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a)
Parte I
1.1
Valor del Dinero en el Tiempo
El valor del dinero va cambiando con el paso del tiempo. Esto lo
podemos comprobar observando el precio de los bienes
y servicios entre un año y otro o el salario que
cobra una persona. Estas cantidades van cambiando
debido a dos factores fundamentales: la inflación y
el tipo de interés.
De
todas las técnicas que se utilizan en el área de
finanzas, existe una que tiene gran importancia y
relevancia, y es la del valor del dinero a través
del tiempo o análisis de flujo de efectivo
descontado (DCF).
La
línea del tiempo es una herramienta que se utiliza
en el análisis del valor del dinero a través del
tiempo, siendo ésta una representación gráfica que
se usa para mostrar la periodicidad de los flujos de
efectivo. Entendemos el Flujo de salida como el
depósito, un costo o cantidad pagada Y el flujo de
entrada, son los ingresos en una fecha determinada
Una unidad monetaria hoy vale más que una unidad
monetaria a ser recibida en el futuro. Una unidad
monetaria disponible hoy puede invertirse ganando
una tasa de interés con un rendimiento mayor a una
unidad monetaria en el futuro.
Las matemáticas del valor del dinero en el tiempo
cuantifican el valor de una unidad monetaria a
través del tiempo. Esto, depende de la tasa de
rentabilidad o tasa de interés que pueda lograrse en
la inversión.
El valor del dinero en el tiempo tiene aplicaciones
en muchas áreas de las finanzas el presupuesto, la
valoración de bonos y la valoración de las acciones.
Por ejemplo, un bono paga intereses periódicamente
hasta que el valor nominal del mismo es reembolsado.
El dinero es un activo que cuesta conforme
transcurre el tiempo, permite comprar o pagar a
tasas de interés periódicas (diarias, semanales,
mensuales, trimestrales, etc.). Es el proceso del
interés compuesto, los intereses pagados
periódicamente son transformados automáticamente en
capital.
Los conceptos de valor del dinero en el tiempo están
agrupados en dos áreas: el valor futuro y valor
actual.
El valor futuro (VF - Capitalización) describe el
proceso de crecimiento de una inversión a futuro a
una tasa de interés y en un período dado.
El valor actual (VA - Actualización) describe el
proceso de un flujo de dinero futuro que a una tasa
de descuento y en un período que representa Unidad
Monetaria de hoy.
En otras palabras, es el
Valor Presente (VP) de una cantidad recibida
en el futuro es la cantidad que debería ser
invertida hoy a la tasa de interés del mercado para
que generara esa cantidad futura.
Por
ejemplo, asume que alguien te ofrece pagarte $1,100
dólares en exactamente un año. ¿Cuál es el valor
presente de los $1,100 dólares que esperas recibir
en un año? Si tú puedes ser capaz de poner $1,000
dólares en el banco hoy, y recibir una tasa de
interés de 10%, en un año el banco te devolvería
$1,100 dólares. En otras palabras, en el curso de un
año, los $1,000 dólares iniciales ganarían 10 por
ciento de interés. Entonces, si la tasa de interés
es de 10 por ciento, el valor presente de $1,100
dólares en un Valor Presente.
El Valor Futuro de una inversión busca responder a la
siguiente pregunta: ¿Cuál será el monto del que
dispondrá, dentro de un año, el ahorrista que
in-vierte sus $100 en un certificado de depósito a
plazo fijo al 10% anual?
VF
= $100 + $100 10% = $110
El
monto obtenido al final del período será de $ 110.
Si llamamos r a la tasa de interés en un período de
tiempo (10% en un año) y C al monto que el ahorrista
desea invertir ($100), se puede expresar el anterior
cálculo en forma general.
VF
= C + C r
Este
cálculo se conoce como Valor Futuro de una
inversión, y sacando factor común C en el lado
derecho de la igualdad de arriba, se puede también
expresar como:
VF
= C (1 + r)
Tipo de interés
El tipo de interés se define como el pago realizado por el alquiler del
dinero recibido en préstamo. Es el precio del dinero. En un sistema de libre mercado, el tipo
de interés se fija por el equilibrio de la oferta y
la demanda en el mercado de capitales. En una
economía dirigida el tipo de interés se fija por las
autoridades monetarias. Estas dos situaciones no son
totalmente puras, puesto que aunque sea el mercado
quien fija los tipos de interés, la autoridad
monetaria interviene.
El tipo de interés a corto plazo lo fija el banco central cuando los
bancos acuden a él a solicitar cantidades de
efectivo que les ayuden a cubrir sus necesidades de
liquidez. Mediante un procedimiento de subasta, relacionado también
con las operaciones de mercado abierto, el banco
central europeo fija el tipo básico, es decir, el
interés al que el banco central presta a los bancos,
que en última instancia establece los tipos de
interés de mercado a corto, el tipo al que los
bancos prestan a los particulares.
El
tipo de interés es un factor que influye en la
demanda de dinero. A medida que aumenta el tipo
de interés (precio del dinero) será más conveniente
invertir en activos (por ejemplo, bonos) que
mantener el dinero en efectivo. El diferencial
de tipos de interés entre dos períodos nos indicará
la variación de valor del dinero por efecto del tipo
de interés.
Existen dos maneras diferentes de homogeneizar los
capitales
Capitalización simple.-
Se pagan periódicamente los intereses sobre el
capital inicial y esos intereses no se agregan al
capital inicial para generar nuevos intereses.
Capitalización compuesta.-
Consiste en acumular los intereses de cada periodo
al capital del periodo anterior y calcular los
intereses sobre el nuevo montante.
C0 se conoce como el valor actual
La i se denomina tasa de descuento
1/(1+i)n se denomina factor de descuento
y nos proporciona el valor que tendría una peseta de
la que dispondremos dentro de n años
 
VA= Q * = Q*an
i
Inflación
Definimos la inflación como un proceso en el que los precios de una
economía crecen a lo largo del tiempo de forma
continua y generalizada.
Son muchos los factores que influyen en las variaciones de los precios,
siendo los movimientos de la oferta y la demanda lo
que más les afecta esencialmente.
Cuando la economía funciona bien (crece el empleo,
aumentan los sueldos y por lo tanto hay mucho dinero
en circulación) compramos más cosas. Al
incrementarse la demanda de bienes y servicios,
estos se convierten en escasos y las empresas que
los producen suben los precios para incrementar los
márgenes de beneficios ante el crecimiento de la
demanda.
Si
el nivel de demanda y los precios siguen subiendo
llegará un momento que superen proporcionalmente el
incremento de los salarios y provoquen que, en
determinado momento, el consumidor no pueda
permitirse el lujo de comprar bienes y servicios tan
caros y empiece a apretarse el cinturón.
Esta situación es la que debe controlarse a través
de la política monetaria a través de sus
instrumentos como el tipo de interés.
1.2
Riesgo y preparación de Previsiones de los Flujos de Efectivo partiendo
del Plan Estratégico.
Una
vez que se ha realizado la previsión de ventas, se
puede calcular la previsión de flujo de caja para
todo el período del plan de empresa. Se trata de una
estimación del saldo neto del efectivo de la empresa
mes a mes.
La
previsión del flujo de caja debe desglosar la
diferencia entre los ingresos de las ventas
previstas y los pagos mensuales previstos de todas
las obligaciones reconocidas como alquiler, tasas,
sueldos, gastos de materiales, pago de intereses,
etc. Algunos de estos pagos se realizan cada mes de
forma regular, mientras que otros pueden producirse
en intervalos más irregulares, como pueden ser
las adquisiciones de material y la inversión de
capital en fábrica y los equipamientos.
Otra complicación es la posibilidad que
se de un intervalo de tiempo prolongado entre la
adquisición de materia prima y el ingreso de los
pagos de clientes (concepto de necesidades de
capital de trabajo). Los clientes importantes pueden
esperar sesenta días para hacer la provisión de
pagos de una entrega y en muchas ocasiones retrasar
aún más el pago. Por este motivo, los costes de las
materias primas deben financiarse con recursos
propios de la empresa desde el momento de la compra
hasta que se recibe el cobro del cliente.
A menudo se producen grandes salidas de
efectivo a pesar de contar con un buen índice
de ventas (cuanto más vendemos, la necesidad de
tesorería suele ser más grande, pese a que el precio
de venta supera al de coste). Esta situación suele
ocurrir cuando se inicia una nueva actividad, ya que
las inversiones y gastos de puesta en marcha son
superiores a los importes de ingresos por ventas.
Por este motivo, el plan debe incluir una previsión
detallada de la necesidad financiera (inversiones +
capital de trabajo).
Existen tres estrategias básicas para aquellos casos
en los que se prevé fondos insuficientes. Todo
administrador encontrará que por lo menos una de las
siguientes estrategias se puede aplicar a su
programa:
Ajustar la duración de las actividades establecidas
en el plan de trabajo, o reducir los gastos en el
presupuesto.
Reordenar el calendario de pagos de una agencia
donante o ministerio, de tal forma que las
cantidades recibidas cubran las necesidades en caso
de existir gastos considerables.
Solicitar un préstamo a corto plazo (generalmente
sólo en el caso de los administradores del sector
privado).
La
falta de previsión en el manejo preciso del flujo de
fondos, puede ocasionar faltantes en los momentos
cruciales en la vida de un programa, ocasionando
demoras en el pago de salarios (con la consecuente
desmoralización de los empleados, con un alto índice
de rotación de personal), incapacidad para adquirir
los suministros básicos y otras emergencias, que en
conjunto provocaría que el programa fracasara en
lograr sus objetivos.
b)
Parte II
2.1
Principales Métodos de Evaluación de Proyectos de
Inversión de Capital.
La evaluación económica de proyectos de inversión es un
proceso sistemático que permite identificar, medir y
valorar los costos y beneficios relevantes asociados
a una decisión de inversión, para emitir un juicio
objetivo sobre la conveniencia de su ejecución desde
distintos puntos de vista: económico, privado o
social.
Los proyectos de inversión surgen como respuesta a
determinadas necesidades del ser humano y su éxito
depende de la importancia de la necesidad a
satisfacer. Esto, a su vez, es función del número de
personas afectadas y del valor que éstas le asignan
al efecto percibido.
Desde el punto de vista empresarial, lo que interesa es la
posibilidad de que dicho valor corresponda a una
determinada capacidad y disposición a pagar; no
importando mayormente si el que pagó es un agente
privado o público, sino que exista generación de
beneficios para financiar a lo menos los costos
económicos.
En el contexto de la disciplina de la Evaluación de
Proyectos, se ha desarrollado una serie de
metodologías que tienen su origen en la ciencia
económica, y que comparan los beneficios y costos de
emprender un determinado proyecto de inversión, a
fin de decidir sobre la conveniencia de su
ejecución.
Los métodos se pueden clasificar en dos grandes grupos:
El
primero agrupa los métodos de evaluación que
toman en cuenta el valor del dinero a través del
tiempo
La evaluación de proyectos por medio de métodos matemáticos-
Financieros es una herramienta de gran utilidad para
la toma de decisiones por parte de los
administradores y proyectistas financieros, ya que
con base en un análisis se anticipa el futuro,
evitando posibles desviaciones y problemas en el
largo plazo.
Las técnicas de evaluación económica son herramientas de uso
general. Lo mismo puede aplicarse a inversiones
industriales, de hotelería, de servicios, que a
inversiones en el área de Sistemas de Información.
El valor presente neto (VPN) y la tasa
interna de rendimiento (TIR) se mencionan juntos
porque en realidad es el mismo método, sólo que sus
resultados se expresan de manera distinta. La tasa
interna de rendimiento es el interés que hace el
valor presente igual a cero, lo cual confirma la
idea anterior.
Estas técnicas de uso muy extendido se utilizan cuando la
inversión produce ingresos por sí misma, es decir,
sería el caso de la tan mencionada situación de una
empresa que vendiera servicios de computación. El
VPN y la TIR se aplican cuando hay ingresos,
independientemente de que la entidad pague o no
pague impuestos.
Valor presente neto (VPN):
El
método del Valor Presente Neto es muy utilizado por
dos razones, la primera porque es de muy fácil
aplicación y la segunda porque todos los ingresos y
egresos futuros se transforman a pesos de hoy y así
puede verse, fácilmente, si los ingresos son mayores
que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero
implica que hay una pérdida a una cierta tasa de
interés o por el contrario si el VPN es mayor que
cero se presenta una ganancia.
Cuando el VPN es igual a cero se dice que el
proyecto es indiferente. La condición indispensable
para comparar alternativas es que siempre se tome en
la comparación igual número de años, pero si el
tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar como
base el mínimo común múltiplo de los años de cada
alternativa.
Donde:
-
p = inversión inicial.
-
FNE = Flujo neto de efectivo del periodo n, o
beneficio neto después de impuesto más
depreciación.
-
VS = Valor de salvamento al final de periodo n.
-
TMAR = Tasa mínima aceptable de rendimiento o
tasa de descuento que se aplica para llevar a
valor presente. los FNE y el VS.
i = Cuando se calcula la TIR, el VPN se hace
cero y se desconoce la tasa de descuento que es
el parámetro que se debe calcular. Por eso la
TMAR ya no se utiliza en el cálculo de la TIR.
Así la (1) en la secunda ecuación viene a ser la
TIR.
Tasa interna de rendimiento (TIR):
Este método consiste en encontrar una tasa de interés en la
cual se cumplen las condiciones buscadas en el
momento de iniciar o aceptar un proyecto de
inversión. Tiene como ventaja frente a otras
metodologías como la del Valor Presente Neto (VPN) o
el Valor Presente Neto Incremental (VPNI) por que en
este se elimina el cálculo de la Tasa de Interés de
Oportunidad (TIO), esto le da una característica
favorable en su utilización por parte de los
administradores financieros.
La Tasa Interna de Retorno es aquélla tasa que está ganando un interés sobre
el saldo no recuperado de la inversión en cualquier
momento de la duración del proyecto. En la medida de
las condiciones y alcance del proyecto estos deben
evaluarse de acuerdo a sus características, con unos
sencillos ejemplos se expondrán sus
fundamentos. Esta es una herramienta de gran
utilidad para la toma de decisiones financiera
dentro de las organizaciones
Donde:
-
p = inversión inicial.
-
FNE = Flujo neto de efectivo del periodo n, o
beneficio neto después de impuesto más
depreciación.
-
VS = Valor de salvamento al final de periodo n.
-
TMAR = Tasa mínima aceptable de rendimiento o
tasa de descuento que se aplica para llevar a
valor presente. los FNE y el VS.
i = Cuando se calcula la TIR, el VPN se hace
cero y se desconoce la tasa de descuento que es
el parámetro que se debe calcular. Por eso la
TMAR ya no se utiliza en el cálculo de la TIR.
Así la (1) en la secunda ecuación viene a ser la
TIR.
Recordando que los criterios de aceptación al usar estas
técnicas son:
|
Técnica |
Aceptación |
Rechazo |
|
VPN |
>= 0 |
<0 |
|
TIR |
>= TMAR |
< TMAR |
El
segundo agrupa los métodos de evaluación que no
toman en cuenta el valor del dinero a través del
tiempo
Las
razones financieras son esenciales en el análisis
financiero. Éstas resultan de establecer una
relación numérica entre dos cantidades: las
cantidades relacionadas corresponden a diferentes
cuentas de los estados financieros de una empresa.
El
análisis por razones o indicadores permite observar
puntos fuertes o débiles de una empresa, indicando
también probabilidades y tendencias, pudiendo así
determinar qué cuentas de los estados financieros
requiere de mayor atención en el análisis. El
adecuado análisis de estos indicadores permite
encontrar información que no se encuentra en las
cifras de los estados financieros.
Las
razones financieras por sí mismas no tienen mucho
significado, por lo que deben ser comparadas con
algo para poder determinar si indican situaciones
favorables o desfavorables.
Razones de liquidez
La
liquidez de una organización es juzgada por la
capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo
que se han adquirido a medida que éstas se vencen.
Se refieren no solamente a las finanzas totales de
la empresa, sino a su habilidad para convertir en
efectivo determinados activos y pasivos corrientes.
Prueba del ácido
Es
similar a la razón circulante, excepto por que
excluye el inventario, el cual generalmente es el
menos líquido de los Activos circulantes, debido a
dos factores que son:
a) Muchos tipos de inventarios no se venden con
facilidad.
b) El inventario se vende normalmente al crédito, lo que
significa que se transforma en una cuenta. por
cobrar antes de convertirse en dinero.
Rotación de los activos totales
Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza
sus activos para generar ventas. Por lo general,
cuanto mayor sea la rotación de activos totales de
una empresa, mayor será la eficiencia de utilización
de sus activos. Esta medida es quizá la más
importante para la gerencia porque indica si las
operaciones de la empresa han sido eficientes en el
aspecto financiero.
Razones de Rentabilidad
Existen muchas medidas de rentabilidad, la cual
relaciona los rendimientos de la empresa con sus
ventas, activos o capital contable. Estados de
resultados de formato común: Son aquellos en los que
cada partida se expresa como un porcentaje de las
ventas, son útiles especialmente para comparar el
rendimiento a través del tiempo.
Razones de Cobertura
El nivel de
deuda de una empresa indica la cantidad de dinero
prestado por otras personas que se utiliza para
tratar de obtener utilidades. Cuanto mayor sea la
deuda que la empresa utiliza en relación con sus
activos totales, mayor será el apalancamiento
financiero.
Ayudan a evaluar la solvencia de la empresa
Razón de deuda
Mide la proporción de los activos totales
financiados por los acreedores de la empresa, cuanto
más alta sea esta razón, mayor será la cantidad de
dinero prestado por terceras personas que se utiliza
para tratar de generar utilidades.
Métodos de Análisis de Inversiones - TIR VAN
Existen diversos métodos o modelos de
valoración de inversiones. Se dividen básicamente
entre métodos estáticos y métodos dinámicos.
Comentaremos brevemente algunos de estos
métodos, para posteriormente profundizar en los
llamados “elementos clave” en la evaluación de
inversiones, y en los factores de riesgo.
Los estáticos son los siguientes:
- El método del Flujo neto de Caja
(Cash-Flow estático)
- El método del Pay-Back o Plazo de
recuperación.
- El método de la Tasa de rendimiento
contable
Estos métodos adolecen todos de un mismo
defecto: no tienen en cuenta el tiempo. Es decir, no
tienen en cuenta en los cálculos, el momento en que
se produce la salida o la entrada de dinero ( y por
lo tanto, su diferente valor)
Los métodos dinámicos
- El Pay-Back dinámico o Descontado.
- El Valor Actual Neto (V.A.N.)
- La Tasa de Rentabilidad Interna
(T.I.R.)
En realidad estos tres métodos son
complementarios, puesto que cada uno de ellos aclara
o contempla un aspecto diferente del problema.
Usados simultáneamente, pueden dar una visión más
completa.
Flujo neto de Caja
Por Flujo neto de Caja, se entiende la
suma de todos los cobros menos todos los pagos
efectuados durante la vida útil del proyecto de
inversión. Está considerado como el método más
simple de todos, y de poca utilidad práctica.
Existe la variante de Flujo neto de Caja
por unidad monetaria comprometida.
Formula:
Flujo neto de Caja / Inversión inicial
Plazo de Recuperación, Plazo de Reembolso, o
Pay-Back estático
Es el número de años que la empresa
tarda en recuperar la inversión. Este método
selecciona aquellos proyectos cuyos beneficios
permiten recuperar más rápidamente la inversión, es
decir, cuanto más corto sea el periodo de
recuperación de la inversión mejor será el proyecto.
Los inconvenientes que se le atribuyen,
son los siguientes:
a) El defecto de los métodos estáticos
(no tienen en cuenta el valor del dinero en las
distintas fechas o momentos)
b) Ignora el hecho de que cualquier
proyecto de inversión puede tener corrientes de
beneficios o pérdidas después de superado el periodo
de recuperación o reembolso.
Puesto que el plazo de recuperación no
mide ni refleja todas las dimensiones que son
significativas para la toma de decisiones sobre
inversiones, tampoco se considera un método completo
para poder ser empleado con carácter general para
medir el valor de las mismas.
Tasa de Rendimiento contable
Este método se basa en el concepto de
Cash-Flow, en vez de cobros y pagos (Cash-Flow
económico)
La principal ventaja, es que permite
hacer cálculos más rápidamente al no tener que
elaborar estados de cobros y pagos (método más
engorroso) como en los casos anteriores.
La definición matemática es la siguiente:
[(Beneficios +Amortizaciones) / Años de
duración del proyecto] / Inversión inicial del
proyecto
El principal inconveniente, además del
defecto de los métodos estáticos, es que no tiene en
cuenta la
liquidez del proyecto, aspecto
vital, ya que puede comprometer la viabilidad del
mismo.
Además, la tasa media de rendimiento
tiene poco significado real, puesto que el
rendimiento económico de una inversión no tiene
porque ser lineal en el tiempo.
El Pay-Back dinámico o descontado.
Es el periodo de tiempo o número de años
que necesita una inversión para que el
valor actualizado de los flujos netos de Caja, igualen al
capital invertido.
Foro sobre
análisis de inversiones
Supone un cierto perfeccionamiento respecto al método
estático, pero se sigue
considerando un método incompleto. No obstante, es
innegable que aporta una cierta información
adicional o complementaria para valorar el riesgo de
las inversiones cuando es especialmente difícil
predecir la tasa de depreciación de la inversión,
cosa por otra parte, bastante frecuente.
El Valor Actual Neto. (V.A.N.)
Conocido bajo distintos nombres, es uno
de los métodos más aceptados (por no decir el que
más).
Por Valor Actual Neto de una inversión
se entiende la suma de los valores actualizados de
todos los flujos netos de caja esperados del
proyecto, deducido el valor de la inversión inicial.
Si un proyecto de inversión tiene un VAN
positivo, el proyecto es rentable. Entre dos o más
proyectos, el más rentable es el que tenga un VAN
más alto. Un VAN nulo significa que la rentabilidad
del proyecto es la misma que colocar los fondos en
él invertidos en el mercado con un interés
equivalente a la tasa de descuento utilizada. La
única dificultad para hallar el VAN consiste en
fijar el valor para la tasa de interés, existiendo
diferentes alternativas.
Como ejemplo de tasas de descuento (o de
corte), indicamos las siguientes:
a) Tasa de descuento ajustada al riesgo
= Interés que se puede obtener del dinero en
inversiones sin riesgo (deuda pública) + prima de
riesgo).
b) Coste medio ponderado del capital
empleado en el proyecto.
c) Coste de la deuda, si el proyecto se
financia en su totalidad mediante préstamo o capital
ajeno.
d) Coste medio ponderado del capital
empleado por la empresa.
e) Coste de oportunidad del dinero,
entendiendo como tal el mejor uso alternativo,
incluyendo todas sus posibles utilizaciones.
La principal ventaja de este método es
que al homogeneizar los flujos netos de Caja a un
mismo momento de tiempo (t=0), reduce a una unidad
de medida común cantidades de dinero generadas (o
aportadas) en momentos de tiempo diferentes. Además,
admite introducir en los cálculos flujos de signo
positivos y negativos (entradas y salidas) en los
diferentes momentos del horizonte temporal de la
inversión, sin que por ello se distorsione el
significado del resultado final, como puede suceder
con la T.I.R.
Dado que el V.A.N. depende muy
directamente de la tasa de actualización, el punto
débil de este método es la tasa utilizada para
descontar el dinero (siempre discutible). Sin
embargo, a efectos de “homogeneización”, la tasa de
interés elegida hará su función indistintamente de
cual haya sido el criterio para fijarla.
El V.A.N. también puede expresarse como
un índice de rentabilidad, llamado
Valor neto actual
relativo, expresado bajo la
siguiente formula:
V.A.N. de la inversión/Inversión
o bien en forma de tasa (%):
V.A.N. de la inversión x100/Inversión
Tasa Interna de Rentabilidad (T.I.R.)
Se denomina Tasa Interna de Rentabilidad
(T.I.R.) a la tasa de descuento que hace que el
Valor Actual Neto (V.A.N.) de una inversión sea
igual a cero. (V.A.N. =0).
Este método considera que una inversión
es aconsejable si la T.I.R. resultante es igual o
superior a la tasa exigida por el inversor, y entre
varias alternativas, la más conveniente será aquella
que ofrezca una T.I.R. mayor.
Las críticas a este método parten en
primer lugar de la dificultad del cálculo de la
T.I.R. (haciéndose generalmente por iteración),
aunque las hojas de cálculo y las calculadoras
modernas (las llamadas financieras) han venido a
solucionar este problema de forma fácil.
También puede calcularse de forma
relativamente sencilla por el método de
interpolación lineal.
Pero la más importante crítica del
método (y principal defecto) es la inconsistencia
matemática de la T.I.R. cuando en un proyecto de
inversión hay que efectuar otros desembolsos, además
de la inversión inicial, durante la vida útil del
mismo, ya sea debido a pérdidas del proyecto, o a
nuevas inversiones adicionales.
La T.I.R. es un indicador de
rentabilidad
relativa del proyecto, por lo cual
cuando se hace una comparación de tasas de
rentabilidad interna de dos proyectos no tiene en
cuenta la posible diferencia en las dimensiones de
los mismos. Una gran inversión con una T.I.R. baja
puede tener un V.A.N. superior a un proyecto con una
inversión pequeña con una T.I.R. elevada.
El Cash-Flow actualizado (o descontado)
Podemos considerar esté método como una
variante de la Tasa de Rendimiento contable. Toma
los beneficios brutos antes de amortizaciones para
cada uno de los años de la vida útil del proyecto, y
los actualiza o descuenta conforme a una tasa de
interés. Permite unos cálculos más simples que los
métodos que trabajan con previsiones de cobros y
pagos.
Sin embargo, al contrario que la tasa
contable, este método si tiene en cuenta la liquidez
del proyecto a nivel del cash.flow generado en cada
uno de los años del horizonte temporal de la
inversión.
Conclusiones
Los proyectos de inversión de necesidades
individuales y colectivas que tienen que satisfacer
las personas. Para asignar bien los recursos de un
proyecto de inversión hay que tener en cuenta la
realidad social, cultural y política en la que se
quiere realizar el proyecto. Es importante
determinar el impacto que tenga una inversión sobre
el bienestar de la comunidad local.
A través de la evaluación cultural, social y
económica se cuantifican los costos y beneficios
sociales directos, indirectos e intangibles, además
de lo externo que el proyecto genera. De todo lo
anterior, podemos deducir el grado de importancia
que tiene plantear y desarrollar correctamente un
proyecto de inversión, conocer el marco general del
proyecto, con la finalidad de determinar la
factibilidad para seguir adelante o mejor pensar en
otro posible proyecto de inversión. De la misma
forma se debe poseer especial importancia a la
elaboración y empeño de los estudios preliminares,
anteproyectos y la misma ejecución y funcionamiento,
ya que de ello depende el éxito de la puesta en
marcha del proyecto. |
