UNIVERSIDAD YACAMBU
VICERECTORADO DE ESTUDIOS VIRTUALES
ESPECIALIDAD EN GERENCIA DE SISTEMAS DE INFORMACION
ASIGNATURA: MERCADO DE CAPITALES
TRABAJO FINAL
Nacionalización de la CANTV y la EDC: Su efecto sobre los
inversionistas. Aspectos incumplidos aparentemente de la Ley de Mercados de
Capitales. El riesgo del inversionista, etc.
A raíz de su triunfo electoral, el
Jefe de Estado anunció una serie de medidas que incluía, entre ellas, la “nacionalización”
de algunas empresas estratégicas, tales como: La Electricidad de Caracas (EDC),
la Compañía Anónima Nacional de Teléfonos de Venezuela (CANTV) así como el
grupo de empresas mixtas asociadas con PDVSA para la explotación de la Faja petrolífera
del Orinoco.
Estos anuncios intempestivos provocaron
un fuerte desplome de las acciones, tanto de la CANTV como de la EDC, que solo
en el primer día del corro bursátil, después del anuncio, sufrió una debacle
del más de 30% y del 20% respectivamente. Este hecho obligo a la Comisión
Nacional de Valores a suspender temporalmente sus cotizaciones en las bolsas
nacionales, tal como lo establecen sus atribuciones en la Ley de Mercado de
Capitales, para así evitar males mayores.
Existió, en primer término, una
especie de “pánico bursátil”, ya que no había información clara sobre las
condiciones que impondría el gobierno nacional para realizar este proceso. Se pronosticaban
pérdidas para los accionistas involucrados.
Es clara la evidencia la violación
expresa por parte del gobierno de la Ley de Mercado de Capitales en varios de
sus articulados, en cuanto a la normativa establecida de la transparencia de
los mercados bursátiles, las Ofertas Públicas de Acciones, sobre intercambio y
la toma de control de sociedad que hacen Oferta Pública de Acciones y otros derechos
sobre las mismas.
CASO CANTV
La mayoría de los inversionistas
compraban acciones de la CANTV como un mecanismo para la adquisición indirecta
de divisas, sin tener que seguir los trámites burocráticos y engorrosos de
CADIVI. Pero este mecanismo ya no podría ser utilizado, ya que la Corporación Verizon,
quien poseía un cúmulo importante de acciones de la CANTV, firmó con el estado
un documento de intención para la venta de las acciones en su poder
Así mismo, los entes encargados de
llevara cabo este proceso han manifestado la intención de realizar dos Oferta Pública
de Acciones (OPA) más. Una de ellas sería
a nivel nacional, con la finalidad de capturar a aquellos accionistas
minoritarios que corresponden mayoría accionaría y que poseen acciones clase “D”.
Estas acciones se cotizan en las Bolsas de Valores a nivel Nacional. La otra OPA sería presentada ante la Security
and Exchange Comission (SEC) norteamericana, con la finalidad de convencer a
los dueños de ADSs que emitió la empresa y que se cotizan principalmente en la
Bolsa de Valores de Nueva York.
The AES Corporation y su
filial, la corporación EDC anunciaron la suscripción de un acuerdo para iniciar
ofertas públicas de adquisición (OPAs) en efectivo para comprar aproximadamente
el 43.2 por ciento de las Acciones y American Depositary Shares (ADSs) en
circulación de la CANTV, empresa controlada por Verizon (GTE/Bell Atlantic).
Dennis W. Bakke, presidente
y CEO de The AES Corporation señaló que "creemos que los accionistas de
CANTV deberían obtener un mejor rendimiento de su inversión. Los planes de The
AES Corporation para CANTV incluyen la distribución del exceso de efectivo
mediante un dividendo extraordinario a todos los accionistas de CANTV, y la
optimización de su estructura capital".
The AES Corporation también señaló que
se propone vender el negocio de telecomunicaciones celulares (MOVILNET) a un
operador internacional y/o colocar sus acciones en el mercado de capitales, y
distribuir los fondos provenientes de dicha venta u oferta a todos los
accionistas de CANTV.
La oferta pública de
acciones presentada por AES para adquirir parte del capital accionario de CANTV
nos da la oportunidad de constatar a través de un ejemplo práctico muchas cosas
que en boca de inversionistas potenciales y analistas financieros podrían ser
consideradas como meras especulaciones teóricas.
La oferta de AES equivale a
un valor total de empresa de aproximadamente 1,4 mil millones de dólares. Hace
ya casi diez años el gobierno de Carlos Andrés Pérez II privatizó parte del
capital accionario de la telefónica por el equivalente (en valor de la empresa)
de unos 5 mil millones de dólares. Esa cantidad, considerando el valor del
dinero a través de diez años a una tasa de inflación mínima de 2.5%, equivale a
6,4 mil millones de dólares de hoy en día. Pero la diferencia no se detiene
allí, puesto que CANTV tiene hoy en día en caja unos 900 millones de dólares,
mientras que aquella CANTV no tenía siquiera cómo financiar los planes de
inversión que eran necesarios para desarrollar la infraestructura de
comunicaciones del país. De manera que a efectos prácticos el gobierno de Carlos
Andrés Pérez II privatizó la CANTV a un valor que equivale entre 4.5 y 12.8
veces el valor que actualmente está ofreciendo AES.
Existen varias
consideraciones que es necesario tomar en cuenta a la hora de comparar ambos
precios. En primer lugar aquella CANTV tenía un potencial de crecimiento mayor
que la CANTV actual, sencillamente porque la penetración de líneas fijas era
mucho menor de lo que es ahora, 10 años después. En segundo lugar, aquella
CANTV era un monopolio público, y la privatización le garantizó que lo siguiera
siendo por un período suficientemente largo como para generar parte del capital
que se requería invertir para poner a Venezuela al nivel de otros países de
América Latina en materia de comunicaciones.
Pero estas dos
consideraciones difícilmente justifiquen una diferencia tan amplia en el valor
de la empresa. El principal factor que está detrás de la pobrísima oferta de
AES lo constituye el hecho de que se esperaba mucho más de aquella Venezuela
que de la Venezuela actual. Aquella era una Venezuela abierta a la inversión
extranjera, con un marco institucional que, con sus defectos y virtudes, era
mucho más favorable que el de hoy en día (inexistente), y la privatización se
llevó a cabo mediante un proceso transparente del cual el Estado venezolano
sacó el máximo provecho.
Una diferencia clave para
entender la magnitud del "efecto Venezuela" de hoy en día se
encuentra en el hecho de que aquella CANTV era una empresa del Estado, mientras
la CANTV de hoy es una empresa de capital público. Esa característica le
permite a cualquier inversionista que considere que AES está haciendo un buen
negocio, presentar una oferta superior pero menor al valor intrínseco de la
empresa. Entonces, ¿Por qué hasta la fecha no ha habido nadie dispuesto a hacer
una contraoferta por CANTV? La respuesta es sencilla: Ningún otro inversionista
– hasta ahora – piensa que el futuro de Venezuela justifique un valor mayor que
el que AES está ofreciendo. Las tasas de rendimiento que se exigen para
invertir en Venezuela son tan altas – para compensar el riesgo – que requieren
precios muy bajos de entrada. La excesiva dependencia del petróleo, la
fragilidad del sistema cambiario, la incapacidad del Gobierno para generar un
marco institucional que propicie la inversión y disminuya el riesgo político,
son factores que los inversionistas descuentan del precio que están dispuestos
a ofrecer por CANTV. Y es que la incapacidad del gobierno y su escualidez
institucional, le están tumbando el valor de los activos venezolanos.
CASO ELECTRICIDAD DE CARACAS.
La Electricidad de Caracas ha sido la
acción por excelencia del mercado venezolano por muchos años. Varios elementos
se conjugan para lograr tal distinción: primero que nada, su abolengo tanto en
el sector industrial del país, como sus 101 años ininterrumpidos de
funcionamiento sin sobresaltos que destacar. Pero, además, el respaldo de 50
mil accionistas y, lo más importante, una envidiable liquidez. Súmele casi 2
billones de bolívares en activos y tendrá una respuesta de por qué ELECAR (como
comúnmente se le conoce en el mercado de capitales) es el papel por excelencia.
Pero no hay que cantar victoria. La empresa ha sido sometida a las presiones
políticas que han caracterizado al país desde el inicio de la fase
intervencionista en 1974, cuando los gobiernos la tomaron primero por controlar
precios, y poco después por nacionalizar (léase estatificar) cuanta empresa
considerada básica existiera en el país. De hecho, en esos años apenas si se
escaparon la Electricidad de Caracas y sus filiales, así como la Electricidad
de Valencia.
Las últimas declaraciones del
presidente Chávez han traído bajas para los accionistas de la Electricidad de
Caracas, siendo suspendida la cotización de las acciones, luego de experimentar
una pérdida del 20% gracias a las declaraciones del Primer Mandatario de
nacionalizar la empresa.
Ante la amenaza de nacionalización, la
Comisión Nacional de la Bolsa de Valores de Caracas, donde se comunica la
decisión. El comunicado expresa lo siguiente:
"Se informa que la Comisión
Nacional de Valores envió un comunicado a esta Bolsa de Valores mediante el
cual suspende la cotización en pizarra de las acciones de la C. A. LA
ELECTRICIDAD DE CARACAS.
En este sentido, dicha comunicación
expresa lo siguiente:
Ciudadano
NELSON ORTIZ CUSNIER
Presidente de la Bolsa de Valores de
Caracas Valores de Caracas
"…Me dirijo a Usted en la
oportunidad de hacer de su conocimiento que este Ente regulador, , en
protección de los accionistas minoritarios e inversores en general y en uso de
las atribuciones que le confieren los artículos 9, numerales 13 y 15, 68 y 104,
numeral 3 de la Ley de Mercado de Capitales, ha decidido suspender
temporalmente, por un período de cuarenta y ocho horas (48) horas, a partir de
la recepción de la presente comunicación la cotización de las acciones de la
sociedad mercantil C.A. La Electricidad de Caracas,
hasta tanto se obtenga la información suficiente por parte tanto de los
mercados como de la sociedad mercantil mencionada, respecto del comportamiento
de dicha acción.
Tal decisión adoptada en concordancia
con lo dispuesto en los artículos 23 y 24 del "Reglamento del Sistema
Integrado Bursátil Electrónico (S.I.B.E.) de la Bolsa
de Valores de Caracas", los cuales textualmente prevén lo que se indica a
continuación:
"Artículo 23: Los parámetros del
SIBE son:…C) Parámetro de "Variación del 20% en precio para el mercado de
órdenes", el cual no permite el ingreso de órdenes cuyos precios excedan
el 20% a la alza o a la baja, en relación a los precios de cierre de la sesión
anterior;…"
"Artículo 24: En los casos de
surgir noticias o acontecimientos importantes o de presentarse incidencias
notoriamente singulares en el desarrollo de la sesión del SIBE que pudieran
afectar el normal desenvolvimiento de la misma o el adecuado funcionamiento del
soporte técnico del sistema, podrá interrumpirse cautelarmente la contratación
durante el tiempo imprescindible para que se conozca el exacto alcance de la
noticia, acontecimiento o incidencia en cuestión."
Las razones de esta suspensión radican
en el hecho de que este Organismo, ha observado que se ha producido una
fluctuación acelerada en el precio de la acción hacia la baja, que no guarda
ninguna relación con la tendencia de la cotización bursátil reflejada en el
índice de la Bolsa de Valores de Caracas, ni con la tendencia histórica de la
misma, haciéndose imprescindible el suministro de información suficiente y
oportuna al mercado y particularmente a los pequeños inversores, la cual les
permitirá :tomar decisiones acordes con el tipo de información disponible.
Esta suspensión temporal, de 48 Horas,
se hace a hace a los fines de preservar los intereses de los inversores
minoritarios en valores y el buen orden del mercado nacional. En tal sentido,
se ha procedido a oficiar a la empresa notificando dicha suspensión.
Sin otro particular al cual referirme /
Fernando J. De Candia O / Presidente"
El gobierno
venezolano y la empresa estadounidense AES
suscribieron este jueves 15 de marzo un memorando de entendimiento para
la adquisición por parte del estado
venezolano de 82,14% de las acciones de la compañía Electricidad de Caracas por
un monto de 739 millones de dólares. Este rápido anuncio fue realizado en un
acto en donde estuvieron presentes el presidente de Petróleos de Venezuela,
Rafael Ramírez; el Vicepresidente de la República, Jorge Rodríguez y el
presidente Ejecutivo de la Electricidad de Caracas, Paul Hanraham. Este acuerdo
de transacción estaría por el orden de los 739 millones 260 mil dólares, por el
82,14% del capital que será entregado
antes del 30 de abril y se garantiza la preservación de los accionistas minoritarios.
Como se
recordará la empresa norteamericana AES había comprado las acciones de la
Electricidad de Caracas a través de una OPA (Oferta Pública de Adquisición) en el año 2000.
En
cuanto al precio de las acciones, esta muestra un valor estable en el mediano
plazo. La existencia de una Ley que ampara a los pequeños y grandes
inversionistas nos proporciona un marco legal de protección.
INFOGRAFÍA
http://www.pc-news.com/detalle.asp?sid=&id=4&Ida=472
http://www.cantv.com.ve/seccion.asp?pid=1&sid=687
http://www.producto.com.ve/279/notas/portada1.html
http://noticierotecnologico.blogspot.com/2007/02/acciones-cantv-caen-en-bolsa-caracas.html
http://www.analitica.com/va/economia/opinion/4549336.asp
http://www.jornada.unam.mx/2007/02/13/index.php?section=economia&article=025n1eco
http://www.talcualdigital.com/Avances/SeccionAvances.asp?idAvance=22206