República Bolivariana de Venezuela
Universidad Yacambú
Maestría en gerencia de las finanzas y los negocios.
Fase 3
Trabajo de Análisis Financiero.
Facilitadora: profesora Luidys Diaz.
Participante: Miguel Antonio Estrada Orozco
Distrito de Barranquilla, República de Colombia, 23 de mayo de
2008.
Trabajo: Obtener
los estados financieros de al menos cuatro (4) años,
Presentar un informe resumiendo el Análisis PEST, el Análisis de las Cinco Fuerzas de Porter de esa empresa y el tipo de opinión de los contadores públicos independientes.
Para
la elaboración del presente trabajo se tomó como marco de referencia a
Las
acciones de ISA se cotizan en
En
este trabajo se presentan amplias
evidencias sobre el particular,
principalmente en la infografía que se relaciona.
ESTADOS FINANCIEROS
Los estados financieros con
los cuales se trabajará corresponden a los años 2004, 2005, 2006 y 2007. Estos estados
financieros se encuentran publicados en la página de ISA, la cual es la
siguiente:
ESTADOS FINANCIEROS DE 2006Y 2007
El estado de resultados de
2006 y 2007 se encuentra en esta página:
El Balance general de Isa de
2006 y 2007 está en la siguiente página:
ESTADOS FINANCIEROS DE 2005 Y 2006
El estado de resultados de
2005 y 2006 se encuentran en la siguiente página:
El balance general de 2005 y
2006 se encuentra en la siguiente página:
ESTADOS FINANCIEROS
DE 2004 Y 2005
Los estados de resultados de 2004 y 2005 los encontramos en esta dirección:
El balance general de 2004 y
2005 lo encontramos en la siguiente dirección:
http://www1.isa.com.co/irj/go/km/docs/documents/ContenidoInternetISA/ISA/NuestraCompania/Inversionistas/InformacionFinanciera/ResultadosFinancieros/documentos/BalanceGeneralIVQ2004%20(25%20KB).pdf
MEMORIA ANUAL
La
memoria anual y el dictamen de los contadores independientes se tomaron de la
página de ISA. En la memoria anual
aparecen también los estados financieros
básicos con las notas de contabilidad a
los mismos, las cuales hacen parte integral de dichos estado financieros.
También aparece el informe de los contadores públicos independientes. La
memoria anual se puede consultar en la siguiente dirección:
Memoria de 2007 se encuentra en la siguiente página:
Memoria de 2006 se encuentra
en la siguiente página.
Memoria de 2005 se encuentra
en la siguiente página:
DICTAMEN DE LOS CONTADORES INDEPENDIENTES
El dictamen de los
contadores independientes lo encontramos en la siguiente dirección:
Todo
el material anterior será el insumo para
preparar el análisis PEST, el informe teniendo en cuenta las cinco fuerzas de
Porter y para dar una mirada a la opinión de los contadores independientes.
Antes se preparó la
siguiente reseña histórica sobre ISA.
Historia de ISA.S.A.
ISA
Fue creada en el año de 1967, en el Gobierno del Presidente Carlos Lleras
Restrepo. Desde su creación en
El objeto social inicial de la empresa establecía que ISA se dedicaría
a interconectar el sistema eléctrico
regional, planear el desarrollo y la manipulación del Sistema Eléctrico Nacional
y construir y operar proyectos de
interés nacional.
En
1977 ISA ingresó en el negocio de la generación de energía eléctrica con la construcción y puesta en operación de
de la planta hidroeléctrica de Chivor,
con una capacidad de 1000 MW,
siendo la planta de energía más grande de Colombia para la época. ISA fue construyendo en Colombia otras
plantas, de tal manera que en 1994 llegó a poseer el 30% de la capacidad
instalada de Colombia.
Las
leyes 142 y 143 de 1994 reglamentaron las cuatro actividades comerciales
básicas del sector de la energía: generación, transmisión, distribución y
comercialización. Esto obligó al
nacimiento de Isagen S.A. y al nacimiento de la nueva ISA como empresa dedicada
principalmente a la actividad de transmisión de energía y al cumplimiento de
las funciones de operación del Sistema
Interconectado Nacional y a la
administración del Mercado de
Energía Mayorista.
En
1998 ISA adquirió el 65% de las acciones de
Transelca. La participación
accionaria restante está en manos de ECOPETROL y Otros. En octubre de 1999 ISA declaro la situación
de control sobre esta empresa en la ciudad de Barranquilla.
Para
el año 1998 ISA entra en el negocio de las
telecomunicaciones. En 2000 crea
Internexa con una participación accionaria de ISA del 99.99%. En febrero del
2000 se declara situación de control sobre Internexa.
En
1999 la empresa gana las convocatorias públicas para la construcción y
operación de las líneas Primavera-Guantiguará-Tasajero (UPME01) y
Sabanalarga-Termocartagena (UPME02), con las cuales se da inicio al esquema de
la competencia en la expansión de la transmisión.
Durante
el año 1999 ISA colocó emisiones de
bonos en el mercado colombiano. Una por
$ 130.000.000.000 y otra por $
180.000.000.000.
En
el año 2000, participando en una convocatoria internacional, le fue adjudicada
en el Perú la licencia para construcción y explotación durante 32 años de las
líneas eléctricas de alta tensión Oroya-Carhuamayo-Paragsha-Vizcarra y
Aguaytía-Pulcallpa. Por exigencia del
gobierno peruano creo la empresa Interconexión Eléctrica ISA Perú S.A.
Hacia
finales del año 2000, en Colombia, se colocaron 115 millones de acciones, en el
programa denominado ISA. Acciones para todos.
De esta manera ISA vinculó a 62016 nuevos accionistas. Esta nueva fuerza
accionaria representó el 13.34%.
En
el año 2001 ISA suscribe un convenio con la empresa estatal ecuatoriana
Transelectric, para la construcción y explotación comercial de la interconexión
Colombia-Ecuador.
En
el año 2001 colocó una nueva emisión de bonos en el mercado colombiano por
valor de $ 130.000.000.000, la cual
mereció una calificación AAA por parte de Duff and Phelps de Colombia.
En
cumplimiento de disposiciones legales en Colombia, en el año 2001 ISA formaliza el Grupo Empresarial, quedando ISA
como matriz y las siguientes filiales:
TRANSELCA
S.A. E.S.P. (sector energía)
ISA
PERÚ S.A. (sector energía)
INTERNEXA
S.A. E.S.P.(sector telecomunciones)
FIRSTMARK
COMUNICATION COLOMBIA (sector telecomunicaciones)
Como
se puede ver Interconexión Eléctrica S.A.-ISA- es una empresa de carácter mixta, con aportes de capital público
y privado. Hoy en día es
una empresa multinacional dedicada al negocio energético y de las
telecomunicaciones, con presencia en el mercado andino, en Centroamérica y en
el MERCOSUR. ISA es la matriz del Grupo Empresarial ISA. Son filiales de ISA las siguientes empresas:
Transelca
ISA
PERU
Red
de Energía del Perú-REP-.
ISA
Bolivia (sector eléctrico)
Internexa
(sector telecomunicaciones)
Flycom
Comunicaciones (sector telecomunicaciones)
INFORME RESUMIENDO EL
ANÁLISIS PEST
El
análisis Pest consiste en identificar
los factores del entorno que van a causar impacto sobre las empresas. Estos factores se
clasifican así:
Políticos
Económicos
Socio-culturales
Tecnológicos
Analizaremos inmediatamente
ese tipo de factores para ISA, teniendo en cuenta el informe anual de
Factor político legal
La
situación de Isa desde el punto de vista político es muy estable, en razón de
que Colombia es un País con una gran cultura democrática. A pesar de ser una empresa donde
predomina la participación accionaria
pública, ha sido polítca de los gobiernos respetar su autonomía administrativa,
financiera y presupuestal. En consecuencia, no se advierte peligro para
ISA en el mediano plazo. Por el contrario, lo que se nota es un respaldo del Estado a
las actuaciones sobresalientes de la empresa tanto en nivel nacional como en el internacional. Todo esto demuestra que la eficiencia y la
honestidad no son valores extraños en el manejo del Estado.
En
el plano internacional podemos decir
que tampoco se ven muchos problemas para
la empresa desde el punto de vista
político en el Perú, tampoco en Brasil.
A pesar de las recientes
inconsistencias que se tienen con el
Ecuador, lo que se demuestra es que el comercio está muy encima de los factores
políticos. Representa un riesgo político
la situación que se vive en Bolivia.
Factor económico
Desde el punto de vista
de la economía colombiana la situación
es favorable para ISA. El PIB en el año
2007 creció 5.9% y se espera un leve crecimiento para 2008, hasta llegar a
5.24%. El desempleo también es favorable
puesto que se manejan tasas de un dígito.
Según el Dane la tasa de desempleo
es de 9.4%. La inflación es un
elemento negativo ya que se ubicó en el
5.69%, cifra muy superior a las fijadas por las autoridades económicas. En el frente cambiario el peso revaluó 10.1%.
Factores socio-culturales
Para
ISA el aspecto social es de mucha consideración. A tono con los tiempos modernos ISA ha
desarrollado programas tendientes a cumplir con la responsabilidad social
empresarial en sus áreas de influencias.
En este sentido, para cumplir con
la responsabilidad social empresarial ISA mantiene unas relaciones de
equilibrio con los grupos de interés.
Esos grupos son entre otros los clientes, los proveedores, los empleados, las comunidades en donde ejerce influencia. En términos generales el crecimiento de ISA
se da en el marco de unos principios y valores que profundizan la democracia
y respetan los derechos humanos.
En
términos prácticos para cada los grupos
de interés se pretende:
Accionistas
e inversionistas: crecimiento con rentabilidad y generación de valor.
Clientes: prestar excelentes
servicios con costos competitivos.
Empleados: contribuir con su
desarrollo integral y valorar sus
aportes.
Estado: respetar y promover
el estado de derecho.
Proveedores: construir
relaciones de confianza a través de la transparencia, equidad y reglas claras
en los procesos de compra de bienes y servicios.
Factores tecnológicos
En
la industria ISA se encuentra a la vanguardia
en cuanto a los procesos tecnológicos.
Usa tecnología de punta, lo cual le permite ser competitiva en el mercado
nacional, latinoamericano y centroamericano.
En
su proceso de mejoramiento, en el año 2006 ISA renovó la certificación del
Sistema de Gestión de Calidad ISO 9001 versión 2000 para el servicio de
transporte de energía. En estos momentos
se adelanta los procesos de certificación ISO 14001 en Gestión ambiental y
Las cinco fuerzas de Porter
Amenaza de nuevos competidores
El
mercado del transporte de energía es un mercado supremamente concentrado y casi
que existe un monopolio natural. Existen entonces fuertes barreras de entrada. Es muy intensivo en uso de capital. Se requieren fuertes inversiones para la
construcción de las torres de energía y redes eléctricas. Todo esto desmotiva a los competidores. Isa
es la mayor empresa transportadora de energía en Colombia y la única con
cubrimiento nacional.
Amenaza de productos y servicios sustitutos
La energía eléctrica es requerida por el ser humano para muchos usos. La energía eléctrica es una de las fuentes
de energía que causa menos impacto en el
medio ambiente. Es una de las más limpias. Se puede generar y transportar
fácilmente.
ISA
continúa con el reto de ser reconocida en el mercado latinoamericano por el
liderazgo en la prestación segura y confiable del servicio de transporte de
energía y en los servicios conexos. Para ello se llevó a cabo la definición de
directrices y lineamientos comerciales
para sus mercados objetivos, tanto en Colombia como en el exterior,
relacionados con el negocio de
transporte de energía y servicios asociados. Por ello se decidió integrar las áreas comerciales de ISA y transelca, con
el fin de atender mejor los servicios.
Poder de negociación de los clientes
ISA
obtuvo una calificación de 85% en la evaluación global de sus servicios en 2006 frente a un 84% en 2005. Esto significa que la calidad en la
prestación de los servicios de ISA se mantuvo con una tendencia hacia el mejoramiento. Esta información se toma de
Los
ingresos de ISA son estables, debido a la regulación que hace
Poder de negociación de los proveedores
Ante
la empresa se registraron 349 nuevos proveedores. Se celebraron 1890 contratos por valor de 242.773 millones de pesos. Los proveedores están satisfechos en un 95 por
ciento. Se homologaron los procesos de
compra de bienes y servicios en las empresas del grupo ISA. La empresa maneja unas relaciones de
equilibrio, confianza y respeto con los
proveedores.
Rivalidad entre los competidores existentes
El
mercado del transporte de energía es un
mercado supremamente concentrado y casi que existe un monopolio natural. ISA presta su servicio de transporte de
energía eléctrica en el Sistema de Transmisión Nacional-STN-a los agentes del
mercado, para la comercialización de energía y la interconexión de los sistemas
eléctricos regionales. ISA es la mayor empresa de energía en Colombia y la
única con cubrimiento nacional.
Dictamen de los
contadores independientes
El
informe de los contadores independientes fue realizado por la firma
transnacional de auditoría Pricewaterhouse
Cooper Ltda. El informe, para los
estados financieros de 2006 dice que dichos estados reflejan razonablemente la
situación financiera de ISA S.A. El
informe de los contadores independientes
es determinante puesto que fueron auditados por una firma externa a ISA S.A.
Teniendo este informe se puede proceder con mucha confianza a practicar los análisis sobre los estados financieros, en el caso de
los financieros. Pero también pueden
ser utilizados con confianza por cualquier otro grupo de interés en ISA S.A.
INFOGRAFÍA
Análisis PEST.
Página
de wikipedia. Aquí se dice que dicho
análisis se debe hacer antes del análisis DOFA.
El análisis PEST consiste en
identificar los factores del entorno que van a
afectar a las empresas. Los
factores se clasifican en los siguientes cuatro bloques: político- legales,
económicos, socio-culturales y tecnológicos. La dirección de la página es:
http://es.wikipedia.org/wiki/An%C3%A1lisis_PEST
Análisis Porter de las cinco fuerzas
Página
de wikipedia. En esta página se dice que
el análisis de las cinco fuerzas de Porter es un modelo que describe las 5 fuerzas que influyen en la
estrategia competitiva de una compañía.
Estas 5 fuerzas son determinantes
para la rentabilidad de la empresa en el
largo plazo y son: amenaza de los nuevos competidores, amenaza de
productos y servicios sustitutos, poder de negociación de los clientes, poder
de negociación de los proveedores y rivalidad entre los competidores
existentes. La dirección de la página
es:
http://es.wikipedia.org/wiki/An%C3%A1lisis_Porter_de_las_cinco_fuerzas
Cinco fuerzas competitivas
Página
de manage. En esta página se dice
que las cinco fuerzas del modelo de Porter es una herramienta develadora de la estrategia de una unidad de
negocio utilizada para hacer un análisis de la atractividad de una estructura
de la industria. La dirección es:
http://es.wikipedia.org/wiki/An%C3%A1lisis_Porter_de_las_cinco_fuerzas
Interesante
artículo del diario económico colombiano denominado Portafolio. En el
escrito se hace mención a las
impresionantes utilidades obtenidas en el año 2007 por las empresas
relacionadas en el título. Se dice que las utilidades de las empresas provienen
de efectos combinados al establecerse
procesos de reestructuración, la ayuda
de la revaluación y a la mayor demanda de energía. La dirección de la página es:
La importancia de llamarse ISA
Interesante
artículo de la revista colombiana Semana,
de gran influencia en el País. En el artículo se reconoce los excelentes resultados obtenidos
por ISA S.A., la empresa multinacional transportadora de energía más grande de
Colombia, la cual tiene un gran
componente de patrimonio público. Implícitamente se reconoce que el Estado
puede ser eficiente si extirpa la corrupción. Isa incursionará en el mercado
centroamericano y del Mercosur en el negocio del gas, se dice en el artículo. La dirección de la página es:
http://www.semana.com/wf_InfoArticulo.aspx?IdArt=94021
Informe ISA
Es
un documento elaborado por el
Departamento de Investigaciones
Económicas de ULTRABURSÁTILES
En
este documento se hace un análisis de los estados financieros de ISA y un poco de análisis PEST. La dirección de la página es: