donde IT = Inversión total; UPA = Unidad de promedio anualEVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION
Maestría en Gerencia de las Finanzas y de los Negocios.
Trabajo 1
Ing. Oscar Guzmán Hernández.
C.I. 11.674.344
1. Valor del dinero en el tiempo, Riesgos y Preparación de Previsiones de los Flujos de Efectivo partiendo del Plan Estratégico.
2. Principales Métodos de Evaluación de Proyectos de Inversión de Capital.
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO, RIESGOS Y PREPARACIÓN DE PREVISIONES DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO PARTIENDO DEL PLAN ESTRATÉGICO
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
La existencia de la tasa mínima de rendimiento implica la exigencia, por parte del propietario del capital de una ganancia futura cuando lo utiliza en una determinada actividad. Esta ganancia o utilidad mínima exigida es lo que ocasiona un cambio en el valor del dinero con el tiempo.
El valor del dinero en el tiempo, se refiere a las ganancias que se generan por el dinero en el transcurso del tiempo. Esto implica que dos cantidades iguales de dinero colocadas en diferentes puntos en el tiempo no tienen el mismo valor, siempre y cuando la tasa de interés sea mayor a 0%, esas dos cantidades difieren en los intereses devengados.
Esto quiere decir, que si ahorramos Bs. 500.000,00 hoy, a un interés del 12% anual, al cabo de un año tendríamos ahorrado Bs. 560.000,00 al segundo año obtendríamos Bs. 627.200,00. En otras palabras, Bs. 500.000,00 hoy, no vale dentro de dos años Bs. 500.000,00 puesto que dichas cantidades difieren en los intereses ganados.
Es efecto esta únicamente relacionado con el dinero que genera ganancias a los efectos del tiempo, sin tomar en cuenta otros factores relevantes como la inflación.
En tal sentido para hablar del valor del dinero en el tiempo, es necesario definir algunos términos como:
Interés: El interés es el precio pagado por el uso del dinero, este puede ser simple o compuesto.
Interés Simple.
Este es un tipo de interés que no se capitaliza, es decir es calculado sobre el capital original y para el periodo completo de la transacción.
I = C x t x T
I = interes
t = tiempo
T = tasa de interés.
Por ejemplo:
Se desea calcular el interés de 50.000,00 Bs. a una tasa de 12% anual en un año.
I= 5.000,00 x 1 año x 0,12
I = 600,00
El valor de los 5.000,00 Bs en un año a una tasa de 12% anual será de 5.600,00 Bs.
Interés Compuesto.
Con el interés compuesto se capitaliza el dinero, es decir se paga interés sobre la suma del capital más el interés que ya se ha recibido. Para calcularlo existe una formula exponencial que presentaremos a continuación, pero además existen tablas donde ya se encuentra calculado.
La expresión matemática del interés compuesto, que nos permite conocer el valor fututo del dinero para un periodo de tiempo a una tasa de interés previamente fijada es:
VF = VA[(1+i) n]
VA = Valor Actual
i= tasa de interés
n = tiempo
Por ejemplo:
Se desea calcular el interés de 50.000,00 Bs. a una tasa de 12% anual en 10 años.
VA= 5.000,00 i = 10 año n = 0,12
I = 15.528,24
El valor de los 5.000,00 Bs en un año a una tasa de 12% anual será de 15.529,24Bs. Esta formula es muy empleada al calcular los contratos de los deportistas profesionales.
Tasa de Interés.
La tasa de interés, es el porcentaje de ganancia que se paga por el uso del dinero. Esta se fija para un periodo de tiempo determinado.
EL RIESGO
El riesgo es la relación que existe entre la el flujo de efectivo real con aquel que se espera. Mientras mayor sea la variabilidad se dice que más riesgoso es el proyecto.
Una situación con riesgo es aquella en la cual se puede asociar una función de probabilidad a los valores que la rentabilidad de un proyecto puede tomar y una situación con incertidumbre es aquella en la cual no es posible asociar dicha función de probabilidades, por lo que no debemos confundir la causa con el efecto. Es decir, que Algunos autores consideran que la incertidumbre es la que ocasiona el riesgo, o sea, que de acuerdo al conocimiento que se tenga al mayor o menor grado sobre lo que puede ocurrir en el futuro, habrá mayor o menor riesgo.
Se pueden identificar dos principales componentes del riesgo:
Riesgo general: componente atribuible al entorno económico donde se desarrolla el proyecto, el proveniente de las políticas económicas del país donde se pretende hacer el negocio, por eso es llamado también Riesgo País, y no se puede evadir a través de la diversificación.
Riesgo específico: propio y particular de un proyecto específico asociado a las características propias de cada negocio, y es controlado a través de la diversificación en las inversiones.
Otras formas de clasificar el riesgo:
Riesgo Operativo: "Es el riesgo de no estar en capacidad de cubrir los costos de operación".
Riesgo Financiero: "Es el riesgo de no estar en condiciones de cubrir los costos de financieros".
Riesgo Total: "posibilidad de que la empresa no pueda cubrir los costos, tanto de operación como financieros".
Riesgo Sistemático (No Diversificable o Inevitable): Afecta a los rendimientos de todos los valores de la misma forma. no existe forma alguna para proteger los portafolios de inversiones de tal riesgo, y es muy útil conocer el grado en que los rendimientos de un activo se ven afectados por tales factores comunes. por ejemplo una decisión política afecta a todos los títulos por igual. el grado de).briesgo sistemático se mide por beta
Riesgo No Sistemático (Diversificable o Evitable): Este riesgo se deriva de la variabilidad de los rendimientos de los valores no relacionados con movimientos en el rendimiento del mercado como un conjunto. Es posible reducirlo mediante la diversificación
Entre las técnicas de evaluación del riesgo se pueden mencionar: el apalancamiento, en sus diversas modalidades y mediciones; la exposición al riesgo, dependiente del apalancamiento de la operación de la inversión; el ajuste de tasa de descuento; los flujos equivalentes con distintos niveles de certidumbre; el uso del árbol de decisiones (técnica gráfica); y el modelo de simulación de Monte Carlos (llamado también Método de Ensayos Estadísticos).
PREPARACIÓN DE PREVISIONES DE EFECTIVO PARTIENDO DEL PLAN ESTRATÉGICO.
El análisis de los proyectos de capital es la estimación de sus flujos de efectivos, los desembolsos de inversión y los flujos netos anuales de entrada de efectivo después de que el proyecto ha entrado en operación. Las estimaciones del flujo de efectivo incluyen muchas variables, al igual que muchos individuos que contribuyen u aportan dentro del proceso.
Actualmente los presupuestos constituyen una herramienta indispensable para la administración de las organizaciones, las decisiones de tipo gerencial no se toma únicamente sobre una base de resultados históricos, al contrario se debe realizar sobre proyecciones efectivas que nos permita anticiparnos a corregir hechos negativos que perjudique la economía de una empresa.
Las empresas mantienen un constante proceso de revisión, adaptación y reorientación de sus planes para garantizar que efectivamente el año nuevo sea mejor que el anterior. Es por ello que las empresas se empeñan en realizar planes estratégicos, tácticos y operativos, a corto, medianos y largo plazo; requieren garantizar su permanencia en el tiempo y estar preparados para cualquier situación que ponga en riesgo o beneficie a la empresa.
La ejecución y administración del presupuesto se inicia con la revisión de los recursos a emplearse, se debe establecer la respetabilidad y compromiso de cada miembro del equipo de gerencia respecto a la contribución que se espera de la gestión, se revisarán criterios básicos de administración en general, resaltando el papel de la planificación en la consecución de los objetivos, se verá el proceso de planeamiento estratégico como base del negocio para llegar al propósito del mismo en mediano y corto plazo.
Los aspectos que deben manejarse por quienes tienen la responsabilidad de planificar en las instituciones tanto públicas como privadas en general pueden ser:
La mecánica del presupuesto
El manejo operativo, numérico y mecánico de los Presupuestos no puede ni debe fallar, pues es la simple recolección, proceso y presentación de los resultados que se esperan en el período presupuestado; que consiste esencialmente en:
Diseñar los formatos e informes
Determinar los datos necesarios
Estructurar los métodos operativos para completar y desarrollar los procesos
Las técnicas del presupuesto
Son aquellos métodos de desarrollo de la información para uso administrativo en el proceso de toma de decisiones, relacionados con las estimaciones, y que nos sirve para validar y respaldar las proyecciones. Entre estos tenemos:
Métodos para pronosticar ventas
Análisis de punto de equilibrio
Determinación de costos estándar
Presupuestación variable
Investigación de operaciones (ventas, producción, inventarios)
Determinación de la capacidad de producción
Presupuesto base cero
Fundamentos del presupuesto:
Son aspectos administrativos indispensables para una óptima ejecución de un sistema presupuestario. La participación y el compromiso permiten la viabilidad de las estrategias y acciones que acercarán los objetivos. Cuando se reciben cifras que no tienen el respaldo y sustento de cómo y con qué recursos se lograrán, difícilmente estos tendrán la validez que el presupuesto exige.
Entre los fundamentos que facilitan la consecución de los presupuestos tenemos:
Compromiso de la administración
Sistema de comunicación efectiva
Sistema participativo
Estructura organizacional definida
Expectativas realistas (objetivos y metas)
Asignación de recursos
Horizontes de los presupuestos
Referencias históricas (tendencias y comportamientos)
Flexibilidad de los presupuestos
Seguimiento y control
Contabilidad por responsabilidades
El presupuesto de efectivo tiene mucho que ofrecer a la administración de una empresa para el desarrollo de la tarea de coordinación y conducción hacia la posición donde se logre alcanzar su máximo valor. Este presupuesto es desarrollado normalmente por el tesorero de la empresa, quien depende del director de finanzas, y tiene a su cargo la administración de la liquidez de la compañía.
Se podría definir el presupuesto de efectivo como un pronóstico de entradas y salidas de efectivo que diagnostica los faltantes o sobrantes futuros y, en consecuencia, obliga a planear la inversión de los sobrantes y la recuperación-obtención de los faltantes. Para una empresa es vital tener información oportuna acerca del comportamiento de sus flujos de efectivo ya que le permite una administración óptima de su liquidez y evitar problemas serios por falta de ella, que pueden ocasionar hasta la quiebra y la intervención por parte de los acreedores sobre todo en una época en la cual el recurso más escaso y caro es el efectivo. Es más fácil que una empresa quiebre por falta de liquidez que por falta de rentabilidad, lo que demuestra la importancia de una buena administración de la liquidez, es necesario, por ende, conocer el comportamiento de los flujos de efectivo, lo que se lo hace por medio del presupuesto de efectivo.
Los objetivos que se obtienen al elaborar un presupuesto de efectivo son:
Diagnosticar cual será el comportamiento del flujo de efectivo a través del período o períodos de que se trate.
Detectar en qué períodos habrá faltantes y sobrantes de efectivo y a cuánto ascenderán.
Determinar si las políticas de cobro y de pago son las óptimas
Determinar si es óptimo el monto de recursos invertidos en efectivo a fin de detectar si existe sobre o sub-inversión.
Fijar políticas de dividendos en la empresa.
Determinar si los proyectos de inversión son rentables.
Cuando se elabora el plan estratégico de un proyecto o empresa, se debe tomar en cuenta el presupuesto, el cual permitirá conocer o proyectar los ingresos futuros y las utilidades, pronósticos sobre el flujo de caja, situación financiera y los planes en que se apoyan.
Una vez que se tienen los pronósticos de flujo de efectivo, el cálculo del NPV (Valor Presente Neto) de un proyecto constituye la parte fácil de la presupuestacion de capital. La estimación de los flujos de efectivos esperados del proyecto es mucho más difícil. Los pronósticos se elaboran con base en las estimaciones del incremento de los ingresos y los costos relacionados con el proyecto.
MÉTODOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN DE CAPITAL
Considerando el valor del dinero en el tiempo, se pueden mencionar dos de los diferentes Métodos de evaluación de proyectos:
- Valor presente neto: modelo matemático donde se descuentan en el tiempo los valores de los flujos de ingresos y egresos generados por el proyecto a lo largo de su vida económica, y consiste en hallar el valor presente de todos los flujos netos futuros del proyecto, haciendo uso de la tasa de descuento: la Tasa de Retorno Atractiva Mínima (TRAM). Mide en que medida aumenta la riqueza del inversionista por encima de lo que él le exigía al proyecto con la TRAM.
VAN = Io-Fj/ (1+i)n
Donde Io = Inversión inicial; Fj = Flujo neto en el período “j”; n = número de períodos; i = TRAM
El flujo de caja debe ser convencional y la reinversión de los flujos se hace a la TRAM
Valor anual equivalente: modelo matemático donde todos los ingresos y egresos uniformes o irregulares se convierten en un flujo anual y equivalente a la serie que le dio origen; se utiliza principalmente como parámetro de comparación cuando las vidas económicas de los proyectos es diferente, no necesitando llevar los flujos de efectivo a una vida común. Siguiendo el mismo criterio del VPN se seleccionarán aquellos proyectos con mayor Valor Anual Equivalente independiente de la vida económica del proyecto de inversión.
Algunos otros métodos no consideran el valor del dinero en el tiempo, aquí se mencionan dos:
Período de recuperación: es el tiempo en que se recuperará la inversión inicial expuesta a los flujos netos de caja sin descontar su valor en el tiempo, es decir, cuánto tiempo tardará en volver la liquidez del inversionista no considerando el valor del dinero en el tiempo ni reflejando la rentabilidad del proyecto.
donde IT = Inversión total; UPA = Unidad de promedio anual
Flujos en moneda corrientes y constantes: tiene como finalidad hacer comparaciones entre cantidades de dinero que ocurren en diferentes períodos de tiempo, en tanto que los diferentes valores de dinero deben primero ser convertidos a dinero que tenga el mismo poder de compra. La Moneda Corriente es el dinero del año en curso, y la Moneda Constante es el dinero del año cero. El dinero corriente en un período de tiempo específico puede comprar el mismo valor de otro período a través de la utilización de la siguiente fórmula:
donde f = Inflación; n = número de períodos entre los dos instantes de tiempo
CONCLUSIONES
El hecho de que el dinero de por si se esta devaluando constantemente por diferentes factores relacionados con la economía del estado en que se encuentre, permite concluir que es imperiosamente necesario invertirlo para que a través del tiempo no se pierda su valor adquisitivo y por ende se produzca un empobrecimiento progresivo. Esta inversión exige una eficiencia y un conocimiento a fin de optimizar las ganancias a través del tiempo y no solo evitar las pérdidas sino que también proporcione un beneficio.
Lo anterior tiene una implicación tan extensa del conocimiento financiero que las organizaciones tienen que valerse no de un simple planeamiento sino mas bien de un Proyectos de Inversión, que involucra un serio estudio del comportamiento de las finanzas de la organización, lo cual exige un seguimiento severo preciso y conciso de los movimientos de cajas y elaboración y manejo de los presupuestos de la empresa a fin de poder proyectar eficaz y eficientemente el comportamiento de la organización asegurando el éxito financiero en el tiempo.
Por otra parte en la plantación existe un elemento llamado el riesgo en los proyectos de inversión, el cual puede producirse por distintas razones, ya sea por falta de información del desarrollo de los proyectos en el futuro y desaprovechamiento de los avances tecnológicos y técnicas de Inversión.
INFOGRAFIA
Titulo: Por qué el dinero tiene valor?
http://www.economia.unam.mx/sua/site/materia/sem4/proyectos/dudas.html
Titulo: Dudas Frecuentes
Titulo: Métodos de Evaluación Financiera en Evaluación de Proyectos
http://www.mailxmail.com/curso/empresa/inversion/capitulo10.htm
Titulo: Evaluación de Proyectos
http://www.pymesfuturo.com/vpneto.htm
Valor presente neto en las Pymis
BIBLIOGRAFIA
Sullivan, William (2003).Ingeniería económica De Desarmo. México: Prentice may
De la Torre, Joaquín (1999) Evaluación de proyectos de inversión. México: Prentice Hall
Giugni, Luz (2001) Evaluación de proyectos de inversión. Valencia: Universidad de Carabobo
Baca Urbina, Gabriel (1999) Fundamentos de ingeniería económica. México: McGraw Hill