UNIVERSIDAD YACAMBÚ

Especialización: Gerencia

Mención: Finanzas

Gerencia – Sección B

Profesor: Gustavo Blanco Uribe

Alumna: Louise Guánchez.



Trabajo 8: Evaluación Financiera de Proyectos de Inversión

Observaciones al t2:

Valor del Dinero en el Tiempo. Riesgo y Preparación de previsiones de los flujos de efectivo partiendo del plan estratégico.



Valor del Dinero en el Tiempo. Definición. Análisis. Representación.



Existen 4 factores fundamentales que afectan el costo del dinero ( o bien a la oferta del capital de inversión y a su demanda): las oportunidades de producción, las preferencias por el consumo, el riego y la inflación [ 1 ]



Análisis del Valor Presente VP



El Valor Presente (VP) de una cantidad recibida en el futuro es la cantidad que debería ser invertida hoy a la tasa de interés del mercado para que generara esa cantidad futura.



Representación.

Esto se puede ilustrar por medio de la siguiente gráfica:

Valor del Dinero en el Tiempo



P1 P2 P3 P4



|----------|-----------|-----------|-----------|



t0 t1 t2 t3 t4



donde:

Momento en el tiempo: tn

Periodos de tiempo: Pi



Concepto de Riesgo y Pérdida

Kaplan y Norton ( 1997 ) plantean con relación a la Gestión de Riesgo lo siguiente “ Una gestión de riesgo eficaz ha de cuidarse igual del riesgo que de los rendimientos. Los objetivos relacionados con el crecimiento, la rentabilidad

y el cash flow acentúan la mejora de los rendimientos de la inversión. Pero las empresas deben equilibrar los rendimientos esperados con la gestión y control del riesgo. Por ello, muchas empresas incluyen en su perspectiva financiera un objetivo referido a la dimensión del riesgo de su estrategia [ 2 ].



Entonces, debemos definir el riesgo como: Toda actividad conlleva un riesgo, ya que la actividad exenta de ello representa inmovilidad total. Pero aún así, si todos nos quedamos en casa sin hacer nada y se detuviera toda actividad

productiva y de servicios, aún existiría el riesgo, no cabe duda que menores pero existirían, el riesgo cero no existe.



Flujos de efectivo y riesgo de un proyecto Estimación del flujo de efectivo

El flujo de efectivo de la empresa juega un papel muy importante, pues, cuando es neto y positivo indicará que la empresa tiene un financiamiento suficiente. En caso contrario, ameritaría un financiamiento adicional. Esto significa que el flujo de efectivo es el elemento esencial para los pronósticos financieros porque partiendo de él se realizarán las proyecciones en miras a lograr el objetivo o meta final de toda empresa: "LA RENTABILIDAD" [ 3 ]



El presupuesto dentro del plan estratégico


El presupuesto representa la ultima etapa, es decir la de evaluación y control expresada en términos cuantificables (económico – financieros) de las diversas áreas o unidades de la empresa como parte de sus planes de acción a corto plazo (generalmente 1 año) todo esto enmarcado dentro del plan estratégico adaptado inicialmente por la empresa y determinando por la alta dirección [ 4 ].

Clasificación
El presupuesto general o maestro que viene a ser el presupuesto aprobado por el Directorio esta conformado por presupuestos parciales, siendo los principales.
a. Presupuesto de Operación
b. Presupuestos Financieros
c. Presupuesto de Inversiones

Presupuesto de operaciones
El presupuesto operativo consta de varios programas, cada uno relacionado a una función de la empresa, y todos ellos interrelacionados entre sí, pues la información de un área es relevante para las demás en lo referente a las bases del presupuesto.
Entre los programas más usuales encontramos:
1. Presupuesto de ventas o ingresos
2. Presupuestos de producción
3. Presupuesto de materiales directos (uso y compras)
4. Presupuesto de mano de obra directa de fabricación
5. Presupuesto de costos indirectos de fabricación
6. Presupuesto de inventario final y costos de bienes terminados
7. Presupuesto de costo de ventas (bienes vendidos)
8. Presupuesto de gastos administrativos, de ventas y de distribución (por funciones)
9. Presupuesto de ingresos y gastos financieros


Todos estos Presupuestos y sub-presupuestos permiten la preparación final de un Estado de Ganancias y Pérdidas proyectando, el mismo que da inicio al presupuesto financiero.
El presupuesto de operaciones se elabora considerando el corto plazo, es decir, para ser ejecutado en el lapso de un año: si bien puede prolongarse hasta dos o tres años, el grado de detalle que en estos programas se maneja dificulta tal proyección. Este presupuesto por lo general es fijo (estático), y permite la comparación con la situación real al cabo del periodo que abarque (usualmente un año), pues en caso de ser flexible, requerirla un cambio en todos los programas.
La elaboración del presupuesto operativo se adapta a cada tipo de empresa: en el caso de empresas no productivas de bienes (por ejemplo, comercializadoras, empresas de servicio, almacenes, etc) algunos de estos presupuestos no son relevantes y se limitan sólo los necesarios ó resumirse en un par de ellos.


En este presupuesto, resulta muy importante la participación del personal de menor jerarquía, pues son ellos quienes ejecutarán estos programas, y la información que ellos, manejan resulta ser valiosa para la planeación.
Planeación integral de ventas o ingresos . Un presupuesto de este tipo muestra las proyecciones de ventas (en unidades físicas y monetarias), constituyendo generalmente en la base sobre la que se desarrolla la planificación, integral de las ventas e ingresos de la empresa. El planeamiento de ventas abarca el corto y mediano plazo, en función a los planes tácticos y estratégicos; en ese sentido, el presupuesto de ventas detalla los resultados de las acciones tácticas (corto plazo) e incluso esboza los resultados generales de las acciones a mediano plazo.


La función responsable de establecer este plan es el área de ventas. Si bien muchos autores coinciden en señalar que éste debe ser el primer presupuesto en elaboración, se debe empezar por el factor o función limitante en el nivel de actividad. Es importante distinguir un plan ó presupuesto de ventas de un pronóstico: el pronóstico es una apreciación cuantificada de las futuras condiciones que rodean a una situación, basadas en supuestos; entonces, el pronóstico hará uso de diversas herramientas para predecir dichas condiciones. Una vez elaborado, el pronóstico forma parte del plan de ventas, que aunado a las decisiones de la Gerencia , dan forma a este plan integral (el pronóstico sirve de base sobre la que se desarrolla el plan).


Para elaborar un plan de ventas, los pasos a seguir se pueden resumir en:


a. Establecer políticas de planificación de ventas, indicando responsabilidades.
b. Preparar uno ó más pronósticos de ventas (escenarios), coherentes con las políticas, los supuestos básicos y las condiciones de mercado. El pronóstico puede elaborarse según información del personal de ventas, estimaciones estadísticas y juicio de la Gerencia.
c. Evaluar otros factores limitantes (capacidad de planta, abastecimientos de materia prima y suministros, disponibilidad de personal, disponibilidad de dinero, disponibilidad de canales de distribución)
d. Desarrollar planes de ventas a nivel estratégico y táctico
e. Asegurar el compromiso y la participación constante de la Alta Gerencia para alcanzar las metas especificadas en el plan integral de ventas.
La elaboración del plan de ventas es muy particular para cada empresa, pues deben ser considerados factores tales como:
- Mezcla de líneas, productos y modelos
- Relación de costos – volumen – utilidad
- Control de gastos relacionados a las ventas
Para evaluar la aplicación de este plan, se emiten reportes de control de desempeño, donde se analizan las variaciones sobre las que se toman medidas.



PLANIFICACION Y PRESUPUESTO DE DESEMBOLSOS DE CAPITAL Y FLUJO DE EFECTIVO [ 5 ].



De acuerdo a varios autores en cuanto al concepto de Planificación resumen que Planificar requiere revisar los escenarios, conocer nuestras debilidades y fortalezas, observar nuestras oportunidades y amenazas, tener un sueño claro, alcanzable y posible, contar con las herramientas adecuadas, plantearnos objetivos que nos conduzcan a alcanzar las metas. Requiere de conocimiento, pero más allá del conocimiento teórico, del conocimiento interno, de saber exactamente qué queremos y donde queremos estar.

La ejecución y administración del presupuesto se inicia con la revisión de los recursos a emplearse, se debe establecer la respetabilidad y compromiso de cada miembro del equipo de gerencia respecto a la contribución que se espera de la gestión, se revisarán criterios básicos de administración en general, resaltando el papel de la planificación en la consecución de los objetivos, se verá el proceso de planeamiento estratégico como base del negocio para llegar al propósito del mismo en mediano y corto plazo.

Los aspectos que deben manejarse por quienes tienen la responsabilidad de planificar en las instituciones tanto públicas como privadas en general pueden ser:

a. La mecánica de la presupuestación

El manejo operativo, numérico y mecánico de los Presupuestos no puede ni debe fallar, pues es la simple recolección, proceso y presentación de los resultados que se esperan en el período presupuestado; que consiste esencialmente en:

ØDiseñar los formatos e informes

ØDeterminar los datos necesarios

ØEstructurar los métodos operativos para completar y desarrollar los procesos

b. Las técnicas de la presupuestación

Son aquellos métodos de desarrollo de la información para uso administrativo en el proceso de toma de decisiones, relacionados con las estimaciones, y que nos sirve para validar y respaldar las proyecciones.  Entre estos tenemos:

ØMétodos para pronosticar ventas

ØAnálisis de punto de equilibrio

ØDeterminación de costos estándar

ØPresupuestación variable

ØInvestigación de operaciones (ventas, producción, inventarios)

ØDeterminación de la capacidad de producción

ØPresupuesto base cero

c. Fundamentos de la presupuestación

Son aspectos administrativos indispensables para una óptima ejecución de un sistema presupuestario. La participación y el compromiso permiten la viabilidad de las estrategias y acciones que acercarán los objetivos. Cuando se reciben cifras que no tienen el respaldo y sustento de cómo y con qué recursos se lograrán, difícilmente estos tendrán la validez que el presupuesto exige.

Entre los fundamentos que facilitan la consecución de los presupuestos tenemos:

ØCompromiso de la administración

ØSistema de comunicación efectiva

ØSistema participativo

ØEstructura organizacional definida

ØExpectativas realistas (objetivos y metas)

ØAsignación de recursos

ØHorizontes de los presupuestos

ØReferencias históricas (tendencias y comportamientos)

ØFlexibilidad de los presupuestos

ØSeguimiento y control

ØContabilidad por responsabilidades

El presupuesto de efectivo tiene mucho que ofrecer a la administración de una empresa para el desarrollo de la tarea de coordinación y conducción hacia la posición donde se logre alcanzar su máximo valor.Este presupuesto es desarrollado normalmente por el tesorero de la empresa, quien depende del director de finanzas, y tiene a su cargo la administración de la liquidez de la compañía.

Se podría definir el presupuesto de efectivo como un pronóstico de entradas y salidas de efectivo que diagnostica los faltantes o sobrantes futuros y, en consecuencia, obliga a planear la inversión de los sobrantes y la recuperación-obtención de los faltantes. Para una empresa es vital tener información oportuna acerca del comportamiento de sus flujos de efectivo ya que le permite una administración óptima de su liquidez y evitar problemas serios por falta de ella, que pueden ocasionar hasta la quiebra y la intervención por parte de los acreedores sobre todo en una época en la cual el recurso más escaso y caro es el efectivo.Es más fácil que una empresa quiebre por falta de liquidez que por falta de rentabilidad, lo que demuestra la importancia de una buena administración de la liquidez, es necesario, por ende, conocer el comportamiento de los flujos de efectivo, lo que se lo hace por medio del presupuesto de efectivo.

MÉTODOS DE MEDICIÓN DEL VALOR ECONÓMICO DE DESEMBOLSO

Indice de rentabilidad

El Indice de Rentabilidad se utiliza para decidir entre alternativas con semejantes VAN y TIR cuando existe una escasez de recursos, ya que este indicador mide cuanto reporta cada unidad monetaria invertida [ 6 ]



Principales Métodos de Evaluación de Proyectos de Inversión de Capital. Financieros y No Financieros.

Métodos de evaluación que toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo.

Según monografías.com La evaluacion de proyectos por medio de métodos matemáticos- Financieros es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de los administradores financieros, ya que un análisis que se anticipe al futuro puede evitar posibles desviaciones y problemas en el largo plazo. Las técnicas de evaluación económica son herramientas de uso general. Lo mismo pueden aplicarse a inversiones industriales, de hotelería, de servicios , que a inversiones en informática. El valor presente neto y la tasa interna de rendimiento se mencionan juntos porque en realidad es el mismo método, sólo que sus resultados se expresan de manera distinta. Recuérdese que la tasa interna de rendimiento es el interés que hace el valor presente igual a cero, lo cual confirma la idea anterior.Estas técnicas de uso muy extendido se utilizan cuando la inversión produce ingresos por sí misma, es decir, sería el caso de la tan mencionada situación de una empresaque vendiera servicios de informática. ElVPO y la TIR se aplican cuando hay ingresos, independientemente de que la entidad pague o no pague impuestos [ 7 ].



Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE) El método del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie uniforme de pagos. Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque los ingresos son mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede realizarse ; pero, si el CAUE es negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos y en consecuencia el proyecto debe ser rechazado.


EL VAN Y LA TIR


Estos métodos
tienen en común que ambos consideran la cronología de
los flujos de caja, es decir, operan con los valores actuales de los
flujos generados por el proyecto a lo largo de su vida. 



Valor Actual Neto



ESTE MÉTODO
CONSISTE EN COMPARAR LA SUMA DE LOS FLUJOS DE CAJA DESCONTADOS AL
COSTO DE CAPITAL DURANTE UNA SERIE DE AÑOS CON EL MONTO DE LA
INVERSIÓN ACTUAL. 




UTILIDAD DEL
CRITERIO DEL VAN O VPN


    
	
      
		
    1. ADEMÁS DE
		SU UTILIDAD EN LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN
		EN ACTIVOS DE CAPITAL, EL CRITERIO DEL VAN ES TAMBIÉN
		UTILIZADO EN EL PROCESO DE SELECCIÓN ENTRE ALTERNATIVAS DE
		INVERSIÓN EN ACTIVOS DE CAPITAL. 
		
      
		
    2. CUANDO
		SE UTILIZA EL VAN COMO CRITERIO DE SELECCIÓN, EL
		PROCEDIMIENTO
		CONSISTE EN CALCULAR EL VAN DE CADA PROYECTO DENTRO DEL PAQUETE DE
		ALTERNATIVAS Y SELECCIONAR EL O LOS PROYECTOS QUE RESULTEN COMO UN
		MAYOR VAN. 
		
      
	
    



Tasa Interna de
Rendimiento TIR


La tasa interna de
rendimiento de un proyecto de inversión se define como aquel
tipo de actualización o descuento que iguala el valor actual
de los flujos netos de caja con el desembolso inicial, es decir, es
la tasa de actualización o descuento que iguala a cero el
valor actual neto.


El criterio de la tasa
interna de rendimiento proporciona una medida de la rentabilidad
relativa bruta de un proyecto de inversión. La decisión
de inversión se adoptará una vez que se haya comparado
la rentabilidad relativa bruta (r) con el coste de capital (k),
estableciéndose como regla de decisión que sólo
interesará llevar a cabo aquellos proyectos cuya tasa interna
de rendimiento sea superior al coste de capital. Además, es
posible jerarquizar un conjunto de inversiones alternativas,
prefiriendo aquellas cuya TIR sea mayor, siempre que seconsidere el
mismo valor para k.


El valor actual neto y
la tasa interna de rendimiento se consideran criterios
complementarios que valoran los proyectos de inversión en
función de su rentabilidad,medida tanto en términos
absolutos (VAN) como en términos relativos (TIR).


AUNQUE
EL VALOR PRESENTE NETO Y EL ÍNDICE DE RENTABILIDAD NORMALMENTE
PROVEEN UNA METODOLOGÍA SATISFACTORIA PARA LA EVALUACIÓN
DE ALTERNATIVAS DE INVERSIONES DE CAPITAL, PRESENTAN DOS SERIOS
PROBLEMAS:





Ventajas y
Desventajas:


Las razones que
justifican la mayor utilización del VAN frente a otros
métodos, incluida la tasa interna de rendimiento, son las
siguientes:









COMPARACIÓN
DEL TIR Y DEL VAN



Comparación
entre los Métodos del VAN y la TIR


El método
de VAN indica de manera clara y exacta si la realización de un
proyecto se justifica, pues sus beneficios exceden a sus costos
(inversión inicial) evaluada a una tasa de descuento que
refleja el costo de capital. Es muy útil para seleccionar
entre un grupo de proyectos, aquel que brinda mayor beneficio, ya que
brinda una información integral del proyecto y no conduce a
una evaluación de las características del flujo de
efectivo a lo largo del proyecto, lo cual reviste especial interés
en el caso de proyectos de larga duración. 

En el caso
de la TIR, una ventaja es que se puede obtener utilizando los datos
correspondientes a los flujos de efectivo del proyecto sin necesidad
de conocer el costo de capital de la empresa. 
 
De lo expuesto
se aprecia que los criterios del VAN y la TIR pueden conducir a
elecciones diferentes debido a que ambos criterios miden cosas
diferentes: la TIR proporciona la rentabilidad relativa del proyecto
y el VAN la rentabilidad absoluta. 

- Si dos proyectos son
independientes, los criterios del VAN y el TIR coinciden. 
- Si
los proyectos son mutuamente excluyentes se produce un conflicto
cuando el costo de capital sea inferior a la TIR y el VAN mayor que
cero. 
- Existen dos condiciones fundamentales que pueden
ocasionar conflictos entre los criterios del VAN y la TIR: cuando
existen diferencias en el tamaño (escalas) de los proyectos,
es decir, cuando el costo de un proyecto es mayor que el otro y
cuando existen diferencias de oportunidad , es decir la oportunidad
de los flujos de efectivo provenientes de los proyectos difiere de
forma tal que la mayor parte de los flujos de un proyecto se
presentan en los primeros años y en el otro al final. Estos
factores aconsejan, que cuando se evalúan proyectos mutuamente
excluyentes, especialmente aquellos con diferencia de escala y
oportunidad en el tiempo, debe emplearse el VAN. 






Si se pretende
comparar dos proyectos en base al VAN o a la TIR es preciso tener en
cuenta que deben ser homogéneos en cuanto a la duración.
Además, si se trata del VAN también deben ser
homogéneos en cuanto al coste inicial de la inversión.
No obstante, existen procedimientos sencillos que permiten
homogeneizar los proyectos antes de efectuar la aplicación del
método [ 8 ].








Determinación
de la tasa de descuento (Capital Asset Pricing Model, CAPM)


Uno de los problemas
más importantes de las finanzas consiste en poder  determinar
el precio que tiene el riesgo y así poder utilizar una medida 



apropiada del riesgo,
ya sea de un proyecto de inversión, del riesgo de una empresa
o de cualquier activo financiero. 









Premisa: el
rendimiento de cualquier activo financiero riesgoso en equilibrio es
una función de su covarianza con el riesgo del rendimiento del
portafolio de mercado.  Valor Actual Neto (VAN)








 Es un indicador de
recuperación de valores, ya que compara el valor presente   de
los beneficios futuros esperados de un proyecto con el valor presente
del  costo esperado. 









  A los efectos del
análisis del VAN, se aceptan lo proyectos cuyo VAN sea  
positivo y si es negativo, debe ser rechazado, en tanto si dos o más
proyectos   son mutuamente excluyentes, deberá elegirse el que
tenga el VAN más alto   mientras mayor sea el valor del VAN
más atractivo resulta. 









 Un VAN positivo
indica que la inversión en el proyecto produce excedentes  
uperiores, en la cuantía del VAN, a los que podrían
obtenerse invirtiendo esa   misma cantidad a la tasa de inversión.





La ventaja fundamental de
este método es que considera el valor del dinero en   el
tiempo y su inconveniente principal es la dificultad de especificar
el tipo  de descuento o de actualización, ri, el cual debe
considerar además del tipo   de interés, el riesgo que
representa el proyecto.


Observaciones al
t5:


Las
previsiones de los flujos de efectivo del proyecto objeto de esta
investigación están expresadas en Bolívares
fuertes nominales (corrientes ), es decir estimando un incremento de
inflación al 30%. Al igual que la tasa de descuento o costo de
oportunidad del capital. Vale la pena mencionar que la tasa referida
se prevee en el proceso de formulación del proyecto en la base
de cálculo dónde se estiman los costos del proyecto, a
los fines de solicitar los recursos presupuestarios.


Dado
que los recursos asignados según su fuente de financiamiento (
ordinarios ) al proyecto denominado: Impulso
a la adopción de Tecnologías Libres en la
Administración Pública según la
Ley de presupuesto 2008, cabe mencionar los siguientes aspectos:


BASE JURÍDICA:




Constitución de
la República Bolivariana de Venezuela 



Art.311:
La gestión fiscal estará regida y será
ejecutada con base en principios de eficiencia, solvencia,
transparencia, responsabilidad y equilibrio fiscal. Esta se
equilibrará en el marco plurianual del presupuesto, de manera
que los ingresos ordinarios deben ser suficientes para cubrir los
gastos ordinarios. 



Constitución
de la República Bolivariana de Venezuela 



Art.
315: En los presupuestos públicos anuales de gastos, en
todos los niveles de Gobierno, establecerá de manera clara,
para cada crédito presupuestario, el objetivo específico
a que esté dirigido, los resultados concretos que se espera
obtener y los funcionarios públicos o funcionarias públicas
responsables para el logro de tales resultados. Éstos se
establecerán en términos cuantitativos, mediante
indicadores de desempeño, siempre que ello sea técnicamente
posible. 



Ley
Orgánica de la Administración Financiera del Sector
Público 



Art.
14. Los presupuestos públicos de gastos contendrán
los gastos corrientes y de capital, y utilizarán las técnicas
más adecuadas para formular, ejecutar y evaluar las políticas,
los planes de acción y la producción de bienes y
servicios de los entes y órganos del Sector Público. 








En
consecuencia un PROYECTO
PRESUPUESTARIO, se resume de la siguiente manera:







    
	
  1. expresión
	sistematizada de un conjunto delimitado de recursos que permitan, en
	un tiempo determinado, el logro de un resultado específico
	para el cual fue concebido. 
	
    
	
    
	
  2. el
	resultado puede estar dirigido a satisfacer necesidades y demandas
	de la población o mejorar los procesos y sistema de trabajo
	de la institución o del sector público en conjunto. 
	
    
	
    
	
  3. junto
	a la acción centralizada representa la categoría
	presupuestaria de mayor nivel en la asignación de los
	recursos
    
	
    
	
  4. los
	créditos presupuestarios de las acciones específicas,
	suman a la categoría presupuestaria de mayor nivel a la cual
	están asociadas (proyecto/acción centralizada 
	
    
	
    
	
  5. unidad
	ejecutora local: realiza la ejecución física, total o
	parcial, de las metas o tareas previstas en las acciones específicas
    



En
cuanto a la ejecución financiera, la Ley establece lo
siguiente: 




Perspectivas
Macroeconómicas de Venezuela, como premisas del modelo de
evaluacion


La
macroeconomía es el estudio global de la economía en
términos del monto total de bienes y servicios producidos, el
total de los ingresos, el nivel de empleo, de recursos productivos, y
el comportamiento general de los precios. La macroeconomía
puede ser utilizada para analizar cual es la mejor manera de influir
en objetivos políticos como por ejemplo hacer crecer la
economía, estabilidad de precios, trabajo y la obtención
de una sustentable balanza de pagos. La macroeconomía por
ejemplo, se enfoca en los fenómenos que afectan las variables
indicadoras del nivel de vida de una sociedad [ 8 ].







Dado
que las relaciones económicas posibles son muchas y muy
complejas, se hacen supuestos simplificadores para ir estudiando a
grandes rasgos lo que sucede con las distintas variables económicas
implicadas cuando se producen cambios en el entorno económico
estudiado. Dependiendo de los supuestos que se hagan, de qué
relaciones se consideren o no, de qué tipo de efectos
transmitan estas relaciones, como se haga esa transmisión, y
de que se suponga qué valores del mundo real representan las
variables utilizadas, se obtendrán unos modelos u otros, de
ahí que exista una gran variedad de modelos que predigan o
expliquen cosas diferentes acerca del funcionamiento de la
macroeconomía.







El
campo de las finanzas, esta vinculado de manera estrecha con la
economía. Como cualquier organización de negocios opera
dentro de la economía, el administrador financiero debe
conocer el marco economico y  mantenerse alerta hacia las
consecuencias de los niveles cambiantes de la actividad economica y
los cambios en la politica economica. Asimismo,  el administrador
financiero debe ser capaz de utilizar las terorias economicas como
guia para seguir una direccion empresarial eficiente.









Inversión
significa formación de capital. Desde el punto de vista
económico  se entiende por capital al conjunto de bienes que
sirven para producir otros bienes se incluie dentro del capitral a
bienes heterogeneos como terrenos, edificios, instalaciones,
maquinaria equipos e inventarios.  Todos los vienes destinados a las
labores productivaws forman parte del capital de una empresa.  Una
empresa invierte y aumenta su capital cuando incrementa sus activos
productivos.








La
presupuestacion de inversiones es el proceso por medio del cual se
procede a la asignación racional de recursos entre diferentes
procesos de inversión. La misma analiza fundamentalmente las
inversiones cuyos efectos se manifiestan en varios periodos anuales.







Al
desarrollar un proyecto financiero es fundamental que se utilicen las
variables macroeconómicas que afectan a la empresa, y su
repercusión sobre la evaluacion de proyectos









Las
variables macroeconómicas o premisas básicas son una
serie de pautas económicas, sociales, políticas y
financieras que marcan un escenario específico a corto plazo.
Entre las principales premisas que deben ser estudiadas se
encuentran:







INFLACIÓN:
La empresa
requiere de un constante crecimiento que asegure su existencia en los
mercados en que opera además este crecimiento debe de
realizarse a un costo razonable y a una utilidad justa relacionada
con los recursos invertidos,  por eso se necesita hacer una
evaluacion,  evaluando los metodos que consideran el valor del dinero
en el tiempo,  principalmente los VAN y TIR,  que son los metodos que
actualmente esta implementado en la mayoria de las companias,  los
supuestos que fundamentan sobre estos metodos son:









Los
flujos de efectivo que reciben cada año son reinvertidos a la
tasa que se descuentan







La
inflación es la variación de precios en la economía,
es decir, en qué porcentaje aumentaron (o disminuyeron) los
precios en un período de tiempo determinado. Hay varios tipos
de precios: al consumidor, al productor y para la construcción.
Para medir el encarecimiento del costo de la vida de los venezolanos,
se ha venido utilizando el Indice de Precios al Consumidor (IPC) del
Area Metropolitana de Caracas. El IPC nos permite comparar los
precios entre un año y otro; por ejemplo, con el sistema base
1997, se entiende que Bs. 100 de 1997 son equivalentes en términos
de poder adquisitivo a Bs. 260 del año 2002, a Bs. 50 de 1996,
a Bs. 1 de 1983 y a 28 céntimos de 1958. En otras palabras, lo
que compraba en 1958 con dos lochas (1 locha = 12,5 céntimos),
en el 2002 se compraba con 260 bolívares.







Los
indicadores inflacionarios del 2007 revelan una inflación de
22,5%, al cerrar el IPC de diciembre en 753; pero, si se toma como
referencia el Núcleo Inflacionario se tendría una
inflación acumulada de 28,3%,
pudiendo interpretarse como "la verdadera inflación"
(ver
más información).
En lo que va del 2008, el Núcleo Inflacionario revela una
inflación de 15,3%, en tanto que el IPC del Area Metropolitana
de Caracas alcanza 13,7%. Siendo la meta inflacionaria para el año
2008 de 11%. EL BCV señala que la inflacion acumulada para el
primer trimestre del año 2008 es de 7,1 %.







Adicionalmente,
a partir de Enero de este año (2008), el Instituto Nacional de
Estadística ha entrado a participar en el cálculo de un
índice de alcance nacional denominado "Indice Nacional de
Precios al Consumidor", el cual, al incluir en la canasta
insumos del interior del país, se provoca una disminución
de la inflación, forzada por aquellos elementos de la canasta
que son más baratos en el interior del país. 














	

		
		
		

			
				

				GRUPOS

					
			
				

				Inflación

					
		

		

			
				

				  Alimentos
				y bebidas no alcohólicas

					
			
				

				30,9%

					
		

		

			
				

				  Bebidas
				alcohólicas y tabacos

					
			
				

				78,1%

					
		

		

			
				

				  Vestido
				y calzado

					
			
				

				19,1%

					
		

		

			
				

				  Alquiler
				de vivienda

					
			
				

				5,7%

					
		

		

			
				

				  Servicios
				de la vivienda excepto teléfono

					
			
				

				1,8%

					
		

		

			
				

				  Equipamiento
				del hogar

					
			
				

				22,2%

					
		

		

			
				

				  Salud

					
			
				

				28,3%

					
		

		

			
				

				  Transporte

					
			
				

				17,7%

					
		

		

			
				

				  Comunicaciones

					
			
				

				-5,8%

					
		

		

			
				

				  Esparcimiento
				y cultura

					
			
				

				16,9%

					
		

		

			
				

				  Servicio
				de educación

					
			
				

				7,3%

					
		

		

			
				

				  Restaurantes
				y hoteles

					
			
				

				42,8%

					
		

		

			
				

				  Bienes
				y servicios diversos

					
			
				

				24,7%

					
		

	




Nótese
que los precios de las comunicaciones presentaron una disminución
de 5,8%; recuérdese que la CANTV rebajo las tarifas una vez
nacionalizada, y esto a su vez impacta la medición de la
inflación como un todo, es decir, de no haber bajado los
precios de comunicaciones, la inflación total hubiese sido
mayor.







TIPO
DE CAMBIO: Uno de los
factores que merecen especial consideración por parte de las
empresas a la hora de evaluar un proyecto de inversión son los
que están referidos al tipo de cambio y las políticas y
acciones de los gobiernos.


El
concepto de riesgo se aplica mas que nada a las inversiones
internacionales,  lo mismo que a las nacionales.



Al
29/08/2008 el Tipo
de Cambio Oficial Compra se mantiene en 2.144,60 Bs/US$ y el Tipo de
Cambio Oficial para la Venta en 2.150,00 Bs/US$.









Riesgos
del tipo de cambio a la hora de evaluar un proyecto:  




Puesto que la mayoría de las
compañías operan en numerosos mercados extranjeros, 
buena parte de sus costos e ingresos se basan en monedas extranjeras.
 Para comprender el riesgo cambiario provocado por las fluctuaciones
en los tipos de cambio entre dos divisas,  examinaremos  los impactos
de estas fluctuaciones.







El
riesgo cambiario se refiere al peligro de que un cambio inesperado en
la paridad entre la divisa y la moneda local en que estan denominados
los flujos de efectivo de un proyecto pueda reducir el valor de
mercado del flujo de efectivo de ese proyecto.







Aunque
la inversión inicial de un proyecto puede anticiparse, como es
habitual, en moneda local o en dólares, el valor en dólares
de las entrada de efectivo a futuro se puede alterar de manera
considerable si la moneda local experimenta


Una
depreciación frente al dólar.


A
corto plazo se puede obtener flujos de efectivo específicos
mediante instrumentos financieros, como futuros y opciones de
divisas. El riesgo cambiario a largo plazo puede minimizarse al
financia el proyecto en su totalidad o en parte en moneda local







PIB: El
Producto Interno Bruto (PIB) es un indicador de la productividad
nacional, estrictamente dentro de los límites geográficos
de la nación, independientemente de que se trate de empresas
nacionales o extranjeras. El Producto Nacional Bruto, en cambio,
excluye la producción de extranjeros en el país e
incluye la producción de los venezolanos en el extranjero. El
PIB está formado por la sumatoria de los ingresos generados
por las actividades económicas desarrolladas en el país,
las cuales se clasifican del siguiente modo: Actividades Petroleras y
No Petroleras.







El
PIB puede ser contabilizado en valores nominales (bolívares
corrientes de cada año) o en valores reales (bolívares
constantes de un año base determinado). Para determinar la
verdadera situación de la economía, generalmente se
calcula la variación del PIB real, la cual nos dirá si
la economía ha empeorado (cuando la variación es
negativa) o ha mejorado (cuando la variación es positiva).







Pudiendo
mencionar además otros factores como: Entorno político,
entorno económico, devaluacion, condiciones de financiamiento
( tasas de interés ), e impuestos.



EL Producto Interno Bruto Petrolero
Consolidado al primer trimestre ( 30/6/2008 ) se ubicó en 3,2
% y el PIB No Petrolero en 6,5 %



	
	

		
			


			

				
	





	
	

		
			


			

				
	




REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS E INFOGRAFIA


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Disponible en: 
http://www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/adminfinancieraenrique.htm 
. Consulta: 
[ 08 de Septiembre de 2008 ].

[ 2 ] KAPLAN, Robert S. y NORTON, David P. Cuadro de Mando Integral ( The 
Balancedscorecard ). Ediciones Gestión 2000, S.A, Barcelona, España. 1997

[ 3 ] Wikilearning.com. MACIAS GARCIA, Enrique. 2006. Administracion 
financiera. Flujos de efectivo y riesgo de un proyecto. Disponible en : http://www.monografias.com/Administracion_y_Finanzas/more14.shtml

[ 4 ]Gestiópolis.com. MORÓN, Alfonso. Presupuesto dentro de una perspectiva estratégica. 2003.  
 Disponible en:http://www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin1/preestrategico.htm. Consulta: [ 10 de septiembre de 2008 ].

[ 5 ] Monografias.com. BEAUFOND, Rafael Dr. Planificacion-Presupuestos. Consulta: [ 10 de Noviembre de 2008 ]. Disponible en: http://www.monografias.com/trabajos32/planificacion-presupuestos/planificacion-presupuestos.shtml

[ 6 ] Gestiópolis.com. Métodos para la Evaluación de Proyectos. MESA ORAMAS, Jesús. Estrategia y Dirección Estratégica. 2005.
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 Consulta: [ 10 de Noviembre de 2008 ].

[ 8 ] es.WIkipedia.org. Macroeconomía.  Disponible en: http://es.wikipedia.org/wiki/Macroeconom. Consulta: [ 10 de Noviembre de 2008 ].

[ 9 ] Huerta, José. La inflacion en Venezuela. Disponible en: http://mipagina.cantv.net/jbhuerta/inflacion.htm Consulta: [ 10 de Noviembre de 2008 ]












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