UNIVERSIDAD DE YACAMBU
VICERECTORADO DE ESTUDIOS VIRTUALES
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
Maestría en
Gerencia de las Finanzas y de los Negocios
Materia: Evaluación Financiera de Proyectos de Inversión
Investigación
a) Valor del Dinero en el Tiempo, Riesgo y preparación de Previsiones
de los Flujos de Efectivo partiendo del Plan Estratégico
El concepto de valor del dinero en el tiempo indica
que una unidad de dinero hoy vale más que una unidad de dinero en el futuro.
Esto ocurre porque el dinero de hoy puede ser invertido, ganar intereses y
aumentar en valor nominal. El interés es el costo pagado por el uso del dinero
por un período de tiempo determinado y expresado en un índice porcentual.
Se considera “dinero” a todo objeto que tenga
aceptación general en el pago de bienes, servicios recibidos, o deudas
contraídas, en términos del cual se pueda expresar el valor de todos los demás
objetos. En papel o monedas no tiene hoy en día ningún respaldo en términos de
metales preciosos, sino que su valor descansa en la confianza de cada individuo
de que será aceptado como medio de pago por los demás. Si esta confianza
desapareciese, el billete sería inservible.
Encontramos los conceptos
de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos áreas valor futuro y valor
actual:
·
El
valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversión a futuro a
un interés y períodos dados.
·
El
valor actual (VA) describe el proceso de flujos de dinero futuro que a un
descuento y períodos dados representa valores actuales.
El factor tiempo juega papel decisivo a
·
La
inflación.
·
La
oportunidad de invertirlos en alguna actividad, que lo proteja de la inflación
y al mismo tiempo produzca rentabilidad.
·
Riesgo
de crédito.
Si nuestro dinero cubre los tres elementos indicados,
es decir que recibiremos una suma adicional que compense estos factores,
entonces podremos decir que generamos riqueza.
Riesgo y preparación de Previsiones de los
Flujos de Efectivo partiendo del Plan Estratégico.
“Un plan estratégico de negocio es aquel plan que
expone el método para llevar a cabo cierta actividad en cierto periodo en el
futuro”. (Lambing y Kuehl,
1998).
Los líderes estratégicos están comprometidos con la
supervivencia a largo plazo y la prosperidad de las organizaciones. Esos son
los objetivos primordiales cuya importancia nunca esta de más enfatizar.
Uno de los objetivos del Gerente es esforzarse para que
el balance general tenga un saldo holgadamente positivo. Algunos además
sostienen que se debe conservar constantemente un flujo positivo de efectivo si
la empresa ha de ser capaz de pagar sus cuentas y de mantener su solvencia.
Las utilidades y el flujo
de efectivo son los medios para lograr un fin. Las utilidades son los medios
para que una empresa reinvierta en su futuro al costo más bajo.
El presupuesto del flujo de efectivo (también llamado
flujo de caja proyectado o presupuesto de efectivo) es un programa de ingresos
y egresos físicos de dinero esperados de acuerdo a la planificación operativa y
al plan de inversiones.
Es la herramienta
fundamental para la planificación estratégica de la función tesorería, se
desarrolla en forma mensual, trimestral o anual (responsabilidad de
finanzas).
La importancia del estado
de flujo de efectivo radica principalmente en que:
·
Es
usado por los prestamistas para determinar su capacidad para pagar las deudas.
·
Es una
herramienta útil, ya que descubre los aspectos que le pueden estar causando
problemas de liquidez. Si se tiene mucho dinero invertido en inventario, o no
se han estado cobrado sus cuentas debidamente, ello podría ocasionar daños en
la estructura financiera del negocio.
Este presupuesto se compone
de:
·
Flujos de ingresos
(desarrollar previamente un programa de cobranzas netas)
·
Flujo de egresos
(desembolsos de gastos y programa de pagos netos)
·
Saldo de caja inicial (es
la cantidad existente en caja al inicio del periodo)
·
Financiamiento (en caso se
requiera para alcanzar el saldo final deseado)
·
Saldo de caja final (es la
cantidad existente en caja al finalizar el periodo)
Los flujos de ingresos y egresos pueden clasificarse según de donde
provengan:
·
Flujos de actividades
operacionales (relacionados a las operaciones de la empresa, que son
repetitivas; se les llama flujos normales).
·
Flujos
de actividades de inversión (relacionadas al presupuesto de inversión,
usualmente movimientos de dinero para adquirir activos y financiamiento).
·
Flujos
de actividades financieras (obtención de dinero vía financiamiento externo o
interno, y el pago por rendimiento a los acreedores – inversionistas; se les
llama flujos anormales, igual que en las actividades de inversión).
Para elaborar el flujo de caja se pueden seguir dos métodos:
·
Método
directo: es detectar y estructurar todos y cada uno de los ingresos y egresos
físicos de dinero proyectados durante el año.
·
Método
indirecto: se parte de la utilidad neta resultante en el Estado de
Ganancias y Pérdidas, y a ese valor se corrige los movimientos contables que no
generan movimiento real de dinero (cobros y pagos diferidos, depreciación, amortización
de intangibles, ganancias ó pérdidas por la venta de activos).
En cuanto al riesgo, este se mide en cada proyecto a
través de la variabilidad de los rendimientos esperados del mismo y el riesgo
corporativo se mide de acuerdo a la variabilidad de las utilidades y el riesgo
beta se mide a través de del efecto del proyecto sobre el coeficiente beta de
la empresa.
El riesgo corporativo es importante por 3 razones:
·
Los
accionistas no diversificados se preocupan más por el riesgo corporativo que
por el riesgo beta
·
Los
estudios acerca de los determinantes
de las tasas requeridas de rendimiento (k) encuentran que tanto beta como el
riesgo corporativo afectan los precios de las acciones.
·
La
estabilidad de la empresa es importante para los accionistas y para todos los
involucrados. Una empresa de
alto riesgo tiene problemas para solicitar el crédito a tasas razonables,
disminuyendo su rentabilidad y el precio de sus acciones.
b)
Principales Métodos de Evaluación de Proyectos de Inversión de Capital
La evaluación de proyectos por medio de métodos
matemáticos- Financieros es una herramienta de gran utilidad
para la toma de decisiones por parte de los administradores financieros,
ya que un análisis que se anticipe al futuro puede evitar posibles desviaciones
y problemas en el largo plazo. Las técnicas
de evaluación económica son herramientas de uso general. Lo mismo pueden aplicarse a inversiones industriales, de hotelería,
de servicios, que a inversiones en informática.
El valor presente neto y la tasa interna de rendimiento se
mencionan juntos porque en realidad es el mismo método,
sólo que sus resultados se expresan de manera distinta. Recuérdese que la tasa
interna de rendimiento es el interés
que hace el valor presente igual a cero, lo cual confirma la idea
anterior.
Estas técnicas
de uso muy extendido se utilizan cuando la inversión produce ingresos
por sí misma, es decir, sería el caso de la tan mencionada situación de una empresa
que vendiera servicios de informática.
El VPN y
1. Numero de Períodos de Recuperación:
Monto de
Flujos Netos de Efectivo por Período
2. Tasa de Utilidad Contable Promedio.-(Después de I.S.R. y P.T.U.).
Utilidad Neta
Promedios de: X 100
Inversión
3. Comparación Valores a una fecha determinada:
Monto (M) de los
desembolsos (D) calculados a una tasa desde la fecha de erogación hasta la del
arranque o terminación del proyecto.
M = D ( 1 + i ) n
Valores actuales o
presentes (VP) de los ingresos futuros (IF) traídos a la fecha del arranque o
terminación del proyecto.
1 VP = IF (1 + i)
4.
Definición redituabilidad al compara los dos puntos
anteriores.
VP – M = + Utilidad -
Pérdida
Punto de equilibrio Dinámico – Proceso Inductivo.- Partiendo de una inversión,
de la redituabilidad que se desea obtener en un
período y diferenciando los costos y gastos en fijos y variables determinar el
ingreso necesario para lograr dichos postulados.
Tasa interna de rendimiento. (TIRR.- Internal Rate of
Return. I.R.R.): Es la tasa
a la cual el Valor Presente de unos ingresos futuros coincide con el monto de
la inversión actual o lo que es lo mismo “La tasa de interés que iguala el valor
presente de los flujos de ingresos de efectivo esperados para el futuro, con el
costo inicial del desembolso.
5. Método del Valor Presente Neto (VPN)
El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por
dos razones, la primera porque es de muy fácil aplicación y la segunda porque
todos los ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y así puede
verse, fácilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. Cuando el VPN
es menor que cero implica que hay una perdida a una
cierta tasa de interés o por el contrario si el VPN es mayor que cero se
presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es
indiferente. La condición indispensable para comparar alternativas es que
siempre se tome en la comparación igual número de años, pero si el tiempo de
cada uno es diferente, se debe tomar como base el mínimo común múltiplo de los
años de cada alternativa.
En la aceptación o rechazo de un proyecto depende
directamente de la tasa de interés que se utilice. Por lo general el VPN
disminuye a medida que aumenta la tasa de interés, de acuerdo con la siguiente
gráfica: En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una
cierta tasa de interés, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto
de llegar a rechazarlo o aceptarlo según sea el caso. Al evaluar proyectos con
la metodología del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de interés
superior a
6. Método de
Este método consiste en encontrar una tasa de interés
en la cual se cumplen las condiciones buscadas en el momento de iniciar o
aceptar un proyecto de inversión. Tiene como ventaja frente a otras
metodologías como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) por que en este se elimina el cálculo de
INFOGRAFIA
http://www.eumed.net/libros/2005/cag/1e.htm
http://html.rincondelvago.com/valor-del-dinero-en-el-tiempo.html
http://cesaraching.blogspot.com/2005/12/valor-del-dinero-en-el-tiempo.html
http://www.eluniversal.com.mx/columnas/64575.html
http://coserve1.panam.edu/webc/ucontaii.html
http://www.gestiopolis.com/recursos2/documentos/fulldocs/eco/adproyectanto.htm
http://www.elprisma.com/apuntes/curso.asp?id=11004
http://www.cyta.com.ar/ta0504/v5n4a4.htm
http://www.gestiopolis.com/recursos/experto/catsexp/pagans/fin/49/admiefectivo.htm