EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION

Maestría en Gerencia de las Finanzas y de los Negocios.

Trabajo 1

Participante:

Lic. Mary O. Parra H.

C.I. 13.579.126

 

Investigación y presentación de los hallazgos y conclusiones sobre:

Ø      Valor del dinero en el tiempo, Riesgos y Preparación de Previsiones de los Flujos de Efectivo partiendo del Plan Estratégico.

Ø      Principales Métodos de Evaluación de Proyectos de Inversión de Capital.

 

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

 

         La existencia de la tasa mínima de rendimiento implica la exigencia, por parte del propietario del capital de una ganancia futura cuando lo utiliza en una determinada actividad. Esta ganancia o utilidad mínima exigida es lo que ocasiona un cambio en el valor del dinero con el tiempo.

         El principio valor del dinero en el tiempo, se refiere a las ganancias que se generan por el dinero en el transcurso del tiempo. Esto implica que dos cantidades iguales de dinero colocadas en diferentes puntos en el tiempo no tienen el mismo valor, siempre y cuando la tasa de interés sea mayor a 0%, esas dos cantidades difieren en los intereses devengados.

         Esto quiere decir, que si ahorramos Bs. 500.000,00 hoy, a un interés del 12% anual, al cabo de un año tendríamos ahorrado  Bs. 560.000,00 al segundo año obtendríamos Bs. 627.200,00.  En otras palabras,  Bs. 500.000,00 hoy, no vale dentro de dos años Bs. 500.000,00 puesto que dichas cantidades difieren en los intereses ganados.

         Es importante aclarar que dicho efecto esta únicamente relacionado con la capacidad del dinero de generar ganancias a los efectos del tiempo, sin tomar en cuenta otros factores relevantes como la inflación.

EL RIESGO

        

         El riesgo se define como la variable de sus flujos de efectivos en comparación con aquellos que se esperan. Mientras mayor sea la variabilidad se dice que más riesgoso es el proyecto.

         Algunos autores citan que el Riesgo e Incertidumbre lo tienden a confundir, explicando que existe una diferencia clásica, una situación con riesgo es aquella en la cual se puede asociar una función de probabilidad a los diferentes valores que la rentabilidad de un proyecto puede tomar y una situación con incertidumbre  es aquella en la cual no es posible asociar dicha función de probabilidades.

         Esto quiere decir, que los autores consideran que la incertidumbre es la que ocasiona el riesgo, o sea, que de acuerdo al conocimiento que se tenga al mayor o menor grado sobre lo que puede ocurrir en el futuro, habrá mayor o menor riesgo.

 

PREPARACIÓN DE PREVISIONES DE EFECTIVO PARTIENDO DEL PLAN ESTRATÉGICO.

 

         El paso mas importante, aunque también considerado como e mas difícil, em eu análisis de los proyectos de capital es la estimación de sus flujos de efectivos, los desembolsos de inversión y los flujos netos anuales de entrada de efectivo después de que um proyecto há entrado em operación. Las estimaciones del flujo de efectivo incluye muchas variables, al igual que muchos indivíduos que contribuyen u aportan dentro del proceso.

 

         Actualmente los presupuestos contituyen una herramienta indispensable para la administración de las organizaciones, las decisiones de tipo gerencial no se toma únicamente sobre una base de resultados históricos, al contrario se debe realizar sobre proyecciones efectivas que nos permita anticiparnos a corregir hechos negativos que perjudique la economía de una empresa.

 

         Las empresas mantienen un constante proceso de revisión, adaptación y reorientación de sus planes para garantizar que efectivamente el año nuevo sea mejor que el anterior. Es por ello que las empresas se empeñan en realizar planes estratégicos, tácticos y operativos, a corto, medianos y largo plazo; requieren garantizar su permanencia en el tiempo y estar preparados para cualquier situación que ponga en riesgo o beneficie a la empresa.

 

         De acuerdo a varios autores en cuanto al concepto de Planificación resumen que Planificar requiere revisar los escenarios, conocer nuestras debilidades y fortalezas, observar nuestras oportunidades y amenazas, tener un sueño claro, alcanzable y posible, contar con las herramientas adecuadas, plantearnos objetivos que nos conduzcan a alcanzar las metas. Requiere de conocimiento, pero más allá del conocimiento teórico, del conocimiento interno, de saber exactamente qué queremos y donde queremos estar.

 

         La ejecución y administración del presupuesto se inicia con la revisión de los recursos a emplearse, se debe establecer la respetabilidad y compromiso de cada miembro del equipo de gerencia respecto a la contribución que se espera de la gestión, se revisarán criterios básicos de administración en general, resaltando el papel de la planificación en la consecución de los objetivos, se verá el proceso de planeamiento estratégico como base del negocio para llegar al propósito del mismo en mediano y corto plazo.

 

         Los aspectos que deben manejarse por quienes tienen la responsabilidad de planificar en las instituciones tanto públicas como privadas en general pueden ser:

 

a.  La mecánica de la presupuestación

El manejo operativo, numérico y mecánico de los Presupuestos no puede ni debe fallar, pues es la simple recolección, proceso y presentación de los resultados que se esperan en el período presupuestado; que consiste esencialmente en:

 

Ø      Diseñar los formatos e informes

Ø      Determinar los datos necesarios

Ø      Estructurar los métodos operativos para completar y desarrollar los procesos

 

b.  Las técnicas de la presupuestación

Son aquellos métodos de desarrollo de la información para uso administrativo en el proceso de toma de decisiones, relacionados con las  estimaciones, y que nos sirve para validar y respaldar las proyecciones.  Entre estos tenemos:

Ø      Métodos para pronosticar ventas

Ø      Análisis de punto de equilibrio

Ø      Determinación de costos estándar

Ø      Presupuestación variable

Ø      Investigación de operaciones (ventas, producción, inventarios)

Ø      Determinación de la capacidad de producción

Ø      Presupuesto base cero

 

c.         Fundamentos de la presupuestación

Son aspectos administrativos indispensables para una óptima ejecución de un sistema presupuestario.  La participación y el compromiso permiten la viabilidad de las estrategias y acciones que acercarán los objetivos.  Cuando se reciben cifras que no tienen el respaldo y sustento de cómo y con qué recursos se lograrán, difícilmente estos tendrán la validez que el presupuesto exige.

Entre los fundamentos que facilitan la consecución de los presupuestos tenemos:

Ø      Compromiso de la administración

Ø      Sistema de comunicación efectiva

Ø      Sistema participativo

Ø      Estructura organizacional definida

Ø      Expectativas realistas (objetivos y metas)

Ø      Asignación de recursos

Ø      Horizontes de los presupuestos

Ø      Referencias históricas (tendencias y comportamientos)

Ø      Flexibilidad de los presupuestos

Ø      Seguimiento y control

Ø      Contabilidad por responsabilidades

 

         El presupuesto de efectivo tiene mucho que ofrecer a la administración de una empresa para el desarrollo de la tarea de coordinación y conducción hacia la posición donde se logre alcanzar su máximo valor.  Este presupuesto es desarrollado normalmente por el tesorero de la empresa, quien depende del director de finanzas, y tiene a su cargo la administración de la liquidez de la compañía.

 

         Se podría definir el presupuesto de efectivo como un pronóstico de entradas y salidas de efectivo que diagnostica los faltantes o sobrantes futuros y, en consecuencia, obliga a planear la inversión de los sobrantes y la recuperación-obtención de los faltantes. Para una empresa es vital tener información oportuna acerca del comportamiento de sus flujos de efectivo ya que le permite una administración óptima de su liquidez y evitar problemas serios por falta de ella, que pueden ocasionar hasta la quiebra y la intervención por parte de los acreedores sobre todo en una época en la cual el recurso más escaso y caro es el efectivo.  Es más fácil que una empresa quiebre por falta de liquidez que por falta de rentabilidad, lo que demuestra la importancia de una buena administración de la liquidez, es necesario, por ende, conocer el comportamiento de los flujos de efectivo, lo que se lo hace por medio del presupuesto de efectivo.

Los objetivos que se logran al elaborar el presupuesto de efectivo son:

                  

Ø      Diagnosticar cual será el comportamiento del flujo de efectivo a través del período o períodos de que se trate.

Ø      Detectar en qué períodos habrá faltantes y sobrantes de efectivo y a cuánto ascenderán.

Ø      Determinar si las políticas de cobro y de pago son las óptimas

Ø      Determinar si es óptimo el monto de recursos invertidos en efectivo a fin de detectar si existe sobre o subinversión.

Ø      Fijar políticas de dividendos en la empresa.

Ø      Determinar si los proyectos de inversión son rentables.

 

         Cuando se elabora el plan estratégico de un proyecto o empresa, se debe tomar en cuenta el presupuesto, el cual permitirá conocer o proyectar  los ingresos futuros y las utilidades, pronósticos sobre el flujo de caja, situación financiera y los planes en que se apoyan.

         Una vez que se tienen los pronósticos de flujo de efectivo, el cálculo del NPV (Valor Presente Neto) de un proyecto constituye la parte fácil de la presupuestacion de capital.  La estimación de los flujos de efectivos esperados del proyecto es mucho más difícil. Los pronósticos se elaboran con base en las estimaciones del incremento de los ingresos y los costos relacionados con el proyecto.

 

PRINCIPALES MÉTODOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN DE CAPITAL.

 

         Existen diferentes Métodos para la  Evaluación de Proyectos de Inversión, entre ellos se tienen:

a.      El Método Intuitivo: Este método es considerado como el mas sencillo de todos y tiene por objeto hacer un análisis de tipo deterministico que es complementado con una evaluación intuitiva del riesgo y, de acuerdo con los resultados obtenidos se toma una decisión.

         El procedimiento que se utiliza para su aplicación es el siguiente:

Ø     Se estima para cada proyecto de inversión un valor único de todos los parámetros necesarios: flujos monetarios, vida y tasa mínima de rendimiento. Estos valores pueden representar el valor mas probable, el valor esperado o el promedio, de una serie de estimados que se obtienen a partir de la información estadística o del juicio y la experiencia del analista.

Ø     Con los valores de dichos elementos se determina la rentabilidad de los proyectos, es decir, se calcula su valor actual, equivalente anual o tasa interna de retorno.

Ø     Se selecciona la alternativa de mayor eficiencia financiera de acuerdo con un criterio de maximización de beneficios. La alternativa elegida debe cumplir con la relación físico y restricciones de capital existente.

Ø     Intuitivamente se decide si el riesgo de la alternativa seleccionada es tal, que haga preferible otra con menor eficiencia financiera, pero también con menor riesgo. Esta decisión será tomada de acuerdo a la actitud que tenga el encargado de tomar la decisión en cuanto al grado de riesgo evaluado.

b.     El Método del Ajuste Conservador: Este método es considerado como una ampliación del método intuitivo, en el sentido de que también es un análisis que supone completa certeza, pero es complementado con variaciones de uno o mas elementos conservadores; de manera de calcular la rentabilidad de los proyectos con esta nuevas condiciones mas desfavorables. Los elementos o parámetros que se ajustan son aquellos considerados por el encargado de tomar la decisión como los mas críticos.

     Por considerarse un complemento del método  intuitivo, la persona encargada piensa que los parámetros críticos con mayor posibilidad de variación son: la vida del proyecto, los costos operacionales y los ingresos brutos, adicionalmente incorporan el efecto del riesgo mediante el modelo de ajuste conservador.

     Los pasos son los siguientes:

Ø      Se determina la rentabilidad del proyecto de inversión con los estimados mas probables (presupuesto).

Ø  Una vez calculado el ajuste conservador de los parámetros críticos, se calcula el valor actual para las nuevas condiciones, con el resultado obtenido quien toma la decisión dentro de la empresa, dispone de una información mas amplia sobre la cual puede hacer una mejor selección. Esto siempre y cuando la actitud del encargado sea tomar el riesgo, de lo contrario posiblemente no invierta.

        Cuando se hace un análisis considerando el riesgo, lo mas importante de conocer es el efecto que tienen las variaciones de los estimados en sentido desfavorable sobre la rentabilidad de los proyectos de inversión. De igual manera se pueden hacer variaciones en sentido favorable y, por lo tanto; conocer su efecto sobre la rentabilidad. El manejo de los estimados en ambos sentidos implica la utilización de un modelo conocido con el nombre de método optimista-pesimista. Es este mismo sentido cuando  los valores estimados comprendidos dentro de ese intervalo optimista-pesimista se realiza un análisis que se denomina análisis de sensibilidad.

c.      Método de la Tasa mínima de Rendimiento Ajustada: Este método tiene por objeto la determinación de la rentabilidad de proyectos de inversión, utilizando valores diferentes de la tasa mínima de rendimiento según el nivel de riesgo asociado.

         Este modelo hace la evaluación del riesgo a través de la tasa mínima de rendimiento con el principio de que mientras mayor sea el nivel del riesgo asociado con un proyecto, mayor es la tasa mínima de rendimiento que se le exige.

d.       El Tiempo de Pago: Este método tiene como  objeto seleccionar proyectos con diferentes niveles de riesgo, al hacer la comparación del tiempo de pago de cada proyecto con un tiempo de pago limite o critico que cuantifica el máximo nivel de riesgo permisible y que establece el inversionista de acuerdo con su actitud hacia el riesgo.

         El principio fundamental de este método es que mientras menor sea el tiempo de pago de un proyecto menos riesgos es. Este tipo de método es aplicado no precisamente para seleccionar la alternativa que maximice los beneficios a la empresa, sino mas bien lo que le interesa es la rapidez con que se recupere la inversión. En muchos casos proviene de la necesidad de realizar nuevas inversiones, de cumplir con los compromisos de créditos o por el temor de resultados adversos al proyecto.

 

FUENTES BIBLIOGRAFICAS

 

Ø      http://www.degerencia.com/articulo/planificacion_estrategica_no_deje_el_futuro_al_azar

Ø      http://www.monografias.com/trabajos32/planificacion-presupuestos/planificacion-presupuestos.shtml

Ø      Bodie, Zvi y Merton, Robert. C. : “FINANZAS”, Primera Edición Revisada, México, 2003.

Ø      Giugni, Luz ; Ettedgui, Corina; González, Inés y Guerra, Venturina. “EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION”. Segunda Edición. Venezuela, 2001.

Ø      Westón, J. Fred y Brigham, Eugene F. : “FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA”, Décima Edición, México, 1995.