Mais risco nos fundos de pensão

Danilo Fariello Valor Online
02/05/2006

Os fundos de pensão tenderão a colocar em suas carteiras mais títulos de renda fixa de crédito privado e papéis prefixados, considerados mais arriscados do que os títulos públicos pós-fixados que dominam a maioria das carteiras. Essa mudança será necessária para que se busque a manutenção do elevado nível de ganhos do ano passado. Essa é a constatação da Towers Perrin, que assessora 40 fundos no país. Segundo levantamento da consultoria com 70 fundos, que somam R$ 18,3 bilhões, a rentabilidade média das carteiras no ano passado avançou para 18,91%, muito acima do ganho de 4,83% registrado em 2004. Luiz Mário de Farias, consultor da Towers, diz que esse alto ganho foi reflexo de uma combinação de juros e ações em alta. Realidade que mudou neste ano por conta da trajetória de queda do juro.

Segundo Farias, atualmente os fundos de pensão têm 75% da carteira, na média, investida em títulos de renda fixa e o restante em renda variável. Do total em renda fixa, 61% estão investidos em papéis públicos, parcela que tende a reduzir, diz ele. Atualmente, afirma, já são notadas aplicações em crédito privado que até pouco tempo não faziam parte do mundo dos fundos fechados, como Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDCs). "Em algumas carteiras, já existe uma proporção idêntica entre títulos públicos e privados", avalia.

No ano passado, segundo o estudo, os fundos menores, com carteira de até US$ 20 milhões, apresentaram a melhor rentabilidade média, de 19,2%. Os fundos maiores, com patrimônio acima de US$ 100 milhões, renderam 17,3%. Farias explica que, em 2005, os títulos atrelados à inflação renderam menos e que estes são mais presentes nas carteiras maiores. Os fundos menores costumam ter maior alocação em papéis pós-fixados, que subiram mais. "Neste ano, até agora, com a valorização forte dos papéis de inflação, os maiores devem render mais."

O ganho fundos de pensão avaliados pela Towers em 2005, de 18,91%, foi o segundo maior em dez anos, inferior apenas ao 2003, quando o retorno foi de 19,72%.