República Bolivariana de Venezuela
Universidad Yacambú
Maestría en Gerencia de las Finanzas y
los Negocios
Fase III
Asignatura de Análisis Financiero
Facilitadora: Profesora Luidys Díaz
Participante: Miguel Antonio Estrada
Orozco
Distrito de Barranquilla, República de
Colombia, 27 de junio de 2008
Trabajo 4
Análisis financiero
Efectuar el análisis integral de los estados
financieros de la empresa escogida para el trabajo 1, siguiendo el Árbol de
Dupont, y presentar un informe
ANÁLISIS FINANCIERO Y EL SISTEMA DUPONT
Los
estados financieros de cualquier empresa se pueden diagnosticar utilizando diferentes técnicas de
análisis. Una de las técnicas que con
frecuencia se utiliza es aquella que parte de una cantidad de indicadores financieros. Estos indicadores financieros son numerosos, son razones, relaciones o proporciones que se establecen entre
diferentes cifras de los estados
financieros, de tal manera que al combinarse presenten como resultado una importante
significación que orientan a los
distintos grupos de interés en la toma
de decisiones.
Tradicionalmente
estos índices, como también se les denomina, se agrupan en indicadores de liquidez,
rentabilidad, eficiencia y apalancamiento. Últimamente han tomado fuerza los denominados índices de valoración.
Dependiendo
del alcance del trabajo a realizar se practicarán en la empresa los indicadores
del caso.
Como
ya se dijo, existe una considerable cantidad de indicadores financieros, pero es
evidente que no basta utilizar un solo indicador financiero para llegar a
resultados concluyentes. Pero de igual
manera, a pesar de existir numerosos
indicadores financieros, no es posible utilizarlos todos para realizar un
diagnóstico financiero. En consecuencia, la cantidad de indicadores financieros
que se van a utilizar depende de diferentes variables, entre las
cuales se pueden mencionar la
experiencia del analista, su capacidad de juicio y análisis, el alcance del
trabajo a realizar, los logros que se
persiguen con el trabajo encomendado, los propósitos del trabajo si este se
desarrolla por iniciativa del analista, entre
otras.
Otra
técnica de análisis, que trabaja con indicadores financieros es el sistema de
análisis Dupont. Esta técnica de análisis actúa como una técnica de investigación dirigida a localizar las áreas del desempeño
financiero de la empresa. Es
utilizado por la administración como un marco de referencia
para analizar los estados financieros de la empresa y determinar la condición financiera de la compañía.
En
efecto, “una de las
primeras empresas en reconocer y representar el sistema de proporciones fue
El
sistema de análisis DuPont en principio,
tiene en cuenta el margen de utilidad neto de la empresa y la rotación de los
activos totales para determinar la rentabilidad sobre la inversión-ROA por sus
siglas en inglés-. El margen de
utilidad neto se calcula tomando la utilidad neta de la empresa y dividiéndola
por el total de ventas. La
rotación de activos totales es igual al total de ventas dividido por el total
de activos de la empresa. La
rentabilidad sobre la inversión se calcula tomando la utilidad neta y
dividiéndola luego por el total de activos. Las fórmulas de margen de utilidad neta y la
de rotación de activos totales se replican aquí nuevamente para explicar luego su significado, porque son de
mucha trascendencia en el análisis Dupont.
Utilidad neta
Margen de utilidad neta =
-------------------------
Ventas netas
Ventas
Rotación de activos =---------------------------
Activos totales
Utilidad
neta
Rentabilidad sobre los
activos=----------------------
Total
activos
Significado de las fórmulas
Margen de utilidad neta
El
margen de utilidad neta es un indicador de rentabilidad.
Este
indicador expresa la utilidad
porcentual neta que tiene la
empresa en relación con las ventas. Se
puede decir también de este indicador que señala cuánto de utilidad neta le queda a la empresa por cada peso vendido o por cada cien
pesos vendidos.
Rotación de activos
La
rotación de activos entra en la categoría de los indicadores de eficiencia o de
actividad, como también se les denomina a este índice. Este indicador señala la eficiencia conque la
empresa utiliza sus activos fijos para realizar las ventas.
Rentabilidad sobre la inversión
Este es un indicador de
rentabilidad. Tiene el propósito de
mostrar la rentabilidad de la inversión,
es decir, la rentabilidad de los activos.
En
general, el método Dupont es utilizado por las empresas para diagnosticar por
qué las utilidades sobre la inversión varían de un año a otro. Si por ejemplo, una empresa obtuvo en 2006
una rentabilidad sobre los activos del 20% y en 2007 dicha rentabilidad es del
15%, es lógico que la empresa entre a investigar las causas de la baja en las
utilidades. En este caso la causa de la
disminución en las utilidades puede ser que las ventas disminuyeron, que los
costos aumentaron y gastos aumentaron.
Puede suceder también que haya un incremento en la inversión pero dicho
aumento no fue compensado con un aumento en las ventas.
En
el sistema Dupont se desarrolló la siguiente fórmula para determinar el cambio
en la utilidad sobre los activos de un
año a otro:
Utilidad
neta Ventas Utilidad neta
------------------
X -------------- = ------------------
Ventas Inversión Inversión
Es
evidente que si en el lado izquierdo de la ecuación eliminamos el factor
ventas, la igualdad se mantendrá.
La
ecuación de arriba expresa que la utilidad sobre los activos es igual al
producto del margen de utilidad sobre ventas por la rotación de los
activos. Luego, un cambio en la
utilidad sobre la inversión tiene que estar explicado por un cambio en el
margen de utilidad o en la rotación de los activos o en ambos.
Análisis Dupont años 2004 y 2005
En términos prácticos, miremos lo que pasó con las utilidades de los
años 2004 y 2005 de la empresa que el suscrito está analizando.
2005 2004
|
Ventas netas |
|
$708.281 |
$712.206 |
|
Utilidad neta |
|
$187.178 |
$140.015 |
|
Rendimiento sobre activos |
|
4.13% |
3.09% |
|
Total activos |
|
$4.529.459 |
$4.525.552 |
Fuente: ISA
Cálculos del autor
Los valores absolutos están expresados
en millones de pesos colombianos.
Se
trata de explicar por qué en el año 2005 hay un incremento en el rendimiento sobre la inversión de 1.05% conociendo que en el año 2004 el margen de
utilidad es del 20% y la rotación de los activos es de 0.16.
En
este caso, después de hacer unos pequeños cálculos referidos al margen de utilidad
y la rotación de los activos para el año 2005, se encuentra que el primer índice se aproxima a 26.43% y el
segundo se mantiene en 0.16. Luego la
mayor utilidad de ISA para el año 2005 proviene esencialmente de las utilidades
que dejan las ventas y no de la eficiencia en el manejo de los activos.
En
conclusión, cuando cambia la rentabilidad de la inversión, ya sea hacia arriba
o hacia abajo, la explicación hay que
buscarla en el margen de utilidad neta,
en la rotación de los activos o en ambos. Desde Luego,
si lo que cambia es el margen
neto de utilidad, hay la necesidad de
investigar las ventas, y de escudriñar en los demás componentes del estado de pérdidas
y ganancias o de resultados, como se dice ahora. Si lo que cambia es el nivel de rotación de
los activos se requiere mirar qué paso con los mismos de un año a otro. Como se puede ver, el método Dupont es una
herramienta sistémica que permite determinar al detalle por qué la rentabilidad
cambió de un período a otro.
A
continuación se presentan cuadros
sinópticos donde se muestran los factores de margen neto de utilidad, rotación
de activos y rendimiento de la inversión para los años 2004, 2005, 2006 y 2007 de ISA
S.A.
También
se muestran las partes de los estados financieros relacionados con esos
indicadores.
ISA S.A.
ANÁLISIS CUANTITATIVO DE ESTADOS FINANCIEROS AÑO 2004
TÉCNICA: MODELO DUPONT
m
Total activos $4.525.552
ISA S.A.
ANÁLISIS CUANTITATIVO DE ESTADOS FINANCIEROS AÑO 2005
TÉCNICA: MODELO DUPONT
m
Total activos $4.529.459
ISA S.A.
ANÁLISIS CUANTITATIVO DE ESTADOS FINANCIEROS AÑO 2006
TÉCNICA: MODELO DUPONT
m
Total activos $5.875.833
ISA S.A.
ANÁLISIS CUANTITATIVO DE ESTADOS FINANCIEROS AÑO 2007
TÉCNICA: MODELO DUPONT
m
Total activos $6.350.589
Análisis Dupont años 2006 y 2007
A continuación se presenta
la información de los años 2006 y 2007 de la empresa que se está considerando:
2007 2006
|
Ventas netas |
|
$762.359 |
$714.704 |
|
Utilidad neta |
|
$226.021 |
$150.469 |
|
Rendimiento sobre activos |
|
3.56% |
2.56% |
|
Total activos |
|
$6.350.589 |
$5.875.833 |
Fuente: ISA
Cálculos del autor
Los valores absolutos están expresados
en millones de pesos colombianos.
Se
trata de explicar por qué en el año 2007 hay un incremento en el rendimiento sobre la inversión de 1.00% conociendo que en el año 2006 el margen de
utilidad es del 21.05 y la rotación de los activos es de 0.12.
En
este caso se presenta el incremento en la utilidad sobre la inversión por el
mayor margen que dejan las ventas en el año 2007. Este margen es de 29.65%. La rotación en los activos se mantuvo en
0.12, igual a la del año 2006.
INFORME ISA
El
presente informe se preparó por el suscrito como requisito parcial para la
aprobación de la asignatura de Análisis Financiero en la maestría denominada
Gerencia de las Finanzas y los Negocios, de
1. Historia de ISA S.A.
Interconexión
Eléctrica S.A., conocida con las siglas
de ISA fue creada en el año de 1967 por el gobierno colombiano de Carlos
LLeras Restrepo, uno de los grandes
estadistas de nuestro país del siglo XX.
La
actividad social de la empresa inicialmente
era:
-
Interconectar el sistema eléctrico regional colombiano.
-
Planear el desarrollo y la operación integrados del sistema eléctrico
colombiano.
-
Construir y operar proyectos de interés nacional.
A
comienzos de la década de los 90, con la ola de la apertura económica, el gobierno neoliberal de César Gaviria reestructura totalmente el sistema eléctrico
nacional. En consecuencia, el sector
eléctrico colombiano queda sujeto a la competencia. Con ello se pretendía buscar la eficiencia empresarial e incorporar
al sector privado dentro del negocio de
la energía.
Hoy
día, ISA S.A. es
una compañía multinacional de la energía
que desarrolla actividades en Colombia, Brasil, Perú, Ecuador y Bolivia. La mayor parte de las acciones corresponden
al Gobierno colombiano.
Recientemente,
una comisión de gasto público, integrada por el gobierno del Presidente
Uribe para la revisión de los asuntos
fiscales, recomendó la venta de las acciones de ISA al sector privado. El
Presidente Uribe respondió que no se puede vender una empresa rentable
para resolver problemas presupuestales.
2.
Perfil
Interconexión
Eléctrica S.A. es una empresa pública colombiana dedicada al negocio de la
energía. Es la mayor empresa de
transporte de energía en Colombia con cubrimiento nacional.
ISA
ofrece los servicios de transporte de energía en el Sistema de Transmisión
Nacional –STN- y de conexión al Sistema Interconectado Nacional –SIN-.
ISA
es propietaria del 73.87% del Sistema de Transmisión Nacional de Energía, con
una red de
La
disponibilidad de su red a diciembre 31
de 2007 era de 99.918%.
En
el año 2007 puso en servicio el corredor eléctrico de alta tensión más grande
de Colombia, conformado por las líneas de transmisión Primavera-Bacatà y
Bolívar-El Copey-Ocaña-Primavera. Esto le permitió a la empresa aumentar en 21%
la red a 500 kv y en 20% la capacidad de transformación de energía, y al sistema eléctrico colombiano mayor
calidad y confiabilidad.
ISA
es accionista de la empresa que construye el Sistema de Interconexión Eléctrica
de los países de América Central-SIEPAC-, una línea de transmisión de
Desde
el año 2001 ISA y
Junto
con Transelca ISA presta a sus clientes servicios que contemplan estudios de
expansión y optimización de redes eléctricas, desarrollo integral de proyectos
de infraestructura y mantenimiento de
sistemas de transmisión. Estos
servicios se prestan en Colombia, Perú, Ecuador, Bolivia, Panamá y el Salvador,
entre otros países.
La
acción de ISA se cotiza en
El
total de acciones en circulación de ISA, a diciembre 31 de 2007 es de
1.075.661.374. Al cierre del año fiscal
2007 la acción se cotizó a $ 7.100.
Durante el año 2007 la acción de ISA se valorizó en 20.14%.
3. Estructura de ISA
ISA
está presente en
ISA posee 8 empresas del sector de la energía y
una empresa en el sector de las telecomunicaciones.
Las
empresas del sector de la energía son las siguientes:
Transelca
ISA
Perú
REP
(Red de
ISA
Bolivia
XM
(empresa experta en mercados)
ISA
Capital Do Brasil (CTEEP)
Transmantaro
CTEEP
(Companhia de transmisaao de Energía
Eléctrica Paulista)
La
empresa del sector de las telecomunicaciones se denomina INTERNEXA. ISA es propietaria del 99.99% de esta
empresa.
Internexa
es la única empresa en Colombia dedicada al negocio de portador de portadores,
experta en el transporte de señales nacionales e internacionales de
telecomunicaciones.
4. Composición accionaria
El
capital autorizado de ISA es de $ 45.000.000.000
Este
capital está dividido en 1.371.951.219 acciones
El
capital suscrito es de $ 35.866.193.074.65 dividido en 1.093.481.496 acciones.
El
capital suscrito y pagado es de $ 35.866.193.074.65 dividido en 1.093.481.496 acciones.
Las
acciones readquiridas son $ 584.500.002 dividido en 17.820.122 acciones.
El
valor nominal de la acción es $ 32.80000000535200.
A
31 de mayo de 2008 las entidades públicas son los accionistas mayoritarios de la
empresa, con un 68.586% de participación.
Entre ellos se destaca
Como empresa de carácter de
servicios públicos mixta se destaca
El
29.699% de las acciones restantes pertenecen al sector privado destacándose los
siguientes: inversionistas institucionales con el 16.478%, inversionistas
personas naturales 10.432%, inversionistas personas jurídicas 1.715%,
inversionistas extranjeros 0.715% y por último ISA ADR program 0.327%.
En el siguiente cuadro se
presenta la composición accionaria de ISA:
|
ACCIONISTAS |
NO. DE ACCIONES |
PORCENTAJE |
|
Inversionistas estatales |
737.748.816 |
68.586 |
|
La Nación |
569.472.561 |
52.942 |
|
Empresas Publicas de
Medellín |
109.350.775 |
10.166 |
|
Ecopetrol S.A. |
58.925.480 |
5.478 |
|
Empresa de serv. Públicos mixta |
18.448.050 |
1.715 |
|
Empresa de Energía de
Bogotá |
18.448.050 |
1.715 |
|
Inversionistas privados |
319.464.508 |
29.699 |
|
Inversionistas
institucionales |
177.251.908 |
16.478 |
|
Personas naturales |
112.218.308 |
10.432 |
|
Personas jurídicas |
18.447.106 |
1.715 |
|
Inversionistas extranjeros |
8.033.186 |
0.747 |
|
ISA ADR program |
3.514.000 |
0.327 |
|
Capital suscrito y pagado en circulación. |
1.075.661.374 |
100.000 |
|
Acciones propias readquiridas |
17.820.122 |
|
|
Total capital suscrito y pagado |
1.093.481.496 |
|
Fuente: ISA S.A.
5. Situación financiera
Ingresos operacionales
A continuación se relacionan
los ingresos operacionales de ISA desde el año 2004 hasta el año 2007,
expresados en millones de pesos colombianos:
|
Año |
Valor |
|
2004 |
712.206 |
|
2005 |
708.281 |
|
2006 |
714.704 |
|
2007 |
762.359 |
Fuente: ISA
Observamos
como los ingresos de la empresa disminuyeron en el año 2005 si los comparamos con el año 2004 en 3.925
millones de pesos colombianos.
Esto representa un decremento nominal en los ingresos de -0.551%. En términos reales la disminución de los
ingresos operacionales en el año 2005 con respecto al año 2004 fue de -5.15%,
En
el año 2006 los ingresos se incrementaron nominalmente en $ 6.423 millones de pesos con respecto al
año 2005. Esto significa un crecimiento
nominal de 1.01%. En términos reales
hubo una disminución en los ingresos de -3.32%, si se tiene en cuenta que la
inflación para el año 2006 fue de 4.48%.
Los ingresos operacionales de ISA, cortados a
diciembre 31 de 2007 fueron de $ 762.359 millones. En el año 2006 los mismos ingresos operacionales fueron de $ 714.704
millones. Se presenta un incremento de $ 47.655 millones
que corresponde a un 6.67% con respecto
al año anterior, en términos nominales.
Considerando
que la inflación en Colombia, durante el año 2007 fue de 5.69% según
certificación del DANE, tenemos que el crecimiento real de los ingresos de ISA
fue de apenas 0.93%.
Todos
los ingresos operacionales crecieron
nominalmente en el año 2007 con respecto al año 2006. Los ingresos por concepto del servicio de
energía crecieron 6.35%. Los ingresos
por concepto de telecomunicaciones y otros ingresos operacionales crecieron
25.25 % y 22.07%. A pesar de
representar el servicio de energía un
incremento de apenas el 6.35% el
incremento de $ 39.643 representa un 83.19% del incremento total.
Todo esto se puede observar
en el siguiente cuadro:
|
INGRESOS OPERACIONALES ISA |
|||||
|
Años 2007 y 2006 |
|||||
|
Cifras en millones de pesos colombianos |
|||||
|
|
A |
B |
C |
D |
E |
|
|
|
|
|
Porcentaje |
Peso
del |
|
|
|
|
Incremento |
Incremento |
crecmto. |
|
|
2007 |
2006 |
2007-2006 |
C/B |
|
|
Servicios
de transmisión de energía |
663.771
|
624.128
|
39.643
|
6,35
|
83,19
|
|
Cargos
por conexión |
58.109
|
57.664
|
445 |
0,77 |
0,93
|
|
Telecomunicaciones |
11.944
|
9.536
|
2.408
|
25,25
|
5,05
|
|
Otros
ingresos operacionales |
28.535
|
23.376
|
5.159
|
22,07
|
10,83
|
|
Despacho
y coordinación CND |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Servicio
de adm.del merc.de energia |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Total
ingresos operacionales |
762.359
|
714.704
|
47.655
|
6,67
|
100,00
|
Fuente:
ISA
Cálculos del autor
En términos reales el
crecimiento de cada concepto de ingresos
durante el año 2007 con respecto al año
2006 se muestra inmediatamente:
Servicio de transmisión de
energía 1.00%
Cargos por conexión -4.00%
Telecomunicaciones 18.51%
Otros ingresos operacionales 15.00%
Utilidad neta
Las
utilidades de ISA al cierre de los años 2004, 2005, 2006 y 2007 se muestran en
el siguiente cuadro:
Utilidades
neta ISA
Cifras
en millones de pesos colombianos
Años Valor
|
2004 |
140.015 |
|
2005 |
187.178 |
|
2006 |
150.469 |
|
2007 |
226.021 |
Fuente: ISA
Las
utilidades en el año 2005 se incrementaron en $ 47.163 millones. Un incremento nominal del 33.68%. En términos reales el incremento fue de
27.50% teniendo en cuenta una inflación en Colombia del 4.85%.
Comparando
las utilidades del año 2006 con respecto al año 2005 se nota una caída en las
utilidades de 19.61% en términos
nominales. Las utilidades bajaron en $
36.709 millones al comparar esos dos años.
Al
cierre del año 2007 ISA reportó utilidades de $ 226.021 millones. A diciembre 31 de 2006 las utilidades de
ISA fueron $ 150.469 millones.
Significa que las utilidades se incrementaron en $ 75.552 millones, nominalmente; el incremento fue de 50.21%. En términos reales el incremento en las
utilidades fue de 42.12% al comparar el año 2007 con el 2006.
EBITDA
El ebitda de ISA
para cada uno de los años de análisis se muestra inmediatamente:
ISA S.A
Ebitda
Cifras en millones de pesos
colombianos
Años Valor
|
2004 |
482.158 |
|
2005 |
461.299 |
|
2006 |
480.919 |
|
2007 |
519.033 |
|
|
|
En
el año 2005 el Ebitda cayó en $ 20.859 millones. En el año 2006 se incrementó en $19.620
millones. En el 2007 el ebitda se incrementó en $ 38.114 millones. El incremento nominal en el año 2006 fue de
4.25 por cien; en el año 2007 el
incremento nominal fue de 7.93 por cien.
En términos reales el ebitda cayó en el año 2006; en el año 2007 creció
2.12 por cien.
ACTIVO
Y PATRIMONIO
Comparando los años 2004 y 2005 se encuentra que los
activos se incrementaron en 3.907 millones de pesos. Este incremento fue financiado con un
extraordinario incremento en el patrimonio de 130.802 millones de pesos. El incremento en los activos fue de 0.09 por
cien, en tanto el incremento en el patrimonio fue de 4.92 por cien. Los pasivos disminuyeron en 126.895 millones
de pesos. En términos porcentuales
disminuyeron en un 6.79 por cien.
A
diciembre 31 de 2004 la relación patrimonio activo es de 58.69 por cien. Dicha relación crece levemente en el año
2005, al ubicarse en 61.52 por cien.
En
el año 2007 los activos de ISA se incrementaron en 474.756 millones de
pesos. Este incremento fue financiado
básicamente con un aumento en el patrimonio de 520.253 millones de pesos. Los activos se incrementaron en 8.08 por
cien. El patrimonio se incrementó
en 15.70 por cien. Los pasivos disminuyeron 45.497 millones. En términos porcentuales disminuyeron 1.78 por cien.
La relación patrimonio
activo al corte de diciembre 31 de 2006
se ubica en 56.38%. Al corte de
diciembre 31 de 2007 crece nuevamente y
se ubica en 60.36%.
La
rentabilidad del patrimonio en el año 2004 fue de 5.27%. En el año 2005 se incrementó hasta
6.72%. Se ubicó luego en 4.54% en 2006
y finalmente en 2007 llegó hasta 5.90%.
La
rentabilidad de los activos en el año 2004 fue de 3.09%. En el año 2005 dicha rentabilidad fue de 4.13%. En el año 2006 y 2007 la rentabilidad de los
activos fue de 2.56% y 3.56% respectivamente.
PASIVOS
Al corte de cada uno de los
años de análisis ISA muestra la siguiente situación en cuanto a sus pasivos:
ISA S.A
PASIVOS
Cifras en millones de pesos
colombianos
Años Total pasivo Corriente Largo plazo
|
2004 |
1.869.562 |
510.723 |
1.358.929 |
|
2005 |
1.742.757 |
469.446 |
1.273.311 |
|
2006 |
2.562.766 |
340.557 |
2.222.209 |
|
2007 |
2.517.269 |
588.145 |
1.929.124 |
|
|
|
|
|
En el cuadro se observa
claramente que los pasivos de ISA pasan de Un billón trescientos cincuenta y
ocho mil novecientos veinte y nueve mil
millones de pesos colombianos en el año
En
efecto, al relacionar los activos de ISA
con su pasivo y su patrimonio, se observa que los activos son financiados
en una mayor parte con recursos propios, es decir, con el
patrimonio. Se corrobora esta conclusión
cuando se observa detenidamente el nivel de endeudamiento de la empresa al
corte de las vigencias fiscales.
El
nivel de endeudamiento de ISA al corte de 2004 fue de 41.31%. Al corte del año 2005 el nivel de
endeudamiento de ISA se ubica en 38.48%.
Dicho nivel aumenta en diciembre 31 de 2006 y se ubica en 43.62% y
finalmente cae hasta 39.64% en diciembre 31 de 2007. En general, se observa un nivel de
endeudamiento por debajo del 44%.
Por
otro lado, la deuda de ISA está
concentrada en el largo plazo. En
efecto, según la relación pasivo corriente a
pasivo total o de pasivo a largo plazo a pasivo total, la deuda se descompone de la siguiente
manera:
ISA S.A
DESCOMPOSICIÓN DE
Cifras en millones de pesos
colombianos
Años
%deuda % deuda Total
Corriente largo plazo
|
2004 |
27% |
73% |
100 |
|
2005 |
27% |
73% |
100 |
|
2006 |
13% |
87% |
100 |
|
2007 |
23% |
77% |
100 |
|
|
|
|
|
En consecuencia, según el
cuadro de arriba, se corrobora que la
deuda de ISA está concentrada en el largo plazo, de tal manera que al corte de diciembre 31 de 2007 el 23% de la
deuda de ISA es corto plazo y el 77% de la misma es de largo plazo.
Infografía
Sistema Dupont-Análisis
Dupont.
En
esta página se dice que el Sistema
Dupont demuestra la manera como pueden integrarse los indicadores financieros,
ya que este sistema correlaciona los indicadores de actividad con los de
rentabilidad, para tratar de establecer si el rendimiento sobre la inversión
(ROA) proviene esencialmente de la eficiencia en el uso de los recursos para
producir ventas o del margen neto de utilidad que las ventas generan. La dirección de la página es:
http://www.elprisma.com/apuntes/economia/sistemadupont/
Análisis histórico del
comportamiento de la empresa y proyección de estados contables
Es un interesante trabajo
sobre los ratios financieros realizado por Leonardo Fernández. El trabajo comprende la proyección de los
estados contables, análisis y construcción de ratios, el sistema Dupont, Árbol de ROIC y
Finanzas
Trabajo
de Patricia del Socorro García Galarza, en el cual se habla del papel del
director financiero en la empresa de hoy, así como de los diferentes
indicadores financieros clasificados en las categorías de liquidez, eficiencia,
apalancamiento y rentabilidad. La
dirección de la página es:
http://www.medellinmiempresa.com/documentos/padrinazgo/Finanzas.doc
Administración del capital de trabajo
Este
trabajo fue desarrollado por Gerencia.com.
En él se dice que el método DuPont de análisis financiero tiene una
amplia acogida en la industria. Este
conjuga, en un estudio completo, las razones de actividad y el margen de
utilidad sobre las ventas y muestra la forma en la que estas razones
interactúan para determinar la tasa de
rendimiento sobre los activos. La
dirección de la página es:
http://www.gerencie.com/administracion-del-capital-de-trabajo.html
Sistema Dupont
Este
trabajo fue desarrollado por Gerencia.com.
En él se dice que el sistema
DuPont es una de las razones financieras de rentabilidad más importantes
en el análisis del desempeño económico y operativo de una empresa. El sistema dupont integra o combina los
principales indicadores financieros con el fin de determinar la eficiencia con
que la empresa está utilizando sus activos, su capital de trabajo y el
multiplicador de capital, apalancamiento financiero. La dirección de la página es:
http://www.gerencie.com/sistema-dupont.html
Glosario de términos en inglés
Assets. Activos
EBIT (Earnings before interest and taxes).
Ganancias antes de intereses
e impuestos.
EBITDA (Earnings before interest,
taxes, depreciation and amortization). Ganancias antes de intereses, impuestos,
depreciaciones y amortizaciones.
EQUITY . Patrimonio,
acciones comunes.
ROI (return on investment). Retorno
sobre la inversión. Medida contable que
relaciona las utilidades con la inversión.
ROA (return on assets). Rendimiento
sobre los activos. Medida contable que
relaciona las utilidades con el total de activos de la empresa.
ROE (return on equity). Rendimiento
sobre el patrimonio. Medida contable
que relaciona las utilidades con el total de patrimonio de la empresa.