La recesión y el ocaso del mercado bursátil
La sostenida disminución del mercado bursátil y del mercado de capitales venezolano tiene sus orígenes en el proceso recesivo que ha marcado la economía nacional desde inicios de los años noventa, así como por el impacto producido en los mercados debido a la inestabilidad política y a los continuos errores que en materia macroeconómica inducen las políticas públicas; lo cual, ha creado un amplio campo de desconfianza que se expresa en un sostenido proceso de desvalorización de activos empresariales, algunos de los cuales, por su dimensión económica y financiera, han constituido el mercado de valores venezolanos - acciones y obligaciones financieras.
A ese elemento se agrega una percepción negativa en la gente respecto del mercado de capitales que tiene que ver con el predominio de una estructura familiar y no accionaria de la clase empresarial venezolana; con la sobreintervención del Estado en los asuntos económicos privados, y con la carencia de estímulos institucionales que promuevan un capitalismo abierto no monopolista y por ende del crecimiento. El estado rentista ha creado un peligroso desbalance en la economía, por los elementos funestos de un capitalismo de Estado colectivista cuyo producto principal, como todo capitalismo rentista, ha sido la acumulación de pobreza. Debo acotar que los cambios constitucionales en el último año, no predicen que haya cambio en este entorno, dan la impresión que el recipe estatista es similar al que prevaleció en décadas.
En los mercados bursátiles convergen de manera transparente la oferta del ahorro nacional y foráneo y la demanda por inversión de empresas cuyo producto final lo constituye bienes y servicios para la economía real. Esta claro entonces, que la caída del mercado de valores pudiera estar en el camino del amplio desempleo que hoy registra la economía nacional; si las empresas no demandan fondos en el mercado de capitales donde los intereses son menores que en el mercado financiero bancario, entonces algo grave ocurre con la economía nacional.
El mercado de capitales por vía del mercado bursátil constituye una fuente alternativa de fondos para la inversión de largo plazo, para la inversión en capital de riesgo, para la iniciación de nuevas empresas – franquicias - para la expansión de empresas consolidadas; todo ello con tasas de interés menores a los que se generan en el financiamiento bancario, dado que no pesan los costos de FOGADE, por reservas bancarias, y por costos que propicia en general la intermediación financiera bancaria, la intermediación bursátil acerca a quien provee de fondos –ahorros- inversionistas del dinero, fondos mutuales, fondos de pensión públicos y privados, cooperativas y cajas de ahorro, empresas y a los mismos bancos, a quienes demandan esos fondos para expandir la producción de bienes y servicios.
La importancia de estos mecanismos de financiamiento en una economía es de tal significación que su evolución y expansión es asimilado como factor fundamental de crecimiento económico, estimándose que el desarrollo de mecanismos alternativos de financiamiento al de tipo bancario, como el que se desintermedia por vía bursátil en el mercado de capitales es un indicador de crecimiento y de desarrollo de una economía.
Así, se tiene que un mercado bursátil transa activos y pasivos de variada características. En el primer caso se transan acciones y otros títulos que denominan la propiedad accionaria de empresas, así como transacciones de pasivos u obligaciones como bonos corporativos de variada clase según la maduración del título, según el riesgo que implica su adquisición, y según sea el respaldo o garantía que afianza la emisión de esos títulos de empresas privadas.
Por ello el progreso de una economía se expresa en la evolución de la organización industrial y corporativa, dado que por el tamaño que alcanzan, es en el mercado de capitales donde se obtiene financiamiento para el largo plazo, dada las limitaciones naturales que restringen el financiamiento bancario, en virtud que la disponibilidad de fondos depende de los requerimientos de capital y de la temporalidad con que el público deposita sus ahorros, entre otros. En el mercado de capitales no existen más límites que los que tiene la economía como un todo.
El gobierno debe comprender que si desea que las tasas de interés disminuyan, el mejor mecanismo es la competencia en el sector financiero y una sana supervisión, y para ello el mercado bursátil representa un medio para el acceso de capital con costos menores, y para ello solo requiere que instrumente definitivamente el mercado secundario de hipotecas y el mercado secundario de títulos públicos, los cuales generaran los estímulos institucionales a la recuperación del mercado de valores. Si no hay activos denominados en bolívares, el ahorro seguirá financiando otros mercados. El gobierno debe tomar una dosis de ortodoxia económica, de lo contrario el tiempo pasará y mañana será muy tarde y muy costoso, cuando la rectificación sea un hecho inevitable y costoso.
Los Títulos Valores del Estado son aquellos que emite el Gobierno de la República o sus entidades autónomas o descentralizadas. Independientemente del canal por medio del cual fueren adquiridos, éstos son instrumentos que conllevan cero riesgo para el inversionista.
En la actualidad son cuatro los tipos de Títulos Valores del Estado transados en el mercado bursátil: Certificados de Absorción Monetaria (CAM's), Bonos de Emisión Consolidada (BEC's), Bonos de Estabilización Financiera (BEF's), y Certificados de Absorción Denominados en Dólares (CADD's). Las principales colocaciones de estos instrumentos son manejadas en CAM´s y BEC´s, mediante la Subasta Pública de Títulos Valores del Estado que realiza el Banco Central de Honduras (B.C.H.) los días martes de cada semana o el día hábil siguiente, en los casos de días feriados. Asimismo se realizan subastas extraordinarias cuando las condiciones macroeconómicas del país lo demandan.
Certificado de Depósito a Plazo (C.D.P.)
El Certificado de Depósito a Plazo es un título nominativo y no negociable emitido por una institución financiera. Actualmente de los instrumentos del Sector Financiero, este es el más utilizado en el mercado bursátil. Este instrumento es emitido tanto en Lempiras como en U.S. Dólares, y su plazo oscila entre 90 y180 días.
La Aceptación Bancaria es un instrumento típicamente, sin embargo no limitativo a instituciones bancarias. Generalmente se acredita por medio de una letra de cambio emitida por una empresa privada a favor de una tercera persona, misma que es aceptada por un banco. Al aceptar el título, la institución bancaria asume una responsabilidad de pago irrevocable frente a terceros, en la fecha de vencimiento del instrumento. Puesto que en la letra de cambio no se puede consignar el pago de intereses, y en vista que entregar dicha letra al inversionista no es siempre lo más conveniente, en nuestro país la mayoría de las instituciones bancarias han acostumbrado documentar la Aceptación mediante la emisión de un Certificado de Custodia a favor del Inversionista en el que se describen las condiciones nominales de la transacción.
La Aceptación Bancaria se origina en operaciones de comercio internacional, particularmente en transacciones que involucran venta al crédito. El producto de la liquidación que genere esta venta, servirá para cancelar la Aceptación Bancaria. Este tipo de operación surge de la necesidad del Vendedor de un bien, en recibir el producto de su venta antes del vencimiento del plazo o crédito que éste le ha concedido al Comprador. Cuando esto ocurre, una de las alternativas que tiene el Vendedor es negociar el título de crédito que documenta la venta con su banco. De esta manera el banco acredita al Vendedor ya sea fondos propios o recursos que obtiene en el mercado secundario de Aceptaciones Bancarias.
El Reporto es un contrato mercantil en la que participan dos partes, Reportado y Reportador. El Reportado es la persona natural o jurídica que es dueño de títulos valores y tiene necesidad de obtener recursos temporalmente sobre ellos. Utiliza estos títulos como respaldo, sin deshacerse de ellos en forma definitiva. El Reportador es la persona natural o jurídica, que invierte sus recursos en los títulos valores que pertenecen al Reportado con el fin de obtener un premio o rendimiento. El Reportador adquiere la propiedad exclusiva de los títulos en forma temporal, ya que deberá devolver los mismos al Reportado, al pagar éste último al vencimiento del contrato, los recursos obtenidos y el respectivo premio.
El plazo del Reporto es acordado entre el Reportado y el Reportador y no podrá exceder de 45 días. No obstante, a conveniencia de ambos, éste podrá ser prorrogado una o más veces. Por ser el Reporto un contrato, su validez está sujeta a la firma de las dos partes contratantes tanto en su origen como en posteriores prorrogas, mismas que no podrán exceder al plazo de los títulos que respaldan la operación.
Este instrumento ha sido utilizado principalmente por el sistema financiero, aunque su uso no es exclusivo a este mercado. Tradicionalmente ha sido acompañado por un certificado de custodia donde se detalla las condiciones nominales de los títulos dados en respaldo, sin embargo esta transacción se perfecciona con el intercambio físico de los mismos.
El Reporto deberá constar por escrito: el nombre completo del Reportado y del Reportador, las condiciones nominales de los títulos objeto de reporto, el término fijado para el vencimiento de la operación, el precio y el premio pactado o la manera de calcularlos.
Los instrumentos del Sector Privado no financiero son emitidos por empresas privadas las cuales han encontrado en el Mercado Bursátil una fuente alterna de financiamiento a las fuentes tradicionales.
En la actualidad el mayor porcentaje de los volúmenes transados en instrumentos del Sector Privado se realiza en Pagarés, mejor conocidos en otros países como Papel Comercial.
El Pagaré es un título valor por el cual el suscriptor o sociedad emisora, promete incondicionalmente pagar al tenedor o inversionista, una suma determinada de dinero en una fecha y lugar específico. Si el Pagaré no menciona la fecha de su vencimiento, se considera pagadero a la vista. El Pagaré es el instrumento que normalmente se utiliza como documento de negociación y aceptación comercial, siendo sus garantías legales establecidas por el Código de Comercio.
Al momento de realizar una inversión, es importante evaluar bien al emisor del Pagaré, ya que este instrumento no ofrece ninguna garantía específica.
El Pagaré Bursátil difiere en cuanto a su presentación física con el Pagaré tradicional, ya que ha sido diseñado con el propósito de disponer de un instrumento de negociación ágil y de aceptación en el mercado de valores. Sin embargo, no por esto pierde su condición de título valor, ni debilita su fuerza ejecutiva en caso de demanda. El Pagaré Bursátil debe ser emitido "a la orden", lo que lo convierte en un título negociable y transferible por endoso y entrega del mismo.
El dinero de las inversiones realizadas en dichos títulos es utilizado por las sociedades emisoras para cubrir necesidades de financiamiento de corto plazo. Los rendimientos que se pueden obtener en estas operaciones dependen del tipo de empresa, su grado de solvencia, y las condiciones de liquidez del mercado.
El Pagaré Bursátil es un título emitido tanto en Lempiras como en U.S. Dólares, principalmente por empresas que pertenecen a los diferentes sectores productivos del país.
El Pagaré con Cobertura Cambiaria es un título valor indexado a un tipo de cambio, el cual permite al tenedor del mismo mantener el valor original de su inversión ante fluctuaciones en nuestra moneda. El titulo es denominado en U.S. Dólares, pero el compromiso de pago de capital e intereses es en moneda nacional.
A la fecha de la suscripción del Pagaré, el emisor y el inversionista acuerdan un tipo de cambio específico. Este podrá ser fijado en ese momento, aunque la forma más común ha sido manejar el tipo de cambio para la venta mas alto que los Agentes Cambiarios autorizados por el B.C.H. hayan cotizado al cierre del día hábil anterior al vencimiento del pago.
Este instrumento era muy utilizado en el pasado cuando las leyes únicamente permitían pagar obligaciones en moneda nacional. Sin embargo perdió su popularidad con la reforma efectuada a la Ley Monetaria en octubre de 1994, a partir de la cual se autoriza al Sistema Financiero y las Bolsas de Valores documentar en moneda extranjera deudas contraídas a través de ellos. Actualmente no se observa movimiento en este instrumento, aunque no existe ningún obstáculo para ello. El Pagaré con Cobertura Cambiaria es un título valor innominado, es decir, un título creado por la costumbre, los usos bancarios y mercantiles.
El Pagare Múltiple o Macrotítulo es un instrumento que se origina como un documento representativo de títulos emitidos por una sociedad emisora. Este mecanismo permite la participación de uno o más inversionistas en dicho instrumento, mediante Certificados de Custodia no negociables. Las participaciones se documentan por medio de asientos contables.
El Emisor entregará el Pagaré Múltiple o Macrotítulo a la Bolsa de Valores, por medio de su Central de Valores. En su calidad de depositaria, será la Central de Valores quien se encargará de administrar este documento y las participaciones que se deriven del mismo. Este es un título valor innominado, es decir, un título creado por la costumbre, los usos bancarios y mercantiles. Actualmente, el Pagaré Múltiple o Macrotítulo únicamente se puede transar en la Bolsa Centroamericana de Valores.
INFOGRAFIAS
1.- Breve reseña cronológica del mercado de valores en Venezuela
El resultado es la "Cumbre y Exposición sobre Mercado de Capitales e Innovación Global en el Sur 2006", presentada hoy en Shanghai, que reunirá hasta el 18 de mayo a más de 100 empresas de alta tecnología de países en desarrollo con grandes firmas como las del parque shanghainés de Zhangjiang y el "Silicon Valley" chino, entre otras.
Enlace: ONU se fija en China para idear cooperación tecnológica sur-sur
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Enlace: Economía de Venezuela, negocio, banca y finanzas en Venezuela ...
3.- Al amparo del Contrato Marco Reporto
CONTRATO MARCO DE REPORTO QUE CELEBRAN POR UNA PARTE EL BANCO NACIONAL DE COMERCIO EXTERIOR, S.N.C. REPRESENTADA POR EL__________________________, Y POR LA OTRA _________________________ REPRESENTADO POR __________________________, A QUIENES EN LO SUCESIVO SE LES DENOMINARA EL REPORTADOR Y EL REPORTADO, RESPECTIVAMENTE, AL TENOR DE LAS SIGUIENTES:
Enlace: CONTRATO MARCO DE REPORTO QUE CELEBRAN POR UNA PARTE EL BANCO ...
4.- Información de bolsa y mercado de capitales en Venezuela. Empresa lider en compra y venta de acciones en el mercado bursátil venezolano.
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Enlace: Economía y Finanzas: Bolsa y Mercado de Capitales en Venezuela
5.- El Mercado de Capitales en Venezuela, como cualquier otro mercado internacional
El Mercado de Capitales en Venezuela, como cualquier otro mercado ... En Venezuela el mercado de capitales está regulado por la Comisión Nacional de Valores ...
Enlace: Mercado de capitales - Monografias.com