Universidad Yacambú
Maestría en Gerencia de las Finanzas y de los
Negocios
Evaluación Financiera de Proyectos de Inversión
Equipo:
Estrada Miguel - >Mora Mariel
GENERALIDADES DEL PROYECTO A EVALUAR
Debido a la participación del
hombre a nivel mundial como actor principal del calentamiento global, se hace
necesario comenzar a generar nuevos sistemas económicos que permitan mejores
condiciones de vida y mejores condiciones ambientales. Un proyecto que surge
bajo este planteamiento es la instalación de una fábrica de biodiesel.
El biodiesel es un producto
sustituto del diesel; este último utilizado en motores de combustión interna a
ignición por compresión que operan a alta velocidad, en el transporte terrestre
(tractores, camiones), marítimo y ferroviario. Asimismo, es ampliamente
utilizado como combustible de turbinas de gas, en las plantas de generación
eléctrica y en el sector industrial (quemadores industriales y calderas). En
cuanto a su uso en los sectores industriales y eléctricos, estos productos
deben cumplir estrictamente con las especificaciones de contenido de azufre
impuestas por las regulaciones ambientales.
El biodiesel posee
características adicionales como combustible ecológico. Por lo cuenta con un
mercado potencial: los actuales consumidores de diesel.
La planta se instalará en la
región central, más específicamente en el Estado Anzoátegui, como ubicación
estratégica que facilite el préstamo de servicios a las diversas regiones del
país (oriente, occidente, norte y sur), tanto de recolección de materia prima
(aceite vegetal usado), como de posterior distribución del producto final
(biodiesel). Y tendrá una capacidad inicial instalada de 8.000.000 lts./mes, laborando en dos turnos (mañana y tarde).
Para cumplir con las funciones
de producción la empresa adquirirá todo el sistema de producción (equipos y
maquinarias) a un instituto nacional que ha desarrollado un modelo de planta
piloto de producción de biodiesel a partir de aceite vegetal usado en Puerto
Ordaz. Así mismo, se comprarán a fábricas nacionales inicialmente 5 tanques de
almacenaje de aceite vegetal y 10 tanques de almacenaje de biodiesel, con
capacidad de 18.000 lts. c/u.
Para el servicio de
recolección además de construir la planta principal de procesamiento en la
ubicación mencionada, se pretende en los estados aledaños al estado Anzoátegui,
construir 30 estaciones de recolección de materia prima, que permitan que los
servicios de aseo interno en las Ciudades circunvecinas recolecten los residuos
de aceite vegetal, y la empresa directamente retire el material en estos centro
de recolección o almacenaje temporal.
Los aditivos y otras
sustancias necesarias para el proceso de producción de biodiesel serán
adquiridos a través de empresas dedicadas al ramo de suministro de sustancia
químicas, ubicadas en el país.
Para el traslado de la materia
prima principal la empresa inicialmente debe adquirir al menos 3 equipos de
transporte especiales con tanques para tal fin (cisternas). Los cuales se encargarán
de realizar semanalmente los retiros de aceite vegetal usado de los centros de
recolección locales, y trasladarlos hasta la planta de producción. Así mismo se
adquirirán inicialmente 7 equipos de transporte para la distribución del
producto terminado a los clientes potenciales tanto del estado Anzoátegui como
de los Estados aledaños (industrias, estaciones de servicio).
ara el funcionamiento de la empresa, se considera
inicialmente operar en dos turnos de ocho horas cada uno, excepto para las áreas
administrativas y de distribución. Para lo que se contratarán inicialmente: 1
Gerente General, 1 secretaria, 1 jefe de operaciones, 2 supervisores, 4
operadores, 1 jefe de distribución, 10 chóferes de ruta, 1 administrador, 1
contador, y 1 asistente administrativo. Los choferes, operadores, secretaria, y
asistente administrativo devengarán un salario mínimo, los supervisores
devengarán un sueldo igual a dos salarios mínimos, los jefes de operaciones y
distribución, así como el administrador y contador devengarán un salario de
tres sueldos mínimos, y el gerente general tendrá un sueldo igual a cuatro
salarios mínimos (además cumpliendo con todos los beneficios que exige la ley).
Para garantizar el rendimiento
máximo del sistema de producción el jefe de operaciones se encargará de las
contrataciones anuales y oportunas de servicios de mantenimiento para la
maquinaria y equipos de planta. Así mismo el jefe de distribución se encargará
de la contratación anual y oportuna de los servicios para garantizar el funcionamiento
óptimo de los equipos de transporte.
Por ser un producto
relativamente nuevo en el mercado debe realizarse una inversión en publicidad y
mercadeo para lograr la aceptación y captación de un número justificable de
clientes. Para ello se contratará a una empresa publicitaria, para colocación
de vallas en las diferentes ciudades donde se construirán los centros de
recolección, y además la empresa se encargará de ofrecer charlas a los diversos
sectores que hacen vida en estas regiones del país.
El precio proyectado de venta al público debe
estar alrededor de 0,03 BsF./litro con base al precio
del diesel en la calle, recordando que este es un producto sustituto del
diesel, y que la empresa estatal de petróleo subsidia casi un 50% del precio de
venta calculado de dicho producto.
CONDICIONES TÉCNICO-ECONÓMICAS DEL PROYECTO
En las tablas de condiciones técnico-económicas,
así como de proyecciones y aplicación de métodos de valuación se trabajará con
todos los elementos de origen monetario, a la unidad: Bolívares Fuertes.
Capacidad de producción mensual de la planta 80.000.000
Numero de meses del año 12
Capacidad de producción anual de la planta
Bio-diesel.
Precio de venta en bolívares fuertes 0.030
Total ventas anuales 28.800.000
CARACTERÍSTICAS DE
Terrenos 5.500.000
Obras civiles 2.500.000
Maquinaria y equipo 10.000.000
Capital de trabajo 100.000
Total inversión inicial 18.100.000
COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL 15%
DESCRIPCION DE CAPITAL INVERSION INICIAL
Capital social 3.620.000
Financiamiento 14.480.000
CARACTERÍSTICAS DE INVERSIÓN
Obligaciones Financieras
Tabla de Amortización
|
|
|
Año |
|||||||||
|
OBLIGACIONES FINANCIERAS |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6
|
7 |
8 |
9 |
10 |
|
Saldo inicial |
14.480.000 |
14.480.000 |
11.584.000 |
8.688.000 |
5.792.000 |
2.896.000 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Aumentos |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Abonos |
|
2.896.000 |
2.896.000 |
2.896.000 |
2.896.000 |
2.896.000 |
|
|
|
|
|
|
Saldo
final |
14.480.000 |
11.584.000 |
8.688.000 |
5.792.000 |
2.896.000 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
VALOR INTERESES |
|
2.172.000 |
1.737.600 |
1.303.200 |
868.800 |
434.400 |
- |
- |
- |
- |
- |
Cuadro de Depreciación de Activos Fijos
|
CUADRO
DE DEPRECIACIÓN DE ACTIVOS FIJOS |
|||
|
|
Costo |
Depreciación |
|
|
|
activos fijos |
anual |
|
|
Obras
civiles |
2.500.000 |
250.000 |
|
|
Maquinaria y equipo |
10.000.000 |
1.000.000 |
|
|
Totales |
12.500.000 |
1.250.000 |
|
Saldo en Libros y Depreciación de Activos Fijos
|
|
Saldo en Libros y Depreciación de Activos Fijos |
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
Año |
||||||||||
|
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|
Saldo inicial |
|
12.500.000 |
11.250.000 |
10.000.000 |
8.750.000 |
7.500.000 |
6.250.000 |
5.000.000 |
3.750.000 |
2.500.000 |
1.250.000 |
|
Depreciación |
|
1.250.000 |
1.250.000 |
1.250.000 |
1.250.000 |
1.250.000 |
1.250.000 |
1.250.000 |
1.250.000 |
1.250.000 |
1.250.000 |
|
Saldo Final |
12.500.000 |
11.250.000 |
10.000.000 |
8.750.000 |
7.500.000 |
6.250.000 |
5.000.000 |
3.750.000 |
2.500.000 |
1.250.000 |
0 |
Consideraciones: Las obras civiles se deprecian a 20 años, de
acuerdo a la legislación tributaria de
PROYECCIONES
Proyección de Ventas
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|
Cantidad
(lts) |
672.000.000 |
768.000.000 |
864.000.000 |
960.000.000 |
960.000.000 |
960.000.000 |
960.000.000 |
960.000.000 |
960.000.000 |
960.000.000 |
|
Precio de
venta unitario (BsF) |
0,030 |
0,035 |
0,040 |
0,046 |
0,052 |
0,060 |
0,069 |
0,080 |
0,092 |
0,106 |
|
Total
ventas |
20.160.000 |
26.496.000 |
34.279.200 |
43.801.200 |
50.371.380 |
57.927.087 |
66.616.150 |
76.608.573 |
88.099.858 |
101.314.837 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Planeación Estratégica
La planta tiene una capacidad de producción
anual de
El precio de venta unitario se
estima en $BF 0,030. Se considera una
inflación anual del 15% para cada uno de
los años. Realizando el estudio proyectivo para un horizonte de 10 años, a fin
de determinar la conveniencia financiera del proyecto.
Inventario
|
CANTIDADES
A PRODUCIR |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Año |
|||||||||
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|
INVENTARIO
FINAL |
134.400.000 |
167.040.000 |
172.800.000 |
192.000.000 |
192.000.000 |
192.000.000 |
192.000.000 |
192.000.000 |
192.000.000 |
192.000.000 |
|
Unidades
a vender |
672.000.000 |
835.200.000 |
864.000.000 |
960.000.000 |
960.000.000 |
960.000.000 |
960.000.000 |
960.000.000 |
960.000.000 |
960.000.000 |
|
Inventario
inicial |
- |
134.400.000 |
167.040.000 |
172.800.000 |
192.000.000 |
192.000.000 |
192.000.000 |
192.000.000 |
192.000.000 |
192.000.000 |
|
Total
unidades a producir |
806.400.000 |
867.840.000 |
869.760.000 |
979.200.000 |
960.000.000 |
960.000.000 |
960.000.000 |
960.000.000 |
960.000.000 |
960.000.000 |
|
Costo
unitario |
0,018 |
0,021 |
0,023
|
0,027 |
0,031 |
0,036 |
0,042 |
0,048 |
0,055 |
0,063 |
|
Costo de
los productos terminados |
14.515.200 |
18.224.640 |
20.004.480 |
26.438.400 |
29.760.000 |
34.560.000 |
40.320.000 |
46.080.000 |
52.800.000 |
60.480.000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Valuación
de inventarios iniciales |
- |
2.419.200 |
3.507.840 |
3.974.400 |
5.184.000 |
5.952.000 |
6.912.000 |
8.064.000 |
9.216.000 |
10.560.000 |
|
Valuación
de inventarios finales |
2.419.200 |
3.507.840 |
3.974.400 |
5.184.000 |
5.952.000 |
6.912.000 |
8.064.000 |
9.216.000 |
10.560.000 |
12.096.000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
CUADRO
DE COSTO DE VENTAS |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Inventario
inicial |
- |
2.419.200 |
3.507.840 |
3.974.400 |
5.184.000 |
5.952.000 |
6.912.000 |
8.064.000 |
9.216.000 |
10.560.000 |
|
Costo de
producción del periodo |
14.515.200 |
18.224.640 |
20.004.480 |
26.438.400 |
29.760.000 |
34.560.000 |
40.320.000 |
46.080.000 |
52.800.000 |
60.480.000 |
|
Inventario
final |
2.419.200 |
3.507.840 |
3.974.400 |
5.184.000 |
5.952.000 |
6.912.000 |
8.064.000 |
9.216.000 |
10.560.000 |
12.096.000 |
|
Costo de
ventas |
12.096.000 |
17.136.000 |
19.537.920 |
25.228.800 |
28.992.000 |
33.600.000 |
39.168.000 |
44.928.000 |
51.456.000 |
58.944.000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Estado de Resultados Proyectado
|
ESTADO
DE RESULTADOS |
Año |
|||||||||
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|
Ventas |
20.160.000 |
28.814.400 |
34.279.200 |
43.801.200 |
50.371.380 |
57.927.087 |
66.616.150 |
76.608.573 |
88.099.858 |
101.314.837 |
|
Costo de ventas |
12.096.000 |
17.136.000 |
19.537.920 |
25.228.800 |
28.992.000 |
33.600.000 |
39.168.000 |
44.928.000 |
51.456.000 |
58.944.000 |
|
Utilidad bruta |
8.064.000 |
11.678.400 |
14.741.280 |
18.572.400 |
21.379.380 |
24.327.087 |
27.448.150 |
31.680.573 |
36.643.858 |
42.370.837 |
|
Gastos operacionales |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
De administración |
2.016.000 |
2.881.440 |
3.427.920 |
4.380.120 |
5.037.138 |
5.792.709 |
6.661.615 |
7.660.857 |
8.809.986 |
10.131.484 |
|
Depreciación |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
|
Total gastos operacionales |
2.141.000 |
3.006.440 |
3.552.920 |
4.505.120 |
5.162.138 |
5.917.709 |
6.786.615 |
7.785.857 |
8.934.986 |
10.256.484 |
|
Utilidad operacional |
5.923.000 |
8.671.960 |
11.188.360 |
14.067.280 |
16.217.242 |
18.409.378 |
20.661.535 |
23.894.715 |
27.708.873 |
32.114.353 |
|
Gastos financieros |
2.172.000 |
1.737.600 |
1.303.200 |
868.800 |
434.400 |
0 |
0 |
0 |
0 |
- |
|
Utilidad antes de impuestos |
3.751.000 |
6.934.360 |
9.885.160 |
13.198.480 |
15.782.842 |
18.409.378 |
20.661.535 |
23.894.715 |
27.708.873 |
32.114.353 |
|
Impuesto a la renta
|
1.500.400 |
2.773.744 |
3.954.064 |
5.279.392 |
6.313.137 |
7.363.751 |
8.264.614 |
9.557.886 |
11.083.549 |
12.845.741 |
|
Utilidad neta |
2.250.600 |
4.160.616 |
5.931.096 |
7.919.088 |
9.469.705 |
11.045.627 |
12.396.921 |
14.336.829 |
16.625.324 |
19.268.612 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Costos indirectos depreciación |
1.125.000 |
1.125.000 |
1.125.000 |
1.125.000 |
1.125.000 |
1.125.000 |
1.125.000 |
1.125.000 |
1.125.000 |
1.125.000 |
Balance General Proyectado
|
|
INICIAL |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|
Balance
general |
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Activos |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Corrientes |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Efectivo |
100.000 |
2.205.000 |
2.485.120 |
7.483.976 |
13.872.792 |
21.962.242 |
34.348.484 |
47.744.267 |
63.472.369 |
81.529.355 |
102.274.159 |
|
Inversiones |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
Cuentas
por cobrar |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
Inventarios |
|
2.419.200 |
3.507.840 |
3.974.400 |
5.184.000 |
5.952.000 |
6.912.000 |
8.064.000 |
9.216.000 |
10.560.000 |
12.096.000 |
|
Total
activos corrientes |
100.000 |
4.624.200 |
5.992.960 |
11.458.376 |
19.056.792 |
27.914.242 |
41.260.484 |
55.808.267 |
72.688.369 |
92.089.355 |
114.370.159 |
|
Fijos |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
No depreciables |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Terrenos |
5.500.000 |
5.500.000 |
5.500.000 |
5.500.000 |
5.500.000 |
5.500.000 |
5.500.000 |
5.500.000 |
5.500.000 |
5.500.000 |
5.500.000 |
|
Depreciables |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Obras
civiles |
2.500.000 |
2.500.000 |
2.500.000 |
2.500.000 |
2.500.000 |
2.500.000 |
2.500.000 |
2.500.000 |
2.500.000 |
2.500.000 |
2.500.000 |
|
Maquinaria y equipo |
10.000.000 |
10.000.000 |
10.000.000 |
10.000.000 |
10.000.000 |
10.000.000 |
10.000.000 |
10.000.000 |
10.000.000 |
10.000.000 |
10.000.000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Total
activos fijos no depreciables |
12.500.000 |
12.500.000 |
12.500.000 |
12.500.000 |
12.500.000 |
12.500.000 |
12.500.000 |
12.500.000 |
12.500.000 |
12.500.000 |
12.500.000 |
|
Depreciación
acumulada |
0 |
1.250.000 |
2.500.000 |
3.750.000 |
5.000.000 |
6.250.000 |
7.500.000 |
8.750.000 |
10.000.000 |
11.250.000 |
12.500.000 |
|
Total
activos fijos |
18.000.000 |
16.750.000 |
15.500.000 |
14.250.000 |
13.000.000 |
11.750.000 |
10.500.000 |
9.250.000 |
8.000.000 |
6.750.000 |
5.500.000 |
|
Total
activos |
18.100.000 |
21.374.200 |
21.492.960 |
25.708.376 |
32.056.792 |
39.664.242 |
51.760.484 |
65.058.267 |
80.688.369 |
98.839.355 |
119.870.159 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Pasivos |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Corrientes |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Proveedores |
0 |
2.419.200 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
Costos y
gastos por pagar |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
Obligaciones
financieras |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
Impuesto
a la renta por pagar |
|
1.500.400 |
2.773.744 |
3.954.064 |
5.279.392 |
6.313.137 |
7.363.751 |
8.264.614 |
9.557.886 |
11.083.549 |
12.845.741 |
|
Total
pasivos corrientes |
0 |
3.919.600 |
2.773.744 |
3.954.064 |
5.279.392 |
6.313.137 |
7.363.751 |
8.264.614 |
9.557.886 |
11.083.549 |
12.845.741 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Mediano y
largo plazo |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Obligaciones
financieras |
14.480.000 |
11.584.000 |
8.688.000 |
5.792.000 |
2.896.000 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
Otras
obligaciones |
|
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
Total
pasivos a mediano y largo plazo |
14.480.000 |
11.584.000 |
8.688.000 |
5.792.000 |
2.896.000 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
Total
pasivos |
14.480.000 |
15.503.600 |
11.461.744 |
9.746.064 |
8.175.392 |
6.313.137 |
7.363.751 |
8.264.614 |
9.557.886 |
11.083.549 |
12.845.741 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Patrimonio |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Capital
social |
3.620.000 |
3.620.000 |
3.620.000 |
3.620.000 |
3.620.000 |
3.620.000 |
3.620.000 |
3.620.000 |
3.620.000 |
3.620.000 |
3.620.000 |
|
Utilidades acumuladas |
0 |
0 |
2.250.600 |
6.411.216 |
12.342.312 |
20.261.400 |
29.731.105 |
40.776.732 |
53.173.653 |
67.510.482 |
84.135.806 |
|
Utilidad
del ejercicio |
0 |
2.250.600 |
4.160.616 |
5.931.096 |
7.919.088 |
9.469.705 |
11.045.627 |
12.396.921 |
14.336.829 |
16.625.324 |
19.268.612 |
|
Total patrimonio |
3.620.000 |
5.870.600 |
10.031.216 |
15.962.312 |
23.881.400 |
33.351.105 |
44.396.732 |
56.793.653 |
71.130.482 |
87.755.806 |
107.024.418 |
|
Total
pasivo y patrimonio |
18.100.000 |
21.374.200 |
21.492.960 |
25.708.376 |
32.056.792 |
39.664.242 |
51.760.484 |
65.058.267 |
80.688.369 |
98.839.355 |
119.870.159 |
Flujo de Efectivo
|
PROVEEDORES
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|
Saldo inicial |
- |
- |
2.419.200 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Aumentos |
- |
2.419.200 |
- |
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
Abonos |
- |
- |
2.419.200 |
- |
- |
- |
|
|
|
|
|
|
Saldo
final |
- |
2.419.200 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Año |
|||||||||
|
COSTOS POR PAGAR |
|
1 |
2 |
3
|
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|
Saldo inicial |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Aumentos |
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Abonos |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
|
|
|
|
|
Saldo
final |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
-
|
- |
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Año |
|||||||||
|
OBLIGACIONES LABORALES |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|
Saldo inicial |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
-
|
- |
- |
- |
- |
|
Aumentos |
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Abonos |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
|
|
|
|
|
Saldo
final |
-
|
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Año |
|||||||||
|
OBLIGACIONES FINANCIERAS |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|
Saldo inicial |
14.480.000 |
14.480.000 |
11.584.000 |
8.688.000 |
5.792.000 |
2.896.000 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Aumentos |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Abonos |
|
2.896.000 |
2.896.000 |
2.896.000 |
2.896.000 |
2.896.000 |
|
|
|
|
|
|
Saldo
final |
14.480.000 |
11.584.000 |
8.688.000 |
5.792.000 |
2.896.000 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
VALOR INTERESES |
|
2.172.000 |
1.737.600 |
1.303.200 |
868.800 |
434.400 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Año |
|||||||||
|
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|
Flujo de efectivo contable |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Entradas de efectivo |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Ingresos por ventas |
|
20.160.000 |
28.814.400 |
34.279.200 |
43.801.200 |
50.371.380 |
57.927.087 |
66.616.150 |
76.608.573 |
88.099.858 |
101.314.837 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Salidas de efectivo |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Cancelación de costos |
|
10.971.000 |
17.099.640 |
18.879.480 |
25.313.400 |
28.635.000 |
33.435.000 |
39.195.000 |
44.955.000 |
51.675.000 |
59.355.000 |
|
Cancelación de impuestos |
|
|
1.500.400 |
2.773.744 |
3.954.064 |
5.279.392 |
6.313.137 |
7.363.751 |
8.264.614 |
9.557.886 |
11.083.549 |
|
Cancelación a proveedores |
|
|
2.419.200 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Abono a obligaciones financieras |
2.896.000 |
2.896.000 |
2.896.000 |
2.896.000 |
2.896.000 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
|
Cancelación de gastos de administración |
2.016.000 |
2.881.440 |
3.427.920 |
4.380.120 |
5.037.138 |
5.792.709 |
6.661.615 |
7.660.857 |
8.809.986 |
10.131.484 |
|
|
Cancelación de intereses |
|
2.172.000 |
1.737.600 |
1.303.200 |
868.800 |
434.400 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Total salidas de efectivo |
|
18.055.000 |
28.534.280 |
29.280.344 |
37.412.384 |
42.281.930 |
45.540.846 |
53.220.366 |
60.880.471 |
70.042.872 |
80.570.033 |
|
Flujo neto de efectivo |
|
2.105.000
|
280.120 |
4.998.856 |
6.388.816 |
8.089.450 |
12.386.242 |
13.395.784 |
15.728.101 |
18.056.986 |
20.744.804 |
|
Saldo inicial de efectivo |
|
100.000 |
2.205.000 |
2.485.120 |
7.483.976 |
13.872.792 |
21.962.242 |
34.348.484 |
47.744.267 |
63.472.369 |
81.529.355 |
|
sub.-total saldo final de efectivo |
2.205.000 |
2.485.120 |
7.483.976 |
13.872.792 |
21.962.242 |
34.348.484 |
47.744.267 |
63.472.369 |
81.529.355 |
102.274.159 |
|
|
Financiación |
|
|
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Saldo final de efectivo |
|
|
2.485.120 |
7.483.976 |
13.872.792 |
21.962.242 |
34.348.484 |
47.744.267 |
63.472.369 |
81.529.355 |
102.274.159 |
Previsión Flujo de Efectivo Libre
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9
|
10 |
|
Ventas |
20.160.000 |
28.814.400 |
34.279.200 |
43.801.200 |
50.371.380 |
57.927.087 |
66.616.150 |
76.608.573 |
88.099.858 |
101.314.837 |
|
Costo de ventas |
12.096.000 |
17.136.000 |
19.537.920 |
25.228.800 |
28.992.000 |
33.600.000 |
39.168.000 |
44.928.000 |
51.456.000 |
58.944.000 |
|
Utilidad bruta |
8.064.000 |
11.678.400 |
14.741.280 |
18.572.400 |
21.379.380 |
24.327.087 |
27.448.150 |
31.680.573 |
36.643.858 |
42.370.837 |
|
Gastos operacionales |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
De administración |
2.016.000 |
2.881.440 |
3.427.920 |
4.380.120 |
5.037.138 |
5.792.709 |
6.661.615 |
7.660.857 |
8.809.986 |
10.131.484 |
|
Depreciación |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
|
Total gastos operacionales |
2.141.000 |
3.006.440 |
3.552.920 |
4.505.120 |
5.162.138 |
5.917.709 |
6.786.615 |
7.785.857 |
8.934.986 |
10.256.484 |
|
Utilidad operacional |
5.923.000 |
8.671.960 |
11.188.360 |
14.067.280 |
16.217.242 |
18.409.378 |
20.661.535 |
23.894.715 |
27.708.873 |
32.114.353 |
|
Gastos financieros |
2.172.000 |
1.737.600 |
1.303.200 |
868.800 |
434.400 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Utilidad antes de impuestos |
3.751.000 |
6.934.360 |
9.885.160 |
13.198.480 |
15.782.842 |
18.409.378 |
20.661.535 |
23.894.715 |
27.708.873 |
32.114.353 |
|
Impuesto a la renta
|
1.500.400 |
2.773.744 |
3.954.064 |
5.279.392 |
6.313.137 |
7.363.751 |
8.264.614 |
9.557.886 |
11.083.549 |
12.845.741 |
|
Utilidad neta |
2.250.600 |
4.160.616 |
5.931.096 |
7.919.088 |
9.469.705 |
11.045.627 |
12.396.921 |
14.336.829 |
16.625.324 |
19.268.612 |
|
Costos indirectos depreciación |
1.125.000 |
1.125.000 |
1.125.000 |
1.125.000 |
1.125.000 |
1.125.000 |
1.125.000 |
1.125.000 |
1.125.000 |
1.125.000 |
|
Gastos operac. depreciación |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
125.000 |
|
Flujo
de caja neto (FEL) |
3.500.600 |
5.410.616 |
7.181.096 |
9.169.088 |
10.719.705 |
12.295.627 |
13.646.921 |
15.586.829 |
17.875.324 |
20.518.612 |
VALORACIÓN DEL PROYECTO
Método de Período de Recuperación
Mediante los flujos de efectivo netos calculados
antes de impuesto para un horizonte de dos años; y aplicando la teoría sobre el
período de recuperación (PR) de la inversión, donde PR es igual a la inversión
inicial entre el flujo neto de efectivo de cada período se obtiene:
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Año |
Flujo de Efectivo Neto |
F.E.N. Acumulado |
Años del PR acumulado |
|
|
|
1 |
3.500.600 |
3.500.600 |
1,0 |
|
|
|
2 |
5.410.616 |
8.911.216 |
1,6 |
|
|
|
3 |
7.181.096 |
16.092.312 |
2,2 |
|
|
|
4 |
9.169.088 |
25.261.400 |
2,8 |
|
|
|
5 |
10.719.705 |
35.981.105 |
3,4 |
|
|
|
6 |
12.295.627 |
48.276.732 |
3,9 |
|
|
|
7 |
13.646.921 |
61.923.653 |
4,5 |
|
|
|
8 |
15.586.829 |
77.510.482 |
5,0 |
|
|
|
9 |
17.875.324 |
95.385.806 |
5,3 |
|
|
|
10 |
20.518.612 |
115.904.418 |
5,6 |
|
|
|
|
115.904.418 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Hasta 3er
año se acumuló |
|
16.092.312 |
|
|
|
|
Inversión
inicial del proyecto: |
18.100.000 |
|
|
|
|
|
Resto
para el valor de |
2.007.688 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Flujo de
efectivo neto del útlimo año: |
20.518.612 |
|
|
|
|
|
Fracción
del flujo de efectivo neto: |
0,10 |
(2.007.688/20.518.612) |
||
|
|
Años
acumulados para recuperación (PR): |
2,34 |
|
|
|
Método de Periodo de Recuperación Descontado
Con los valores ya calculados de Flujo neto de
efectivo, y considerando la tasa de descuento igual al costo de oportunidad
(15%), puede obtenerse por el método de periodo de recuperación descontado
(PRD):
|
Año |
Flujo de Efectivo Neto |
Factor VP (15%) |
Valor Presente |
VP Acumulado |
|
|
|
1 |
3.500.600 |
0,870 |
3.044.000 |
3.044.000 |
|
|
|
2 |
5.410.616 |
0,435 |
2.352.442 |
5.396.442 |
|
|
|
3 |
7.181.096 |
0,290 |
2.081.477 |
7.477.919 |
|
|
|
4 |
9.169.088 |
0,217 |
1.993.280 |
9.471.199 |
|
|
|
5 |
10.719.705 |
0,174 |
1.864.297 |
11.335.495 |
|
|
|
6 |
12.295.627 |
0,145 |
1.781.975 |
13.117.470 |
|
|
|
7 |
13.646.921 |
0,124 |
1.695.270 |
14.812.740 |
|
|
|
8 |
15.586.829 |
0,109 |
1.694.221 |
16.506.961 |
|
|
|
9 |
17.875.324 |
0,097 |
1.727.084 |
18.234.045 |
|
|
|
10 |
20.518.612 |
0,087 |
1.784.227 |
20.018.272 |
|
|
|
|
115.904.418 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Hasta 8vo
año se acumuló |
|
16.506.961 |
|
|
|
|
|
Inversión
inicial del proyecto: |
|
18.100.000 |
|
|
|
|
|
Resto
para el valor de |
|
1.593.039 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Flujo de
efectivo neto del útlimo año: |
|
1.784.227 |
|
|
|
|
|
Fracción
del flujo de efectivo neto: |
|
0,89 |
(1.593.039/1.784.227) |
|
|
|
|
Años
acumulados para recuperación: |
|
8,89 |
|
|
|
Método de
Mediante el método de la tasa interna de retorno con la información los flujos de efectivo
calculado, y un costo de oportunidad de 15%, se puede obtener, a través del software
Excel, la siguiente información para valoración del proyecto:
|
Método
de la tasa interna de retorno |
|
|
|
|
|
Año |
Flujo de Efectivo Neto |
|
0 |
18.100.000 |
|
1 |
3.500.600 |
|
2 |
5.410.616 |
|
3 |
7.181.096 |
|
4 |
9.169.088 |
|
5 |
10.719.705 |
|
6 |
12.295.627 |
|
7 |
13.646.921 |
|
8 |
15.586.829 |
|
9 |
17.875.324 |
|
10 |
20.518.612 |
|
|
|
|
TIR= |
39,49% |
Si la tasa de retorno de
inversión TIR=39,49%>15%=WACC, entonces según los criterios del método
aplicado en este caso la inversión es aceptable.
Método del Valor presente neto
A través de este método, con los flujos netos de
efectivo calculados (VP) sobre una tasa de 15%, puede realizarse la siguiente
evaluación del proyecto:
|
Año |
Flujo de Efectivo Neto |
Factor VP (15%) |
Valor Presente |
|
0 |
|
|
|
|
1 |
3.500.600 |
0,870 |
3.044.000 |
|
2 |
5.410.616 |
0,435 |
2.352.442 |
|
3 |
7.181.096 |
0,290 |
2.081.477 |
|
4 |
9.169.088 |
0,217 |
1.993.280 |
|
5 |
10.719.705 |
0,174 |
1.864.297 |
|
6 |
12.295.627 |
0,145 |
1.781.975 |
|
7 |
13.646.921 |
0,124 |
1.695.270 |
|
8 |
15.586.829 |
0,109 |
1.694.221 |
|
9 |
17.875.324 |
0,097 |
1.727.084 |
|
10 |
20.518.612 |
0,087 |
1.784.227 |
|
|
|
|
20.018.272 |
|
VPN= |
1.918.272,12 |
|
|
Según los criterios del método
aplicado en este caso, si el VPN=BsF 1.918.272,12 > 0, entonces el proyecto
es aceptable.
Método del índice de rentabilidad
Mediante el método de índice de rentabilidad,
considerando el costo de oportunidad igual a 15%, y los flujos de efectivo
calculados, puede obtenerse:
|
Método
del Valor Índice de Rentabilidad |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Año |
Flujo de Efectivo Neto |
Factor VP (15%) |
Valor Presente |
|
1 |
3.500.600 |
0,870 |
3.044.000 |
|
2 |
5.410.616 |
0,435 |
2.352.442 |
|
3 |
7.181.096 |
0,290 |
2.081.477 |
|
4 |
9.169.088 |
0,217 |
1.993.280 |
|
5 |
10.719.705 |
0,174 |
1.864.297 |
|
6 |
12.295.627 |
0,145 |
1.781.975 |
|
7 |
13.646.921 |
0,124 |
1.695.270 |
|
8 |
15.586.829 |
0,109 |
1.694.221 |
|
9 |
17.875.324 |
0,097 |
1.727.084 |
|
10 |
20.518.612 |
0,087 |
1.784.227 |
|
|
|
|
20.018.272 |
|
IR= |
1,11 |
|
|
|
|
|
|
|
Según los criterios que rigen
el método aplicado en este caso, si el IR=1,11>1, entonces el proyecto es
viable financieramente.
Para acceder a tablas de datos
(Excel): t4.xls
DECISICIÓN DE INVERSIÓN SEGÚN GESTIÓN BASADA EN
VALOR
Una gestión basada en el
valor, tiene su fundamento en los principios del mercado de capitales, donde
los inversionistas esperan un rédito a su inversión; por lo que la toma de
decisiones de inversión debe considerar elementos como la generación futura de
efectivo, el valor del dinero en el tiempo y el riesgo.
La aplicación de diversos
métodos de valuación financiera de proyectos permite obtener informaciones
sobre las características del presente proyecto en los términos antes
mencionados.
Los métodos de Periodo de
Recuperación de la inversión y de Periodo de Recuperación Descontado pueden
servir de complemento para la toma de decisión, con valor obtenidos en el
primer caso, de 2,34 años para recuperación de la inversión inicial, y en el
segundo caso, de 8,89 años, siendo el segundo caso una fuente más confiable por
cuanto considera el vencimiento de los flujos de efectivo.
Sin embargo, la decisión de
inversión no puede generarse sólo en base a estos métodos, ya que ellos
desestiman el flujo de efectivo que genera el proyecto después de la
recuperación de la inversión; sólo obteniendo una razón de peso para invertir
cuando el proyecto permita recuperar la inversión a corto plazo.
Otro aspecto de las
características de la inversión propuesta se puede manejar mediante el
resultado del método de
El método del Valor Presente
Neto permite obtener un VPN=BsF 1.918.272,12, lo que representa una diferencia
entre el valor descontado del flujo de efectivo futuro del proyecto y la
inversión requerida mayor que cero. Aún cuando el método asume que no hay
cambios en el costo de capital requerido, e ignora opciones reales
(crecimiento, abandono, entre otros), también es importante recordar que
enfatiza el flujo de efectivo, reconoce el valor del dinero en el tiempo, y
asume una tasa de descuento igual al costo de capital, por lo que es un método
confiable para complementar las bases de la decisión de inversión.
El método del Índice de
Rentabilidad, permitió determinar un IR=1,11; lo que representa un valor
presente por unidad monetaria invertida mayor a 1. Se tiene entonces que la
inversión en este proyecto tendría un Ratio beneficio / costo mayor a 1. El IR
podría definir la decisión de invertir en este proyecto o en otro si se
realizara la comparación entre varios proyectos. Como el proyecto no se está
comparando con otra opción de inversión, entonces el IR simplemente complementa
las bases para la toma de decisión.
Según los análisis anteriores,
se toma la decisión de invertir en este proyecto, aún cuando la inversión no se
recupere a corto plazo, bajo las previsiones realizadas, que permiten concluir
que se trata de un proyecto de bajo riesgo.
INFOGRAFÍA Y BIBLIOGRAFÍA
Mercado Interno de los Hidrocarburos
Texto con información sobre hidrocarburos,
derivados, usos, y característica de mercadeo.
Disponible en: http://profetmoreno.blogspot.com/
Blanco-Uribe, G. Gestión y Valoración de Proyectos de
Inversión. Copyright@2006. INTEVED.
Miranda, J. Gestión
de Proyectos.Identificación-Formulación-Evaluación. Cuarta Edición.
Digitalizado por Departamento Nacional
de Planeación de
Disponible en: http://www.dnp.gov.co/paginas_detalle.aspx?idp=140