Introducción:

En los tiempos en que vivimos, estamos envueltos en una constante evaluación, existen datos estadísticos de prácticamente todo lo que nos rodea, sin embargo, en la actualidad existe una tendencia clara y definida hacía los datos económicos, y cuando hablamos de economía lo primero que salta a la mente es el dinero.

Todo lo que nos rodea tiene un valor en el tiempo, cuanto más el dinero, ese es parte fundamental del trabajo presentado a continuación donde también se incluye riesgo y preparación de previsiones de los flujos de efectivo partiendo del plan estratégico, además se destacan los principales métodos de evaluación de proyectos de inversión de capital. Uno de los principales objetivos del presente trabajo es presentar los tópicos antes mencionados, en un lenguaje claro y sencillo.

Desarrollo:

Todos, aunque no seamos economistas, en esta sociedad tenemos que estar obligatoriamente relacionados con el dinero, es posible que no sepamos concretamente los datos de la macro o micro economía del país, pero sentimos sus efectos en nuestros bolsillos.

Pero, ¿qué es el valor del dinero en el tiempo? todo nace de la premisa de que el dinero que tenemos hoy tiene más valor que en el futuro, ¿porque tiene más valor? debido a que con lo que tenemos en el bolsillo podemos, comprar, invertir, ganar interese, etc.

Es por ello que existe una amplia gama de tipos de dinero, por lo cual surgen los siguientes conceptos de dinero:

- Dinero pagaré: En este punto se habla de los cheques, el cual es un medio de cambio utilizado para saldar deudas de una empresa o persona, que descansa en la confianza de que será aceptado por los demás.

- Dinero legal: Es aquel que es emitido por una institución que rige su emisión (BCV) y lo suele hacer en forma de monedas metálicas y billetes.

- Dinero bancario: Generado por intermediarios financieros capacitados para ello (bancos, cajas de ahorro y cajas rurales) y está constituido por depósitos en estas instituciones.

Hoy por hoy  también se puede considerar otro tipo de dinero que es el electrónico, en el que incluiríamos los siguientes tipos de tarjetas:

- Tarjetas de débito: Permiten disponer de dinero en cajeros y realizar compras siempre que exista saldo en la cuenta bancaria. El cargo es instantáneo.

- Tarjetas de crédito: Permiten disponer dinero en cajeros y realizar compras con un desembolso diferido, que puede ser por toda la cantidad o por un porcentaje de la cantidad dispuesta. Estas tarjetas cuentan con un límite de crédito, impuesto por la entidad bancaria.

- Tarjetas monedero: Llevan un chip recargable con la cantidad de dinero que deseemos. Se utilizan para realizar pagos en comercios y tienen la ventaja de que en caso de pérdida no corremos el riesgo de perder más de lo que hay en el chip. Ejemplo es la tarjeta telefónica.

- Tarjetas "de Internet": Se utilizan exclusivamente para realizar compras a través de Internet. El procedimiento de uso es transfiriendo la cantidad requerida para la compra desde una cuenta bancaria para que después de realizar el pago el saldo de dicha tarjeta sea cero. Esta tarjeta surge para generar más confianza en los consumidores a la hora de realizar los pagos por Internet con tarjetas de crédito. Sin embargo ésta misma función la podemos realizar a través de las tarjetas de crédito.

- Tarjetas "comerciales": Son las que emiten hipermercados, centros comerciales, etc. y que permiten comprar en dichos comercios.

Ahora bien, existen un sin número de elementos que atentan contra el valor del dinero en el tiempo, el principal elemento que influye en esta depreciación es la inflación, que es: variación de precios en la economía, es decir, en qué porcentaje aumentaron (o disminuyeron) los precios en un período de tiempo determinado. Hay varios tipos de precios: al consumidor, al productor y para la construcción. Para medir el encarecimiento del costo de la vida de los venezolanos, se utiliza el Índice de Precios al Consumidor (IPC). El IPC nos permite comparar los precios entre un año y otro.

En los países donde los índices de inflación son mayores, existe una perdida del valor del dinero en el tiempo mucho más acelerada.

La inflación es uno de los riesgos a medir en la preparación de Previsiones de los Flujos de Efectivo, dichos flujos tienen una relevancia clara en el ámbito económico comercial. ¿que son los flujos de efectivo?

El estado de flujos de efectivo está incluido en los estados financieros básicos que deben preparar las empresas para cumplir con la normativa y reglamentos institucionales de cada país. Éste provee información importante para los administradores del negocio y surge como respuesta a la necesidad de determinar la salida de recursos en un momento determinado, como también un análisis proyectivo para sustentar la toma de decisiones en las actividades financieras, operacionales, administrativas y comerciales.

Todas las empresas, independientemente de la actividad a que se dediquen, necesitan de información financiera confiable, una de ellas es la que proporciona el Estado de Flujos de Efectivo, el cual muestra los flujos de efectivo del período, es decir, las entradas y salidas de efectivo por actividades de operación, inversión y financiamiento, lo que servirá a la gerencia de las empresas para la toma de decisiones.

Los estados de flujo de efectivo cobran una importancia vital en la productividad de la empresa porque permiten una proyección de que adquirir, con cuanto.

Es allí donde cobra un valor importante el plan estratégico, porque en la elaboración del mismo tienen que estar estipulados los movimientos del flujo de efectivo. Sin duda es grande el esfuerzo que toma construir organizaciones y cuan fácil puede ser que los costos suban hasta asfixiar las operaciones del día a día.

La rentabilidad de la empresa, junto con la administración del flujo de efectivo, es en la actualidad el área más importante de la administración general de un negocio. Las estrategias para disminución de costos y/o la utilización eficiente de los mismos, incrementan la generación de utilidades y los flujos operativos, creando valor agregado para los accionistas.

La utilización racional de costos y su control incrementan la capacidad de pago y de cumplimiento de obligaciones de la empresa, al incidir de forma directa en los flujos de efectivo, que es el "combustible" que hace funcionar todo el negocio y la principal fuente de recursos para nuevas inversiones y crecimiento sostenido.

Principales Métodos de Evaluación de Proyectos de Inversión de Capital.

• Restricciones Intraperiodos: Son las que se deben respetar dentro de cada período en que se ha dividido el horizonte de planeación. Cada período posee su propio juego de restricciones estructurales y ambientales que se deben respetar.

• Restricciones entre Periodos: Se plantean generalmente en términos de variables que funcionan dentro de un sólo período. Además, es preciso encadenar las variables para reflejar las dependencias entre un período otro; es decir , cómo las decisiones de un período influye en los demás períodos dentro del horizonte de planeación.

• Criterios de Decisión: Los modelos determinísticos por lo común utilizan alguno de rendimiento esperado ya que cualquier criterio de riesgo involucra un crecimiento explícito de incertidumbre.

Los criterios son:

· El rendimiento total esperado de la cartera durante el horizonte de planeación.
· El rendimiento esperado de la cartera en algún período específico.
· El valor presente del rendimiento total esperado de la cartera en el horizonte de planeación.

Sin embargo, no hay duda que al momento de la realización de estudios para evaluar proyectos de inversión de capital, se recurre a la proyección, es decir, no se tiene una certeza clara de los posibles resultados. Los métodos de evaluación permiten una aproximación, que será confiable dependiendo del método empleado.

En la evaluación de proyectos es indispensable indagar en cuanto al desarrollo futuro de ciertas variables relacionadas con el proyecto, tales como la demanda, la oferta, los precios, etc., lo que se desea es conocer el comportamiento de estos fenómenos a través del tiempo.

Para indagar el desarrollo futuro de estas variables se hace uso de los pronósticos, los cuales se basan en el uso de los datos anteriores de las variables en cuestión. La hipótesis principal que se debe de considerar en la aplicación de las técnicas de pronóstico es que el desempeño de los datos anteriores continuará ocurriendo en el futuro.
 

Gráficamente esto se puede representar de la siguiente manera:

Para la evaluación de proyectos de inversión de capital se pueden usar dos clases de métodos: Cualitativos y Cuantitativos.

Métodos Cualitativos.
 

Usos de estos métodos: Las técnicas cualitativas se usan cuando los datos son escasos, por ejemplo cuando se introduce un producto nuevo al mercado. Estas técnicas usan el criterio de la persona y ciertas relaciones para transformar información cualitativa en estimados cuantitativos.

 

Método Delphi.
Se usa para pronósticos a largo plazo, pronósticos de ventas de productos
nuevos y pronósticos tecnológicos.
Tiempo estimado: más de dos meses.
Exactitud: de regular a muy buena

Investigación de Mercados. Se usa para evaluar y probar hipótesis acerca de mercados reales.
Tiempo estimado: más de tres meses.
Exactitud: puede ser excelente, dependiendo del cuidado que se haya puesto en el trabajo.
Consenso de un Panel. Tiene los mismos usos que el Método Delphi.
Tiempo estimado: más de dos semanas.
Exactitud: de baja a regular.
 

Pronósticos Visionarios. Se usa para hacer una profecía del futuro usando la intuición personal.
Tiempo estimado: una semana.
Exactitud: mala.
 

Analogía Histórica. Se usa para productos nuevos, basándose en el análisis comparativo de la
introducción y crecimiento de productos similares.
Tiempo estimado: más de un mes.
Exactitud: de buena a regular.
 

Métodos Cuantitativos:
 

Análisis de series de tiempo. El análisis consiste en encontrar el patrón del pasado y proyectarlo al futuro.

Patrones de una serie de tiempo:
· Horizontal o estacionario

· Tendencia a largo plazo

· Efecto estacional

· Efecto cíclico

Métodos de proyección. Estos métodos tratan de encontrar el patrón total de los datos para proyectarlos al futuro, y son:
· Promedios Móviles
· Suavización Exponencial
· Box-Jenkins

Método de separación: Es aquel que separa la serie en sus componentes para identificar el patrón de cada componente, y se llama, Método de Descomposición de Series de Tiempo.

Modelos Causales

Modelos de Regresión

· Regresión lineal simple
· Regresión lineal múltiple

Modelos Econométricos:

Un modelo econométrico es un sistema de ecuaciones de regresión interdependientes que describe algún sector de actividades económicas, ventas o utilidades.

Encuestas de intenciones de compra y anticipaciones: Estas encuestas que se hacen al público, determinan:

a)Las intenciones de compra de ciertos productos.
b) Derivan un índice que mide el sentimiento general sobre el consumo presente y futuro y estiman como afectan estos sentimientos a los hábitos de consumo. Este enfoque para hacer pronósticos es más útil que otras técnicas para seguir el desarrollo de la demanda y para señalar puntos de peligro.

Modelo de insumo - producto: Método de análisis que determina el flujo de bienes y servicios interindustrial o interdepartamental en una economía o en una compañía y su mercado. Muestra flujos de insumos que deben ocurrir para obtener ciertos productos.

Suposiciones: · Los datos históricos presentan una tendencia lineal en el tiempo

· La ecuación que aproxima los datos históricos esta dada por:
y=a+bt, donde y representa el valor estimado de la variable t.
 

En esta ecuación no se conocen las constantes a y b, las cuales se determinan de la siguiente manera:

Sean (ti, yi), los datos originales, donde:
yi=es la demanda real en el tiempo ti, i=1,2,3..............n
la cual se obtiene a partir de los datos históricos.

Se define:
lo cual se interpreta como la suma de los cuadrados de las desviaciones entre los valores de la demanda observada y la estimada.

Si se obtienen las derivadas parciales de S de a y b, se obtiene lo siguiente:

Después de efectuar algunas operaciones algebraicas se llega a lo siguiente:

También se define el coeficiente de correlación lineal como sigue:

donde la interpretación acerca del significado de r es la siguiente:

si r=1 o r=-1, entonces el ajuste lineal es perfecto
si r=k, tal que , entonces el ajuste lineal mejora considerablemente

si r=0, entonces es muy probable que y, t sean independientes, lo que significa que definitivamente el ajuste lineal no es el más adecuado.

Criterios a tomar en cuenta para la Evaluación de Proyectos de Inversión de Capital.

El nuevo enfoque que se debe considerar al hacer pronósticos debe de contemplar de que en los tiempos actuales no es posible hacer pronósticos mayores de 1 año, inclusive al cabo de un tiempo menor las condiciones cambian con tal rapidez que se invalidan las decisiones tomadas.
 

El modelo que se debe crear únicamente debe basarse en los datos recién recabados, esto implica que no se hace el uso de proyecciones ya que estas son sumamente inseguras. El hecho de que no se haga uso de las proyecciones ni de los datos históricos significa que se omiten todas las condiciones futuras y de esta manera se evita el tomar decisiones basadas en cálculos de condiciones cambiantes. La filosofía del nuevo enfoque concerniente al tratamiento del riesgo implica que el proyecto de inversión se debe llevar si y solo si las condiciones actuales y conocidas del mercado, considerando los aspectos tecnológicos y económicos hagan económicamente rentable el proyecto. Ahora se analiza el estudio de mercado, el estudio técnico, la evaluación económica y la inflación.
 

Estudio de mercado:
El estudio de mercado debe realizarse lo más completo posible, de tal manera que si desde un principio da como resultado que no existe un mercado futuro para el producto bajo análisis, entonces el proyecto de inversión deberá rechazarse de inmediato, en caso de que el estudio de mercado demuestre que hay un amplio mercado para el producto lo que se recomienda es no pronosticar las ventas e ingresos, simplemente llevar a cabo la inversión por la razón de que es rentable en el tiempo actual.
 

Estudio Técnico:
Respecto al estudio técnico se recomienda que se instale la capacidad de producción de acuerdo a las condiciones del mercado vigentes en el tiempo actual.
 

Evaluación económica:
Ahora si se analiza la evaluación económica, en los estudios tradicionales se usa el estado de resultados pro-forma para obtener los flujos netos de efectivo para de esta manera obtener la rentabilidad económica, la cual se expresa en términos de VAN o TIR y al final se hace el análisis de sensibilidad para observar el comportamiento de la rentabilidad económica considerando algunos parámetros cambiantes.
 

La inflación:
En el nuevo enfoque para tratar el riesgo al no considerar el futuro, se asume que la inflación es cero y entonces se debe considerar los siguiente: si la inversión resulta económicamente rentable en las condiciones actuales sin considerar la inflación futura entonces el proyecto de inversión seguirá siendo rentable siempre que el nivel de ventas sea constante y que la rentabilidad económica se incremente si aumenta el nivel de ventas.

La evaluación de los proyectos para inversión de capital van a permitir al inversionista una noción clara  de los lineamientos a seguir para ejecutar sus objetivos y la posibilidad de prever resultados.

Algunos términos de interés:

Balance: Estado de cuentas de la compañía que presenta el valor estimado de los activos, pasivos y del fondo de accionistas en el momento de realización de su presentación.

Capital:

Uno de los tres factores de producción primarios.

Capital empleado. Partida del balance formada por el activo fijo, activo circulante menos el pasivo circulante. Representa el activo fijo a disposición de la dirección.

Plusvalías. Beneficios obtenidos por la venta de acciones o de otros activos a un valor superior al coste de adquisición.

Bienes de producción. Bienes que producen otros bienes. Conocidos también como bienes instrumentales. Por ejemplo, incluyen máquinas, fábricas, vehículos, instrumentos, hospitales, escuelas.

Intensivo de capital de empresa. Empresas en las que el factor primario de bienes de equipo es superior al factor de trabajo.

Capital invertido. Adquisición de bienes de equipo.

Capital social. El monto total de bienes de equipo que está a disposición de la dirección de la empresa.

Repartición del capital. La construcción de una fuente de fondos de una empresa.

Depreciación: Suma de dinero que se reserva para reponer (nominalmente) el activo fijo que ha sido utilizado en los procesos de producción. Está considerado como partes de los costes de explotación en la cuenta de ganancias y pérdidas. De hecho, muchos analistas consideran la depreciación como parte del excedente bruto de la empresa.

Macroeconomía: Análisis económico de la economía en su globalidad distribuido en agregados nacionales de empleo, ingresos nacionales, balanza de pagos, etc.

Microeconomía: Análisis económico relativo al comportamiento individual de los consumidores, comerciantes, productores, empresas e industrias, etc.

Infografías: