UNIVERSIDAD DE YACAMBU

VICERECTORADO DE ESTUDIOS VIRTUALES

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

Maestría en Gerencia de las Finanzas y de los Negocios

Materia: Mercado de Capitales

 

Autor: Lixbeth Rodriguez   Facilitador: Jesús Gutierrez

 

Caracas, Febrero 2007

 

1.- Determinar entes u organismos que interactúan en el Mercado de Valores, su función y responsabilidad. Visitar la página http://www.caracasstock.com/esp/index.jsp  de la Bolsa de Valores de Caracas.

 

Entre las entidades reguladoras están:

 

·        Ministerio de Finanzas: Es responsabilidad del Ministerio de Finanzas a través de la Dirección General de Crédito Público realizar las gestiones correspondientes al financiamiento para la cancelación de la deuda, mediante la emisión de Bonos, toda vez que se haya cumplido con lo establecido en la Ley que Autoriza al Ejecutivo Nacional para realizar Operaciones de Crédito Público destinadas al Refinanciamiento de la Deuda Pública Externa e Interna y al pago de otras Obligaciones Vencidas, artículo N° 2 Parágrafo Único, publicada en la gaceta oficial no- 36.821 con fecha 3 de noviembre de 1999.

 

El ministerio de finanzas, prepara los lineamientos de política que regirán la formulación del presupuesto. La oficina nacional de presupuesto elabora el proyecto de ley de presupuesto. El proyecto de ley de presupuesto es presentado por el ejecutivo a la Asamblea Nacional antes del quince de octubre de cada año.  Si por cualquier causa el Ejecutivo no hubiese presentado a la Asamblea Nacional, dentro del plazo previsto en el artículo anterior, el proyecto de ley de presupuesto, o si el mismo fuere rechazado o no aprobado por la Asamblea Nacional antes del quince de diciembre de cada año, el presupuesto vigente se reconducirá, con los siguientes ajustes que introducirá el Ejecutivo Nacional.

 

·        Comisión Nacional de Valores: Creada a partir de la Ley de Mercado de Capitales como órgano adscrito al Ministerio de Hacienda, su objetivo es el de regular, vigilar y fiscalizar el mercado de capitales. Es entonces el órgano encargado por velar el cumplimiento de lo dispuesto en la Ley de Mercado de Capitales. Según el artículo Nro. 2 de la Ley de Mercado de Capitales: “La Comisión Nacional de Valores es el organismo encargado de promover, regular, vigilar y supervisar el mercado de capitales; tiene personalidad jurídica y patrimonio propio e independiente del Fisco Nacional; está adscrita al Ministerio de Hacienda, a los efectos de la tutela administrativa; y gozará de las franquicias, privilegios y exenciones de orden fiscal, tributario y procesal que las leyes de la República otorgan al Fisco Nacional.

 

 

Entidades Operadoras:

 

·        Bolsas de Valores: De acuerdo con la ley de Mercado de Capitales, “las bolsas de valores son instituciones abiertas al público, que tienen por objeto la prestación de todos los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las operaciones con títulos valores, objeto de negociación en el mercado de capitales, con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez”. Así mismo, la ley también expresa la labor que tienen las bolsas en cuanto a establecer los sistemas y mecanismos necesarios para la pronta y eficiente realización de dichas transacciones. Como mercado organizado, es el lugar donde se reúnen los corredores de títulos valores en forma periódica, para realizar compra y venta de valores públicos y/o privados. Las transacciones allí realizadas están garantizadas jurídica y económicamente, y sólo aceptan títulos de empresas inscritas o admitidas a cotización. Estos títulos son inicialmente ofrecidos directamente por el emisor al inversionista, en razón de lo cual la actividad realizada por la bolsa de valores se conoce como mercado secundario. Las funciones más importantes de la bolsa  pueden listarse como sigue, en:

1. Canalización del ahorro: llevándolo el ahorro desde el público hacia las instituciones públicas o privadas que lo requieran, cuando éstas emiten títulos de renta fija (fondos públicos y obligaciones). En este caso, la Bolsa fija una cotización con base en la utilidad o beneficio que se obtenga, además de asegurar la conversión del título en efectivo cuando el tenedor lo disponga, por cuanto es función de aquélla lograr la máxima liquidabilidad de las inversiones realizadas, siempre que existan un mercado diverso, continuidad y concentración de las operaciones.

2. Promover la inversión: éste es su objetivo económico principal. Hacia ella se dirigen las empresas que requieren capital, cuyos títulos son ofrecidos por aquélla, logrando que el ahorrista se convierta en socio y la utilización del dinero ocioso en actividades productivas.

3. Promover la demanda y oferta de títulos: ofrece títulos valores de alta liquidabilidad, que al ser reconocido por la institución se harán de interés para el público. Por el lado de la oferta, su velocidad dependerá de la intensidad de enlace entre los mercados primario y secundario. Así mismo, las bolsas pueden crear canales para canalizar los medios financieros a las inversiones juzgadas prioritarias o más productivas.

4. Crear un mercado continuo: el precio de los títulos no sufre variaciones muy marcadas en las cotizaciones sucesivas, acrecentando así su liquidabilidad.

5. Informar y formar con objetividad: permite determinar indirectamente -a través del valor de las acciones- el valor de las empresas (el valor bursátil de éstas equivale al producto del valor de cada acción en la bolsa por el número que de ellas están en circulación). Así mismo, forma a los participantes con relación a la situación del mercado, datos sobre el movimiento, riesgos en que pueden incurrir los participantes y oportunidades de liquidación. Proporciona información general indispensable sobre las empresas inscritas en la bolsa, y divulga de forma rápida y oportuna las cotizaciones de los valores y los precios a los que se han efectuado las operaciones

6. Cumple también la bolsa una función social (la del Mercado de Capitales), cual es la democratización del capital. Brinda al público las facilidades para realizar de forma ordenada las operaciones con títulos valores. Finalmente, tiene una función jurídica, al regular la actuación de los corredores.

7. Además, vela continuamente porque se mantengan los más altos niveles de equidad y probidad moral en las prácticas y negocios bursátiles en que intervengan sus miembros

 

·        Casas de Bolsa: Sociedad o casa de corretaje autorizada por la Comisión Nacional de Valores para realizar todas aquellas actividades de intermediación de títulos valores y actividades conexas. Cuando una sociedad de corretaje es admitida en una bolsa de valores puede emplear la denominación casa de bolsa. A la Bolsa de Valores de Caracas pertenecen 63 casas de bolsa, siendo cada una propietaria de una acción y habiendo sido aprobado su ingreso como miembro por la institución.

 

·        Caja Venezolana de Valores: Sociedad Anónima de Capital Autorizado, cuyo objeto social exclusivo es la prestación de servicios de depósito, custodia, transferencia, compensación y liquidación de valores objeto de oferta pública en Venezuela, con licencia de la Comisión Nacional de Valores. Su funcionamiento está regido por la Ley de Cajas de Valores y su reglamento. Su nombre completo es CVV Caja Venezolana de Valores C.A. URL: www.cajavenezolana.com

 

 

·        Empresas Emisoras: Empresas que emiten y ponen en circulación títulos valores, obligaciones y otros documentos. Por ejemplo: Asociación Venezolana de Sociedades Emisoras de Valores - AVESEVAL: El objeto principal de esta asociación es promover y concretar  un marco institucional y jurídico que favorezca la emisión de valores tanto en Venezuela como en el exterior. El Presidente de la asociación es Francisco Aguerrevere y el Vicepresidente Enrique Machado Zuloaga.

 

 

·        Corredores Públicos de Títulos Valores: El Corredor Público de Títulos Valores es una persona, natural o jurídica, que efectúa operaciones de corretaje con títulos valores tales como acciones, bonos y otros instrumentos, dentro o fuera de la Bolsa, con autorización y supervisión de la Comisión Nacional de Valores. Un Corredor puede actuar en el mercado de capitales en forma particular o a través de Sociedades de Corretaje y Casas de Bolsas, que cumplan con los rangos patrimoniales autorizados. De igual manera, puede desempeñarse en el ejercicio independiente de su profesión, con la salvedad que, para poder ejecutar sus operaciones a través de la Bolsa de Valores, de no poseer un puesto en la misma, deberá utilizar los servicios de una Sociedad o Corredor que si lo tenga.

 

·        Administradoras de Fondos Mutuales: Sociedades anónimas que tienen por objeto la inversión en títulos valores con arreglo al principio de distribución de riesgo, sin que dichas inversiones representen una participación mayoritaria en el capital social de la sociedad en la cual se invierte, ni permitan su control económico o financiero.

 

·        Agentes de Traspaso: Son aquellos que están autorizados para llevar los libros de accionistas o para emitir certificados de acciones, provisionales o definitivos de una empresa.

 

·        Asesores de Inversión: El Asesor de Inversión es un profesional que tiene como objeto principal asesorar al público en cuanto a las inversiones en el mercado de capitales, y, para actuar como tal, debe estar autorizado por la Comisión Nacional de Valores. El Asesor de Inversión puede trabajar en diversas instituciones ligadas al sector financiero, sean éstas públicas o privadas, de igual manera puede desempeñarse en el ejercicio independiente de su profesión. Es amplio el campo de actuación del Asesor de Inversión. Estos profesionales pueden asesorar a los pequeños y medianos inversionistas en materia de inversión y financiamiento o más concretamente, dentro de aquellos segmentos en los que esté más especializado en el mercado de capitales, muy particularmente podrá realizar la búsqueda de inversionistas, la venta de participaciones, o acciones, tanto nacionales como extranjeras, de empresas o negocios, analizar y aconsejar determinadas inversiones o servir de contacto directo o indirecto con intermediarios financieros o corredores públicos de valores que operen en el exterior.

 

·        Calificadoras de Riesgo: Las Sociedades Calificadoras de Riesgo son las encargadas de establecer los niveles de riesgo de los diversos instrumentos que se negocian en el Mercado de Capitales.

 

 

Entidades Relacionadas:

 

·        Asociación Venezolana de Casas de Bolsa: La Asociación Venezolana de Casas de Bolsa (AVCB) tiene por objeto promover la cooperación entre sus asociados, proteger y defender sus legítimos derechos e intereses y propiciar la comunicación y entendimiento entre los mismos a fin de que resuelvan sus problemas o desavenencias. Contribuir a la optimización de la organización y del funcionamiento de las casas de bolsa.

 

Otras Entidades:

 

·        Bolsa de Productos e Insumos Agropecuarios de Venezuela – BOLPRIAVEN: Es una Institución privada sin fines de lucro, conformada por personas naturales y jurídicas, representativas de todos los actores que intervienen en la producción, transformación, almacenamiento, financiamiento, agro comercio y transporte de productos e insumos agropecuarios, que se han unido con propósito de servicio para facilitar la comercialización y financiamiento agrícola en nuestro país.  

 

2.- Diferencias entre la Bolsa de Valores de Caracas y la Bolsa de Productos e Insumos Agropecuarios de Venezuela Visitar la página: (Bolpriaven http://www.bolpriaven.com/website/ )

 

            La principal diferencia que existe entre ambas empresas, es el sector hacia la cual está orientado, ya que Bolpriaven representa una alternativa de financiamiento para las actividades del sector agrícola y pecuario venezolano, mientras que la Bolsa de Valores de Caracas negocia los títulos de empresas privadas autorizados por la Comisión Nacional de Valores como los títulos emitidos por el Estado a través de la Tesorería Nacional o del Banco Central de Venezuela.

 

 

3.- Visite la página http://comunidad.vlex.com/pantin/mcapitales.html y complemente el cuadro contentivo de Autorización para hacer Oferta Pública e Inscripciones en el Registro Nacional de Valores (LEY DE MERCADO DE CAPITALES) de Obligaciones, Acciones y Papeles Comerciales.

 

a) FUNDAMENTO LEGAL:

1.- Ley de Mercado de Capitales, Publicada en la Gaceta Oficial Extraordinaria Nº 36.565 de fecha 22 de octubre de 1.998. Artículo 9 ordinales 1, 3, 5 y 6.

2.- Las “Normas Relativas a la Oferta Pública y Colocación Primaria de Títulos Valores y a la Publicidad de las Emisiones”, publicada en la Gaceta Oficial Nº 31.205 de fecha 29 de marzo de 1.977.

b) REQUISITOS:

La solicitud deberá ser introducida por el representante legal de la empresa o la persona autorizada por los estatutos de la compañía.

Formalización de la Solicitud ante la Comisión Nacional de Valores (CNV).

c) FORMULARIO O PLANILLA DE SOLICITUD:

1.- Formulario CNV-FG-001 denominado “Formulario General para solicitar autorización con el objeto de hacer Oferta Pública de Títulos Valores y obtener su inscripción en el Registro Nacional de Valores“ publicado en la Gaceta Oficial Extraordinaria Nº 1.612 de fecha 14 de septiembre de 1974.

2.- Este formulario se obtiene en la Comisión Nacional de Valores.

d) RECAUDOS ANEXOS A LA SOLICITUD:

Hoja de identificación

• Copia del Acta de la Asamblea que aprueba la emisión
• Versión Preliminar del Prospecto
• Calificadoras de Riesgo
• Carta de aceptación del Representante Común Anexos y copias del material suplementario destinado a la difusión pública. (Aviso de Prensa y Facsímil del Título Valor).
• Contratos de Agente de Colocación y Distribución, Agente de Pago, Agente Custodio y Representante Común
• Información adicional no requerida en el Prospecto.

Solicitud

Es una comunicación dirigida a la Comisión Nacional de Valores, donde se solicita la autorización para la realización de la respectiva emisión de Obligaciones, haciendo referencia a los fundamentos legales, establecidos en la Ley de Mercado de Capitales y sus Normas. La solicitud debe contener: Identificación del solicitante, dirección, clase de titulo valor, y anexo que consigna, conforme a lo establecido en la Ley Orgánica de Procedimientos Administrativos en su artículo 49.

Hoja de Identificación

Nombre de la Entidad Emisora:

Datos de Registro: (1)

Nº de Contribuyente (RIF y NIT): (2)

Dirección y teléfonos de las Oficinas Principales,Página WEB e E-Mail:

Representante:(3)

Descripción de la Emisión

Tipo de Título:(4)

Valor Nominal: (5)

Cantidad de Títulos:

Precio estimado de oferta por títulos: (6)

Monto total de la emisión:

Convertibilidad: (7)

Vencimiento:

Otras Características especiales: (8)

Observaciones:

Fecha de recepción

Nº de Registro

Fecha de Registro

Notas:

• Indique los datos de inscripción en el Registro Mercantil, del acta constitutiva y de los estatutos de la entidad emisora.
• Señale el número de contribuyente asignado por la administración del impuesto sobre la Renta.

Suministre el nombre, dirección y teléfono del representante autorizado con quien debe tratarse cualquier aspecto relacionado con la solicitud.

• Especifique si se trata de obligaciones quirografarias o hipotecarias.
• Mencione las denominaciones de los títulos a emitir.
• Mencione si es a descuento con prima.
• Mencione si las obligaciones serán convertibles en acciones y sus condiciones.

Mencione cualquier característica adicional de la emisión

Copia del Acta de la Asamblea

La emisión de Obligaciones debe ser aprobada por una Asamblea de Accionistas donde esté representado, por lo menos, las tres cuartas partes del capital social (Artículo 34 de la Ley de Mercado de Capitales). Esta asamblea debe aprobar el monto de la emisión, así como la vigencia de la misma, fijar la remuneración del Representante Común, designar las personas autorizadas para firmar cualquier documento relativo a la emisión y la realización de los respectivos trámites ante la Comisión Nacional de Valores.

Versión Preliminar del Prospecto (Formulario CNV-FG-001) .

El prospecto debe contener toda la información necesaria para que el posible inversionista tome una decisión, el cual se puede dividir en información relativa a la emisión, información sobre la empresa, general, financiera e información complementaria.

Información Adicional no Requerida en el Prospecto.

Se refiere a información para el uso interno de la Comisión Nacional de Valores. El público tendrá acceso a ella salvo que el emisor solicite la confidencialidad de la misma y la Comisión Nacional de Valores así lo acuerde. La Comisión Nacional de Valores podrá disponer que parte de esta información se incluya en el prospecto. Se incorporará en forma tabular los principales accionistas, número y clase de acciones que poseen y el porcentaje del capital, remuneración de la Junta Directiva y estabilización de mercado.

e) UNIDAD RESPONSABLE:

Dirección de Control de Oferta Pública de Títulos Valores y sus Entes Emisores.

f) DIRECCIÓN

Avenida Francisco Solano, entre calle San Jerónimo y Av. Los Jabillos, Edificio Comisión Nacional de Valores (antiguamente Banco La Guaira), Sabana Grande.

g) DIAS Y HORAS DE RECEPCIÓN:

De lunes a viernes de 8:00 a 12:00 m. y de 1:00 p.m. a 4:30 p.m.

h) LAPSOS DEL PROCEDIMIENTO:

Dentro de los treinta (30) días siguientes a la fecha de presentación de la solicitud (Artículo 29 de la Ley de Mercado de Capitales).

i) GASTOS DE TRAMITACIÓN:

Artículo 17 numeral 1 de la Ley de Mercado de Capitales

 

4.- Busque ejemplos reales de los dos mercados, identificando claramente sus diferencias.

 

Mercado Primario: es aquel donde se emiten activos e instrumentos financieros de nueva creación y solo pueden intercambiarse y negociarse una vez en el momento de su emisión en el  “Mercado Secundario”.

Mercado Secundario: es el ámbito de negociación de los títulos  valores  o activos financieros ya existentes en manos de los oferentes y los demandantes.

Ejemplos:

Un mercado primario es la emisión de bonos por parte de Cantv para la obtención de una gran suma de dinero a invertir en alguno de los proyectos de expansión de las telecomunicaciones, ó para invertir en el proyecto en el cual me encuentro que es la implantación del nuevo sistema facturador que incluye un cambio de tecnología importante.

 

Un mercado secundario fue la compra de 2 mil 500 millones de dólares de bonos argentinos y su posterior venta a 33 bancos situados en Venezuela y a 28 bancos en el mercado secundario internacional.

Diferencias: el mercado primario es un mercado formal, llámese formal en una empresa y lugar específico. El mercado secundario es todo lo contrario y puede realizarse por las partes interesadas sin ninguna limitante, donde las condiciones son particulares a ambas partes.

            En el caso de los ejemplos anteriormente mencionados la Cantv colocó sus acciones a través de la Bola de Valores de caracas, mientras la compra – venta de los bonos se realizó contactando a los interesados directamente.

INFOGRAFIA

 

Ministerio de Finanzas.

http://www.onapre.gov.ve/documentos-publicaciones/Instructivos/OtraEnti/InstructivoMF.pdf.

 

Mercado de Capitales.

http://www.saber.ula.ve/db/ssaber/Edocs/centros_investigacion/ciaal/publicaciones/investigacion/anido-mercado.pdf

 

Conceptos relacionados

http://www.bolsadecaracas.com/esp/glosario/glosario.jsp