REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA
UNIVERSIDAD YACAMBU
VICERECTORADO DE ESTUDIOS A DISTANCIA
ASIGNATURA: MERCADO DE CAPITALES
TRABAJO No. 2
ELABORADO POR: Luis
H. Viloria Dominguez
BONOS DEL SUR
Se le denomina así a una emisión
binacional de un instrumento financiero.
Este comprende la venta conjunta, a un precio único, de tres instrumentos
financieros:
Ø
Un bono emitido por el estado venezolano, denominado
Título de Interés de Capital Cubierto (TICC042017), el cual ofrece una
cobertura cambiara al capital y los intereses, ya que permite la recuperación
de los mismos al tipo de cambio oficial y sus vencimientos oscilan entre el
2017 y el 2022. Están denominados en US
Dollars, con un cupón del 9,875%, pero pagaderos en Bolívares. A este bono le
corresponde el 50% de la composición del “Bono del Sur”. Otra de las ventajas
de este bono es su mecanismo de moderación de futuras ganancias o pérdidas en
operaciones de importación y exportación, al que denominaron “cobertura”.
Ø
Dos instrumentos financieros emitidos por la Republica
Argentina (BODEN12 y BODEN15). El BODEN12 posee un cupón flotante a la tasa de
interés interbancaria de Londres (Libor) y su vencimiento es en el año 2012,
negociable en Pesos Argentinos y en US Dollars. El BODEN15, en cambio, tiene un
cupón fijo del 7% y su vencimiento es en el año 2015. su orientación
financiera, según las autoridades, es hacia los portafolios de inversión de
empresas y particulares.
Una de
las características de este instrumento es que la emisión primaria de estos bonos se realizaría en
Caracas, esto con la finalidad de
impedir que este titulo pueda ser embargado por los tenedores de deuda
argentina en cesantía de pagos que no adhirieron al canje ofrecido por el
gobierno argentino. Esto se da así, ya que la crisis que sufrió la Argentina en
1999, el país se declaró en “default”, incurriendo en incumplimiento de pagos a
los que para la fecha habían adquirido deuda argentina. Posteriormente a su
liquidación, sus componentes podrían ser negociados de manera separada.
Esta oferta combinada permite, más
que todo al gobierno argentino, el financiamiento de obras de infraestructura,
aunque existe la posibilidad de utilizarla para asegurarse los fondos para
cancelar vencimientos de deuda publica. Así mismo, si se obtienen resultados
positivos, la intención es avanzar en la concreción del banco del Sur,
institución destinada al financiamiento de inversión en infraestructura y
desarrollo de los países integrantes del MERCOSUR.
Para funcionarios del gobierno
venezolano, tales como el ex ministro de Finanzas Nelson Gerentes, el Bono del
Sur es un importante instrumento de geopolítica financiera y aclaró que la
intención del gobierno venezolano es incentivar el mercado de capitales
nacionales y extranjeros residenciados en el país.
Es de hacer notar, que cuando se
abrieron las negociaciones para la venta de los “Bonos del Sur”, el exceso de
demanda incidió en que el mercado alternativo de divisas de divisas
(operaciones de ADRs) se incrementará.
ASIGNACIÓN
No. I.2:
ORGANISMOS
QUE INTERACTUAN EN EL MERCADO DE VALORES. FUNCION. RESPONSABILIDAD.
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ORGANISMO |
FUNCIÓN Y
RESPONSABILIDAD |
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ENTIDADES REGULADORAS |
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MINISTERIO DE FINANZAS |
Despacho del Poder Ejecutivo nacional que se encarga
de las finanzas publicas. Formulación de las políticas económicas y
presupuestarias. |
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COMISIÓN NACIONAL DE VALORES |
Promover, regular, vigilar y supervisar el mercado
de capitales |
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ENTIDADES OPERADORAS |
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BOLSA DE VALORES |
Tiene como función principal la prestación de todos
los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las
operaciones con títulos valores objeto de negociación en el mercado de
capitales con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez |
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CASAS DE BOLSA |
Se les denomina a las Sociedades de intermediación
de títulos valores constituidas para prestar servicio publico en las
operaciones bursátiles |
|
CAJA VENEZOLANA DE VALORES |
Tiene como función principal es el depósito, custodia y administración
de títulos valores, así como la transferencia, compensación y liquidación de
los valores depositados. |
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EMPRESAS EMISORAS |
Son empresas que emiten y ponen en circulación títulos valores,
obligaciones y otros documentos |
|
CORREDORES PUBLICOS DE TITULOS VALORES |
Se les denominan a personas naturales y jurídicas
que realizan operaciones de intermediación financieras con acciones, bonos y
otros títulos valores, dentro o fuera de la bolsa, esto con previa
autorización de la Comisión Nacional de Valores. |
|
ADMINISTRADORAS DE FONDOS MUTUALES |
Su función principal es la inversión en títulos
valores con arreglo al principio de distribución de riesgo, sin que dichas
inversiones representen una participación mayoritaria en el capital social de
la sociedad en la cual se invierte, ni permitan su control económico o
financiero. |
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AGENTES DE TRASPASO |
Son funcionarios que están autorizados para llevar
los libros de los accionistas, así como para emitir certificados de acciones,
sean provisionales o definitivas, de una empresa. |
|
ASESORES DE INVERSIÓN |
Son agentes que tiene como función principal
asesorar al público interesado en cuanto a las inversiones en el Mercado de
Capitales, previa autorización de la Comisión Nacional de Valores. |
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CALIFICADORAS DE RIESGO |
Son organismos encargados de establecer los niveles de riesgos de los
diversos instrumentos que se negocian en el Mercado de Capitales. |
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ENTIDADES RELACIONADAS |
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ASOCIACIÓN VENEZOLANA DE CASAS DE BOLSA |
Tiene como función la promoción de la cooperación
entre sus asociados, así como proteger y defender sus legítimos derechos e
intereses, propiciar la comunicación y entendimiento entre los mismos a fin
de que resuelvan sus problemas |
|
ASOCIACIÓN VENEZOLANA DE SOCIEDADES EMISORAS DE
VALORES |
Su función principal es la promoción de un marco
institucional y jurídico que favorezca la emisión de valores, tanto en
Venezuela como en el exterior. |
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OTRAS ENTIDADES |
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|
BOLSA DE PRODUCTOS E INSUMOS AGROPECUARIOS DE
VENEZUELA |
Busca proveer al sector agrícola de la
infraestructura y los servicios necesarios para realizar la negociación de
contratos de compra-venta de productos, insumos y servicios de origen o
destino agropecuario |
I.2:
DIFERENCIA ENTRE
|
BOLSA DE VALORES DE CARACAS |
BOLSA DE PRODUCTOS E INSUMOS
AGROPECUARIOS DE VENEZUELA |
|
Establecimiento
privado autorizado por el gobierno nacional donde se reúnen los corredores de
Bolsa con el fin de realizar las
operaciones de compra-venta de títulos valores, por cuenta de sus clientes.
Centro de transacciones debidamente organizado donde los corredores de bolsa
negocian acciones y bonos para sus clientes. |
Establecimiento
privado que busca proveer al sector agrícola en general de la infraestructura
y los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada la
negociación de contratos de
compra-venta de productos, insumos y servicios de origen o destino
agropecuario, así como los documentos representativos de estos(certificados
ganaderos, de Depósito y Bonos de prenda) |
I.3: AUTORIZACIÓN PARA HACER OFERTA PÚBLICA E
INSCRIPCIONES EN EL REGISTRO NACIONAL DE VALORES DE OBLIGACIONES, ACCIONES Y
PAPELES COMERCIALES.
FUNDAMENTOS LEGALES: Todo lo concerniente a las OPA e
inscripciones en el Registro Nacional de Valores se fundamentan en:
Ø
Ley de Mercado
de Capitales: Promulgada según Gaceta oficial
No. 36.565, el
Ø
Ley de Cajas de
Valores: Promulgada según Gaceta oficial
No. 36.020 del
Ø
Ley de entidades
de Inversión Colectivas: Promulgada en Gaceta Oficial No. 36.027 del
Ø
Ley del Banco
Central de Venezuela: Puesta el ejecútese en la Gaceta Oficial No. 35.106 del
Ø
Ley del Impuesto
sobre la Renta: Dentro de sus artículos se establecen los gravámenes de
enriquecimientos originados de las operaciones efectuadas en el mercado de
capitales.
OFERTA PUBLICA DE ACCIONES: Procedimiento por el cual
el iniciador pretende llevar a cabo la adquisición de las acciones, valores o
derechos de la sociedad afectada, ofreciendo como contrapartida el pago de
dinero, cada vez que se produzca o pueda producir como resultado que el
iniciador adquiera, complete o incremente una participación reputada
significativa que no posee en dicha sociedad, siempre que no tenga el efecto de
una toma de control.
REQUISITOS QUE DEBEN SEGUIRSE PARA EFECTUAR LAS
OFERTAS ANTES DESCRITAS:
Las
ofertas que regulan las Normas, tienen tanto reglas comunes como particulares.
Dentro de las reglas comunes tenemos las siguientes:
Ø
OBLIGACIÓN DE
NOTIFICACIÓN: Todo iniciador que
pretenda efectuar cualquiera de las ofertas a las que se refieren las Normas,
debe consignar ante
Ø CONTENIDO DEL INFORME:
a. Extracto del informe.
b. Información general y financiera sobre el iniciador.
c. Información sobre el propósito de la oferta.
d. Información sobre la posición accionaría del
iniciador.
e. Información sobre las relaciones del iniciador con la
sociedad.
f.
Condiciones
específicas de la oferta.
g. La oferta y el contenido de ciertas leyes especiales.
Ø
PLAZO DE LA
OFERTA: El plazo inicial de vigencia
de la oferta será libremente determinado por el iniciador. Sin embargo, no
podrá ser inferior a 20 ni superior a 30 días hábiles bursátiles contados a
partir de la fecha efectiva de inicio.
Ø
AUTORIZACIÓN
DE LA DIVULGACIÓN DEL INFORME:
Ø
OBSERVACIONES
A LA OFERTA: La sociedad afectada
deberá obligatoriamente consignar en
Ø
OFERTAS
COMPETIDORAS: Toda persona,
incluyendo los accionistas de la sociedad afectada, puede formular una oferta
competidora, convirtiéndose a su vez en Iniciador, teniendo que seguir el
procedimiento establecido para ello en las Normas.
Ø
PUJAS: Todo iniciador, hasta el décimo día hábil
precedente a la fecha de vencimiento, puede efectuar pujas, mejorando las
condiciones de su oferta.
Ø
RETIRO DE LA
OFERTA: La oferta es revocable por
parte del iniciador en su totalidad por medio del retiro, en los términos
establecidos en las Normas.
Ø
ACEPTACIÓN DE
LA OFERTA: La aceptación de la
oferta deberá ser comunicada al iniciador de la oferta o de la oferta
competidora en el lugar y de la manera señalada en el informe, antes del cierre
de dicha oferta, tomando en cuenta lo dispuesto para tal efecto en las Normas.
Ø
LIQUIDACIÓN Y
PAGO: Tendrán lugar en una Bolsa de
Valores según las modalidades que autorice
Ø
PROCEDIMIENTOS
SIMPLIFICADOS: El iniciador puede
acogerse a un procedimiento simplificado de oferta en los siguientes casos:
a.
Si posee ya,
directa o indirectamente, el control de valores que confieren al menos las 2/3
partes de las acciones o de los derechos de voto de la sociedad afectada, y
ofrece adquirir el control total de la misma.
b.
Si la oferta del
iniciador está limitada a la adquisición de acciones o de valores que confieren
el derecho a voto equivalente al 10% de los derechos de voto de la sociedad
afectada.
c.
Si la sociedad
afectada lleva a cabo un plan de adquisición de acciones en tesorería.
En cuanto a los recaudos anexos a las solicitudes, encontramos dentro de
las normativas vigentes:
Ø
Copia
certificada de los documentos constitutivos y de los estatutos sociales
vigentes.
Ø
Copia simple de
los balances, debidamente dictaminados de acuerdo a la normativa vigente,
anexando los informes de los Comisarios y de la Junta Administradora,
correspondiente a los últimos periodos económicos, o desde su constitución, si
esta fuera menor.
Ø
Copia certificada
de la Resolución de la Asamblea de Accionistas en la cual se hubiere acordado
la emisión de los títulos cuya inscripción se solicite.
Ø
Una muestra de
los títulos emitidos y de los cupones correspondientes, así como una
descripción del proceso de transferencia de la propiedad de los mismos.
Ø
Un ejemplar de
los prospectos correspondientes, aprobados por la Comisión Nacional de Valores.
Ø
Constancia de inscripción de los títulos en el Registro Nacional de
Valores.
Ø
Nombre del
representante provisional o definido de los obligacionistas.
Ø
Relación exacta
del procedimiento de pago de intereses, con indicación de la fecha y el lugar
respectivos; así como una descripción pormenorizada de los procesos de
amortización, sorteo y de conversión, cuando se trata de obligaciones
convertibles.
Ø
Dictamen de
Calificadoras de Riesgo.
En cuanto a los formularios o planillas de solicitud para la
autorización para hacer OPA y obtener su inscripción en el Registro Nacional de
Valores, publicado en
http://www.cnv.gob.ve/LeyesNormas/Formularios/Formulario%20FG-01.pdf
I.4: REALIZAR UNA BUSQUEDA DE EJEMPLOS DE LOS DOS
MERCADOS, IDENTIFICANDO CLARAMENTE SUS DIFERENCIAS.
MERCADO PRIMARIO: Segmento del mercado de valores, donde se
negocian las primeras emisiones ofertadas a su valor nominal o con el descuento
por las empresas, con el objetivo de obtener financiamiento para la ejecución
de sus proyectos.
EJEMPLOS:
Ø
El
gobierno venezolano emite los Vebonos con fecha de vencimiento en los años 2007
y 2008, para honrar las deudas contraídas con el personal docente,
administrativo y obrero de las universidades nacionales e institutos
universitarios, por concepto de homologación de sueldos. Fueron depositados en
Ø
Otro
ejemplo es la oferta pública de acciones que realizaron empresas como
MERCADO
SECUNDARIO: Es un segmento del mercado de valores, donde se transan operaciones
de valores ya emitidos en primera colocación. Se caracteriza por ser un mercado
que otorga liquidez, a través de las sucesivas transferencias de los títulos,
para lo cual concurren los ofertantes y demandantes de dichos valores que están
en circulación y cuyo precio se forma mediante el juego de la oferta y la
demanda.
Ø
Ejemplo de
Bonos: Posterior a la fecha de apertura, cada
beneficiario podía negociar a través de un corredor de bolsa el monto de su
deuda, que en un primer momento era comprada a precios irrisorios (menor a su
valor facial) en el mercado secundario de valores.
Ø
Las acciones
emitidas por