11-05-2001
COMENTARIO
DE MERCADO
La noticia estrella fue la bajada de los tipos de interés
por parte del BCE. La medida, largamente esperada por los mercados y los analistas,
fue recibida con alborozo y subidas casi generalizadas en la Bolsa española.
Sólo algunos valores quedaron fuera de la corriente alcista. El nuevo tipo
de referencia quedó en el 4.5%. Ahora, los nuevos tipos de intervención quedan
igualados a ambos lados del Atlántico.
La justificación sobre la medida de política monetaria
es a efectos prácticos irrelevante. Lo verdaderamente importante es el impacto
que ha tenido en los mercados la dilación de la decisión del BCE, su efecto
en los índices de las Bolsas mundiales al conocerse la noticia y la continuación
del impacto en las bolsas continentales tras el cierre negativo del índice
tecnológico Nasdaq y el positivo del Dow Jones.
La Bolsa española se levantó esta mañana con pérdidas
recogiendo los inversores las ganancias del día anterior. Una hora
después las tornas habían cambiado. Las ganancias de los diferentes valores
ponían al IBEX 35 en terreno positivo. Los anuncios de las compañías constructoras
Acciona y ACS con incrementos de beneficios del 14% y el 22% y de Logista
también con el 22% están poniendo la guinda a la publicación de las ganancias
de los valores de la “Vieja Economía”.
El día se espera con baja intensidad de volumen negociado
en todas las bolsas (viernes y con los efectos descontados de tipos del BCE
), con movimientos al alza en la Bolsa
española tras la publicación de los resultados positivos de algunas de las
empresas que ponderan en el índice de Madrid pero , como siempre, estando
pendientes en el tramo final de la jornada de la apertura del los índices
norteamericanos.
AGENDA
PARA HOY
Calendario de resultados
ENDESA
Endesa aumenta un 20% su beneficio
hasta 384 millones de euros, pese a la caída de las ventas.
Millones de pesetas |
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1 Trimestre 2001 |
2001 |
2000 |
% |
|
Ventas |
597.968
|
628.467
|
-4,85 |
|
Resultado neto de explotación |
157.401
|
153.907
|
2,27 |
|
Resultado ordinario |
82.527 |
99.665 |
-17,20 |
|
Resultado neto atribuido |
63.955 |
53.120 |
20,40 |
|
Fondos propios |
1.500.802
|
1.437.242
|
4,42 |
|
Activos totales |
8.220.633
|
7.987.027
|
2,92 |
|
Resultado neto/ventas % |
|
|
26,63 |
|
Resultado explotación/ventas %
|
|
|
7,47 |
|
Rentabilidad sobre recursos propios
% |
|
|
15,36 |
|
Cash flow |
180.529
|
190.845
|
-5,41 |
Se ha producido un incremento del beneficio neto del 20,4% con respecto al mismo periodo del pasado ejercicio, sin embargo, hay que señalar que dicha cifra no considera la normativa que modificó el tratamiento de los Constes de Transición a la Competencia (CTC´s). Si consideramos dicho cambio el incremento del beneficio neto es de sólo de un 14,3%.
La producción eléctrica creció un 300% en el periodo. Los costes se redujeron debido al menor volumen de combustible utilizado motivado por el mayor uso de los recursos hidráulicos.
Un dato a tener en cuenta es que a pesar de que el volumen de negocio disminuyó un 2,3%, el cash-flow operativo aumentó un 8,4%.
Un hecho significativo es la disminución del 13,9% en la cuota de mercado.
Por último, la calificación crediticia de la eléctrica que hace Estándar & Poros (confirmados ayer) es de A+ para el largo plazo y A-1 para el corto plazo.
Consideramos que es buen momento para comprar.
Unión FENOSA crece por el desarrollo
de nuevos negocios.
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Millones de pesetas |
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Beneficio neto |
17.203 |
|
Ingresos de explotación |
184.753 |
|
Volumen de negocio |
169.446 |
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Deuda financiera |
828.362 |
Unión FENOSA ha incrementado su beneficio neto un 12 por ciento con respecto al mismo periodo del año pasado. Al mismo tiempo la deuda financiera de este periodo ha crecido un 63,2%.
Debido a las constantes disminuciones en el precio de la energía, los ingresos por este concepto en el Grupo Unión FENOSA se han reducido. Sin embargo, la diversificación llevada a cabo en los últimos años ha compensado esta disminución, llegando a un incremento en los ingresos de explotación del 10,4%.
Hay que destacar el crecimiento de una de sus áreas de diversificación, formada por el grupo Soluciona (Servicios Tecnológicos), se incrementaron un 41%.
Nuestra recomendación es Comprar.
En los últimos seis meses, las
constructoras españolas han registrado un excelente comportamiento bursátil,
gracias en buena parte a su condición de inversión refugio.
Dragados cotiza con un PER de 10.2, uno de los más bajos del sector, y sin
embargo según un informe de Ibersecurities, cuenta con uno de los márgenes
operativos más altos del sector
Por todo esto, consideramos que Dragados es un buen valor para comprar, y
recomendamos su compra a pesar de las fuertes subidas de los últimos meses
en el sector.
Incremento del beneficio a
pesar del fuerte ajuste
Pese a la menor actividad que se ha dado en este periodo, los resultados de la compañía en este primer trimestre se incrementaron en un 20% hasta 2,4 billones de pesetas. En cambio, el beneficio operativo se redujo en un 50% hasta 83.193 millones de pesetas.
Los pronósticos de la compañía apuntan a un incremento del margen operativo del 20%.
Durante más de un año Cantábrico ha sido el objeto de deseo del mercado eléctrico español. Ferrotlántica y Electricidade de Portugal han peleado por hacerse con el control de la eléctrica.
Millones
de pesetas
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3er Trimestre
2000 |
2000 |
1999 |
% |
|
Ventas |
145.104 |
106.533 |
36,21 |
|
Resultado antes de impuestos |
20.250 |
17.197 |
17,75 |
|
Resultado neto atribuido |
13.633 |
11.436 |
19,21 |
|
Resultado neto/ventas |
|
|
-12,40 |
Los Ministros de Economía de España y Portugal, Rodrigo Rato y Maria Cristina de Sousa, tienen previsto reunirse en breve para analizar la decisión del Gobierno español de suspender los derechos de voto de EDP en Hidrocantábrico.
El problema que subyace es el contenido de la Disposición Adicional de la ley de Presupuestos del 2000, que limita los derechos de voto de Compañías con participación estatal al 3%.
Esta normativa ha sido utilizada en diversas ocasiones por el Ejecutivo español, aún en contra de la posición de Bruselas, que se opone a la misma y podría bloquear la ley española.
Así, las incertidumbres regulatorias y políticas vuelven a caer sobre Cantábrico, que lleva más de un año inmersa en una lucha por su control.
Recomendamos comprar.
Millones de Pesetas |
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Ingresos |
113.308 |
|
Beneficio neto |
191 |
El Beneficio neto de Acciona ha llegado a 191 millones de pesetas en el primer trimestre, lo que ha supuesto un incremento del 14%
Existen tres causas principales para haber llegado a esta cifra:
Avanzit ganó un 43,6% en el
primer trimestre.
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Millones de pesetas |
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|
Beneficio neto consolidado |
214 |
|
EBITDA |
1291 |
|
Bº Operativo |
680 |
El Beneficio neto de 214 millones de pesetas, lo que supone un 43,6% más que en el mismo periodo del año pasado.
Este incremento del beneficio se debe a las adquisiciones llevadas a cabo en el año 2000.
Dentro del área de telecomunicaciones, el negocio de redes fijas aportó la mayor parte de los ingresos.
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Millones de pesetas |
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3 Trimestre 2000 |
2000 |
1999 |
% |
|
Ventas |
106.111 |
89.139 |
19,04 |
|
Resultado antes de impuestos |
-6.484 |
-9.211 |
29,60 |
|
Resultado neto atribuido |
-402 |
-1.501 |
73,22 |
|
Resultado neto/ventas % |
|
|
77,38 |
Sogecable perdió 1452 millones en el 1er trmiestre, frente a un beneficio neto consolidado de 5 millones de euros en el mismo período del año anterior.
La cifra de negocio alcanzó los 41.029 millones de pesetas, frente a los 37.898 millones en los trimestres referidos.
Sogecable ha incrementado en el último año su plantilla en algo más de 300 personas, al pasar de las 2.519 personas de enero-marzo de 2000 a las 2.891 de enero-marzo de este año.
Los ingresos de Sogecable subieron un 8,3% a 246,6 millones de euros, mientras el EBITDA (resultado antes de impuestos, intereses y amortizaciones) avanzó un 12,7% a 28,3 millones de euros