Se Arnoldo lo sapesse...	n. 46
Aperiodico d’informazione Mondadoriana fondato da Marcello Gardani e diffuso ex art. 25 legge 300/1970	29 Novembre 2003

In che mani siamo
di Marcello Gardani
Si sono appena concluse le elezioni del Fondo Pensione AME.
I candidati del Sindacato Libero hanno ottenuto un successo plebiscitario, che conferma la stima che si sono guadagnati sul campo con le loro iniziative a favore degli Iscritti.
Ringraziamo per la fiducia accordataci e, a dimostrazione che per noi non vale il principio “passato lo giorno, gabbato lo santo”, ritorniamo subito sull’argomento.
Questo perché è stato appena pubblicato dall’ottimo e prezioso sito internet www.norisk.it un articolo illuminante: “Le “performance” dei fondi Mediolanum”, che tratta proprio del gestore su cui (con l'Unipol) sono stati “investiti” (…sulle strisce pedonali) i nostri poveri 30 o 40 milioni di euro ().
Scrive Norisk:
Le “performance” dei fondi Mediolanum
“Pagare senza rendersene conto… I fondi azionari Mediolanum si caratterizzano per un “bizzarro” parametro di riferimento utilizzato nel calcolo delle commissioni di performance a carico dei sottoscrittori.
Infatti, come si deduce dal prospetto informativo, le commissioni di performance sono calcolate mensilmente sulla base della differenza tra il rendimento mensile del fondo (comunque annualizzato) ed il tasso Euribor a 3 mesi incrementato del 50%.
Qualora tale differenza fosse positiva, i sottoscrittori del fondo si vedranno prelevare una commissione compresa, a seconda dei casi, tra il 3 ed il 5 per cento della stessa.
Perché definiamo bizzarro l’utilizzo di un tasso interbancario come l’Euribor nel calcolo delle commissioni di performance di un fondo azionario? E’ presto detto.
La giustificazione teorica delle commissioni di performance, che altro non sono che ulteriori costi a carico dell’investitore, è quella di fornire ai gestori una sorta di “premio” (e quindi di incentivo) nel caso riescano ad offrire un rendimento superiore rispetto al mercato di riferimento.
In sostanza, se il mercato realizza una performance positiva del 10% ed il gestore è così bravo da fornire un rendimento del 20%, parte di questo 10% aggiunto dal gestore gli viene retrocesso indietro come premio per il suo buon operato.
Questo non fa una piega (…o quasi) ma a patto che il parametro di riferimento rappresenti effettivamente il mercato con il quale il gestore si confronta e sul quale vanno valutate le sue capacità.
Di conseguenza utilizzare un tasso interbancario come parametro di riferimento per il calcolo delle commissioni di performance, di fatto, non ha alcun senso.
O meglio un senso lo ha ed è quello di drenare ulteriore denaro ai propri clienti che si trovano a pagare costi aggiuntivi, senza spesso rendersene neanche conto.
Infatti, è noto che il premio a rischio per un investimento azionario è decisamente maggiore che per un investimento risk free come è tipicamente considerato il mercato interbancario.
Di conseguenza per un fondo azionario battere un tasso monetario è molto più semplice che battere il proprio benchmark di mercato.
Nel meccanismo di calcolo delle commissioni di performance dei fondi Mediolanum vi è un ulteriore aggravante. Le commissioni vengono infatti calcolate su base mensile.
Questo vuol dire, in soldoni, che i fondi Mediolanum possono percepire commissioni di performance non solo anche quando offrono un rendimento inferiore al proprio benchmark, ma anche quando il loro rendimento annuale è negativo.
Facciamo un esempio per comprendere meglio questa ultima affermazione.
Nella tabella 1, qui di seguito riportata, abbiamo rappresentato un ipotetico andamento delle performance mensili di un fondo e del mercato azionario ().
Come si può facilmente notare, in ogni mese il fondo di investimento ottiene un rendimento inferiore a quello del mercato azionario, con la conseguenza che la sua performance annuale complessiva sia pari a –28.9%, ben inferiore a quella (seppur negativa) del mercato pari a –14.5%.
Riassumendo, il fondo ottiene una performance negativa e decisamente inferiore a quella del mercato.
Vi sembrerebbe equo premiare il vostro gestore retrocedendogli una commissione di performance? La risposta non potrà che essere negativa.
Ed invece, siccome anche in anni nel complesso negativi vi sono dei mesi in cui il mercato realizza comunque una performance positiva, vi ritroverete a pagare studi e analisi finanziarie ben l’8.6% di commissioni di gestione () e questo anche se in nessuno di questi mesi il fondo ha fatto meglio del mercato.
La conseguenza per l’investitore è che il rendimento ottenuto dal proprio investimento, al netto delle commissioni di performance, diviene addirittura pari a –34.5%.
Anche se quello che vi abbiamo presentato è sicuramente un caso limite, può aiutare a comprendere come, se non si fa attenzione a tutti gli aspetti di un investimento, si possono avere delle spiacevoli sorprese e ci si può trovare a pagare inconsapevolmente anche qualcosa di non dovuto.
Per chi volesse assicurarsi da queste brutte sorprese vi consigliamo di seguire la nostra rubrica “I fondi a fondo” che analizza i fondi che fanno peggio del loro benchmark oppure di richiedere il nostro servizio “Norisk Risponde” per conoscere quali sono i migliori fondi di investimento attualmente disponibili sul mercato.”
Una piccola spiegazione
Fin qui l’articolo di Norisk.
In altre parole, Mediolanum, per tosare i propri clienti, confronta un valore che salta come un canguro (quello delle azioni) con un valore che salta poco come una pulce (un tasso monetario). Poi dice: il mese in cui il canguro salta meno della pulce non ti prelevo dei soldi. Il mese in cui il canguro salta più della pulce sì, e tanti.
E’ un criterio che grida vendetta al cielo, e bene fa l’autore di Norisk a scandalizzarsi.
Autore che, in un altro articolo, cita i fondi più cari in Italia e Mediolanum si classifica sempre tra i primissimi.
A proposito: non ci siamo fidati neppure di Norisk e siamo andati a controllare sul prospetto illustrativo Mediolanum. E' tutto vero.
Che c’entriamo noi?
L’articolo di Norisk non cita espressamente i Fondi in cui sono investiti i nostri soldi.
Né noi potremmo sapere se siano i nostri, visto che il 17-4-03 la Presidente (Mondadori) e i Delegati del Fondo CGIL, CISL e UIL hanno votato per impedire che voi sapeste in quali Fondi di Fondi investiamo e quanto ci costano in commissioni!!!
Però, se la Mediolanum (Berlusconi) tratta così i suoi clienti, e dato che la Unipol (Triplice) ci ha sempre fornito prestazioni peggiori della Mediolanum (), davvero non ci si può che domandare: “In che mani siamo caduti?”
E la seconda domanda è: “perché ci impediscono di cambiare questa situazione?”
Proposte: si può fare meglio
Bisogna attivare subito il multicomparto, che consenta agli iscritti di scegliere la percentuale di investimento azionario e obbligazionario per i propri soldi.
All’interno del multicomparto, bisogna cambiare il modo in cui sono stati investiti i nostri soldi.
Potremmo fare proposte valide, investendo direttamente in azioni ed obbligazioni societarie, convinti di fare (parliamo per esperienza) meglio del mercato, ma sappiamo che quasi tutti i nostri colleghi vogliono dormire sonni tranquilli ed hanno bassa propensione al rischio.
Allora, per i fondi azionari la scelta più facile, sicura ed economica è quella di un ETF, Exchange Traded Fund, trattato alla Borsa di Milano e che con commissioni di gestione basse (max 0,4% annuo), zero commissioni di ingresso, uscita e performance (cioè niente canguro/pulce) garantisce un’andamento in linea con il mercato (e non peggiore, come i “nostri” fondi) e dà anche un piccolo dividendo.
Per la parte obbligazionaria si può investire in titoli di stato BTP (a scadenza breve, visto che i tassi prima o poi torneranno a salire) o titoli indicizzati all’inflazione (gli OAT francesi), che ci metterebbero al riparo dall’aumento dei prezzi e darebbero qualcosa in più. Pochi interessi, ma veri e con capitale garantito. Altro che Fondi Mediolanum e Unipol.
Conclusioni
Cinque dei trenta Delegati del Fondo saranno del Sindacato Libero. Minoranza stravotata, ma sempre minoranza.
La cosa potrà cambiare se, nelle altre sedi del gruppo, dipendenti decisi a tutelare i propri diritti e i propri soldi creeranno altre sezioni del Sindacato Libero. Che fate, dormite? O vi sta bene farvi tosare così?
Questo fatto, unito ad uno Statuto iniquo, che riserva la presidenza del fondo alla Mondadori, con un diritto effettivo di veto totale sulle decisioni prese dagli Iscritti sui nostri soldi (altra regola profondamente antidemocratica e che bisogna cambiare: la presidenza deve andare agli iscritti!), implica che potremo cambiare poco, da soli.
Potremo però ancora agire come pungolo e come vostri informatori di tutto quello che non va nel Fondo Mondadori.
Speriamo anche che gli altri Delegati nuovi eletti non si facciano ridurre a cinghie di trasmissione degli interessi di Triplice e Mondadori, ma difendano il vostro diritto ad essere informati ed a scegliere Fondi decenti per il futuro dei nostri risparmi.
Noi lo faremo.