《　經　濟　解　釋　卷　二　》

第二章、第四節：盈利是無主孤魂

西 方 經 濟 學 所 用 的 profit 一 詞 ， 中 譯 為 「 利 潤 」 ， 是 不 對 的 。 我 認 為 應 該 譯 作 「 盈 利 」 。 利 潤 是 回 報 ， 或 是 利 息 的 回 報 。 有 些 書 本 把 利 潤 分 為 正 常 利 潤 （ normal profit ） 與 不 正 常 利 潤 （ abnormal profit ） ， 就 更 搞 得 糊 塗 了 。 Profit 譯 作 「 盈 利 」 比 較 恰 當 ， 因 為 「 盈 」 字 代 表 著 多 了 一 點 。

是 的 ， profit 不 是 工 資 ， 不 是 租 值 ， 不 是 所 有 生 產 要 素 的 成 本 ， 也 不 是 投 資 應 得 的 回 報 。 減 除 這 些 所 有 的 ， 但 還 有 一 點 收 入 多 了 出 來 ， 怎 麼 可 能 呢 ？ 答 案 是 ， 盈 利 是 無 端 端 地 多 了 出 來 的 收 入 。 這 是 說 ， 盈 利 是 意 外 的 收 入 。

在 《 利 息 理 論 》 一 章 內 ， 我 分 析 了 費 沙 的 格 言 ： 利 息 不 是 收 入 的 局 部 ， 而 是 收 入 的 全 部 。 工 資 是 勞 工 現 值 的 利 息 ， 租 值 是 房 地 產 的 利 息 或 準 租 值 折 現 後 的 利 息 ， 商 人 的 投 資 有 利 息 的 回 報 。 費 沙 的 格 言 可 以 補 充 ： 利 息 不 是 成 本 的 局 部 ， 而 是 成 本 的 全 部 。 從 這 個 補 充 的 角 度 看 ， 盈 利 是 意 外 的 高 於 利 息 成 本 的 收 入 。

是 的 ， 在 競 爭 無 所 不 在 的 社 會 中 ， 考 慮 到 上 一 節 提 到 的 「 租 值 」 也 是 成 本 ， 經 濟 邏 輯 不 容 許 有 意 料 中 的 盈 利 。 競 爭 可 不 是 指 一 般 課 本 上 所 說 的 、 有 多 個 出 售 同 一 物 品 的 競 爭 者 ， 而 是 指 本 書 卷 一 ─ ─ 《 科 學 說 需 求 》 ─ ─ 的 第 三 章 ─ ─ 《 缺 乏 與 競 爭 》 ─ ─ 所 說 的 競 爭 。 是 的 ， 只 要 是 多 人 的 社 會 ， 競 爭 無 所 不 在 。 壟 斷 權 或 專 利 權 也 是 要 競 爭 的 。 值 錢 之 物 ， 怎 會 沒 有 競 爭 呢 ？ 專 利 權 所 得 的 收 入 ， 高 於 生 產 要 素 的 成 本 的 差 距 ， 是 租 值 ， 是 另 一 種 成 本 ， 我 解 釋 過 了 。 這 樣 ， 專 利 或 壟 斷 是 沒 有 盈 利 的 。

一 個 人 有 獨 到 的 生 意 眼 光 ， 高 人 幾 級 ， 像 香 港 的 李 嘉 誠 先 生 ， 其 超 凡 的 收 入 或 財 富 可 說 是 他 的 租 值 ， 或 是 他 特 別 天 分 的 回 報 。 不 是 盈 利 。

一 家 企 業 因 為 管 理 得 宜 ， 賺 錢 比 同 行 的 企 業 優 勝 ， 這 是 管 理 人 材 的 租 值 回 報 （ 類 似 李 嘉 圖 的 differential rent ） ， 而 這 些 回 報 會 反 映 於 較 高 的 管 理 薪 酬 、 較 高 的 分 紅 、 較 高 的 股 息 等 ， 其 總 收 入 與 總 成 本 相 等 ， 沒 有 盈 利 。

一 個 行 動 不 便 的 老 婦 ， 身 無 長 物 ， 沒 有 其 他 職 業 可 幹 ， 於 是 在 路 旁 賣 咖 啡 。 因 為 不 能 找 到 其 他 職 業 ， 這 個 老 婦 生 產 咖 啡 的 機 會 成 本 比 其 他 賣 咖 啡 的 人 低 。 她 賺 取 到 的 差 距 ， 是 另 一 種 租 值 （ 稱 為 歸 咎 租 值 ─ ─ imputed rent ） ， 不 是 盈 利 。

數 之 不 盡 的 人 ， 凡 作 投 資 或 做 生 意 ， 都 預 期 投 資 的 回 報 率 會 高 於 利 息 率 。 這 些 人 所 說 的 推 斷 可 能 是 衷 心 話 ， 不 是 誇 誇 其 談 。 他 們 真 的 預 期 有 盈 利 嗎 ？ 我 發 明 的 答 案 是 ： 一 半 一 半 。 這 個 怪 答 案 重 要 ， 應 該 解 釋 一 下 。

在 有 訊 息 費 用 的 情 況 下 （ 或 可 說 有 風 險 ） ， 沒 有 人 可 以 肯 定 投 資 或 做 生 意 的 回 報 率 。 一 個 人 若 真 的 可 以 肯 定 ， 百 發 百 中 ， 這 個 人 很 容 易 富 可 敵 國 。 一 個 人 無 論 怎 樣 客 觀 地 估 計 一 項 投 資 的 回 報 ， 他 一 定 知 道 這 投 資 可 以 血 本 無 歸 。 預 期 只 可 以 賺 回 利 息 就 下 注 ， 是 大 傻 瓜 ， 因 為 虧 損 的 機 會 存 在 。 風 險 或 訊 息 費 用 的 存 在 ， 任 何 投 資 所 預 期 的 正 數 回 報 率 一 定 會 高 於 利 率 。 一 個 人 說 的 正 數 預 期 ， 可 沒 有 減 去 負 數 預 期 的 風 險 。 悲 觀 的 人 存 在 ， 但 一 般 而 言 ， 投 資 下 注 的 喜 歡 從 樂 觀 那 方 面 看 。 另 一 方 面 ， 做 生 意 的 老 手 明 白 ， 要 賺 回 利 息 不 容 易 ， 而 自 己 的 勞 力 ， 總 要 有 一 點 回 報 ， 所 以 就 算 是 相 當 肯 定 的 投 資 ， 加 上 自 己 的 工 資 ， 其 預 期 的 回 報 率 一 定 要 高 於 利 率 。

從 社 會 整 體 的 角 度 看 ， 市 場 的 利 率 是 由 投 資 或 做 生 意 的 真 實 回 報 率 決 定 的 。 有 人 因 為 意 外 而 發 達 ， 也 有 人 因 為 意 外 而 破 產 。 但 整 體 而 言 ， 若 真 實 的 回 報 率 與 利 率 有 分 歧 ， 借 錢 投 資 或 會 增 加 ， 或 會 減 少 ， 從 而 使 這 二 率 相 等 。

寫 經 濟 學 課 本 因 為 要 顧 及 市 場 ， 說 做 生 意 不 會 有 盈 利 （ profit ） 不 容 易 賣 出 去 。 會 計 師 核 數 有 損 益 表 （ profit and loss statement ） ， 但 會 計 說 的 profit 與 經 濟 學 說 的 是 兩 回 事 。 一 個 本 科 生 選 修 會 計 ， 又 選 修 經 濟 ， 課 本 要 怎 樣 說 才 對 ？

意 外 的 盈 利 叫 作 風 落 盈 利 （ windfall profit ） ； 意 外 的 虧 損 叫 作 風 落 虧 損 （ windfall loss ） 。 重 要 的 是 在 經 濟 學 的 範 疇 內 ， 沒 有 非 「 風 落 」 或 非 意 外 的 盈 利 或 虧 損 。 這 是 因 為 我 們 若 容 許 非 意 外 的 盈 利 或 虧 損 ， 其 他 的 價 值 理 念 ─ ─ 利 息 、 成 本 、 租 值 等 ─ ─ 就 加 不 起 來 ， 使 整 個 理 論 架 構 搖 搖 欲 墜 。

我 在 前 文 提 及 ， 利 息 與 收 入 永 遠 是 流 動 的 ， 是 川 流 。 資 本 與 財 富 永 遠 是 靜 止 的 ， 是 以 利 率 折 現 後 的 現 值 。 成 本 與 租 值 可 以 是 流 動 的 ， 也 可 以 折 現 而 靜 止 。 盈 利 呢 ？ 盈 利 是 無 主 孤 魂 ， 既 非 流 動 ， 也 不 靜 止 。 意 外 的 收 入 ， 來 無 影 ， 去 無 蹤 ， 不 可 以 利 率 折 現 。 讓 我 發 明 一 個 格 言 ： 盈 利 是 不 能 折 現 的 收 入 。

事 前 不 知 道 會 發 生 ， 事 後 也 不 知 何 日 君 再 來 的 盈 利 ， 是 不 會 影 響 行 為 的 。 記 得 作 研 究 生 之 時 ， 某 科 考 試 ， 教 授 出 一 試 題 ： 試 述 及 分 析 盈 利 理 論 。 我 只 答 了 一 句 ： 經 濟 學 沒 有 盈 利 理 論 。 那 位 教 授 是 師 級 人 物 ， 我 知 道 他 要 的 答 案 就 是 這 一 句 。

是 的 ， 經 濟 學 常 說 的 個 人 爭 取 極 大 化 （ maximization ） ， 其 爭 取 的 價 值 量 度 可 以 是 功 用 ， 可 以 是 財 富 ， 是 收 入 ， 或 是 租 值 ， 但 不 可 以 是 盈 利 。 「 風 落 」 無 從 預 知 ， 怎 可 以 爭 取 呢 ？
轉 談 一 些 例 子 吧 。 一 九 八 二 年 回 港 任 職 後 ， 年 宵 之 夜 我 帶 著 十 多 個 學 生 一 起 在 街 頭 賣 桔 ， 賣 過 三 次 年 宵 ， 第 一 次 是 風 落 虧 損 的 好 例 子 。 二 百 多 盆 桔 子 放 在 露 天 的 街 頭 空 地 ， 大 雨 突 然 傾 盆 而 下 （ 新 春 時 節 這 是 少 有 的 ） ， 不 到 半 個 小 時 桔 子 都 掉 到 地 上 ， 全 軍 盡 墨 。 這 例 子 的 重 要 啟 示 ， 是 風 落 虧 損 不 會 影 響 我 或 其 他 人 以 後 的 賣 桔 意 向 。 那 是 說 ， 賣 桔 的 行 為 是 不 會 被 改 變 的 。 過 了 一 年 再 賣 桔 ， 我 改 選 了 不 露 天 的 場 地 嗎 ？ 沒 有 ， 因 為 租 金 比 較 貴 。

如 果 我 賣 桔 的 虧 損 不 是 因 為 傾 盆 大 雨 ， 而 是 因 為 是 門 外 漢 ， 一 無 所 知 ， 入 貨 成 本 太 高 ， 或 經 營 手 法 不 當 ， 從 經 濟 學 上 看 ， 這 不 是 虧 損 ， 而 是 知 識 投 資 （ 香 港 人 說 的 「 交 學 費 」 ） 。 又 如 果 我 賣 桔 虧 損 是 因 為 這 行 業 根 本 不 是 我 有 比 較 優 勢 的 ， 作 錯 了 選 擇 ， 那 是 訊 息 不 足 的 問 題 ， 要 從 我 個 人 的 知 識 資 本 減 除 。 要 是 我 有 虧 損 還 屢 敗 屢 戰 ， 堅 持 賣 桔 ， 那 就 是 我 的 負 租 值 。

轉 談 一 個 風 落 盈 利 的 實 例 吧 。 一 九 五 ○ 年 韓 戰 爆 發 ， 中 國 抗 美 援 朝 ， 香 港 的 西 藥 需 求 激 增 ， 一 下 子 香 港 的 西 藥 商 因 為 有 存 貨 而 發 了 達 。 當 時 我 父 親 的 商 店 在 藥 商 眾 多 的 永 樂 街 ， 所 以 記 憶 猶 新 。

韓 戰 繼 續 ， 西 藥 有 巨 利 可 圖 眾 所 周 知 ， 要 加 入 這 行 業 的 其 他 商 人 不 計 其 數 。 但 加 入 可 不 容 易 ， 因 為 存 在 的 西 藥 商 人 都 持 有 代 理 權 ， 可 以 維 持 一 段 時 期 的 巨 利 。 這 巨 利 再 不 是 風 落 盈 利 ， 而 是 租 值 ， 可 以 折 現 。

西 藥 商 人 因 見 有 巨 利 （ 租 值 ） 可 圖 ， 大 手 輸 入 西 藥 ， 一 手 一 手 地 加 上 去 。 後 來 一 九 五 三 年 韓 戰 突 然 終 止 ， 不 少 西 藥 商 破 產 。 這 是 風 落 虧 損 。

嚴 格 來 說 ， 盈 利 與 虧 損 都 是 「 風 落 」 的 ， 皆 意 外 也 。 然 而 ， 本 書 內 所 提 到 的 虧 損 ， 不 一 定 是 意 外 的 ， 而 是 一 般 課 本 所 說 的 。 這 樣 下 筆 ， 是 因 為 不 是 意 外 的 虧 損 有 好 幾 種 ， 而 經 濟 學 沒 有 方 便 的 代 替 用 詞 。 「 盈 利 」 是 另 一 回 事 。 不 是 意 外 的 利 潤 ， 我 們 可 稱 為 利 息 ， 而 有 時 又 可 稱 為 租 值 。 本 書 所 用 的 「 盈 利 」 一 詞 ， 永 遠 是 指 意 外 的 風 落 （ windfall ） 。

本 卷 的 首 兩 章 我 不 厭 其 詳 地 介 紹 了 經 濟 學 的 多 個 用 詞 的 概 念 或 理 念 。 這 樣 做 ， 不 是 因 為 我 要 吹 毛 求 疵 ， 或 故 扮 高 深 ， 又 或 要 與 眾 不 同 。 我 堅 持 概 念 要 拿 得 準 ， 是 因 為 這 些 是 經 濟 理 論 架 構 中 的 關 鍵 。 關 鍵 清 楚 而 使 架 構 穩 定 堅 固 ， 推 理 時 我 們 就 可 在 其 中 天 馬 行 空 地 魂 遊 四 方 。