REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA

UNIVERSIDAD  YACAMBU

ESPECIALIZACION EN GERENCIA MENCION FINANZAS

MERCADO DE CAPITALES

 

 

TIPOS DE INSTRUMENTOS QUE UTILIZA EL ESTADO VENEZOLANO PARA EL  FINANCIAMIENTO DE  LOS DEFICIT PRESUPUESTARIOS ANUALES

AUTORA: María J. Matos C.

 

 

 

 

El Estado Venezolano utiliza para el financiamiento del déficit presupuestario anual los siguientes Títulos:

 

1. Bonos de La Deuda Pública Nacional (DPN): Títulos emitidos por el Gobierno Nacional, a través del Ministerio de Finanzas, y garantizados por la República. Estos Bonos son emitidos bajo la modalidad de Títulos al Portador, siendo los cupones o intereses generados exonerados del Impuesto sobre la Renta. Mediante estos instrumentos el Estado venezolano obtiene el capital necesario para financiar proyectos de inversión o para atender compromisos de deuda.

 

2. Letras Del Tesoro: Son títulos-valores que emite el Ministerio de Finanzas destinados a mantener la regularidad de los pagos de la Tesorería Nacional. El Gobierno coloca por intermedio del Banco Central de Venezuela (BCV) estos títulos de renta fija que permiten su financiación y que ofrecen un excelente rendimiento a corto plazo libre de impuestos. Además, son de gran liquidez pues pueden ser negociados en un mercado secundario dedicado a la compra-venta de la Deuda Pública. Su tasa de rendimiento se determina a través una subasta donde se fija la tasa de acuerdo al juego de la oferta y la demanda entre el BCV y los participantes en la misma. Las Letras del Tesoro generalmente son valores cero cupón y con vencimientos menores a un año.

 

A continuación se presentan algunas características de los bonos y ejemplos de cálculos de rendimientos:

 

1.      BONOS CERO CUPON

·        Son obligaciones negociadas con descuento.

·        El rendimiento viene dado por la diferencia entre el precio de compra y el valor de redención. (Valor al Vcto). Nota: Actualmente estos bonos están fuera de mercado.

 

2.      BONOS DE FOGADE

·        Diferentes decretos, deferentes emisiones y diferentes tasas.

 

·        Son instrumentos de deuda que pueden ser negociadas con primas, a descuento o a la par.

·        Presenta cupón de interés semestral, cada 180 días y el cálculo de los intereses en base a meses de 30 días.

·        El método de amortización de prima y revalorización de descuento, se efectúa sobre la totalidad del plazo de inversión en días continuos (fecha de vcto de la inversión menos la fecha de compra).

·        Al momento de la adquisición pueden presentar intereses acumulados que corresponden al plazo transcurrido (meses de 30 días) entre la fecha de emisión y la fecha de compra.

 

3 - BONOS DEL TESORO

·        Diferentes decretos, diferentes emisiones y diferentes tasas.

·        Son instrumentos de deuda, que pueden ser negociados con prima a descuento o a la par.

·        Presenta cupón de interés trimestral cada 90 días y el cálculo de los intereses en base a meses de 30 días.

·        El método de amortización prima y revalorización de descuento, se efectúa sobre la totalidad del plazo de la inversión en días continuos (fecha de dcto. de la inversión menos la fecha de compra).

·        Al momento de la adquisición pueden presentar intereses acumulados que corresponden al plazo transcurrido (meses de 30 días) entre la fecha de emisión y la fecha de compra.

 

4. - TITULOS ESTABILIZACION MONETARIA (T.E.M.)

·        Son obligaciones negociadas con prima o descuento.

·        No presentan cuponera.

·        Los intereses se pagan al vencimiento de la inversión de acuerdo a la tasa nominal de interés (Tasa Cupón).

·        El método de amortización de prima y revalorización de descuento se efectúa sobre la totalidad del plazo de la inversión en días continuos.

·        El rendimiento viene dado por la combinación entre la tasa nominal y la ganancia o perdida de capital.

·        La base de cálculo de los intereses 30/360.

·        El vencimiento difiere del pago de un día.

·        El plazo total varía entre 170 y 365 días.

·        Al momento de la adquisición pueden presentan intereses acumulados que corresponden al plazo transcurrido (meses de 30 días) entre la fecha de emisión y la fecha de compra.

 

5- LETRAS DEL TESORO.

·        Son obligaciones negociadas de descuento.

·        No presentan cuponera.

·        No tienen tasa de cupón sino rendimiento.

 

·        El descuento corresponde a los intereses INT= Valor Nominal - Monto de adquisición.

·        No tiene intereses acumulados.

 

• Valor nominal es el valor por el cual se emitió el titulo. También conocido como el valor facial

 

• Bono par. Cuando el precio del bono es igual a su valor nominal, por ejemplo, el precio de mercado es 100% y su valor nominal es 100%

 

• Bono con descuento. Cuando el precio del bono es inferior a su valor nominal por ejemplo,el precio de mercado es 80% y su valor nominal es 100%

 

• Bono con prima Cuando el precio del bono es superior a su valor nominal por ejemplo, el precio de mercado es 110 %y su valor nominal es 100%.

 

 

 

Cálculo del rendimiento

 

1. Bono par

Supongamos que usted invierte hoy en un bono a valor par, cuyo valor nominal es de Bs. 1.000.000,00 con vencimiento dentro de un año, a la tasa del 25% pagadero anualmente.¿Cuanto será la rentabilidad del bono al final del año?¿cuánto será el valor futuro de su inversión?¿Cual seria el rendimiento?

En este caso, usted podrá conocer la rentabilidad de su inversión aplicando la siguiente formula financiera:

 

Interés simple: in = po*(i/100)* n

 

i=tasa de interés = 25%

 

Po=capital invertido = 1.000.000

 

n=periodo de la inversión (tiempo) = 1 año

 

• Aplicando la formula en el ejemplo tenemos:

 

In=Bs. 1.000.000,00(0,25)1 = Bs.250.000,00

 

Para calcular cuanto le pagaran en el futuro por su inversión, aplicara la siguiente formula:

 

In+po

 

Bs. 250.000,00+Bs. 1.000.000,00 = Bs1.250.000,00

 

2. Bono con descuento

Supongamos que usted compra un bono al 80%, de su valor Nominal (Bs. 1.000.000,00), cuyo vencimiento será dentro de un año¿Cuánto debo pagar por el bono?

En este caso debe cancelar el 80% del valor nominal, es decir Bs. 800.000,00 ¿Cuál seria el rendimiento?

 

Para calcular cuanto le pagaran en el futuro por su inversión, aplique la siguiente formula:

 

In= tasa de rendimiento

 

Po =valor nominal = Bs. 1.000.000

 

n = periodo de la inversión (tiempo) = 1 año

 

Pcdo = precio con descuento = Bs. 800.000

 

Po- pcdoo *n / pcdo

 

1.000.000-800.000*1 = 25%

 

800.000

 

En este caso el rendimiento para el inversor viene dado por La diferencia entre el precio con descuento y el valor nominal del bono. Es decir el inversor recibirá al final del año Bs. 1.000.000,00 cuando lo que realmente pago fue Bs. 800.000,00, obteniendo una ganancia de Bs. 200.000,00.

 

3. Bono con prima

Supongamos que existe un bono que se vende al 110% de su valor nominal y con un rendimiento del 25% anual y el cual tiene un valor nominal de Bs. 1.000.000,00.¿Cuánto debo pagar por el bono?

En este caso debe cancelar un 10% adicional al valor del bono, el cual es de Bs. 1.000.000,00. Es decir debe cancelar Bs. 1.100.000,00

En este caso, usted podrá conocer la rentabilidad de su Inversión aplicando la siguiente formula financiera:

 

Interes simple: in = po*(i/100) *n

 

i= rendimiento de su inversión=25%

 

Po = capital invertido=Bs. 1.100.000,00

 

n = periodo

 

¿Cuál seria el rendimiento?, aplicando la fórmula al ejemplo tenemos:

 

In = Bs.1.100.000,00(0,25)1= Bs. 275.000, oo

 

Para calcular cuanto le pagaran en el futuro por su inversión, aplicara la siguiente formula

 

In+po

 

Bs.275.000,00+1.100.000,00 = Bs.1.375.000,00

 

 

 

En cuanto a la Clasificación del  Mercado de Capitales, podemos señalar:

 

·        Mercado Primario, (Colocación primaria):  Se refiere a la emisión de nuevos valores y que se ofrecen por primera vez al público, para ello necesitan la autorización de la Comisión Nacional de Valores, (CNV) bajo el cumplimiento de ciertos requisitos, entre ellos, la elaboración de un prospecto con toda la información histórica, económica y financiera de la empresa y las características de la emisión. La colocación de dichos valores puede ser directamente por la misma empresa emisora o a través de intermediarios autorizados por la CN

 

·        El Mercado Secundario:  Se refiere a la colocación (venta) por segunda vez de los valores colocados en el mercado primario, es decir, el comprador del mercado primario, necesita desprenderse del valor por necesidad de liquidez, por lo que lo ofrece en venta en la Bolsa de Valores de Caracas, es decir, en el mercado bursátil.

 

Para concluir, podemos señalar que la Asamblea Nacional, en Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela, No. 5827 Extraordinaria de fecha 11/12/06, decretó la “Ley Especial de Endeudamiento Anual para el Ejercicio Fiscal del año 2007”,  con la finalidad de definir los límites máximo del monto de endeudamiento en bolívares que la República podrá contraer mediante la celebración de operaciones de crédito público; las cuales se relacionan a continuación:

1.      En el Artículo 3 de dicha ley se autoriza al Ejecutivo Nacional, a través  del  Ministerio de  Finanzas para  ejecute  la  Contratación de operaciones  de Crédito Público por la cantidad de Bs. 2.654.154.706.185, destinadas al financiamiento de proyectos ejecutados por intermediación de los órganos o entes de la Administración Pública Nacional.

2.      En el Artículo 5 de dicha ley se autoriza al Ejecutivo Nacional, a través del Ministerio  de Finanzas    para  ejecute  el  Desembolso de operaciones  de Crédito Público por  la  cantidad de Bs. 3.030.404.382.150, destinadas al financiamiento de proyectos ejecutados por intermediación de los órganos o entes de la Administración Pública Nacional.

3.      En el Artículo 7 de dicha ley se autoriza al Ejecutivo Nacional, a través del Ministerio de Finanzas    para ejecute la Contratación y el Desembolso de operaciones  de Crédito Público por la cantidad de Bs. 5.307.752.000.000, destinadas al financiamiento del Servicio de la Deuda Pública Interna y Externa.

4.      En el Artículo 8 de dicha ley se autoriza al Ejecutivo Nacional, a través del  Ministerio de Finanzas,  para  ejecute  la  Contratación de operaciones  de Crédito Público por la  cantidad  de Bs. 9.110.898.000.000, destinadas al refinanciamiento o reestructuración de la deuda pública.

5.      En el Artículo 12 de dicha ley se autoriza al Ejecutivo Nacional, a través del Ministerio de Finanzas, para que efectúe operaciones  de Tesorería por la cantidad de Bs. 3.700.000.000.000

 

La República, a través del Ministerio de Finanzas, publica en la prensa nacional y en su página web los Cronogramas de Subasta de Títulos de Deuda Pública, la convocatoria para la Recompra de Deuda Pública Nacional a Instituciones del Sector Público y el Inventario de Títulos  Públicos, donde se describe las principales características de los Títulos Elegibles; de los cuales a continuación se muestran algunos de ellos:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

INVENTARIO DE LETRAS DEL TESORO
Al 15 de Septiembre de 2006
Nombre Instrumento	Código ISIN	Base de cálculo	Fecha de vencimiento	Denominación	Exento de impuestos	Pago de impuestos	Moneda
LT200906	VEV00350IZR0	ACT/360	20-sep-06	1,00	SI	NO	VEB
LT270906	VEV00350IZS8	ACT/360	27-sep-06	1,00	SI	NO	VEB
LT041006	VEV00350IZT6	ACT/360	4-oct-06	1,00	SI	NO	VEB
LT111006	VEV00350IZU4	ACT/360	11-oct-06	1,00	SI	NO	VEB
LT181006	VEV00350IZV2	ACT/360	18-oct-06	1,00	SI	NO	VEB
LT251006	VEV00350IZW0	ACT/360	25-oct-06	1,00	SI	NO	VEB
LT011106	VEV00350IZX8	ACT/360	1-nov-06	1,00	SI	NO	VEB
LT081106	VEV00350IZY6	ACT/360	8-nov-06	1,00	SI	NO	VEB
LT151106	VEV00350IZZ3	ACT/360	15-nov-06	1,00	SI	NO	VEB
LT221106	VEV00350JAA7	ACT/360	22-nov-06	1,00	SI	NO	VEB
LT291106	VEV00350JAB5	ACT/360	29-nov-06	1,00	SI	NO	VEB
LT061206	VEV00350JAC3	ACT/360	6-dic-06	1,00	SI	NO	VEB
LT131206	VEV00350JAD1	ACT/360	13-dic-06	1,00	SI	NO	VEB
LT201206	VEV00350JAE9	ACT/360	20-dic-06	1,00	SI	NO	VEB
LT271206	VEV00350JAF6	ACT/360	27-dic-06	1,00	SI	NO	VEB

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Nombre Instrumento	Código ISIN	Serie	Base de cálculo	Tipo de Amortización	Fecha de Emisión	Fecha de vencimiento
VENZ FLIRB 2007	XS0029439303	A	ACT/360	SEMESTRAL	18/12/1990	31/03/2007
VENZ FLIRB 2007	XS0034380401	B	ACT/360	SEMESTRAL	18/12/1990	31/03/2007
VENZ FLIRB 2007	XS0029438750	L	ACT/360	SEMESTRAL	18/12/1990	31/03/2007
VENZ FLIRB 2007	XS0029436622	Sfr	ACT/360	SEMESTRAL	18/12/1990	31/03/2007
VENZ FLIRB 2007	DE0004019724	DM	ACT/360	SEMESTRAL	18/12/1990	31/03/2007
VENZ GLB 2007	USP31640AA69	IL-REGS	ISMA 30/360	AL VENCIMIENTO	17/06/1997	18/06/2007
VENZ DCB 2007	XS0029435491	DL	ACT/360	SEMESTRAL	18/12/1990	18/12/2007
VENZ DCB 2007	XS0029470480	L	ACT/ACT	SEMESTRAL	18/12/1990	18/12/2007
VENZ DCB 2007	DE0004019732	DM	ACT/360	SEMESTRAL	18/12/1990	18/12/2007
VENZ 2008	DE0006106875		ACT/ACT	AL VENCIMIENTO	03/05/2001	03/05/2008
VENZ 2008	DE0001765105		ISMA 30/360	AL VENCIMIENTO	29/10/1998	29/10/2008
VENZ DCB 2008	XS0029456067		ACT/360	SEMESTRAL	18/12/1990	18/12/2008
VENZ 2010	USP9395PAB78		ISMA 30/360	AL VENCIMIENTO	8/07/2003	07/08/2010
VENZ 2011	USP97475AE09		ACT/360	AL VENCIMIENTO	22/04/2004	20/04/2011
VENZ 2011	XS0132229088		ACT/ACT	AL VENCIMIENTO	25/07/2001	25/07/2011
VENZ 2011 JPY	XS0215668459		ACT/ACT	AL VENCIMIENTO	21/03/2005	21/03/2011
VENZ 2013	USP97475AC43		ISMA 30/360	AL VENCIMIENTO	23/10/2003	19/09/2013
VENZ GLB 2014	US922646BM57		ISMA 30/360	AL VENCIMIENTO	08/10/2004	08/10/2014
VENZ 2015	XS0214851874		ACT/ACT	AL VENCIMIENTO	16/03/2005	16/03/2015

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

INFOGRAFIA:  

1. www.mf.gob.ve:  Portal del Ministerio de Finanzas
2. http://www.multipuerta.com/educacionmaster.asp?c=BOLSAE. Trabajo Monográfico
3. http://www.monografias.com/trabajos13/pacom/pacom.shtml. Papeles Comerciales. Trabajo Monográfico.
4. http://html.rincondelvago.com/deuda-publica.html
5. http://www.activalores.com/preguntasfrecuentes.php
6. http://www.bcv.org.ve/c1/abceconomico.asp Portal del Banco de Venezuela, indicadores
7. http://www.cnv.gob.ve/educacion_Glosario.php Portal de la Caja Nacional de Valores
8. http://www.bolsadecaracas.com/esp/index.jsp