Ing.
Giobany Pérez
C.I.
9.005.267
INSTRUMENTOS
FINANCIEROS UTILIZADOS POR EL ESTADO VENEZOLANO.
A través de las bolsas de valores se pueden
realizar operaciones en títulos valores objeto de negociación en el mercado de
capitales. En este sentido, hay que observar que según
En efecto, establece el mencionado artículo
5, que los bonos emitidos de conformidad con la referida Ley, podrán ser nominativos
o al portador, colocados a su valor par, con descuento o con prima. Los mismos
podrán ser rescatados antes de su vencimiento ,
mediante sorteo o adquisición en el mercado o la combinación de ambos sistemas.
De ser al portador, podrán ser inscritos en cualquier bolsa de valores en
Venezuela o en el exterior y utilizados, a su vencimiento, para el pago de
cualquier tributo nacional.
Para concluir, sólo mencionar que a efectos
de la compra-venta de los títulos a que venimos haciendo mención, se impone la
observancia del artículo 94 de
Los Bonos de
Los Bonos de
Los montos de efectivo ó rendimiento que otorga un Bono de
La forma de calcular el rendimiento de los cupones variará
dependiendo del procedimiento utilizado para el cálculo de los días del
cupón. En la actualidad podemos encontrar tres tipos de cálculo en el
mercado, a saber:
Para el caso de los VEBONOS, la base de cálculo será Real (ó
actual) / 360.
Instrumentos financieros más importantes del mercado venezolano
Mercado monetario
Letras del Tesoro
Son títulos de deuda emitidos por el Ministerio de
Finanzas con el objetivo de financiar insuficiencias presupuestarias del
gobierno central. Las Letras del Tesoro son bonos de descuento, es decir, bonos
que no devengan ningún interés y cuyo rendimiento consiste en la diferencia
entre el precio al cual se adquiere el bono y el precio al cual éste es
redimido.
Su vencimiento suele ser de tres, seis o doce meses.
Repos
Los repos son un tipo de operación de mercado abierto
mediante el cual el Banco Central absorbe liquidez de la economía
temporalmente, empleando para ello papeles de deuda pública que ha venido
recibiendo del Ministerio de Finanzas como pago de distintas acreencias. Los
repos representan operaciones de venta de títulos de
Bonos
Los bonos representan una promesa y son emitidos por las
corporaciones o por los gobiernos: otorgan a su tenedor el derecho de percibir
intereses o una renta fija por un determinado período, al final del cual el
capital es reembolsado.
Bonos gubernamentales
El objetivo de los bonos emitidos por el gobierno central
es financiar el déficit fiscal –caso de las Letras del Tesoro y de los bonos de
.
Algunos
Instrumentos
Instrumento Emisor
Inversionistas Madurez
Actividad del mercado secundario
Letras del Tesoro Gobierno central Familias y empresas Hasta 270 días Moderada
Repos Banco Central de Venezuela
Familias y empresas 28 días
Moderada
Instrumentos del mercado
de capitales
Bonos de
Nacional
Bonos Brady Gobierno central Familias y empresas emitidos en 1990 Alta
a
30 años aprox.
Vebonos Gobierno
central Familias y empresas Emitidos
a 5 y 6 años Alta
Los bonos Brady consisten en una serie de bonos
soberanos denominados en dólares y emitidos por varios países emergentes a
principios de los años noventa como parte de un cambio de los préstamos
bancarios que habían recibido anteriormente. El rendimiento devengado por estos
instrumentos se emplea para calcular el llamado “riesgo-país”.
Organización del mercado
venezolano: renta fija y renta variable
ç [...] en principio, [...] el desarrollo del mercado de capitales,
en valores de renta fija y sobre todo de renta variable, incide en una mayor
rentabilidad de la inversión como consecuencia de un mayor control por parte
del público que presiona para maximizar beneficios en relación a otros
objetivos que pueden, y normalmente surgen dentro de las unidades productivas,
atentar contra la racionalidad estrictamente económica [...] En la medida en
que la inversión mejora su rendimiento y esto afecte positivamente el
crecimiento económico global, los beneficios se extienden (desde las empresas de
mayor tamaño) a toda la economía, además de disminuir la presión sobre los
mercados crediticios bancarios mejorando las disponibilidades para las pequeñas
y medianas empresas.
Renta fija
Durante los últimos años, los instrumentos de renta fija
del mercado de capitales venezolano han estado dominados por las emisiones de
deuda pública realizadas por el gobierno central –bonos de la
Deuda Pública Nacional y Letras del Tesoro. Al encontrarse
la economía nacional en un estado recesivo durante buena parte de la última
década, las empresas venezolanas han reducido sus
Inversiones, con la consecuente disminución en las emisiones
de deuda a mediano y largo plazo, bien
sea en bolívares o en moneda extranjera. Por otra parte,
los elevados y fluctuantes niveles de tasas de
Interés reales han desestimulado aún más la inversión privada.
En lo que respecta a la deuda externa venezolana, ésta ha
permanecido a niveles estables durante
los últimos años e incluso ha disminuido ligeramente. Se
encuentra en un nivel cercano a los 20 millardos de dólares. Sin embargo, la
deuda interna ha crecido sustancialmente en los últimos
dos años, hasta crecer al equivalente, en bolívares, de
cerca de 10 millardos de dólares. Esta deuda ha
sido
relativamente más costosa para el gobierno, por haberse encontrado las tasas de
interés activas
en
Venezuela por encima de lo que se han encontrado en Estados Unidos.
Renta variable
La renta
variable –acciones en el mercado de capitales venezolano ha sido
tradicionalmente pequeña, debido a la importancia que el petróleo tiene en la
economía. Si Petróleos de Venezuela (Pdvsa) fuese una empresa privada y sus
acciones se cotizaran en la bolsa, la capitalización del mercado venezolano
sería una de las más altas de América Latina. Por otra parte, en Venezuela
siempre ha existido reticencia por parte de las empresas a inscribir sus
acciones en la bolsa (por temor a perder el control de la empresa, por los
requisitos de suministrar información al mercado al estar inscrita en bolsa, etcétera).
Riesgo País y sus indicadores
El riesgo país es un concepto frecuentemente utilizado
para expresar la relación riesgo-rendimiento
asociada a una inversión en un país determinado. La
utilidad de un indicador de riesgo país es la
posibilidad de realizar comparaciones con un parámetro de
referencia. Un inversionista dispone de varias formas de calcular el riesgo
país, que varían en grado de complejidad. A medida que el uso de este concepto
se ha hecho extensivo a una base de inversionistas más amplia y exigente,
instituciones
financieras especializadas han desarrollado distintas
metodologías pare el cálculo del riesgo país.
El riesgo país es un índice que ofrece información en
términos cuantitativos sobre el riesgo que implica invertir en instrumentos
representativos de la deuda externa emitidos por gobiernos de países
emergentes.
Tal riesgo es un riesgo de incumplimiento por parte de
los emisores de dichas deudas. El índice de riesgo país, en sí mismo no dice
nada, sólo adquiere relevancia al compararlo con el valor del índice de otro
país o países, o al observar su evolución en el tiempo.
En líneas generales, el riesgo país se puede conocer a
través del cálculo del rendimiento de un bono o de una cesta de títulos valores
emitidos por un país o por un conjunto de países, cuyo valor se expresa en puntos
básicos.
El método más sencillo de calcular el riesgo-país es
comparar el rendimiento de un título valor
representativo de la deuda externa de un país determinado
con el de un instrumento con condiciones
financieras similares, libre de riesgo, emitido por otro
país. La diferencia entre ambas tasas de
rendimiento representa la prima de riesgo o recompensa
para el inversionista por adquirir una inversión más riesgosa.
Que
dicen los índices de Riesgo-País
Los índices de riesgo-país descritos aquí, indican el
rendimiento que obtiene un inversionista si comprara y mantuviera por un
periodo de tiempo determinado, un portafolio de inversión igual al portafolio
que compone el índice. Es por ello, que cuando los instrumentos que conforman
el índice bajan de precio o pierden valor, el índice cae y si los instrumentos
suben de precio, el valor del índice aumenta. Generalmente, los valores de los
índices se comparan de forma mensual, acumulada durante un año y anual,
calculando su variación para determinar la ganancia o pérdida obtenida por el
inversionista o que éste pudo haber obtenido si mantuviera un portafolio con
esas características. Se puede entender como si el inversionista comprara el
portafolio al inicio del periodo y lo vendiera al final de éste.
Para cada índice, existen subíndices, los cuales se
conforman agrupando instrumentos con características similares, por ejemplo,
instrumentos de un mismo emisor, el mismo tipo de instrumento emitido por varios
países, etc. Los subíndices son importantes porque constituyen un elemento
adicional de análisis más detallado que el índice general, es decir, ayudan a
comprender lo sucedido a nivel agregado. A través del los subíndices se puede
conocer por ejemplo, los tipos de instrumentos que presentaron mejor desempeño,
o los países/emisores cuyos instrumentos observaron el más favorable
comportamiento, lo cual podría indicar ciertas tendencias en los mercados
financieros globales.
.
INFOGRAFIA
1.- http://www.caracasstock.com/esp/index.jsp
2.- http://www.iesa.edu.ve/newsite/academia/Notas%20IESA/Mercado%20de%20capitales.pdf
3.- http://www.mf.gov.ve/archivos/200109/Riesgo%20Pais%20y%20sus%20indicadores.pdf