Dopo un calo di quasi il 24 % da allora ai minimi del 21 settembre 2001 ed un successivo rialzo di oltre il 16 % fino alla chiusura di ieri, quella enunciata sopra rimane comunque la mia idea nel medio/lungo termine.

Ritengo, nel breve periodo, questo rialzo pi� correttivo che impulsivo e quindi pi� probabili in futuro nuovi minimi piuttosto che nuovi massimi. L'analisi di oggi vuole essere un primo articolo che reputo necessario per spiegare uno dei perch� della mia opinione ribassista di allora e di adesso.

Il grafico n� 1 mette in relazione il Dividend Yield (cio� il dividendo espresso in percentuale distribuito dalle societ�) con l'indice stesso.

L'obbiettivo � misurare il grado di pessimismo/ottimismo rappresentato dal Dividend Yield per poter determinare l'attuale posizione dell'indice americano e le aspettative per il futuro.

Teoricamente l'idea espressa da pi� autori � che maggiore � il dividendo che viene distribuito dalle societ� quotate pi� elevato � il grado di pessimismo presente nel mercato, mentre, al contrario, minore � il dividendo distribuito pi� l'opinione pubblica � attirata dalla crescita dei corsi azionari per motivare l'acquisto di azioni e quindi pi� diffuso � l'ottimismo nei confronti del mercato azionario. Estremi in ottimismo/pessimismo precedono o avvengono in coincidenza con importanti cambiamenti di tendenza nel senso opposto.

Nel grafico proposto nella figura n� 1, il Dividend Yield � stato invertito per facilitare la comprensione. Quindi i valori pi� alti, nella realt�, indicano livelli di dividendo pi� bassi e viceversa.

Le linee verticali mettono in relazione valori minimi del Dividend Yield (rappresentati da valori massimi nel grafico invertito) con le quotazioni dell'indice Dija.
Quanto espresso teoricamente prima, credo che venga confermato nella sua applicazione pratica. Tutti i massimi importanti dal 1871 ad oggi sono stati preceduti o accompagnati da minimi (max nel grafico) nel Dividend Yield.

Il livello raggiunto nel dicembre del 1999 � stato il pi� basso mai raggiunto dal 1871 a quota 1,33% (media mensile).

Questo per� da solo non � un buon motivo per aspettarsi un cambiamento di tendenza, altrimenti non si spiegherebbe perch� dal 1995 in poi il Dividend Yield ha stabilito un record dietro l'altro senza mai anticipare un apice importante.

La risposta del perch�, questa volta, il minimo del 1999 ha un'importanza maggiore rispetto a quelli segnati dal 1995 in poi, risiede, a mio avviso, nell'analisi ciclica dell'indicatore stesso.

Ci sono varie frequenze che dominano la serie, ma di queste una delle pi� importanti � il ciclo di circa 33,6 anni che ho evidenziato nel secondo grafico pubblicato sotto. Il suo minimo era atteso verso il 1999/2000 e personalmente credo che sia gi� stato fatto.

Questo pone il mercato nella stessa posizione (ciclicamente parlando) del 1899 - 1928/36 - 1966. Entrer� nei dettagli di breve periodo, aggiornando il conto, in un prossimi articolo quando mi sar� pi� chiaro come collocare il rialzo attuale all'interno della struttura ribassista. Per ora, come ho accennato prima, ritengo questo movimento dai minimi di settembre pi� come facente parte di una correzione dell'onda impulsiva probabilmente terminata in settembre che come l'inizio di un movimento che porti verso nuovi massimi. Tuttavia rimando i commenti di breve periodo ad un successivo articolo.

©  Tiziano Giusto - Le Onde di R. N. Elliott - (riproduzione riservata)