ASIGNATURA: Evaluación Financiera de Proyectos de Inversión

TRABAJO 2: Investigación y presentación de los hallazgos y conclusiones sobre: a) Valor del Dinero en el Tiempo, Riesgo y preparación de Previsiones de los Flujos de Efectivo partiendo del Plan Estratégico, y b) Principales Métodos de Evaluación de Proyectos de Inversión de Capital.

Autor: Ing. José A. Lunar Z.

1.- Dinero.

Medio de cambio y medida de valor en el pago de bienes y /o servicios, o como descargo de deudas y obligaciones. Tiene cuatro funciones: como instrumento de cambio, como medida de valor, como instrumento de capitalización y de movilización de valor, y como instrumento de liberación de deudas y obligaciones.

El dinero siempre ha jugado un papel fundamental en todas las economías. Parece ser un elemento natural de la vida económica. Normalmente no nos detenemos a pensar cómo sería la vida sin él. Sin dinero, la vida económica sería muy incómoda, incluso las simples operaciones de compra y venta se volverían complejas y engorrosas.

Valor del Dinero en el Tiempo.

Para definir el valor del dinero en el tiempo es necesario tener en cuenta que una unidad monetaria en la actualidad tiene mayor valor que una unidad monetaria en el futuro.

En este sentido, se definen el valor actual (VA), que describe el proceso de flujos de dinero futuro que a un descuento y períodos dados representa valores actuales y el Valor Futuro (VF), describe el proceso de crecimiento de la inversión a futuro a un interés y períodos dados.

El valor del dinero en el tiempo significa que, cantidades iguales de dinero no tienen el mismo valor, si se encuentra en periodos de tiempo diferente, y si la tasa de interés es mayor a cero.

Interés. Tipos

Concepto de Interés Es la ganancia o la renta del capital invertido, es decir, el pago al dueño del capital por no haber movido ese bien monetario durante un período de tiempo determinado.

TIPOS DE INTERES:

A) Tipo de interés real libre de riesgo ir, tipo de interés de un activo sin ningún riesgo (obligación del estado) y con inflación igual a 0

B) Tasa de inflación esperada a lo largo de la vida del activo financiero, f. Se ha de tener en cuenta la esperada en el futuro y no la tasa de inflación pasada, si bien la estimación de la inflación futura se hace en función de los datos de la inflación pasada.

C) Prima de liquidez, Pl. Liquidez es la capacidad del activo financiero para ser convertido en dinero efectivo. Los activos que cotizan en bolsa son los mas líquidos y entre los que no cotizan, los activos a corto plazo son generalmente, más líquidos que los de largo plazo. Cuanto más fácil sea la conversión del activo en dinero líquido menor será la prima de liquidez.

D) Prima de riesgo, Pr. Dos posibles riesgos: - Riesgo de tipos de interés. Los bonos del Estado a largo plazo, aunque no corren riesgo de ser impagados, aumentan de precio cuando disminuye el tipo de interés y disminuyen de precio cuando suben los tipos de interés. También se llama riesgo de tasa de interés.

2.- Riesgo y Preparación de Previsiones de los Flujos de Efectivo Partiendo del Plan Estratégico.

Definición de Plan Estratégico

El plan estratégico es un documento formal en el que se intenta plasmar, por parte de los responsables de una compañía (directivos, gerentes, empresarios...) cual será la estrategia de la misma durante un período de tiempo, generalmente de 3 a 5 años.

El plan estratégico es cuantitativo: establece las cifras que debe alcanzar la compañía, manifiesto: describe el modo de conseguirlas, perfilando la estrategia a seguir, y temporal: indica los plazos de los que dispone la compañía para alcanzar esas cifras.

Riesgo:

Es la probabilidad de que suceda un evento, impacto o consecuencia adversos. Se entiende también como la medida de la posibilidad y magnitud de los impactos adversos, siendo la consecuencia del peligro, y está en relación con la frecuencia con que se presente el evento.

El riesgo es muy similar a lo que en Planificación Estratégica se denomina Incertidumbre. Se deben contemplar escenarios donde van a estar presentes estos riesgos o incertidumbre, a fin de generar planes de acción ante su aparición. Deben considerarse todos los factores de riesgo, a manera de reducir al máximo los efectos que éstos puedan causar en su aparición, garantizando de esta manera el carácter preventivo que debe tener todo plan. Si un proyecto presenta riesgos, no está indicando que ahuyentará a los inversionistas o socios, al contrario, su correcta identificación y previsión denota la preparación y éxito del proyecto, incluso suponiendo el fracaso, se deben prever las formas para que la devolución de capitales a los inversionistas no se vea afectada.

Tipos de riesgos financieros

o Riesgo de mercado, asociado a las fluctuaciones de los mercados financieros, y en el que se distinguen:

o Riesgo de cambio, consecuencia de la volatilidad del mercado de divisas.

o Riesgo de tipo de interés, consecuencia de la volatilidad de los tipos de interés.

o Riesgo de mercado (en acepción restringida), que se refiere específicamente a la volatilidad de los mercados de instrumentos financieros tales como acciones, deuda, derivados, etc.

o Riesgo de crédito, consecuencia de la posibilidad de que una de las partes de un contrato financiero no asuma sus obligaciones.

o Riesgo de liquidez o de financiación, que se refiere al hecho de que una de las partes de un contrato financiero no pueda obtener la liquidez necesaria para asumir sus obligaciones a pesar de disponer de los activos que no puede vender con la suficiente rapidez y al precio adecuado y la voluntad de hacerlo.

FLUJO DE EFECTIVO [Cash Flow]

Estado de cuenta que muestra la cantidad del efectivo generado queda después de los gastos (incluidos los intereses) y pago al capital. Un estado de flujo de efectivo proyectado indica si la empresa va a contar con efectivo para cubrir sus gastos, préstamos y lograr utilidades, puede ser calculado en cualquier periodo de tiempo, normalmente se hace cada mes.

El flujo de Efectivo, puede ser considerado como el flujo de Efectivo por las Actividades Ordinarias o de Operación, Flujo de Efectivo por las Actividades de Inversión, Flujo de Efectivo por las Actividades de Financiación, y estos tres a su vez generan sus variaciones de efectivo respectivamente.

Con la información referente al flujo de efectivo proporcionada por las actividades antes mencionadas, los directivos de la empresa o los gerentes del proyecto tendrán la información necesaria para la toma de decisiones financieras de una forma mas segura, eficiente y con menos riesgo.

3-. Principales Métodos de Evaluación de Proyectos de Inversión de Capital.

Los gastos efectuados para la adquisición de propiedades, plantas y equipos, que reciben el nombre de inversiones, son decisiones sumamente importantes para la mayoría de las empresas. Las cantidades monetarias implicadas suelen ser muy importantes, el tiempo dedicado por la dirección de la empresa es considerable, la inversión es permanente y no fácilmente reversible y está en juego la rentabilidad futura de la empresa. Por consiguiente, el proceso de evaluación de las inversiones, que se denomina confección del presupuesto de inversiones, es el proceso de distribución de los gastos en efectivo entre las inversiones que tienen una vida mas larga que el ejercicio comercial.

Tradicionalmente, las inversiones en bienes de capital se han concebido como las realizadas con bienes capitalizados o propiedades, planta y equipos. Actualmente se utilizan empresarialmente varios métodos para asignar los recursos de una empresa a las inversiones mas rentables. Los tres mas ampliamente utilizados son:

1. Método del período de Amortización

2. Método de la rentabilidad contable o rentabilidad no ajustada

3. Método del valor actual.

1.- Método del período de Amortización

Este método es uno de los mas utilizados en las empresas para la toma de decisiones en materia de inversiones.

Su cálculo es sencillo y está basado en la siguiente fórmula:

Desembolso / Flujo de entrada anual neto = x años.

Se trata de un parámetro que resulta especialmente idóneo para las primeras etapas de una decisión de inversión, cuando los valores sean inevitablemente aproximados. En el caso de un proyecto a largo plazo, la inversa del período de amortización proporciona una estimación razonable del rendimiento o rentabilidad de la inversión.

El período de amortización nos indica al cabo de cuánto tiempo tendrá lugar la recuperación de la inversión, pero no el rendimiento de la misma.

Muchos desembolsos en dinero se efectúan en previsión de futuros ingresos netos en efectivo, que variarán de un ejercicio a otro.

2.- Método de la rentabilidad contable o rentabilidad no ajustada Muchas empresas miden el rendimiento de las unidades operativas por medio de la rentabilidad contable (no ajustada), mas conocida como examen de la rentabilidad de la inversión (RI), siendo su cálculo mediante la siguiente fórmula:

RI = Beneficios / Inversión.

Algunas empresas utilizan los beneficios operacionales (antes de intereses, impuestos y gastos generales de la sociedad). Otras utilizan los beneficios netos. Algunas utilizan la inversión bruta; otras la inversión neta (después de deducir la amortización acumulada); y otras aún la inversión media.

Al igual que el método del período de recuperación, no toma en cuenta la vida del proyecto ni el flujo temporal del dinero.

3.- Método del Valor Actual.

El valor actual es el recíproco del interés compuesto. El valor actual de una unidad monetaria (UM) que se haya de percibir en una fecha futura es la cantidad que, si se invirtiera hoy a un tipo de interés especificado, se convertiría en una UM en dicha fecha en cuestión.

En la aplicación de este método se debe tener en cuenta:

La Inversión, la cual representa el desembolso incremental en dinero que se precisa para instalar una máquina, construir una planta o para cualquier cosa que lleve consigo la inversión de capital en bienes.

El ahorro, que representa los ingresos incrementales en dinero que se devengarán si tiene lugar la inversión o el flujo de caja adicional asociado a un nuevo producto.

La vida, teniendo en cuenta que la que se ha de utilizar en el cálculo de la rentabilidad es la vida útil económica del proyecto, siendo la menor entre las opciones de vida física, tecnológica o comercial.

La rentabilidad, una empresa debe determinar cual es la rentabilidad de cada proyecto específico, o una rentabilidad global.

Para calcular la rentabilidad, los métodos mas utilizados son:

Tasa interna de Rentabilidad (TIR), devengada por el saldo no amortizado de la inversión, como en el caso de la tasa de interés de un préstamo hipotecario para la vivienda.

Valor Actual Neto (VAN): es la diferencia entre los ingresos futuros, descontados según una tasa específica, y el montante de la inversión original. Si se conoce la tasa de rentabilidad deseada, puede hallarse el valor actual del flujo futuro.

Conclusiones

En una determinada empresa, cuando se decide realizar o ejecutar un proyecto de inversión, deben tenerse presentes indicadores de rentabilidad, que indiquen a los directivos la utilidad y otros factores que puedan generar la confianza necesaria y que garanticen la subsistencia de la empresa a lo largo del plan estratégico. Los indicadores mas utilizados, son el VAN y el TIR, los cuales consideran el valor del dinero en el tiempo.

La información financiera que se toma en cuenta a la hora de preparar la evaluación financiera del proyecto debe tener intima interrelación con el plan estratégico de la empresa, contemplando además los datos estadísticos suficientes que minimicen la incertidumbre y por lo tanto, los riesgos asociados a la evaluación del proyecto.

BIBLIOGRAFIA CONSULTADA:

Domingo F. Maza Zavala; Tratado Moderno de Economía, Editorial Panapo.

Blanco, G. (2006). Gestión y valoración de Proyectos de Inversión, eLibros. Universidad de Yacambú. Venezuela.

BESLEY, Scott Y BRUGHAM, Eugene F. Fundamentos de Administración Financiera. Editorial Mc Graw Hill. 12 Edición.

http://es.geocities.com/carrasquelvargas.oscareduardo/fase2/t1.html

http://www.gestiopolis1.com/recursos8/Docs/fin/simulacion-para-la-evaluacion-financiera.htm

http://www.gestiopolis.com/innovacion-emprendimiento/gerencia-de-un-plan-de-negocios-y-riesgos-proyecto.htm http://www.mipagina.cantv.net/lprosperi/efpi/t1.htm#VT

http://www.teachmefinance.com/Espanol/el-valor-del-dinero-en-el-tiempo.html