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LOS TIPOS DE INSTRUMENTOS QUE UTILIZA EL EDO VENEZOLANO PARA EL FINANCIAMIENTO DE LOS DÉFICIT PRESUPUESTARIOS ANUALES
a. Letras del tesoro. Son títulos de deuda emitidos por emite la Tesorería Nacional para cubrir déficit fiscal; generalmente con valores que se emiten a corto plazo. Las Letras del tesoro son bonos de descuento, es decir, bonos que no devengan ningún interés y cuyo rendimiento consiste en la diferencia entre el precio al cual se adquiere el bono y el precio al cual éste es redimido.
b. Bonos Son deuda emitida por la Tesorería del Estado o otra corporación pública., siendo documento escrito que comprueba el derecho de hacerse pagar una suma de cierta de dinero, o a exigir una prestación determinada. Entre los bonos que se acentúan en nuestro caso son los bonos de la deuda pública, quienes Son emitidos al portador por organismos descentralizados, a través del Ministerio de Hacienda, con el objeto de cancelar sus pasivos o financiar sus proyectos, pueden ser utilizados para la cancelación de los tributos nacionales después que estén vencidos. Se exceptúan a estos efectos las retenciones, el impuesto generado por la Comisión Nacional de Casinos y el cincuenta por ciento (50%) de la tasa por servicios de aduana y los Bono de prenda (Certificación emitido de conformidad con la ley de almacenes Generales de Depósito su Reglamento, expedido por el dueño a la empresa o su representante debidamente autorizado, endose conjunta o separadamente del Certificado de Depósitos y a través el cual se pueden prendar los bienes depositados).
Es un título valor representativo de una suma de dinero que en él se indica y es exigible por su titular a un determinado plazo.
d. Crédito Público Se entenderá por crédito público la capacidad que tiene el Estado de endeudarse con el objeto de captar medios de financiamiento para realizar inversiones reproductivas, para atender casos de evidente necesidad nacional, para reestructurar su organización o para refinanciar sus pasivos, incluyendo los intereses respectivos. Se prohíbe realizar operaciones de crédito público para financiar gastos operativos.
Regula las operaciones de captación, administración y registro de recursos financieros, obtenidos a través del endeudamiento público interno y/o externo, a corto y/o largo plazo, de acuerdo a las Normas Básicas del Sistema de Crédito Público. Tiene como objetivo:
e. Fondo Monetario Internacional (F.M.I.) Es la institución central del sistema monetario internacional, es decir, el sistema de pagos internacionales y tipos de cambio de las monedas nacionales que permite la actividad económica entre los países.
Sus fines son evitar las crisis en el sistema, alentando a los países a adoptar medidas de política económica bien fundadas; como su nombre indica, la institución es también un fondo al que los países miembros que necesiten financiamiento temporal pueden recurrir para superar los problemas de balanza de pagos.
Según su Convenio Constitutivo, incluyen el fomento de la expansión y el crecimiento del comercio mundial, la estabilidad de los tipos de cambio, la evitación de devaluaciones cambiarias competitivas y la corrección ordenada de los problemas de balanza de pagos de un país. Las funciones del Fondo Monetario Internacional serían una función reguladora, de guardián ó vigilante del comportamiento monetario internacional; una función crediticia, orientada a proporcionar asistencia financiera a los países miembros para solucionar problemas de balanza de pagos y por ultimo una función consultiva, de asesoramiento y de asistencia técnica, así como de foro permanente para la discusión de los problemas monetarios internacionales.
f. Banco Mundial Es una fuente vital de asistencia financiera y técnica para los países en desarrollo de todo el mundo. Esta organización internacional es propiedad de 184 países miembros y está formada por dos instituciones de desarrollo singulares: el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF) y la Asociación Internacional de Fomento (AIF). Cada institución tiene una función diferente pero fundamental para alcanzar la misión de reducir la pobreza en el mundo y mejorar los niveles de vida de la gente. El BIRF centra sus actividades en los países de ingreso mediano y los países pobres con capacidad crediticia, mientras que la AIF ayuda a los países más pobres del mundo. Juntos ofrecen préstamos con intereses bajos, créditos sin intereses y donaciones a los países en desarrollo para proyectos de educación, salud, infraestructura, comunicaciones y muchas otras esferas
RENDIMIENTOS
Rendimientos de bonos Rendimiento esperado I -Es función de riesgo
-Es función de inflación -Efecto Fisher: Tasas de interés de corto plazo incorporan percepción del mercado sobre inflación r = i* + p + i * x p r: nominal, i*: real, p: inflación
Rendimiento esperado II Menor tasa de interés, mayor flujo de fondos, mayor crecimiento económico Curva de Rendimiento: Relaciona rendimiento con años para el vencimiento (estructura temporal de las tasas de interés). Rendimiento del Tesoro
Bonos Característica - Valor par, facial o principal - Cupón y tasa cupón - Vencimiento - Valor de mercado: valor presente de cupones y principal VM = C1/(1+(r/m)) + C2/1+(r/m)2.......+(Cnm + VP)/(1+(r/m)) nm - Rendimiento a maduración, prima y descuento
Clasificación de bonos Bonos Cero Cupón No pagan cupones, sólo valor facial a maduración P = 100/(1 + r/2) 2n Bono a 10 años y rendimiento requerido de 12% P = 100/(1,06) 20 = 31,18 Teoremas de valuación de bonos
Administración de cartera de bonos
Duración Bono Normal Cero Cupón Promedio ponderado de las veces que se recibirán los intereses y el principal en el futuro Duración = {(VA(C1)/V) * 1} + {(VA(C2)/V)*2 ....
Duración: cambios
Duración y volatilidad A mayor duración mayor volatilidad del precio ante variaciones en el rendimiento Efecto vencimiento: a mayor plazo, mayor volatilidad/ duración Efecto tasa cupón: a menor cupón, mayor volatilidad/ duración Efecto rendimiento: a menor rendimiento, mayor vol./ duración Duración y volatilidad II
Aumento en rendimiento de 8% a 10% Cupón Bono a10 años Bono a 20 años 12% -11,57% -16,07% 10 -11,96 -16,52 8 -12,46 -17,16 6 -13,11 -18,11 4 -14,02 -19,68 2 -15,33 -22,80 0 -17,42 -31,80
CARACTERÍSTICAS MERCADO PRIMARIO O SECUNDARIO
Características mercado primario Es aquel en el cual se colocan por primera vez los títulos valores que se emiten, tanto en el mercado monetario como en el mercado de capitales.
Es aquel también conocido como distribución primaria, se refiere a la venta original de cualquier emisión generada por la referida empresa emisora. La emisión primaria es la primera emisión y colocación al público que realiza una empresa que accede por vez primera a financiarse a los mercados organizados, estos títulos son los negociados en el mercado primario.
Características mercado secundario Es aquel donde muchos activos financieros de primer orden se intercambian de viejos a nuevos propietarios; estos mercados proveen liquidez para los activos financieros, haciéndolos más atractivos a los ahorristas. Es aquel referido al ámbito de negociación de los títulos - valores o activos financieros ya existentes en manos de los oferentes y demandantes Uno de los mercados secundarios más representativos son las bolsas de valores. La emisión secundaria comienza cuando los instrumentos financieros o títulos valores que se han colocado en el mercado primario, son objeto de negociación. Estas negociaciones se realizan generalmente en las Bolsas de Valores
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