UNIVERSIDAD DE
YACAMBÚ – 01/02/2008
MARIA EUGENIA VILORIA ORTIN
es.geocities.com/mevo_uny | [email protected]
FORMULACIÓN Y
EVALUACIÓN DE PROYECTOS – Cohorte 033-064
T1
Fundamentos Iniciales para
Valor del Dinero en el Tiempo Flujos y Preparación de Previsiones de los Flujos de Efectivo partiendo del Plan Estratégico |
Principales Métodos de Evaluación de Proyectos de Inversión de Capital |
El
recurso más valioso en la nueva economía mundial es la información. Es la
información el insumo vital para la toma de decisiones (en todos los campos).
Nadie
puede garantizar el éxito de una empresa, pero si puede reducir las
probabilidades de fracaso recurriendo a la información adecuada para reducir
las posibilidades de fracaso en una economía tan cambiante, multifactorial y
con variables sutilmente interdependientes.
Para
abordar entonces estas distintas variables que en su interrelación pueden
construir o destruir un proyecto, se presentan los conceptos básicos que se
articularán posteriormente (en el siguiente trabajo) para construir un modelo
de proyecto.
Este
trabajo, en el que agregado otros puntos no mencionados en el enunciado, lo
considero un pequeño manual de conceptos que deberé manejar para el siguiente
trabajo.
Valor
del Dinero en el Tiempo
Concepto de Dinero
Significa la diferencia de valor real de una misma
unidad monetaria hoy con respecto al futuro.
Hoy una unidad monetaria vale más que la del futuro,
pues puede aumentar su valor nominal en el tiempo.
Una unidad monetaria hoy no ha sufrido el golpe de la
inflación pero tiene la posibilidad de ganar intereses en el tiempo. En cambio
la unidad monetaria en el futuro puede depreciarse en la medida que no genere
interés, al menos en el porcentaje de inflación del período.
El uso del dinero implica interés por ese uso, o
pérdida del valor nominal por el no uso de ese capital.
Clasificación de Valor de Dinero
Valor Actual (VA -
Actualización)
Es el valor de la
inversión hoy, el valor total y neto del capital.
& Inversión de UM 1.000
Valor Futuro (VF -
Capitalización)
Es el valor
inicial más el rendimiento gracias la tasa de interés en un período específico
sobre el valor inicial.
& Inversión de UM 1.000
al 10% anual = Valor Futuro de UM 1.100
Concepto de Interés
Es la ganancia o la renta del capital invertido, es
decir, el premio al dueño del capital por no haber movido ese bien monetario
por un período de tiempo específico.
Para poner a trabajar los capitales existen dos formas
de homogeneización:
Capitalización Simple. En esta modalidad, el interés generado en la
inversión se recupera en un período especificado al inicio de la transacción, y
puede ser mensual, bimestral, trimestral…
Capitalización
Compuesta. En esta modalidad el interés generado en
la inversión se acumula al capital del período anterior, ya sea el inicial o el
acumulado.
Capitalización
Fraccionada. Es el resultado de la inversión por una
tasa anual donde se capitaliza el interés sobre un período específico inferior
al año.
Tipos de Interés
Interés Real. Tipo de interés donde los costos y la inflación no se
considera o incluye. Es un interés neto.
Tasa de inflación esperada
a lo largo de la vida del activo financiero.
Para este cálculo se considera la estimación de la tasa de inflación para ese
período y no la anterior, aun cuando la primera se fundamenta en la segunda.
Prima de liquidez. Liquidez es la posibilidad de llevar a
dinero un activo financiero. Los activos que cotizan en bolsa son los más
líquidos y entre los que no cotizan, los activos a corto plazo son generalmente,
más líquidos que los de largo plazo, pues se liberan en un menor tiempo. Mientras
más fácil sea la conversión del activo en dinero líquido menor será la prima de
liquidez.
Prima de riesgo. Es la prima generada por la
diferencia entre la tasa de rendimiento entre un activo financiero seguro o
libre de riesgos de uno no seguro en el mismo período.
Existen dos posibles riesgos:
- Riesgo de tipos
o de tasas de interés. Son los riesgos que se
generan por la variación de las tasas de interés. En este tipo de riesgo
los activos aumentan su precio cuando el tipo de interés disminuye y
viceversa. Además la estabilidad del tipo de interés hace que los activos
disminuyan su valor y aumentan con su inestabilidad.
- Riesgo de incumplimiento
o de fallido. Se utiliza
cuando existe el riesgo que el rendimiento o que no sean cumplidos los
compromisos.
Tipos de interés de acuerdo al
plazo
- Ascendente. Si los
tipos de interés a corto plazo son inferiores a los tipos a largo plazo.
Este es el tipo más común, pues representan un menor riesgo.
- Descendente. Si los
tipos a corto plazo son superiores a los tipos a largo plazo
- Horizontal, si los
tipos a corto son iguales que los tipos a largo.
Concepto de Inflación
Es el aumento sostenido y constante de los precios de
los bienes y servicios. Esto repercute en el poder adquisitivo porque un
producto incrementa su costo en el tiempo. Uno de los índices para su cálculo
es el IPC (Índice de precios al consumidor), y es calculado mensualmente. La
suma del IPC durante los doce meses del año refleja la inflación acumulada
anual de un país.
La manera más adecuada de combatir la inflación es a
través de la oferta y la demanda.
|
Espero
no salirme del tema pero un ejemplo que he experimentado en Lima es el costo
del transporte público que, aun cuando está tarifado y regulado por el
gobierno, el juego de la oferta y la demanda permiten que el precio varíe a
lo largo del día en una misma ruta. |
·
Inflación de demanda. Cuando la oferta no satisface la demanda.
·
Inflación de costes. Cuando hay escasez de recursos humanos o materiales que
impiden la producción regular se genera esta inflación para mantener el
rendimiento de las empresas.
·
Inflación autoconstruida. Es la modalidad que nace de la
previsión de la inflación, ajustando los precios a los futuros requerimientos,
ya sea para compra o pago de gastos de operaciones.
Juego Inflación - Tasa de Interés
Una inflación
elevada produce aumento de las tasas de interés porque éstas deben ser
más altas que la inflación para permitir la generación del rendimiento sobre
los activos invertidos, sino no habría razón para mantenerlos allí. Además, es
un método para disminuir la inflación.
Mientras más suban las tasas de interés, las empresas
evitarán solicitar préstamos bancarios lo que redunda en la disminución del
crecimiento económico, además de seducir a los inversionistas a mantener la
rentabilidad mínima pero segura en colocaciones de bajo riesgo.
Riesgo
y preparación de Previsiones de los Flujos de Efectivo partiendo del Plan Estratégico
Un plan estratégico es el programa a seguir por una
organización para lograr sus objetivos en un período específico.
Dentro de este Plan deben considerarse todos los
factores que pueden intervenir tanto positiva como negativamente en la
consecución de lo esperado.
Dentro de estas variables encontramos en el ambiente
externo:
·
Económico
·
Sociocultural
·
Global
·
Político
·
Tecnológico
·
Demográfico
·
Legal
Y
en el ambiente interno:
·
Objetivos
·
Organización
·
Estrategias
·
Resultados
·
Actualización
·
Control
Además de recurrir a la matriz FODA, analizando tanto
Oportunidades y Amenazas como Debilidades y Estrategias. Y será, en este campo
donde entra el análisis de las Previsiones de los Flujos de Efectivo en
cualquier Plan diseñado para cualquier organización.
También se deben considerar, para nuestro caso
venezolano:
·
La estabilidad en las
tasas de interés.
·
La proyección de
inflación para el período en el que se realizará la inversión.
·
La seguridad jurídica
ofrecida por el Estado.
·
La estabilidad
política, que conlleva a la seguridad o no de la norma legal
·
La eficiencia y
transparencia administrativa en el Estado.
·
Las deudas adquiridas
del país donde se proyecta desarrollar el negocio.
·
Inestabilidad Monetaria
·
El valor riesgo-país,
que se obtiene de la diferencia entre tasas que pagan los Bonos del Tesoro
estadounidense y las que se pagan en Venezuela.
·
El EMBI+, que es el
índice que mide el peligro que existe para la inversión extranjera en un país.
·
El PIB
·
Demanda y oferta del
producto
Entonces todo plan estratégico deberá incorporar en el
aspecto económico la inversión de acuerdo al riesgo que ofrezca el país,
considerando con él las tasas de interés adecuadas.
Es imprescindible estimar la variabilidad de los
flujos de efectivo en comparación con la renta estimada, para poder así
mantener el análisis de riesgo correcto. Este análisis planificado puede
modificar el plan estratégico y variar los planes de inversión.
Principales
Métodos de Evaluación de Proyectos de Inversión de Capital
Entre
los principales métodos están:
Método del Valor Actual
Neto (VAN)
Consiste en reconocer ganancia si el VPN es mayor de
cero (0), o es pérdida cuando el VPN es menos de cero (0). Si el VPN es igual a
cero (0) significa que es indiferente.
El VPN disminuye en la medida que las tasas de interés
aumentan, y se calcula con un monto actual en función del monto futuro de
interés. Se utiliza para indicar cuánta cantidad se debe invertir para tener un
retorno al final del período planificado.
Fórmula:
I =
ingresos
E =
egresos
n = períodos
considerados
Método de
Es la
tasa que resulta de la diferencia llevada a cero (0) entre el ingreso efectivo
del período avaluado con la inversión inicial del proyecto. Esta tasa puede
leerse como la tasa máxima que puede pagarse por un préstamo para lograr ese
rendimiento.
Fórmula:
Q =
Flujo de Caja
i =
período
Recuperación de Capital (PRC) o Playback
Consiste
en calcular el tiempo de recuperación de la inversión de acuerdo al rendimiento
parcial recibido estimándolo para siguientes períodos.
Es el
más sencillo de aplicar y sirve para proyectos pequeños.
Fórmula:
Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE)
En éste
método todo ingreso, egreso se leen como una serie de pagos. Todo llevado a UM
perite verificar si hay ganancia o pérdida en el período analizado. Si es
positivo hay ganancia, si es negativo, hay pérdida.
Fórmula:
Rendimiento sobre
Método
muy sencillo en la que no se considera el flujo de efectivo, sino la utilidad
promedio.
Fórmula:
La
economía ofrece al inversionista todas las herramientas necesarias para
minimizar los riesgos al fracaso al emprender un proyecto.
La
estimación de todas las variables y factores que inciden en el proceso de
producción, tanto interno como externo, sea a la organización como a la nación
en la que se encuentra, deben ser tomados en cuenta.
Es
el reto próximo: aplicar todos estos instrumentos para llevar al éxito hipotéticamente
un proyecto a desarrollar, o en su defecto, predecir su fracaso.
Valor
del dinero en el tiempo: matemáticas financieras para toma de decisiones empresariales
|
|
Este sitio aborda el concepto de dinero además de
incorporar matemáticamente el incremento del capital a través de la incorporación
del interés compuesto. Por ello considera los valores futuro (VF)y actual (VA). Presenta además ejemplos de fácil
comprensión. Idea significativa: el interés como reconocimiento del valor
cronológico del dinero. |
Valor
del dinero en el tiempo
|
|
Sitio genérico que contiene algunos conceptos
elementales y descripción de tipos dinero como pagaré, legal, bancario;
tarjetas bancarias: débito, crédito, monedero, de Internet, y comerciales.
Además aborda el elemento dinero como factor de intercambio. |
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http://html.rincondelvago.com/valor-del-dinero-en-el-tiempo.html |
Valor del Dinero en el
tiempo y Tipos de Interés
|
|
Aborda el concepto de interés y sus dos maneras: la
capitalización simple y la capitalización compuesta, capitalización
fraccionada. Además presenta el concepto de inflación y como interactúa con
los tipos de interés. Presenta también los componentes de los tipos de
interés, y sus estructuras temporales como lo son el ascendente, el descendente
y el temporal. Por último describe las teorías que justifican las estructuras
temporales de los tipos de interés. |
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http://www.elprisma.com/apuntes/economia/valordeldineroeneltiempo/ |
Capitalización y
Descuento Compuestos
|
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Explica detalladamente el aspecto matemático del
interés compuesto explicando los diferentes tipos de capitalización a través
de ejemplos concretos. |
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http://64.233.169.104/search?q=cache:MzYwRV1kvxQJ:www.mhe.es/universidad/ ciencias_matematicas/miner/home/cap03.pdf+capitalizacion+fraccionada&hl=es&ct |
Inflación
|
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Ofrece el concepto de inflación, además de explicar
el fundamento del IPC y del IPM. También describe las diferentes causas de la
inflación y algunas teorías económicas como son: la teoría monetaria, la neokeynesiana y |
Negocios Internacionales:
Ambientes y Operaciones
|
|
Este libro, hallado en Internet, y escrito por John Day Daniels,
Lee Howard Radebaugh,
Daniel P. Sullivan, publicado por Pearson Education en 2004,
presenta un enfoque completo sobre la integración económica
regionales, comercio exterior, efecto gubernamental sobre las
inversiones e inversión extranjera. |
|
http://books.google.com/books?id=lc9iA9JOAhEC&pg=PA119&lpg=PA119&dq= inflaci%C3%B3n+y+tasas+de+inter%C3%A9s&source=web&ots=xLaQ0gCvDj |
El Riesgo País
|
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Ofrece la explicación comprensible de lo que es
riesgo país, cómo surge y cómo se expresa, qué signifca
para la toma de decisiones en función de la inversión. Además detalla la utilidad
del EMBI+. |
Conoce el riesgo antes de
invertir
|
|
Explica el proceso de calificación de riesgo
analizándolo desde el aspecto global y en fondos de inversión. |
10 conceptos sobre
proyectos de inversión
|
|
Ofrece los conceptos de valor del dinero, costo de
oportunidad, riesgo, etapas, tasa de descuento, flujo vs
utilidad, período de recuperación, evaluación, estructura de evaluación, y
unidades de medida. |
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http://secretosenred.com/articles/6710/1/10-Conceptos-sobre-proyectos-de-inversion/Paacutegina1.html |
Proyecciones y Tendencias
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Muestra en forma sutil lo que implica la
variabilidad del interés en el riesgo de inversión. Presenta además distintos
enfoques para enfocar el problema de riesgo. Entre estas modalidades se
encuentran: Enfoque de árbol de probabilidades, enfoque de simulación, además
de otros tipos de evaluación de proyectos como son el valor presente, la tasa
de retorno, el período de recuperación y la tasa de retorno contable. |
Métodos de Evaluación
Financiera en Evaluación de Proyectos
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Informa sobre algunos métodos de evaluación de
proyectos como el Método del Valor Presente Neto, el de |