Autora: Lic. Mary Parra

C.I. 13.579.126

Análisis Integral de los Estados Financieros

(2004 al 2007)

Siguiendo el Árbol de DuPont.

INFORME

El Sistema DuPont

El sistema de análisis DuPont actúa como una técnica de investigación dirigida a localizar las áreas responsables del desempeño financiero de la empresa; el sistema es empleado por la administración como un marco de referencia para el análisis de los estados financieros y para determinar la condición financiera de la compañía. Este sistema hace parte de los índices de rentabilidad o rendimiento y en él se conjugan dos de los índices usados con más frecuencia.

Este método fue desarrollado por la empresa DuPont de Nemours hace años y trata de explicar la obtención de la rentabilidad de una inversión en función de dos factores:

1.- Rotación de los activos.

2.- Porcentaje de beneficio global o margen sobre ventas.

El primer muestra el número de veces que las ventas cubren al activo neto y en el segundo el porcentaje de beneficio global (beneficio después de impuestos + gastos financieros netos) sobre ventas, la ecuación que se aplica es la siguiente:

% Rentabilidad= Rotación activos X % de Beneficio sobre ventas

% Rentabilidad= Ventas / Activos X (100 x Beneficio Global / Ventas )

El sistema DuPont conjuga, en un estudio completo, las razones de actividad y el margen de utilidad sobre las ventas, y muestra la forma en la que estas razones interactúan para determinar la tasa de rendimiento sobre los activos.

A continuación la forma gráfica de lo descrito como el sistema de análisis denominado Árbol de DuPont


Análisis de la Rentabilidad
con el Método DuPont

EMPRESA:

FECHA:

DATOS DEL BALANCE	SALDOS MEDIOS DURANTE EL EJERCICIO
FIJO	0.00	ACTIVO FIJO			+
Terrenos y construcciones	0.00	ACTIVO FIJO			+
EXISTENCIAS	0.00	ACTIVO CIRCULANTE	+	= CAPITAL CIRCULANTE	+
REALIZABLE	0.00
Clientes	0.00
Participaciones en asociadas y negocios conjuntos	0.00
Otro realizable	0.00
DISPONIBLE	0.00
Bancos	0.00
PROVEEDORES	0.00	RECURSOS SIN COSTO	-
ACTIVO NETO	0.00	ACTIVO NETO			=


CUENTA DE RESULTADOS	SALDOS AL FINAL DEL EJERCICIO
VENTAS	0.00	Lo que se intenta determinar es la rentabilidad de los ACTIVOS NETOS (ACTIVO FIJO+CAPITAL CIRCULANTE), independientemente de que se haya financiado con resursos propios o ajenos, para ello se utiliza el RESULTADO GLOBAL, producido por los Activos Netos,
COSTO DE VENTAS	0.00
Costo de Ventas	0.00
OTROS COSTOS	0.00
Gastos de ventas	0.00
Gastos generales y administrativos	0.00	+ RESULTADO NETO (después de impuestos)
Utilidad en venta de activos	0.00	+ COSTO FINANCIERO NETO
Otros gastos	0.00	= RESULTADO GLOBAL
Gastos financieros	0.00
Impuesto sobre beneficios	0.00
RESULTADO NETO	0.00
RESULTADO GLOBAL	0.00

Gráfico Du Pont

EMPRESA

VENTAS

ACTUACION SOBRE EL BALANCE

ROTACION DE LA INVERSION

ACTIVO FIJO

ACTIVO NETO

EXISTENCIAS

ACTIVO CIRCULANTE

CAPITAL CIRCULANTE

REALIZABLE

0.00

DISPONIBLE

0.00

RENTABILIDAD DE LA INVERSION

- PROVEEDORES

ACTUACION SOBRE LA CUENTA DE RESULTADOS

COSTO DE VENTAS

0.00

G. VENTAS

0.00

COSTO TOTAL

UTIL. VTAS ACTIVOS

0.00

BENEFICIOS SOBRE VENTAS

G. PERSONAL

RESULTADO NETO

RESULTADO GLOBAL

0.00

OTROS GTOS

0.00

GTOS. FINANC.

0.00

IMPTO. BENEF.

0.00

VENTAS

0.00

GTOS. FINANC.

0.00

VENTAS

0.00

RESUMEN

RENTABILIDAD

ROTACION

% BENEF.-MARGEN

DE LA

SOBRE

INVERSION

VENTAS

RENTABILIDAD

VENTAS

100 x R. GLOBAL

DE LA

--------------------------

-------------------------

INVERSION

ACTIVO NETO

VENTAS

Fuente: http://economia-excel.blogspot.com/

Este sistema para la gerencia de cualquier organización, se puede usar como una herramienta ya que la misma relaciona las formulas de margen neto de utilidades, la rotación de los activos totales y el apalancamiento financiero, considerando las tres variables responsables del crecimiento económico de una empresa, es decir, como logra la obtención de recursos a través de un buen margen de utilidad en las ventas, o del uso eficiente de sus activos fijos lo que nos indicaría una buena rotación de estos, lo mismo que el efecto que sobre la rentabilidad tienen los costos por el uso de financiamiento para llevar a cabo las labores propias de su actividad económica.

En otras palabras, el sistema DUPONT identifica la forma como la empresa esta obteniendo su rentabilidad, lo cual permite identificar sus puntos fuertes o débiles para una adecuada toma de decisiones, gracias a que esta herramienta lo que hace es combinar por una rama, las partidas que conforman el estado de ganancias y perdidas y por la otra rama, los elementos que componen la parte de inversión (activo) del Balance General se hace fácil aplicarles las razones financieras para su análisis y comprensión..

El presente informe se desarrolla en la Empresa Manpa, que no ha estado ajena a las incidencias de la economía, y junto a muchas entidades del país se suma a la búsqueda de un mayor desarrollo, eficiencia económica, reducción de costos, incremento de los servicios y su calidad, y del uso racional de los recursos financieros y humanos.

MANUFACTURA DE PAPEL, C.A. (MANPA) S.A.C.A. Y FILIALES
Resumen Resultados Financieros
Periodo 2004-2007
(Expresados en miles de bolívares)

Resultados Financieros	2004	2005	2006	2007
Activo Circulante	141,965,008.00	183,449,302.00	201,587,936.00	219,844,928.00
Activo Fijo	444,876,361.00	432,900,402.00	413,514,696.00	397,957,005.00
Pasivos Circulantes	83,533,400.00	135,661,931.00	177,345,620.00	190,109,798.00
Activo Neto	503,307,969.00	480,687,773.00	437,757,012.00	427,692,135.00
Ventas	383,152,932.00	375,060,280.00	433,653,930.00	540,737,010.00
Costos y Gastos	329,465,870.00	339,222,017.00	403,430,970.00	497,843,833.00
Gastos Financieros	11,197,546.00	8,606,843.00	6,574,381.00	7,622,388.00
Utilidad (resultado Neto)	64,884,608.00	44,445,106.00	36,797,341.00	50,515,565.00
Cálculos
(1).Margen de utilidad neta = ( Utilidad neta/Ventas )	16.93%	11.85%	8.49%	9.34%
(2). Rotación de activos = ( Ventas/Activo Neto )	0.76	0.78	0.99	1.26
(3). Capital Neto de Trabajo = Activo Circulante - Pasivo Circulante	58,431,608.00	47,787,371.00	24,242,316.00	29,735,130.00
ROI = (1) * (2) ( DuPont )	12.89%	9.25%	8.41%	11.81%

(1) Capital Circulante: Es la diferencia que existe entre el Activo Circulante y el Pasivo Circulante (Activo Circulante - Pasivo Circulante = Capital Circulante), o sea, es la parte del Capital que sirve para financiar el Activo Circulante.

ANÁLISIS DEL LOS RESULTADOS OBTENIDOS AL APLICAR EL MÉTODO DUPONT

De acuerdo a lo observado al aplicar el análisis Dupont a la empresa MANUFACTURA DE PAPEL, C.A. (MANPA) S.A.C.A. y FILIALES se resumen los resultados de acuerdo a los periodo 2004 - 2007.

Rotación de los activos.

De acuerdo a los resultados arrojados en el resumen de resultados financieros para la empresa Manpa, tomando en cuenta el análisis de la rentabilidad con el método dupont, se observa que las ventas desde el periodo 2004 – 2007 no cubren el activo neto, aunque se puede observar que en el transcurso de los años han existido políticas financieras que han permitido lentamente que la rotación de los activos mejoren y las ventas puedan llegar a cubrir los activos siendo así en el año 2007. Es decir; el aumento de este margen indica la eficiencia con la utilización de sus activos.

Es muy importante mencionar que Manpa, posee una considerable cifra en activos fijos evidenciando políticas eficientes que la empresa ha utilizado sobre sus activos para generar ventas. Por lo general, esta medida ha sido quizás la más importante para la gerencia porque indica si las operaciones de la empresa han sido eficientes en el aspecto financiero.

Porcentaje de beneficio global o margen sobre ventas.

En cuanto al porcentaje de beneficio global (beneficio después de impuestos + gastos financieros netos) sobre ventas, se observa una disminución, es decir; el ratio que engloba la rentabilidad total obtenida por cada unidad monetaria vendida a disminuido. Tratándose de Manpa una empresa con cotización bursátil y su disminución permite evidenciar que no aplica una adecuada política agresiva para la retribución al accionista.

Al calcular y analizar estos dos parámetros (rotación de activos y margen sobre ventas) son muy representativos en la gestión y control de la empresa. La variación de la rentabilidad de los activos puede obtenerse variando el margen de beneficio global o variando la rotación de activos, o mediante la combinación de ambos.

Ecuación DuPont (ROI)

De acuerdo al resumen y los resultados obtenidos al aplicar la ecuación Du Pont, que no es mas que la tasa de rendimiento sobre los activos multiplicando el margen de utilidad por la rotación de los activos, permitió elaborar un análisis integral de las razones de rotación y del margen de utilidad sobre ventas, mostrando la forma en que diversas razones interactúan entre sí para determinar la tasa de rendimiento sobre los activos.

Al comparar los periodos 2004 – 2007 se pueden resumir el comportamiento de la siguiente manera:

Periodos 2004-2006

Se observa la disminución del margen de utilidad y aumento en la rotación, detectando que su eficiencia es la que genera el rendimiento o excedentes económicos, provocando un riesgo mínimo de liquidez.

Periodo 2006-2007

El escenario para el periodo 2006-2007 comprueba que existe un equilibrio entre la eficiencia y la eficacia, demostrando un mayor rendimiento en las ventas y del dinero invertido.

De igual manera, aunque se observa una recuperación en la rotación se recomienda utilizar políticas o adoptar conductas agresivas que permitan la recuperación de la empresa, de esta manera; se lograría el Rendimiento adecuado sobre la Inversión.

Infografía

Sistema Dupont-Análisis DuPont: En esta página se dice que el Sistema Dupont demuestra la manera como pueden integrarse los indicadores financieros, ya que este sistema correlaciona los indicadores de actividad con los de rentabilidad, para tratar de establecer si el rendimiento sobre la inversión (ROA) proviene esencialmente de la eficiencia en el uso de los recursos para producir ventas o del margen neto de utilidad que las ventas generan. http://www.elprisma.com/apuntes/economia/sistemadupont/

Administración del capital de trabajo: En la pagina se especifica que el método DuPont de análisis financiero tiene una amplia acogida en la industria. Este conjuga, en un estudio completo, las razones de actividad y el margen de utilidad sobre las ventas y muestra la forma en la que estas razones interactúan para determinar la tasa de rendimiento sobre los activos.http://www.gerencie.com/administracion-del-capital-de-trabajo.html

Sistema DuPont: En él se dice que el sistema DuPont es una de las razones financieras de rentabilidad más importantes en el análisis del desempeño económico y operativo de una empresa. El sistema dupont integra o combina los principales indicadores financieros con el fin de determinar la eficiencia con que la empresa está utilizando sus activos, su capital de trabajo y el multiplicador de capital, apalancamiento financiero. La dirección de la página es:http://www.gerencie.com/sistema-dupont.html

Referencias Bibliográficas

En La Web:

- Sin autor, [en línea]. El método de Dupont, Dirección URL: <http://www.finred.com.mx/finsoft/vista_dupont.htm>. [Consulta: 05 de Octubre de 2008].
- Sin autor, [en línea]. La Gerencia Financiera a través de indicadores, Dirección URL: <http://www.gestiopolis.com/recursos5/docs/fin/gerefinare.htm>. [Consulta: 06 de Octubre de 2008].
- Sin autor, [en línea]. La Gerencia Financiera a través de indicadores, Dirección URL: <http://www.gestiopolis.com/recursos5/docs/fin/gerefinare.htm>. [Consulta: 07 de Octubre de 2008].

En Textos:

Baca Urbina, Gabriel. Evaluación de Proyectos, México, 5ta. Edición, 2006.
De la Torre, Joaquín. Evaluación de proyectos de inversión. México, 2da. Edición, Prentice Hall, 1999.
Sapang Chain, Nasir. Preparación y evaluación de proyectos, México, 2da. Edición, 1991.
Van Horne, James C. Fundamentos de administración financiera, Prentice Hall; México, 1988.

En e-libros:Blanco-Uribe, Gustavo, elibros “Análisis Financiero ”, Universidad Yacambú, 2008.