LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN PARAmLA TOMA DE DECISIONES

UNIVERSIDAD DE YACAMBÚ

MAESTRÍA EN GERENCIA DE LAS FINANZAS Y DE LOS NEGOCIOS

FASE II

AUTOR: JOSÉ GALICIA COLINA

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO, RIESGO Y PREPARACIÓN DE PREVISIONES DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO PARTIENDO DEL PLAN ESTRATÉGICO:

Introducción:

El dinero es un activo cuya función principal es la de permitir la en el proceso de cambio, de bienes y servicios. Su capacidad de de compra o de intercambio, es lo que se conoce como poder adquisitivo, y le otorga un determinado valor en términos reales. Ese valor cambia con el paso del tiempo. En efecto, los bienes cambian de precio, afectando la economía de los consumidores en general, derivado de un evento económico externo identificable y definible; la pérdida del poder adquisitivo; para comprobarlo basta comparar los precios de los bienes y servicio de un año con otro.

Ese cambio está asociado a varios elementos los cuales se analizan en este trabajo; elementos éstos que a su vez afectan el comportamiento no solo de las personas sino también de las empresas, y de los gobiernos; de allí que los planes de cualquier organización, deben tomar en cuenta, entre otros, los factores que determinan esa disminución en el valor del dinero.

Asimismo, se abordan los aspectos fundamentales en la evaluación de proyectos de inversión, entre los que se destaca el riesgo como factor determinante para establecer la factibilidad de un proyecto de inversión y su influencia en la conveniencia o no de llevarlo a cabo

Finalmente se presentan las conclusiones del autor en referencia a los puntos desarrollados en la investigación.

Valor del Dinero en el Tiempo:

El dinero surgió espontáneamente en la remota antigüedad, en el proceso de desarrollo del cambio y de las formas del valor. A diferencia de las otras mercancías, el dinero posee la propiedad de ser directa y universalmente cambiable por cualquier otra mercancía. Para Guzmán (2006) el dinero “es la mercancía donde el resto de las mercancías expresan su valor, es el equivalente general, el espejo donde todas las mercancías reflejan su igualdad y su proporcionalidad cuantitativa” (p.1). Dinero es cualquier cosa que las personas estén dispuestas a aceptar como pago de bienes y deudas; su función más importante consiste en fungir como equivalente general.

El adagio " más vale un pájaro en mano que cien volando" tiene mucho sentido cuando se aplica a materia financiera. En términos monetarios, esto significa que el dinero efectivo actual vale más, tiene más poder adquisitivo, que el dinero en el futuro. En otras palabras el valor del dinero cambia con el tiempo. Lo malo es que cambia para peor, es decir, el valor del dinero decrece, disminuye, se hace menos, tiene menor poder adquisitivo en el tiempo; Esta realidad es fundamental en el manejo de las finazas, porque sólo así se puede tener una visión más objetiva a la hora de tomar decisiones de inversión o financiamiento. (Disponible en: http://www.mercadeo.com/30_dinero.htm)

Existen varia razones que determinan ese cambio en el valor del dinero. Para Guzmán (ob.cit.), esas razones son: la inflación; la oportunidad de invertirlos en alguna actividad, que lo proteja de la inflación y al mismo tiempo produzca rentabilidad; y el riesgo de crédito. La inflación es el aumento generalizado del valor final de los bienes y servicios que se transan en una economía, el riesgo de crédito. Según Faría y Sabino (s.f.), la inflación ocurre cuando todos o casi todos los precios suben, como empujados por una fuerza que actuase sobre su nivel general, y cuando éstos aumentos se hacen recurrentes, como si nunca fueran a detenerse. La oportunidad de invertir el dinero en alguna actividad, conocida también como costo de oportunidad, está asociada a la preferencia de inversión en una y no en otra actividad, lo cual puede implicar que el Banco Central de Venezuela define como “el valor de los recursos en la mejor alternativa que se deja de realizar. Por ejemplo, cada decisión de producir o consumir alguna cosa significa que se deja de producir y consumir alguna otra. (Disponible en: http://www.bcv.org.ve/c1/abceconomico.asp). El riesgo de crédito, está asociado a la posibilidad que prestatario del dinero no cumpla su obligación de pagar los intereses asociados a un crédito, o lo que es peor, no devuelva el capital recibido en préstamo (Marín y Trujillo, 2004).

A criterio del autor de la presente investigación el riesgo asociado al valor del dinero en el tiempo, incluye además del riesgo de crédito, el riego de mercado y el riesgo sistemático. El primero de ellos, implica la posibilidad que una determinada inversión se vea afectada por las fluctuaciones que puede experimentar el mercado durante el tiempo de la inversión, por ejemplo, cuando se invierte en acciones de una determinada empresa, y éstas se desploman por el lanzamiento de un nuevo y mejor producto de la competencia. El riesgo sistemático, es aquel que no depende del mercado como tal, ni de la solvencia del prestatario, sino de diversos factores de índole económica, política o social, como por ejemplo, la reducción de las tasas de interés por parte del sector oficial, entre otros.

Ahora bien, a pesar de todos estos elemento que afectan el valor del dinero en el tiempo, existe la posibilidad de determinar, dadas ciertas condiciones, cuál será el valor futuro de ese dinero.

Una de las formas de determinar el valor del dinero en el tiempo es mediante las fórmulas de interés simple el interés compuesto. El primero de ellos se aplica cuando la inversión no es capitalizada al final del período, es decir, el interés es pagado sobre el capital primitivo que permanece invariable. En consecuencia, el interés obtenido en cada intervalo unitario de tiempo es el mismo. Significa que la retribución económica causada y pagada no es reinvertida, por cuanto, el monto del interés es calculado sobre la misma base. (Disponible en: http://www.monografias.com/trabajos30/interes-simple-compuesto/interes-simple-compuesto.shtml)

Fórmula general del interés simple: VF= VA (1+i*n), donde VF es el valor que tendrá la inversión en el futuro, VA o Capital es el monto del capital invertido, n es el número de períodos a los cuales se coloca el capital e i es la tasa de interés de la inversión.

Esa definición puede observarse en el ejemplo siguiente:

Supongamos que se coloca una inversión de 100 Bs. a una tasa de interés del 10% durante un período de tres años. Al realizar los cálculos nos queda:

VF = VA (1+i*n) =>VF = 100 (1+0,10*3) =>VF = 130 Bs.

Esto significa que los intereses son cobrados al final del período y la misma cantidad de dinero es colocado nuevamente para el siguiente período, es decir, los flujos de intereses serán los mismos para todos los períodos que dure la inversión.

	AÑO 1	AÑO 2	AÑO 3	Total
VA	100	100
VF	110	110	110
Interés Ganado	10	10	10	30

Fuente: Elaboración Propia (2008)

El interés compuesto es aquel que se origina cuando el interés recibido es capitalizado, es decir, se suma al capital inicial para conformar un capital mayor a partir del cual se calculan los intereses en el próximo período y así sucesivamente.

En este caso, el cálculo sería:

Año 1: VF = VA₀ (1+i * n) = 100(1+0,10 * 1)= 110.

Año 2: VF = VA₁(1+i * n) = 110(1+0,10 * 1)= 121.

Año 3: VF = VA₂(1+i * n) = 121(1+0,10 * 1)= 133,1

Este resultado también puede obtenerse a partir de la siguiente fórmula:

VF = VA (1+i) ⁿ

Si se considera el mismo ejemplo, se tiene: el siguiente resultado:

Año 1: VF = VA₀ (1+0,10) ⁿ= 100(1+0,10) ³= 133,1 Bs.

	AÑO 1	AÑO 2	AÑO 3	Total
VA	100	121
VF	110	121	133,1
Interés Ganado	10	11	12.1	33.1

Fuente: Elaboración Propia (2008)

De esta manera se puede concluir que el interés compuesto arroja mejores resultados que el simple, en virtud que los flujos de dinero producidos en cada período pasan a formar parte del capital, por lo que el interés devengado en el período siguiente es mayor.

Riesgo y Preparación de Previsiones de los Flujos de Efectivo Partiendo del Plan Estratégico:

En toda propuesta de inversión, existen dos problemas fundamentales a considerar: el cálculo de los flujos de efectivo futuros y la consideración y evaluación de la incertidumbre; por ahora se abordará el referente al segundo de ellos, ya que la valoración de los flujos de efectivo será tratada más adelante.

El análisis de riesgo es una herramienta de gran ayuda para la planificación estratégica empresarial a corto mediano y largo plazo, y su importancia radica en que permite evaluar aspectos extrínsecos de los proyectos de inversión, que configuran la incertidumbre que se tiene en cuanto a los flujos de efectivo neto de un proyecto de inversión. Este análisis coadyuva en gran forma al proceso de toma de decisiones de la gerencia.

La medición del riesgo ofrece dos particularidades, individualmente es muy subjetivo y además es difícil de cuantificar, no obstante existir metodologías para su cálculo.

A criterio de Coss (1981), una inversión razonablemente segura puede con un rendimiento determinado puede ser preferible a otra más riesgosa cuya rentabilidad sea mucho mayor. Para el precitado autor, considerar el riesgo en un proyecto de inversión consiste en desarrollar la distribución de probabilidad de alguno de los criterios económicos de valoración de inversiones. Generalmente las más comunes corresponden al valor presente y la tasa interna de retorno, sin embargo, para determinar las distribuciones de probabilidad de esas bases de comparación, se requiere conocer las distribuciones de probabilidad de elementos inciertos del proyecto como lo son la vida, los flujos de efectivo, las tasas de interés, los cambios de paridad de la moneda, la inflación, etc.

A la suma del costo de oportunidad y el riesgo se le llama la tasa de descuento, es la tasa que descuenta el valor del dinero en el tiempo. Es decir, es el valor básico antes de iniciar cualquier proyecto de inversión. Al fijar una tasa de descuento, valuada según el riesgo y el costo de oportunidad, o sea el efecto del dinero a través del tiempo se tienen ya los flujos de efectivo a los que se les ha eliminado la inflación y el efecto del valor del dinero a través del tiempo, es decir, se conocen los flujos de efectivo a valor presente. Resumiendo, la tasa de descuento es el costo del dinero. Si la inflación anual es mínima se puede proyectar directamente a valores constantes (Disponible en: http://www.degerencia.com/articulo/10_conceptos_sobre_proyectos_de_inversion)

Los flujos de una inversión se definen a través del siguiente diagrama temporal de flujos de efectivo (cash-flow) de la inversión:

Donde:

A: Desembolso inicial o tamaño de la inversión

P_j: Pago o la salida de dinero originado por la inversión al final del año j

C_j: Cobro o entrada de dinero originado por la inversión al final del año j

n: Duración de la inversión

Por tanto, el flujo neto de caja (Q_j) se representará de la siguiente manera:

Q_j: C_j - P_j

Fuente:

La empresa invierte ahora con el propósito de que en un futuro reciba rendimientos superiores a los presupuestados. Dentro de los flujos de efectivo serán considerados los costos de mano de obra, de mantenimiento, de materiales y de otros gastos diversos relacionados con el producto. Aunado a lo anterior es necesario el pago de más impuesto, debido al incremento de utilidades.

Métodos de Evaluación de Proyectos:

La evaluación económica de proyectos de inversión es un proceso sistemático que permite identificar, medir y valorar los costos y beneficios relevantes asociados a una decisión de inversión, para emitir un juicio objetivo sobre la conveniencia de su ejecución desde distintos puntos de vista: económico, privado o social.

Los proyectos de inversión surgen como respuesta a determinadas necesidades humanas y su éxito depende de la importancia de la necesidad a satisfacer. Esto, a su vez, es función del número de personas afectadas y del valor que éstas le asignan al efecto percibido. Desde el punto de vista empresarial, lo que interesa es la posibilidad de que dicho valor corresponda a una determinada capacidad y disposición a pagar; no importando mayormente si el que pagó es un agente privado o público, sino que exista generación de beneficios para financiar a lo menos los costos económicos. Si alguien está dispuesto a pagar por el bien o servicio, y existe un mercado donde transar el producto, esta disposición debería reflejarse en el precio, que constituiría entonces un indicador de valor que -al multiplicarse por las unidades potenciales de venta- permitirá obtener el ingreso por ventas del proyecto, una de las variables claves en la decisión de emprender o no una inversión desde un punto de vista privado.

Cuando se pretende cuantificar los efectos de distorsiones en la asignación de recursos (consumo y producción), de manera de contar con información fundamental para construir precios sociales, no siempre es posible hacerlo, ya sea porque no se dispone de estadísticas de base que consideren un número de observaciones suficiente, porque la información no es fiable, porque la propia información no existe, o en el peor de los casos, porque no siempre se cuenta con herramientas para generarla. Por otro lado, si se trata de valorar consecuencias negativas causadas por agentes sobre terceros (externalidades), al utilizar algún recurso natural o un bien ambiental, como es el caso de la sobreexplotación, la degradación (en la calidad) y el agotamiento, a menudo se presentan deficiencias de información sobre causas-efectos de variables del sistema natural que no depende de los economistas, y sin las cuales tampoco es posible cuantificar daños en unidades monetarias. En ese sentido, como se han desarrollado algunas metodologías que permiten estimar valores sacrificados o a compensar cuando algún agente económico es afectado, y han contribuido a generar información clave para la toma de decisiones, en particular en un contexto donde el valor de los fondos a asignar a algún proyecto es el único lenguaje comprensible para quien tiene que optimizar el uso de esos fondos.

Una metodología que entrega información adicional para quien tenga que tomar la decisión de emprender un proyecto de desarrollo determinado, la constituye la Evaluación de Impacto Ambiental del proyecto, que consiste en la identificación, análisis y valoración de efectos del proyecto sobre su entorno, natural y social, aunque no necesariamente éstos están expresados en unidades monetarias. El medio (ambiente) económico es una parte del contexto socioeconómico e institucional en el que se inserta el mismo, en el cual existen además elementos demográficos, territoriales, socioculturales y otros, y tiene que ser tratado de manera particular, puesto que considera variables y parámetros específicos a la economía. (Aguilera, 2005).

Los métodos básicos que utilizan las empresas para evaluar los proyectos y decidir si deben aceptarlos o no son:

1. Periodo de recuperación (PB): es la razón de la inversión inicial fija dividida entre los ingresos anuales de efectivo durante el periodo de recuperación.

2. Valor Presente Neto (VPN): es un enfoque de flujo de efectivo descontado a al presupuesto de capital. Con este método se descuentan todos los flujos de efectivo al valor presente, utilizando la tasa de rendimiento requerida.

3. Tasa Interna de Rendimiento (TIR): es la tasa de descuento que iguala el valor presente de los egresos de efectivo esperados con el valor presente de los ingresos esperados. (Disponible en: http://es.geocities.com/alis_fernandez/ei/t4_eic.html)

Para determinar la aceptabilidad de un proyecto mediante cualquiera de estas técnicas, es necesario, determinar sus flujos de efectivo esperados. Pero a diferencia del TIR y el VPN, el modelo de período de recuperación no considera el valor del dinero a través del tiempo.

Período de recuperación (Payback – PB)

El período de recuperación es el plazo que transcurre antes de que se recupere el costo original (A) de una inversión a partir de los flujos de efectivo esperados. Este es el método más sencillo y quizás el método formal más antiguo utilizado para evaluar los proyectos de presupuesto de capital.

Si los flujos netos son constantes Q₁ = Q₂ = Q₃ = ... = Q_n el período o plazo de recuperación viene dado por: p = A /Q

Si los flujos de caja no son constantes, el período de recuperación se calcula acumulando los sucesivos flujos de caja hasta que la suma sea igual al desembolso inicial.

Si el desembolso inicial A y los flujos netos de caja de los primeros años son negativos, el tiempo de recuperación es lo que se tarda en recuperarse la suma de esos flujos negativos.

Según este criterio, el proyecto es conveniente cuando el período de recuperación es menor que el horizonte económico de la inversión, dado que se recupera la inversión inicial antes de finalizado el plazo total. Este método presenta algunas desventajas, a saber:

a) No considera los flujos netos de caja después del período de recuperación.

b) No tienen en cuenta la diferencia en los vencimientos de los flujos netos de caja obtenidos antes de alcanzar el plazo de recuperación.

c) Se utiliza en épocas de inestabilidad política y económica, debido a que lo importante para una empresa (en un principio) es la recuperación de la inversión.

Valor Presente Neto (VPN)

El método del valor presente (VPN) es utilizado para evaluar las propuestas de las inversiones de capital, mediante la determinación del valor presente de los flujos netos futuros de efectivo, descontados a la tasa de rendimiento requerida por la empresa. Se basa en las técnicas del flujo de efectivo descontado (FED), es decir, consideran el valor del dinero a través del tiempo.

Para calcular el VPN de un proyecto de inversión debe determinar el VPN de todos los flujos futuros de efectivo que se espera que genere un proyecto, y luego sustraer (añadir el flujo de efectivo negativo) la inversión original (su costo original) para precisar el beneficio neto que la empresa obtendrá del hecho de invertir en el proyecto.

El VPN se calcula por medio de la siguiente ecuación:

n Q _t

VPN = - A + S --------------

t =1 (1 + k) ^t

Donde:

k: Tasa de rendimiento requerida por la empresa para invertir en el proyecto

Conociendo la tasa de rendimiento requerida (k) puede determinarse el período de recuperación descontado que es el tiempo que se requiere para que los flujos de efectivo descontados del proyecto cubran el costo de la inversión. A diferencia del cálculo del período de recuperación tradicional, el de recuperación de descontado considera el valor del dinero a través del tiempo. Así cuando se utiliza el método del período de recuperación descontado, un proyecto debería ser aceptado cuando su período de recuperación descontado sea inferior a su vida esperada.

El fundamento del método VPN es sencillo:

Si VPN = 0, los flujos de efectivo del proyecto son suficientes para recuperar el capital invertido y proporcionar la tasa requerida de rendimiento sobre ese capital.

Si VPN > 0, generará un rendimiento mayor que lo que necesita para reembolsar los fondos proporcionados por los inversionistas, y este rendimiento excesivo se acumulará sólo para los accionistas de la empresa.

Los proyectos con VPN positivo son los que contribuyen a aumentar el valor de la empresa. Si existen varias inversiones con VPN positivo, se dará prioridad a la de más valor. La condición indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la comparación igual número de años, pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar como base el mínimo común múltiplo de los años de cada alternativa

Ventajas:

a) Tiene en cuenta el valor del dinero en cada momento.

b) Es un modelo sencillo de llevar a la práctica.

c) Nos ofrece un valor a actual fácilmente comprensible.

d) Es muy flexible permitiendo introducir en el criterio cualquier variable que pueda afectar a la inversión, inflación, incertidumbre, fiscalidad, etc.

Desventajas:

a) Hay que tener un especial cuidado en la determinación de la tasa de descuento.

b) Cuando las tasas de descuento son distintas para cada periodo se precisa o bien una hoja de cálculo o hacerlo a mano.

Tasa interna de rendimiento (TIR)

La tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento que obliga al valor presente de los flujos de efectivo esperados de un proyecto igualar su costo inicial. En tanto la tasa interna de rendimiento del proyecto, TIR, la cual es su rendimiento esperado, sea mayor que la tasa de rendimiento requerida por la empresa para tal inversión, el producto será aceptable.

Se puede utilizar la siguiente fórmula para calcular la TIR de un proyecto:

n Q _t

VPN = - A + S ----------------- = 0

t =1 (1 + TIR) ^t

Sí la TIR es mayor que su tasa esperada de rendimiento, y si esta es superior a los costos de los fondos empleados para financiar el proyecto, después de recuperar los fondos, resulta un sobrante que se acumula para los accionistas de la empresa. Por otro lado, si la TIR es inferior a los costos de los fondos, llevar a cabo el proyecto impone un costo a los accionistas.

Ventajas:

a) Tiene en cuenta el valor del dinero en cada momento.

b) Nos ofrece una tasa de rendimiento fácilmente comprensible.

c) Es muy flexible permitiendo introducir en el criterio cualquier variable que pueda afectar a la inversión, inflación, incertidumbre, fiscalidad, etc.

Desventajas:

a) Cuando el proyecto de inversión se de larga duración nos encontramos con que su cálculo se difícil de llevar a la práctica.

b) Nos ofrece una tasa de rentabilidad igual para todo el proyecto por lo que nos podemos encontrar con que si bien el proyecto en principio es aceptado los cambios del mercado lo pueden desaconsejar.

c) Al tratarse de la resolución de un polinomio con exponente n pueden aparecer soluciones que no tengan un sentido económico. (Disponible en: http://www.tecnologiahechapalabra.com/negocios/reporte_bursatil/miscelanea/articulo.asp?i=1592

Comparación de los métodos del VPN y de la TIR

Según algunos autores VPN y TIR son criterios equivalentes, sin embargo, se basan en supuestos diferentes y miden aspectos diferentes de una misma inversión:

VPN Þ mide la rentabilidad de la inversión en términos absolutos

TIR Þ mide la rentabilidad de la inversión en términos relativos

Por otro lado, suponen tasas de reinversión diferentes para los flujos medios de caja.

En esta gráfica puede observarse que:

r = k < r₀Þ VPN(r) > 0

r = k > r₀Þ VPN(r) < 0

En las decisiones de aceptación y rechazo, el VPN y la TIR conducen al mismo resultado.

Sin embargo, ambos criterios difieren en el establecimiento del orden de preferencia para la aceptación de la inversión ya que se apoyan en supuestos diferentes y miden aspectos diferentes de la inversión. Los resultados obtenidos a través del VPN se acercan más al objetivo primordial de una empresa el cual es maximizar su valor actual, mientras que la TIR puede conducir a decisiones de inversión que incrementen la riqueza pero no que la maximicen.

Cuando se tiene una lista de oportunidades de inversión, la condición suficiente para que los dos criterios lleven a la misma ordenación es que no exista una tasa de cruce entre los diferentes proyectos. Esto puede observarse en la siguiente gráfica.

Por otro lado, pueden existir proyectos con patrones no convencionales de flujo de efectivo y presentarse situaciones en la cual un proyecto tiene dos o más tasas internas de rendimiento. En este caso se habla de Tasas internas de rendimiento múltiples, lo cual dificulta la selección de un proyecto de inversión bajo un solo método.

La TIR, solamente evalúa impactos locales que no necesariamente impactan globalmente a la empresa como un sistema, cuyo objetivo es ganar más dinero. La TIR es importante para calcular la rentabilidad de los recursos, solamente de ese proyecto al cual se refiere. El VPN, permite realizar análisis de factibilidad, cuando sea positivo este indicador los proyectos son atractivos y además permite optimizar los recursos cuando el proyecto tenga un mayor VPN que otros. La TIR, solamente permite evaluar la factibilidad, cuando esta sea mayor que la tasa de oportunidad, pero definitivamente no permite optimizar los recursos. Cuando se evalúan proyectos para sistemas empresariales con ánimo de lucro, el criterio a emplear, debe ser el VPN. En empresas sin animo de lucro, el criterio apropiado puede ser la TIR, porque permite identificar la factibilidad financiera y la optimización de los recursos, corresponde a los criterios o indicadores de evaluación social, donde el dueño del proyecto, que es la población lo requiera con mayor necesidad y urgencia. (Disponible en: http://es.geocities.com/alis_fernandez/ei/t4_eic.html)

Existe Además un método llamado El índice de rentabilidad o ratio ganancia-coste, el cual se obtiene dividiendo el valor actualizado de los flujos netos de caja o cash flow de la inversión por el desembolso inicial o tamaño de la misma. El defecto de este índice es que mide la rentabilidad referida a toda la vida de la inversión y no a una base temporal anual, como es habitual. (Disponible en: http://www.tecnologiahechapalabra.com/negocios/reporte_bursatil/miscelanea/articulo.asp?i=1592)

Cuando se analizan varios proyectos, es importante determinar la variabilidad esperada del flujo de efectivo, ya que ésta juega un papel muy importante en el análisis del riesgo asociado a la inversión. Una forma de medirla es utilizando métodos basados en series históricas, siguiendo los siguientes pasos:

a) Calcular el cambio de un año a otro, del flujo de efectivo, con respecto a la media aritmética.

b) Medir la dispersión, mediante la desviación estándar, del flujo de efectivo de cada proyecto estudiado, y

c) Comparar las desviaciones estándar de los flujos de efectivo de los proyectos. (Disponible en: elibros)

Conclusión:

El dinero es una activo que pierde valor en el tiempo, un bolívar hoy vale más de los que valdrá mañana, de allí que es necesario evaluar la rentabilidad de prescindir del efectivo hoy para colocarlo en una determinada inversión, porque pudiera más bien constituirse en una pérdida monetaria en términos reales.

El riesgo es un factor que no puede ser descartado cuando se evalúan proyectos de inversión; éste esta configurado por factores diversos difíciles de medir, pero que pueden ser evaluados de una manera más o menos objetiva, a través de modelos probabilísticos, lo cual reduce en gran forma la incertidumbre asociada a todo evento futuro.

Los métodos de evaluación de proyectos más utilizados son el cálculo del Valor presente Neto y de la Tasa Interna de Retorno, así como la determinación del Período de Recuperación del Capital. Estos métodos permiten determinar la rentabilidad del proyecto y el tiempo en que la inversión será recuperada.

A pesar de todos los modelos y técnicas para predecir los posibles resultados de una inversión, es importante resaltar que la experiencia y la suspicacia de los tomadores de decisión, juegan un papel importante a la hora de escoger una determinada opción, en virtud que la incertidumbre es un factor que jamás podrá ser eliminado del todo.

INFOGRAFÍA

http://www.abanfin.com/modules.php?name=Manuales&fid=ef0bcag En esta página se habla de un proyecto de inversión a medio y largo plazo, flujos dinerarios.

http://books.google.com/books?id=XfVvR-TwcbEC&pg=PA271&hl=es&sig=tsdEdyvwVKeVlLhep5QPODdYE9c#PPA16,M1 : En esta página encontramos lo que son los proyectos de inversión como se desarrollan y lo que representa el valor del dinero en el tiempo, entre otras cosas.

http://www.bcv.org.ve/c1/abceconomico.asp.: Página Oficial del Banco Central de Venezuela (s.f). ABC Económico. [Documento en línea]. [Consulta: 2008, enero 25].

http://www.degerencia.com/articulo/10_conceptos_sobre_proyectos_de_inversion.Bedoya, J. (s.f). Diez Conceptos sobre Proyectos de Inversión. [Consulta: 2008, enero 26].

http://books.google.com/books?id=XfVvR-TwcbEC&pg=PA9&dq=riesgo+%22proyectos+de+inversi&sig=R3XjShVBeJvuW--FYgMpJtcOFBU: Coss, R. (2007). Análisis y Evaluación de Proyectos de Inversión. [Documento en línea]. [Consulta: 2008, enero 25].

http://paginas.ufm.edu/sabino/inflac-texto.htm. Faría H y Sabino C. (s.f). La inflación. Qué es y cómo eliminarla. [Documento en línea]. [Consulta: 2008, enero 28].

http://es.geocities.com/alis_fernandez/ei/t4_eic.html.Fernández, A. (s.f.). Evaluación de Proyectos de Inversión. [Documento en línea]. [Consulta: 2008, enero 28].

http://www.eumed.net/libros/2006b/cag3/1i.htm. Guzmán, A. (2006). Matemáticas financieras para toma de decisiones empresariales. Edición Electrónica. [Documento en línea]. [Consulta: 2008, enero 28].

http://www.monografias.com/trabajos30/interes-simple-compuesto/interes-simple-compuesto.shtml: El interés simple, es pagado sobre el capital primitivo que permanece invariable. En consecuencia, el interés obtenido en cada intervalo unitario de tiempo es el mismo.

http://www2.udec.cl/~rea/REVISTA%20PDF/Rev64/art5rea64.pdf : Sepúlveda, F. y Aguilera R. (s.f). Artículo sobre los proyectos de inversión,

Bibliografía:

Martín, J y Trujillo, A. (2004). Manual de Mercados Financieros. Madrid: Thomson Editores.

José Galicia Colina

C.I.11.141.262