optado por una actitud mas precavida de alguna oportunidad de inversión más clara durante las próximas semanas.

 

Desde una perspectiva futurista, el índice de variación de precios de la acción EDC, ha sido bastante regular, sin embargo tendiendo a la baja, por lo que no se ve recomendable a corto plazo realizar una inversión en este tipo de acciones. Una regla simple en el mercado de capitales indica que "se deben comprar acciones cuando su precio este bajo y vender cuando este suba". Sin embargo, el incremento en el índice de precios de la acción EDC, dependerá en gran medida de la mejora en la gestión financiera de la empresa, que revele expectativas de rendimientos mucho mejores que los actuales, incentivando de esta manera al mercado. Indudablemente, esta gestión financiera estará ligada a las variantes en los indicadores macroeconómicos y nuevas regulaciones que en materia legal inciden en la economía venezolana.

 

II PARTE

 

Se compraron 6.700 acciones de la EDC en Enero 2005 (Instrumento de Renta Variable).

 

El rendimiento durante el año para las acciones de la EDC, fue de 5,34%, considerándose su VAN, al 12/01/2006 en Bs. 3.259.550. El rendimiento absoluto fue de Bs. 174.200, obteniéndose una variación positiva del índice promedio del valor de cierre por acción de 3,92%.

 

Si tomamos en consideración únicamente el valor de la acción, es un rendimiento relativamente bajo para la inversión, si se toma en consideración que las tasas de interés pasivas para la fecha están por encima del 7,5%

 

Sin embargo, supongamos que se esperaba recibir un dividendo en efectivo al final del ejercicio de 42 Bs. por acción y vender la acción al final del periodo a un precio de 515 Bs. ¿Cuál es el valor de esta acción si requerimos una tasa de rendimiento de 14%?.

 

                                           42 Bs.                      515 Bs.

Valor de la acción =     ---------------     +     ----------------  =

                                        (1 + 0,14)                  (1 +0,14)

 

                              =        42 Bs. (PVIF_0,14,1)   +   515 Bs. . (PVIF_0,14,1) 

 

                              =        42 Bs. (0,877)    +    515 Bs. (0,877)   =

 

                              =        36,83 Bs.    +    451,55 Bs.

 

                              =        488,38  Bs

 

De esta manera, el inversionista que haya adquirido una acción por debajo de 488,38 Bs, cobra un dividendo de 42 Bs. por acción  y la vende en 515 Bolívares, obtendrá una tasa de rendimiento requerida del 14%. En nuestro caso, se habrá logrado el objetivo esperado en cuanto al rendimiento ya que se negoció la compra inicial de las acciones por 486,5 Bs. por acción.

 

 

Se compraron 9.000 Bonos Globales 07, en Enero 2005 (Instrumento de Renta Fija).

 

 

       A diferencia de los instrumentos de renta variable, los Bonos de la Deuda Pública Nacional generan un rendimiento fijo. Sin embargo aplicando las mismas herramientas anteriores trataré de explicar el rendimiento real de este.

 

Supongamos que se esperaba recibir un dividendo en efectivo al final del ejercicio de 6,36 Bs. por bono, equivalente a la tasa de rendimiento 6,36%, y se espera vender el bono al final del periodo a un precio de 103 Bs. ¿Cuál es el valor del bono si requerimos una tasa de rendimiento de 10%?.

 

                                           6,36 Bs.                 103 Bs.

Valor del bono      =     ---------------     +     ----------------  =

                                        (1 + 0,10)                  (1 +0,10)

 

                              =        6,36 Bs. (PVIF_0,10,1)   +   103 Bs.  (PVIF_0,10,1)  =

 

                              =        6,36 Bs. (0,909)    +    103 Bs. (0,909)  

 

                              =        5,78 Bs.    +    93,62 Bs.

 

                              =        99,40  Bs

 

De esta manera, el inversionista que haya adquirido un bono por debajo de 99,40 Bs, cobra un dividendo fijo de 6,36 Bs. por bono  y lo vende en 103 Bolívares, obtendrá una tasa de rendimiento requerida al menos del 10%. Por lo que en nuestro caso se logró el rendimiento esperado ya que se negoció la adquisición de los bonos en 99,01 Bs por bono.