Universidad Yacambu.
Maestria en finanzas
y negocios.
Asignatura: estrategias de inversiòn.
Trabajo 3: Valuacion de inversiones tangibles e
intangibles.
Elaborado por:
Gilberto J. Moreno B.
Introduccion.
En este trabajo de
investigación se desarrollaran los conceptos de Inversiones Reales Tangibles,
las cuales representan parte esencial de cualquier empresa. De igual manera, se
desarrollara el tema de las Inversiones Reales Intangibles, estas que aparecen
a partir de los años 1980 y que actualmente forman parte fundamental en lo
referente al capital humano de la empresa y sus capacidades intelectuales en
pro del desarrollo y producción de las mismas. Así mismo, se estudiará el
concepto de Inversiones de Capital y se hará una clasificación de los
diferentes tipos de Capital. Siguiendo el tema, se efectuara un resumen de
Inversiones tangibles:
Las inversiones reales son
inversiones tangibles, tales como propiedad raíz, oro, plata, piedras
preciosas, y artículos de colección como automóviles, arte, estampillas, etc.
En general las inversiones reales se aprecian con el tiempo, y en especial con
la inflación. De igual manera, se podría afirmar que es el flujo de productos
de un período dado que se usan para mantener o incrementar el stock de capital
de la economía. El gasto de inversión trae como consecuencia un aumento en la
capacidad productiva futura de la economía. Las inversiones tangibles
constituyen, históricamente, el mejor valor-refugio en períodos de crisis
o inestabilidad prolongada, ya que siguen revalorizándose. Constituyen una
magnífica opción diversificadora. Además, el hecho de invertir en cultura
aporta un valor añadido que no se encuentra en otras inversiones.
Rentabilidad:
Por regla general, los mercados
de inversión y financieros varían con altas y bajas sin que las personas sean
capaces de hacer nada al respecto. La rentabilidad de los Bienes Tangibles
crece con el paso del tiempo
superando con creces la inflación. Esto es debido a que al ser Bienes Tangibles
son Bienes Físicos, escasos o al menos limitados que por su naturaleza
generan gran demanda.
El término Ahorro Inversión en Bienes Tangibles designa la acción de convertir
éstos en activos de inversión con garantías de máxima seguridad, altos
beneficios, total liquidez y fácil accesibilidad.
Inversiones intangibles:
Un artículo publicado por
Hardvard Business Review, hace referencia a lo siguiente; Desde principios de
la década de 1980, el crecimiento en la capitalización de mercado ha sido
impulsado por los ingresos provenientes de los activos intangibles. En un
extremo están los activos intangibles relativamente "concretos "como
las patentes, las bases de datos propietarias y los sistemas de información. En
el otro, se ubican la gestión del talento, el valor de la marca, el compromiso
de la fuerza laboral y el valor del cliente.
Según Jeffrey A. Schmidt, director de Towers Perrin, descubrir la incidencia de
los activos intangibles en el rendimiento de la compañía y verter esta
información en la toma de decisiones cotidianas es un lento proceso que deja
cuestiones vitales sin resolver. Por ejemplo: ¿de qué manera los gerentes
pueden tomar decisiones más informadas sobre la asignación de capital entre
distintos tipos de intangibles? ¿Cuál es el procedimiento para determinar si
las inversiones deberían dirigirse hacia activos "duros "como las
maquinarias, que tienen una tasa de retorno conocida, o hacia activos
"blandos "como la capacitación, que tiene un retorno potencialmente
mayor pero más difícil de medir?
Para responder a estos interrogantes, la consultora Towers Perrin y Baruch Lev,
profesor de contabilidad y finanzas de la escuela de Negocios Stern, de
Lo primero es medir de modo preciso la porción de ingresos de la compañía que
se derivan de los intangibles. En ese sentido, Lev recomienda un método que
pone el acento en la incidencia de los intangibles en el crecimiento de las
ganancias: después de todo, el aumento en las ganancias es lo que los
inversores ponderan en sus modelos de evaluación de las acciones de una
compañía. La metodología de Lev es de "arriba hacia abajo ":los datos
se toman de las declaraciones financieras públicas para simplificar la
cuantificación del rendimiento de los intangibles y permitir una comparación
confiable entre empresas competidoras y entre distintas industrias.
Después de cuantificar el valor de los intangibles, el siguiente paso es su
gestión. Para eso, hay que establecer benchmarks de rendimiento: entender de
qué manera el rendimiento de los intangibles fue variando con el tiempo, tanto
en el nivel corporativo como en el de las unidades de negocios, y comparar el
rendimiento de una empresa con el de sus competidores. Esto ayuda a identificar
las áreas con mayor potencial de mejora.
El próximo paso consiste en
responder a las siguientes preguntas sobre el rendimiento de los intangibles de
su empresa y de sus competidores: ¿Cuál fue el rendimiento de la empresa el
último año? ¿Los últimos 10 años? ¿Qué tendencias se ponen de manifiesto? ¿Con
qué velocidad se desarrollan tales tendencias? ¿Qué lugar ocupa el rendimiento
de la empresa en relación con el rendimiento de sus competidores? (usar datos
específicos de cada compañía cuando fuera posible)
¿Qué competidor obtuvo los mejores resultados? Calcular cuál habría sido el
retorno en la empresa si sus intangibles hubieran logrado el mismo rendimiento
que el del competidor que tuvo los mejores resultados.
¿Qué debilidades se podrían mejorar para lograr el nivel de rendimiento de los
intangibles deseado?
Para responder a la última pregunta es necesario implementar un sistema de
gestión de activos intangibles. El objetivo de tal sistema es que las
inversiones en activos intangibles produzcan un crecimiento óptimo de las
ganancias. Pero esto no siempre ocurre: la cantidad de dinero destinada a
capacitación, por ejemplo, es menos importante que la forma en que se invierte
en dicha actividad (de hecho, el reembolso del gasto en matrículas de estudio
de los empleados tiene una correlación negativa con el crecimiento de las
ganancias).
Los gerentes que disponen de información específica sobre las inversiones en
intangibles pueden diseñar carteras alternativas que les permitirán identificar
qué inversiones son las más importantes. Tales modelos son útiles para detectar
cómo reasignar el dinero destinado a intangibles a fin de producir un mayor
crecimiento en las ganancias, sin aumentar el monto total de la inversión.
Por otro lado, estos modelos representan una innovadora forma de disminuir los
costos, pues permiten identificar los gastos cuya reducción tendrá un impacto
adverso mínimo en la fuerza de trabajo y en los retornos a los accionistas.
Para realizar este tipo de modelos, las empresas deben incorporar la gestión de
activos intangibles en todos sus procesos centrales: planificación corporativa,
informes financieros, asignación de capital y medición del rendimiento.
A juicio de Lev, el rendimiento de los intangibles es mejor índice de
predicción de los retornos futuros, que las mediciones tradicionales como el
flujo de caja y el valor económico Agregado (EVA: economic value added). En
pocas palabras: cuanto más avanzadas sean las herramientas para incorporar los
activos intangibles en las decisiones de asignación de recursos de una empresa,
mejores serán las oportunidades de diferenciarse de la competencia.
Las Inversiones Reales Intangibles también llevan a la construcción del Capital
Intelectual de una empresa. No existe un criterio único que permita presentarlo
de manera universal, sin embargo, los señores Edwinson y Malone en su libro El
Capital Intelectual, luego de recorrer varios criterios, llegan a lo siguiente:
"Capital Intelectual es la posesión de conocimientos, experiencia
aplicada, tecnología organizacional, relaciones con clientes y destrezas
profesionales, que dan a una empresa una ventaja competitiva en el
mercado". Por esta razón, le dan un tratamiento particular desde el punto
de vista contable, al incluir el capital intelectual, como un pasivo de la
empresa, dado que, quienes lo poseen son los empleados, quienes en definitiva
son sus dueños y una vez dejado el cargo se lo llevan. No obstante, en lo
personal, si los empleados son formados por la organización para la que
laboran, parte de esta formación, debe integrase a la generación de valor de la
empresa; ya que de alguna manera, se traduce esta capacidad e innovación en
mejores resultados, tanto operativos como financieros.
Valoracion de una empresa:
El tema de la valoración de
una Empresa está asociado a dos formas de acción. La primera se realiza
mediante el uso de Métodos Contables. La segunda se realiza mediante el uso de
los Métodos de Rentabilidad. Ambos métodos tienen sus ventajas, pero de
igual forma tienen muchas desventajas, ya que normalmente la valoración de una
empresa se realiza cuando se desea venderla. Cuando se utiliza esta valoración,
se efectúan los cálculos de lo que la misma generará en el futuro y es allí
donde radica la dificultad. En general se consideran el valor en Bolsa de las
acciones de la empresa, o el valor presente de los beneficios futuros de la
misma.
Metodos contabes:
1. Valor
en Libros, el
uso de este método se basa en el valor del patrimonio contable. No hay ningún
ajuste y resulta de restar los pasivos de los activos. Muy fácil de utilizar y
es un solo punto de referencia. Este método es afectado por la inflación.
2. Ajuste en los Activos Netos, este método calcula una especie de
patrimonio ajustado, basado en un cálculo de lo que podría ser el valor
comercial de activos y pasivos. Este método reduce parte de las distorsiones
que representa la inflación para el método anterior.
3. Valor de Reposición, se basa en calcular cuánto le costaría al
comprador crear una infraestructura productiva igual a la que se tiene. Se basa
también en cotizaciones de activos similares, no tienen relación con la
capacidad de generar valor en el futuro.
4. Valor de Liquidación, consiste en calcular el valor de la empresa por
el precio de venta de los activos, una vez liquidada la firma. A diferencia de
los anteriores, supone que la empresa no continuará operando.
Métodos de
Rentabilidad
1. Valor en Bolsa, es un método bastante sencillo de calcular, se toma el
numero de acciones de la empresa y se multiplica por el precio de mercado de la
acción. Para ello se puede tomar la cotización del ultimo día, el promedio de
la última semana o un promedio de mas tiempo.
2. Múltiplos de Firmas Similares, este método calcula el valor de la
firma a partir del valor de mercado de firmas comparables, por medio de una
variable similar. La idea es encontrar una firma similar a la cual se le conoce
el valor y ese valor se compara con un indicador de la misma firma. La relación
valor sobre el indicador escogido servirá como múltiplo de la firma que se va a
valorar.
Múltiplo = Valor de firma conocido / Indicador
Valor de la firma = Múltiplo * Indicador de firma por valorar
3. Flujo de Caja Descontado, Este método se basa en calcular la
capacidad de generar riqueza en el futuro que posee una empresa.
Ejemplo:
La empresa C.A. Universidad
tiene 25.000
acciones, el valor promedio de la acción en la última semana = Bs. 3.500, ºº
Para calcular el valor de la empresa utilizando el método de Valor en Bolsa
usaremos la siguiente formula:
Valor de la empresa =
Numero de Acciones * Valor de la acción.
Valor de la empresa = 25.000 Acciones * Bs. 3.500, ºº
Valor de la empresa = Bs. 87.500.000,ºº
Según el Método de Valor en Bolsa, el precio de esta empresa debería ser Bs.
87.500.000,ºº
Conclusion:
A manera de resumen, este trabajo de
investigación ha tocado puntos de fundamental importancia en lo referente a
Inversiones Reales Tangibles, que desde mi punto de vista es la base económica
que hace posible el crecimiento económico de cualquier Estado. Sin estas
Inversiones Reales Tangibles, no existiría un desarrollo de las naciones y por
supuesto no existiría el mercado de capitales y otros conceptos como
globalización nunca hubiesen aparecido en el mundo de hoy. Por otro lado, es
interesante saber que gracias a las Inversiones Reales Intangibles, que se
refieren principalmente al aspecto humano, formativo, gerencial y de aptitud,
se puede aumentar considerablemente la producción y el valor de una empresa. Un
ejemplo claro de esto podría ser la empresa Microsoft, su posición actual en el
mundo y el valor que ha tenido en ella su capital humano e intelectual.
Las Inversiones de Capital y sus
diferentes tipos, son elementos que se deben manejar a diario, constituyen base
en los diferentes procesos y análisis que se realizan en el mundo de las
finanzas. Como último punto se desarrollo el tema de la valoración de una
Empresa, tanto sus Métodos Contables como sus Métodos de Rentabilidad, tienen sus
diferentes matrices y cada uno debe ser aplicado de acuerdo a las
características de la empresa y a las de sus propietarios, al momento que la
comprometa y a las estrategias que se hayan realizado para su venta. De esta
manera se realizó un caso de ejemplificación para culminar con lo desarrollado
en el tema de la valoración de las empresas.